每經記者｜楊建    每經編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

8月(yue)24日，中國人民(min)銀行行長潘(pan)功勝表示，今年人民(min)銀行先后三次實施(shi)了比較重(zhong)大(da)的貨幣政策調整(zheng)，精準有力支(zhi)(zhi)持(chi)經(jing)(jing)濟回升(sheng)向(xiang)好。下一步將加強逆周期和(he)跨周期調節(jie)，著力支(zhi)(zhi)持(chi)穩定(ding)預期，提振(zhen)信心，支(zhi)(zhi)持(chi)鞏固和(he)增強經(jing)(jing)濟回升(sheng)向(xiang)好態(tai)勢(shi)。

（二）券商最新研判

華金證券：底部區域出現反彈的決定因素是什么？

穩增長(chang)政策(ce)持(chi)續落地(di)，仍(reng)可能(neng)進(jin)一步加力。重(zhong)磅會議(yi)對提振(zhen)消費(fei)和(he)放松地(di)產進(jin)行明確定調；近(jin)期(qi)3000億元設備更新(xin)和(he)以舊換新(xin)、綠(lv)色家電下鄉、地(di)產收儲等(deng)政策(ce)不斷(duan)落地(di)實施。短期(qi)出現較大的外(wai)部(bu)風險(xian)可能(neng)偏(pian)小。

經濟繼續弱(ruo)修復，地產周(zhou)銷(xiao)售同比增速有(you)所改(gai)善，盈(ying)利仍(reng)處(chu)回升周(zhou)期(qi)(qi)中(zhong)，6月(yue)工(gong)業企業利潤(run)增速處(chu)于回升趨(qu)勢中(zhong)。美(mei)國9月(yue)降息仍(reng)是大(da)概率事(shi)件，國內央(yang)行持(chi)續凈投放(fang)維(wei)(wei)持(chi)流動性寬松(song)。微(wei)觀資(zi)金(jin)短期(qi)(qi)偏(pian)弱(ruo)，后續若(ruo)基本(ben)面預期(qi)(qi)改(gai)善或政策加大(da)力度，可能(neng)出現改(gai)善。風險偏(pian)好(hao)維(wei)(wei)持(chi)平穩，地緣(yuan)風險有(you)所下降。

繼續均衡(heng)配置科(ke)技(ji)、低(di)估值紅利(li)和(he)(he)中低(di)端消費。歷(li)史經驗(yan)上(shang)，市場筑底后(hou)反彈(dan)期(qi)間，有色(se)金屬、可選消費和(he)(he)科(ke)技(ji)等行業(ye)(ye)相對(dui)占(zhan)優。當前(qian)(qian)科(ke)技(ji)中成(cheng)交額(e)占(zhan)比較低(di)的(de)是電(dian)視廣播、數字媒體、互聯網電(dian)商、航海裝(zhuang)備等。市場筑底前(qian)(qian)，基金加倉、外資流(liu)入(ru)居前(qian)(qian)的(de)行業(ye)(ye)，筑底后(hou)反彈(dan)時相對(dui)占(zhan)優。

短期繼續均(jun)衡配置：一(yi)是(shi)政(zheng)策和產業催化下(xia)的(de)計(ji)算(suan)機（鴻蒙）、電(dian)(dian)子(zi)（華為海思、消費電(dian)(dian)子(zi)）、傳媒、通信；二是(shi)景氣可能改(gai)善(shan)的(de)黃金、社服(fu)、食(shi)品(pin)、軍工等；三是(shi)低(di)估值(zhi)紅利的(de)建筑、交運、銀行等。

華金證券：美聯(lian)儲若降息可能對(dui)A股的影響

回(hui)顧歷(li)史(shi)數據(ju)，美聯儲首次降息(xi)前三個(ge)月(yue)、后三個(ge)月(yue)A股(gu)受基本面影響表(biao)現偏強。

美(mei)聯儲若(ruo)降(jiang)息，短期(qi)內(nei)對A股(gu)影響可能(neng)(neng)(neng)偏正面。短期(qi)內(nei)，國內(nei)經濟修復預期(qi)上(shang)(shang)升(sheng)，美(mei)聯儲降(jiang)息前A股(gu)受基(ji)本面驅動相對偏強；其次，重磅會議定調積極(ji)，經濟修復預期(qi)可能(neng)(neng)(neng)上(shang)(shang)升(sheng)。歷(li)史經驗(yan)上(shang)(shang)，美(mei)聯儲降(jiang)息美(mei)元指(zhi)數(shu)可能(neng)(neng)(neng)走弱(ruo)，對國內(nei)寬松(song)的掣肘下降(jiang)，降(jiang)息周(zhou)期(qi)下外資可能(neng)(neng)(neng)流(liu)入。

