每經(jing)記者｜張明雙    每經(jing)編輯(ji)｜董(dong)興生     

近期，株洲(zhou)科能(neng)新材料股(gu)份有限(xian)公(gong)司(si)（以下簡稱株洲(zhou)科能(neng)）更新招股(gu)材料，繼續闖關科創板IPO。

在2021年(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)連續兩年(nian)(nian)業績(ji)增(zeng)長后(hou)，株洲科能2023年(nian)(nian)業績(ji)出(chu)現明(ming)顯下滑，尤其是外銷(xiao)收(shou)入下降(jiang)比例達到六成，千(qian)萬元級別的外銷(xiao)大客戶數量由11家(jia)減為1家(jia)。

此外，在2023年(nian)銷量明(ming)顯下滑(hua)的情(qing)況下，株洲(zhou)科(ke)能擬通過(guo)此次(ci)IPO募集資金大(da)幅擴大(da)高(gao)(gao)純鎵、高(gao)(gao)純銦等(deng)主要產品產能。《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者注意到(dao)，公(gong)司計劃(hua)新(xin)增產能超過(guo)現有產能的1倍或數(shu)倍，能否順利(li)消化(hua)尚未(wei)可知。

公司去年業績下降較明顯

株洲(zhou)科能主(zhu)要從事鎵、銦、鉍(bi)、碲等稀散金屬(shu)元素及其氧化物的(de)研發、生產和銷售，產品主(zhu)要包(bao)括高純鎵、高純銦以及靶材用(yong)銦、氧化銦、氧化鎵等電子級稀散金屬(shu)系列(lie)產品，和工業(ye)鎵、鉍(bi)及氧化鉍(bi)等工業(ye)級稀散金屬(shu)系列(lie)產品兩(liang)大(da)類。

2020~2022年(nian)(nian)(nian)，株(zhu)洲(zhou)科能分(fen)別實(shi)現營業(ye)收(shou)入(ru)3.39億元(yuan)(yuan)、5.71億元(yuan)(yuan)和(he)6.79億元(yuan)(yuan)，分(fen)別實(shi)現凈利潤(run)921.47萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、2863.43萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和(he)5082.30萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。然而，2023年(nian)(nian)(nian)，公司營業(ye)收(shou)入(ru)、凈利潤(run)分(fen)別為6.09億元(yuan)(yuan)、4304.15萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，業(ye)績下(xia)(xia)滑(hua)(hua)明顯(xian)。外銷收(shou)入(ru)下(xia)(xia)降(jiang)是公司業(ye)績下(xia)(xia)滑(hua)(hua)的主(zhu)要原因。2020~2022年(nian)(nian)(nian)，外銷收(shou)入(ru)占主(zhu)營業(ye)務收(shou)入(ru)比重分(fen)別為41.10%、30.78%、45.52%；2023年(nian)(nian)(nian)，外銷收(shou)入(ru)由上年(nian)(nian)(nian)的3.08億元(yuan)(yuan)下(xia)(xia)降(jiang)到1.22億元(yuan)(yuan)，降(jiang)幅約六(liu)成(cheng)，主(zhu)營業(ye)務收(shou)入(ru)占比降(jiang)為20.12%。

按照(zhao)株洲科能所述(shu)，公司(si)2023年(nian)(nian)鎵系(xi)列(lie)產(chan)品外(wai)銷(xiao)收入下(xia)降的(de)主要(yao)原因，系(xi)2022年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)以(yi)來，下(xia)游化合物半(ban)導體、磁(ci)材等領域階段性需求下(xia)降，同(tong)時金(jin)屬(shu)鎵市(shi)場(chang)價格下(xia)降，導致出(chu)現客戶短期觀望，采(cai)購推遲的(de)現象(xiang)。自(zi)2023年(nian)(nian)8月1日起(qi)，我國對鎵和(he)鍺(zang)相關物項實施出(chu)口(kou)管制，公司(si)的(de)外(wai)銷(xiao)鎵系(xi)列(lie)產(chan)品訂單在下(xia)半(ban)年(nian)(nian)出(chu)現了(le)恢(hui)復性增長。

不過(guo)，2023年，株洲科能境外(wai)(wai)鎵系(xi)列產品收(shou)入同(tong)(tong)比(bi)減少(shao)72.68%的同(tong)(tong)時，境外(wai)(wai)非鎵系(xi)列產品收(shou)入也減少(shao)了54.49%。而在大客戶(hu)銷(xiao)售方面(mian)，2021年、2022年，銷(xiao)售金(jin)額1000萬元(yuan)(yuan)（含）以上的外(wai)(wai)銷(xiao)客戶(hu)數量分別為(wei)3家(jia)、11家(jia)，金(jin)額分別為(wei)7238.71萬元(yuan)(yuan)、2.02億元(yuan)(yuan)，但到了2023年，千(qian)萬元(yuan)(yuan)級別的外(wai)(wai)銷(xiao)客戶(hu)僅有1家(jia)，金(jin)額為(wei)1130.93萬元(yuan)(yuan)。

