每經記者｜蔡(cai)鼎    每經編(bian)輯｜高涵    

剛剛過去的(de)周五（8月23日）對(dui)于全球主要(yao)央行(xing)來說(shuo)無疑是一個重要(yao)日子：一年(nian)一度的(de)杰克(ke)遜霍(huo)爾“全球央行(xing)年(nian)會(hui)”舉(ju)行(xing)。會(hui)上，美聯(lian)儲主席鮑威爾發出迄(qi)今為止最明確的(de)信號，暗示(shi)美聯(lian)儲將于9月開始降(jiang)息；歐洲央行(xing)也表現出降(jiang)息的(de)傾向，歐洲三國央行(xing)行(xing)長(chang)齊“放鴿”，9月降(jiang)息呼(hu)聲高漲。

同一日(ri)，日(ri)本(ben)央行行長植田和(he)男在接受(shou)國會(hui)質(zhi)詢時強勢“放鷹”，他表(biao)示如果日(ri)本(ben)的(de)通脹和(he)經(jing)濟(ji)數據繼(ji)續(xu)符合(he)央行的(de)預(yu)期，日(ri)本(ben)央行將繼(ji)續(xu)加息。植田和(he)男出席了去(qu)年的(de)杰克遜霍爾“全球央行年會(hui)”。

全球(qiu)央行行長密集發(fa)聲，透(tou)露了哪(na)些關鍵信息？哪(na)些資(zi)產將迎(ying)來機會？

全球央行貨幣政策轉向關鍵期，關注三大要點

要點一：鮑威爾暗示9月降息

美(mei)聯(lian)儲主席鮑威(wei)爾在(zai)杰克(ke)遜霍爾全球央行(xing)年(nian)會上發(fa)出迄今為(wei)止(zhi)最明確的信(xin)號，暗示美(mei)聯(lian)儲將于9月(yue)開始降(jiang)息(xi)。他還認為(wei)美(mei)國經(jing)濟正在(zai)以“穩健(jian)的速度”增長，緩(huan)解了經(jing)濟衰退的擔(dan)憂。他對通脹(zhang)降(jiang)至2%的信(xin)心增強，未提及“漸(jian)進”降(jiang)息(xi)，為(wei)更(geng)大幅度的政策調整留下空間。

他在講話中表(biao)示，“政(zheng)策調(diao)整的時機已經(jing)到來。（貨(huo)幣）政(zheng)策方向(xiang)已經(jing)明確，降息時機和節(jie)奏將取(qu)決于后續數據、前景變化和風(feng)險(xian)平衡。”

有(you)分(fen)析(xi)稱，雖(sui)然鮑威爾坐實了(le)市場對9月開啟降息的(de)廣泛預期，這篇講話也“偏(pian)鴿派”，在(zai)短期內為(wei)金融市場提供了(le)一定清晰(xi)度，但并沒(mei)有(you)提供多少(shao)美聯儲9月會議之后(hou)將如何行動的(de)線索。

鮑(bao)威(wei)爾(er)講(jiang)(jiang)話(hua)結束后(hou)，有(you)著(zhu)“美聯儲傳(chuan)聲筒”之稱(cheng)的(de)(de)(de)《華爾(er)街日報》記者(zhe)Nick Timiraos在社交媒體發文稱(cheng)，周五的(de)(de)(de)講(jiang)(jiang)話(hua)表(biao)明鮑(bao)威(wei)爾(er)的(de)(de)(de)“鷹轉鴿”已經(jing)完成(cheng)，鮑(bao)威(wei)爾(er)在講(jiang)(jiang)話(hua)中(zhong)表(biao)現出了全面的(de)(de)(de)鴿派(pai)，而就在兩年前的(de)(de)(de)杰克遜霍爾(er)，他還表(biao)示美聯儲將接(jie)受經(jing)濟衰(shuai)退作為(wei)恢(hui)復(fu)通脹的(de)(de)(de)代(dai)價。Timiraos認(ren)為(wei)，鮑(bao)威(wei)爾(er)這次講(jiang)(jiang)話(hua)的(de)(de)(de)態度遠比7月份(fen)FOMC會議(yi)后(hou)新聞發布會的(de)(de)(de)講(jiang)(jiang)話(hua)顯得篤定。

有分(fen)析稱(cheng)，美聯儲(chu)將根(gen)據(ju)接下來的(de)經(jing)濟數(shu)(shu)據(ju)進行衡量，如果8月非農數(shu)(shu)據(ju)顯示勞動力(li)市場疲軟程度(du)超預(yu)期，應(ying)會(hui)刺(ci)激美聯儲(chu)更(geng)快、更(geng)大幅(fu)度(du)地降息。