比如前(qian)五大客戶(hu)(hu)名(ming)單(dan)中的(de)(de)(de)常客三井金屬、客戶(hu)(hu)A（Freiberger），2023年(nian)(nian)銷(xiao)售金額均下(xia)(xia)(xia)降(jiang)至1000萬元(yuan)以下(xia)(xia)(xia)。株(zhu)洲科能解釋稱(cheng)，2023年(nian)(nian)，由(you)于(yu)下(xia)(xia)(xia)游(you)(you)平面(mian)顯示行業的(de)(de)(de)發展(zhan)放緩，三井金屬自身ITO靶材(cai)產品(pin)銷(xiao)售額下(xia)(xia)(xia)滑，疊加海外精(jing)銦(yin)(yin)(yin)價格在較(jiao)長時間內低于(yu)我國國內精(jing)銦(yin)(yin)(yin)報價等因素，導致該(gai)客戶(hu)(hu)減少了對公司(si)精(jing)銦(yin)(yin)(yin)（4N5-5N）產品(pin)的(de)(de)(de)采購；由(you)于(yu)Freiberger的(de)(de)(de)安(an)全庫存(cun)水平較(jiao)高，且下(xia)(xia)(xia)游(you)(you)市場需求相(xiang)對疲軟，故該(gai)客戶(hu)(hu)在長期協議執行完畢之后(hou)，未(wei)在2023年(nian)(nian)1~6月期間下(xia)(xia)(xia)達新(xin)訂(ding)單(dan)；從(cong)2023年(nian)(nian)下(xia)(xia)(xia)半年(nian)(nian)開始，該(gai)客戶(hu)(hu)已陸續向公司(si)下(xia)(xia)(xia)達多筆新(xin)的(de)(de)(de)高純鎵產品(pin)訂(ding)單(dan)。

在此情況下，株洲(zhou)科能與外銷大客(ke)戶的合作是否(fou)穩定？外銷收入是否(fou)會(hui)繼續(xu)下滑？有待(dai)市場(chang)觀察(cha)。

第三大客戶業務終止合作

記(ji)者注意(yi)到(dao)，2020~2022年，株洲科能(neng)前五大客戶(hu)名單較為(wei)穩定，變動較為(wei)明(ming)顯(xian)的(de)是2020年的(de)第三(san)(san)大客戶(hu)三(san)(san)星康(kang)寧(ning)先進玻璃有(you)限公司（以下簡稱(cheng)三(san)(san)星康(kang)寧(ning)），公司主要向其銷(xiao)售(shou)靶材用銦、工業鎵等，2020年銷(xiao)售(shou)金額(e)為(wei)2392.12萬元。但2020年后，該公司未(wei)再出現在前五大客戶(hu)名單中。

按照株洲(zhou)科(ke)能所(suo)述，公司(si)曾與(yu)三星(xing)康(kang)寧建立(li)了穩定的合作關系(xi)，但由于(yu)其靶材事業部于(yu)2020年(nian)被廣(guang)東先(xian)導(dao)稀材股份(fen)有限公司(si)（以(yi)下簡稱廣(guang)東先(xian)導(dao)）收(shou)購，雙方合作終止。

此外，2022年12月(yue)，廣(guang)東先(xian)導母公(gong)司先(xian)導科技(ji)集團正式完成對5N Plus Belgium（比利(li)時）生產(chan)基地（主要生產(chan)鉛、鉍、硝酸鹽等(deng)產(chan)品）的(de)收(shou)購。5N Plus既是株(zhu)洲(zhou)(zhou)科能的(de)客(ke)戶(hu)(hu)，也(ye)是競爭對手之一。首輪問(wen)詢(xun)函(han)回(hui)復(fu)顯(xian)示，2021年、2022年，5N Plus均位(wei)列公(gong)司高純銦產(chan)品前五(wu)大客(ke)戶(hu)(hu)名單(dan)，銷(xiao)售金額(e)(e)分別為89.72萬(wan)元(yuan)、337.57萬(wan)元(yuan)，2023年則從前五(wu)大名單(dan)中消失(shi)，銷(xiao)售金額(e)(e)下(xia)降為103.83萬(wan)元(yuan)。至于銷(xiao)售下(xia)降的(de)原因(yin)，株(zhu)洲(zhou)(zhou)科能并未明(ming)(ming)確(que)說明(ming)(ming)。

事實上，株洲(zhou)科能主要競爭對手的主營業(ye)務(wu)不局限于稀(xi)有(you)(you)金(jin)屬(shu)(shu)的提純，往往延伸至下游(you)靶(ba)材、化(hua)合物半導(dao)體(ti)(ti)或化(hua)工等(deng)領(ling)域。如廣東先導(dao)產(chan)品(pin)覆(fu)蓋高純稀(xi)散(san)金(jin)屬(shu)(shu)制造、化(hua)合物半導(dao)體(ti)(ti)襯底、ITO靶(ba)材等(deng)領(ling)域；Rasa、5N Plus、北(bei)京通美(mei)晶體(ti)(ti)技術股份有(you)(you)限公司等(deng)系公司下游(you)客戶，采購(gou)公司稀(xi)散(san)金(jin)屬(shu)(shu)產(chan)品(pin)生產(chan)襯底、靶(ba)材等(deng)下游(you)領(ling)域產(chan)品(pin)。

那么，主要競爭(zheng)對手將業務(wu)拓展(zhan)至下(xia)游(you)，是否會影(ying)響到公(gong)司產(chan)品銷售和市(shi)場(chang)占有(you)率？對此，株洲科能(neng)表示，在相關領(ling)域市(shi)場(chang)空(kong)間(jian)方面，隨著化合物半(ban)導體、新能(neng)源、太陽能(neng)光伏電(dian)池等(deng)產(chan)業的(de)快速發(fa)展(zhan)以及(ji)(ji)ITO靶材(cai)國產(chan)化率逐年提升(sheng)，帶(dai)動(dong)了上游(you)銦、鎵及(ji)(ji)鉍(bi)原材(cai)料市(shi)場(chang)需求的(de)快速增(zeng)長，因此，同行(xing)業競爭(zheng)對手業務(wu)拓展(zhan)并未對公(gong)司所處領(ling)域的(de)市(shi)場(chang)空(kong)間(jian)帶(dai)來不利影(ying)響。

不過，株洲科能(neng)(neng)仍然提示了“公(gong)(gong)司(si)產(chan)(chan)品(pin)品(pin)種(zhong)相對(dui)(dui)(dui)集中的(de)(de)風(feng)(feng)險”，公(gong)(gong)司(si)對(dui)(dui)(dui)鎵、銦、鉍等(deng)稀散金屬系列產(chan)(chan)品(pin)依賴較大(da)，對(dui)(dui)(dui)下游市場變動(dong)和行業變化引(yin)起(qi)的(de)(de)風(feng)(feng)險抵抗能(neng)(neng)力較弱(ruo)；如果(guo)公(gong)(gong)司(si)不能(neng)(neng)加(jia)快(kuai)如高純砷、高純碳等(deng)新產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)研發及市場拓展，現有較為(wei)集中的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)品(pin)種(zhong)將面臨(lin)市場份額下降和產(chan)(chan)品(pin)競爭加(jia)劇的(de)(de)風(feng)(feng)險。

多種產品產能利用率下滑

此次擬(ni)IPO，株洲科能(neng)計劃向三個募(mu)投項(xiang)(xiang)目(mu)投入募(mu)集資金5.88億(yi)元(yuan)。其中(zhong)，擴產類項(xiang)(xiang)目(mu)為“年(nian)(nian)產500噸(dun)半導體(ti)高(gao)純(chun)(chun)材料項(xiang)(xiang)目(mu)及回收項(xiang)(xiang)目(mu)”，擬(ni)投入募(mu)集資金4.70億(yi)元(yuan)，占(zhan)募(mu)資總額比(bi)例約80%。項(xiang)(xiang)目(mu)建成達產后，株洲科能(neng)將實(shi)現高(gao)純(chun)(chun)砷120噸(dun)/年(nian)(nian)、高(gao)純(chun)(chun)鎵110噸(dun)/年(nian)(nian)、高(gao)純(chun)(chun)銦60噸(dun)/年(nian)(nian)、高(gao)純(chun)(chun)鎘50噸(dun)/年(nian)(nian)、高(gao)純(chun)(chun)碲50噸(dun)/年(nian)(nian)等產能(neng)。

記者注意到，上(shang)述項目擴產的產品中，只(zhi)有高(gao)純(chun)(chun)鎵、高(gao)純(chun)(chun)銦(yin)為株洲科(ke)能目前已(yi)形成規(gui)模(mo)化(hua)銷售的主(zhu)營產品。2020~2023年(nian)，公司(si)高(gao)純(chun)(chun)鎵產能均(jun)為60噸(dun)(dun)，高(gao)純(chun)(chun)銦(yin)產能均(jun)為20噸(dun)(dun)，近四(si)年(nian)并未(wei)擴大產能。而通過上(shang)述項目實施(shi)，公司(si)高(gao)純(chun)(chun)鎵、高(gao)純(chun)(chun)銦(yin)將(jiang)分別(bie)增加1.83倍、3倍，年(nian)產能達到170噸(dun)(dun)、80噸(dun)(dun)。