鮑(bao)威爾講(jiang)話結(jie)束后，掉(diao)期交易員(yuan)對年(nian)內累計降(jiang)(jiang)息的預期仍(reng)保持在100個(ge)基(ji)點(dian)不變。9月(yue)降(jiang)(jiang)息25個(ge)基(ji)點(dian)，11月(yue)降(jiang)(jiang)息50個(ge)基(ji)點(dian)和12月(yue)再降(jiang)(jiang)息25個(ge)基(ji)點(dian)的概率也均(jun)保持穩定。

圖片來源：芝商所

要點二：日本央行行長強勢“放鷹”

盡管在本(ben)(ben)(ben)月初日(ri)本(ben)(ben)(ben)股市才(cai)因(yin)“套(tao)利交易(yi)”的大規模平倉而剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)上(shang)演了“黑色星期一”，但日(ri)本(ben)(ben)(ben)央(yang)(yang)行的加(jia)息(xi)決(jue)心(xin)似乎仍未被動搖(yao)。北(bei)京時(shi)間8月23日(ri)早間，日(ri)本(ben)(ben)(ben)央(yang)(yang)行行長植田和(he)男(nan)在日(ri)本(ben)(ben)(ben)國會接受質詢時(shi)表示，如果日(ri)本(ben)(ben)(ben)的通脹和(he)經濟數(shu)據繼(ji)續符(fu)合央(yang)(yang)行的預(yu)期，日(ri)本(ben)(ben)(ben)央(yang)(yang)行將繼(ji)續加(jia)息(xi)。

這是植(zhi)田和(he)男在(zai)“黑色星期一”后首次(ci)公開露面，此前日(ri)本公布7月(yue)(yue)核(he)心通脹上漲2.7%，符合市場預期，為連續(xu)第3個月(yue)(yue)加速(su)。

植田和男解(jie)釋稱(cheng)，日(ri)本(ben)央(yang)行7月(yue)加(jia)息是因為經(jing)濟(ji)形勢、通脹符合日(ri)本(ben)央(yang)行的展望。針對8月(yue)初的全球金融(rong)劇烈波動(dong)，他認為是由于對美國(guo)經(jing)濟(ji)衰退的擔憂(you)加(jia)劇，而美國(guo)疲弱的經(jing)濟(ji)數據(ju)加(jia)劇了這(zhe)種擔憂(you)，而日(ri)本(ben)央(yang)行7月(yue)加(jia)息導(dao)致“日(ri)元(yuan)單邊(bian)下跌”的急劇逆轉。

植田和(he)男也指出，8月(yue)(yue)中旬以來股市持(chi)續(xu)恢復，對美(mei)國經(jing)濟的過度擔憂已經(jing)獲得緩解。但(dan)他(ta)說道：“國內(nei)外市場(chang)仍不(bu)穩(wen)定，因此我(wo)們將(jiang)對市場(chang)走(zou)勢保持(chi)高度警(jing)惕。”他(ta)強(qiang)調，日本(ben)央(yang)行(xing)將(jiang)仔細研究市場(chang)波動及其7月(yue)(yue)升息決(jue)定對經(jing)濟和(he)價格前(qian)景的影(ying)響(xiang)。他(ta)表(biao)示(shi)，如果(guo)日本(ben)央(yang)行(xing)確(que)信經(jing)濟和(he)價格走(zou)勢與(yu)預期(qi)一致(zhi)，它調整貨幣寬(kuan)松程度的基本(ben)立(li)場(chang)不(bu)會改變。

分析指出，植田(tian)和男(nan)的(de)這番(fan)言論暗示，日本央(yang)行考慮下(xia)一次(ci)加息的(de)時間可(ke)能(neng)比最(zui)初(chu)預(yu)期的(de)要長，但(dan)仍將從目(mu)前仍處(chu)于超低水平的(de)借貸成本逐(zhu)步上調。

要點三：歐洲三國央行行長齊“放鴿”

在杰克遜(xun)霍爾年會(hui)上(shang)，歐洲央行利率決策(ce)管理委員會(hui)的(de)多位官(guan)員提出在9月會(hui)議(yi)上(shang)進一步(bu)放松(song)貨(huo)幣政策(ce)的(de)理由。

貨幣(bi)市場(chang)現在押注歐洲央行今(jin)年還會(hui)降息兩次(ci)，每次(ci)25個基點，9月是接下來的一次(ci)降息。

歐洲(zhou)央行管理委員會成員、拉脫維(wei)亞央行行長Martins Kazaks表示，“根(gen)據我(wo)們目前掌(zhang)握的數據，我(wo)非常愿意討論9月再次降息的可能(neng)性。”

歐洲(zhou)央行(xing)管委、芬蘭央行(xing)行(xing)長(chang)Olli Rehn指(zhi)出，歐洲(zhou)增長(chang)前景面臨的風險與日俱增，這加強了(le)下月央行(xing)召開會議時進行(xing)政策(ce)調整的理由(you)。

葡萄(tao)牙央行行長Mario Centeno表示， 在(zai)貨幣(bi)政策(ce)方面，最有可能的舉(ju)措(cuo)是繼續降息。9月是容易(yi)的。“在(zai)此之后，一(yi)切都取決于數(shu)據。但這不是數(shu)據點，而是數(shu)據軌跡。”

市場將如何反應？

在美聯儲和其(qi)他全(quan)球央(yang)行貨幣政策轉向的關(guan)鍵時期，市場(chang)將作(zuo)何反(fan)應？哪些(xie)資產將迎來機會？

1）美元或成為套利交易新工具

降息(xi)預(yu)期首度(du)得到鮑威(wei)爾本人確認后，美(mei)元指數大(da)幅下(xia)挫，美(mei)債(zhai)收(shou)益率全線下(xia)跌，兩年期美(mei)債(zhai)收(shou)益率盤中一度(du)下(xia)行逾(yu)10個(ge)基點。

據彭博社，美(mei)元的(de)熊市或才(cai)剛(gang)剛(gang)開始——隨著市場加(jia)大對美(mei)聯儲(chu)年(nian)內降(jiang)息幅度超過75個基點的(de)押注，再(zai)加(jia)上日本央行于上月(yue)底(di)意外(wai)加(jia)息，原有的(de)押注美(mei)國強(qiang)勁增長(chang)、日本借貸(dai)成本觸底(di)的(de)模式被打破。

花(hua)旗(qi)外匯量化(hua)投資(zi)解(jie)決方(fang)案(an)全球主管Kristjan Kasikov在接受外媒采訪時指出，考慮到美國和日本的(de)(de)利(li)(li)率分化(hua)前(qian)景，如(ru)今使(shi)用套(tao)利(li)(li)交(jiao)易策略的(de)(de)對(dui)沖基(ji)金選擇(ze)借入美元(yuan)，而(er)非(fei)日元(yuan)。他(ta)還補充稱(cheng)，自8月5日以來，對(dui)沖基(ji)金一(yi)直在用借來的(de)(de)美元(yuan)買(mai)新興市(shi)場(chang)貨幣，包(bao)括巴西雷(lei)亞爾和土耳其(qi)里拉。

2）機構：看多黃金至2700美元/盎司

鮑威爾鴿派講話后(hou)，現(xian)貨(huo)黃金(jin)盤中一度(du)大漲(zhang)近1.4%，逼近歷史新高，白銀一度(du)漲(zhang)超3.1%。本周早些時候，隨(sui)著降息預期不(bu)斷升溫，黃金(jin)、白銀價格已經(jing)創新高。

美國政(zheng)府周(zhou)五公(gong)布的每周(zhou)數(shu)據顯示，截(jie)至(zhi)8月20日，對沖(chong)基金和其(qi)他大(da)型投機(ji)者對黃金的凈(jing)多頭(tou)頭(tou)寸增加了7.8%至(zhi)236749份，為2020年初以來新高(gao)。

在一系(xi)列(lie)因素的助推下，金價今年已大漲(zhang)逾20%，未來還(huan)能繼續走高(gao)嗎(ma)？

機構普遍預(yu)計黃(huang)金的漲勢可能不會就此結束。道明證券大(da)宗商品(pin)策略(lve)全球主(zhu)管Bart Melek表示(shi)，黃(huang)金投(tou)(tou)資者通(tong)常更傾向于認(ren)為美聯儲將在(zai)寬(kuan)松貨幣政(zheng)策方面(mian)采取(qu)更激(ji)進的舉措，未來(lai)幾個季(ji)度，金價可能升至2700美元(yuan)。瑞銀預(yu)計金價將在(zai)今(jin)年年底達(da)到(dao)每盎司(si)2600美元(yuan)，到(dao)2025年年中達(da)到(dao)每盎司(si)2700美元(yuan)。對(dui)投(tou)(tou)資者來(lai)說，在(zai)投(tou)(tou)資組合中配(pei)置黃(huang)金是一種有(you)吸(xi)引力的分散(san)投(tou)(tou)資和對(dui)沖手段。

封面圖片來源：視(shi)覺中國(guo)