首(shou)輪(lun)審(shen)核(he)問詢函回復(fu)顯示，2021~2023年(nian)，株(zhu)洲科能高純鎵產品銷售量(liang)分別為(wei)52.40噸(dun)、52.22噸(dun)、27.03噸(dun)，變(bian)動(dong)率分別為(wei)34.63%、-0.35%、-48.24%，2023年(nian)銷量(liang)接近腰斬；公司高純銦產品銷售量(liang)分別為(wei)3.82噸(dun)、15.08噸(dun)和9.38噸(dun)，變(bian)動(dong)率分別為(wei)-19.19%、294.31%、-37.78%，銷量(liang)波動(dong)較大且在2023年(nian)明顯下(xia)滑。

對(dui)于2022年(nian)、2023年(nian)高純鎵銷(xiao)售量下(xia)滑(hua)的原因，株洲科(ke)能(neng)表示，2022年(nian)在產(chan)品價格快速(su)攀升(sheng)的背景下(xia)，部分(fen)客戶減少了對(dui)公司高純鎵產(chan)品的采(cai)購；2023年(nian)，高純鎵下(xia)游的砷化鎵、氮化鎵等化合物半導(dao)體領域(yu)客戶的采(cai)購活動相較2022年(nian)更為謹慎，公司高純鎵產(chan)品的銷(xiao)售也受到(dao)了一定的影響。

至(zhi)于高純(chun)銦產品，2023年，由于靶(ba)材領(ling)域的(de)需求(qiu)下滑影(ying)響出現了一(yi)定回落。

值得一提的是，2023年，在產(chan)能未發生變化的情況下(xia)，公司多種主要產(chan)品出現(xian)產(chan)能利用率下(xia)滑或整體(ti)偏低。2021~2023年，高純鎵產(chan)能利用率分(fen)別為(wei)86.47%、98.71%和53.56%，高純銦產(chan)能利用率分(fen)別為(wei)21.08%、73.61%和58.51%。

2023年(nian)，高純(chun)鎵產能(neng)利(li)(li)用率下滑，主要因Freiberger等高純(chun)鎵大客戶前(qian)期長期協議執行完畢后，當年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)未簽訂新合約，且自2023年(nian)8月以(yi)來，鎵系列產品出(chu)口銷售(shou)的審批需要一定時間周(zhou)期，生產與銷售(shou)相(xiang)(xiang)應延后；高純(chun)銦產能(neng)利(li)(li)用率則(ze)一直相(xiang)(xiang)對(dui)偏低，主要系公司為(wei)應對(dui)市場變化作(zuo)了充足準備，提(ti)前(qian)布(bu)局了相(xiang)(xiang)關產能(neng)。

除(chu)募(mu)投項目(mu)(mu)外，株(zhu)洲科(ke)能在建項目(mu)(mu)“年(nian)產(chan)(chan)600噸電(dian)子材料建設項目(mu)(mu)”生產(chan)(chan)產(chan)(chan)品(pin)包括高純鎵(jia)、氧化鎵(jia)及氧化銦產(chan)(chan)品(pin)，也布(bu)局了高純鎵(jia)產(chan)(chan)能。在銷售量下降、產(chan)(chan)能利(li)用率(lv)下滑或整體偏低的情(qing)況(kuang)下，株(zhu)洲科(ke)能還擬大幅擴大產(chan)(chan)能是(shi)否(fou)具有(you)必要性(xing)和合(he)理性(xing)？

株洲科能稱，公司(si)高純(chun)(chun)鎵產品(pin)銷(xiao)量受價格(ge)波(bo)動及(ji)下(xia)游需求(qiu)尚處于恢復(fu)階段等因素的(de)影響，短期內出現了下(xia)滑，但未來(lai)持續下(xia)滑的(de)風(feng)險較(jiao)小；公司(si)高純(chun)(chun)銦(yin)產品(pin)銷(xiao)量整(zheng)體呈上升(sheng)趨(qu)勢，在下(xia)游化合物半(ban)導體領域需求(qiu)的(de)支撐下(xia)，高純(chun)(chun)銦(yin)產品(pin)銷(xiao)量未來(lai)大幅下(xia)滑的(de)風(feng)險較(jiao)小。

對于本(ben)次IPO相(xiang)關事宜，2024年8月16日(ri)，《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記者致電株洲科能(neng)并發送了(le)采訪郵件(jian)，但截至發稿未獲回(hui)復。