當(dang)前，美聯(lian)儲可能(neng)降息的預期下，建議關(guan)注科技、部分周期和消費等行(xing)業(ye)。

歷史經驗看，當前科(ke)技(ji)和部分周(zhou)期可(ke)能(neng)相對(dui)(dui)占(zhan)優(you)：9月美聯儲降息仍是(shi)大概率(lv)；利率(lv)敏感型的周(zhou)期和科(ke)技(ji)可(ke)能(neng)占(zhan)優(you)。TMT、中(zhong)低端(duan)(duan)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)、有(you)色(se)、化(hua)工等行業(ye)(ye)可(ke)能(neng)相對(dui)(dui)偏(pian)強(qiang)。首先(xian)是(shi)基本(ben)面，TMT受產業(ye)(ye)趨勢和政(zheng)策推動高(gao)景(jing)氣持(chi)續，電子、通信(xin)等中(zhong)報(bao)業(ye)(ye)績也偏(pian)好；其次，有(you)色(se)、化(hua)工中(zhong)有(you)漲價(jia)動力的子行業(ye)(ye)中(zhong)報(bao)業(ye)(ye)績和短期景(jing)氣依然較(jiao)高(gao)；最后，促(cu)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)政(zheng)策可(ke)能(neng)使(shi)部分中(zhong)低端(duan)(duan)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)景(jing)氣上(shang)行。第二(er)是(shi)持(chi)倉，二(er)季度(du)基金(jin)大幅減(jian)倉食(shi)品飲料等，外(wai)需(xu)(xu)(xu)偏(pian)弱下，資金(jin)對(dui)(dui)內需(xu)(xu)(xu)相關(guan)的消(xiao)費(fei)(fei)(fei)和科(ke)技(ji)配置需(xu)(xu)(xu)求可(ke)能(neng)上(shang)升。綜合考(kao)慮，建議關(guan)注TMT、有(you)色(se)、化(hua)工、中(zhong)低端(duan)(duan)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)等行業(ye)(ye)。

（三）券商行業掘金

開源證券：關注《黑神話：悟空》對游戲、IP產業的長期驅動

國內首(shou)(shou)款(kuan)3A游戲(xi)《黑(hei)神話：悟空》于8月20日上(shang)線，隨(sui)著游戲(xi)上(shang)線后首(shou)(shou)個周(zhou)末(mo)的(de)到來，大量用戶將具備空閑時(shi)間(jian)購買和體驗(yan)，因此我們判斷(duan)本周(zhou)末(mo)在(zai)線人數或再創新(xin)高(gao)，或接近PUBG創下的(de)325.7萬同時(shi)在(zai)線的(de)Steam歷史紀錄。

根據伽馬數據，2023年(nian)全球主機(ji)游(you)戲市場規模達471.8億美(mei)元（同比(bi)+11%），北美(mei)、歐洲(zhou)、日(ri)本三大(da)市場占據了(le)大(da)部分市場份額，國內主機(ji)游(you)戲市場有望成(cheng)為游(you)戲行業重要的增(zeng)量(liang)驅(qu)動力。《黑神話：悟(wu)空(kong)》在(zai)海外玩家群體中受到廣泛認可，也體現了(le)游(you)戲對于文化傳播和文化出(chu)海的重要意(yi)義，有利于提(ti)升游(you)戲產業發展信心，或(huo)提(ti)振游(you)戲板(ban)塊估值。

《黑(hei)神話：悟(wu)空》整體游(you)(you)戲研發周期(qi)超(chao)6年(nian)，研發投入或超(chao)3億元。具有資(zi)金、技術與人員優勢及具備主(zhu)機、PC游(you)(you)戲開發經驗的頭部游(you)(you)戲公(gong)司，或更受益(yi)于主(zhu)機、PC游(you)(you)戲市場(chang)規模的增長，重點(dian)推薦騰訊控股(gu)、網(wang)易-S、完美世界、愷英網(wang)絡等。

此外，《黑神話(hua)：悟空》的(de)(de)出(chu)圈有(you)望(wang)(wang)帶動(dong)(dong)后續“西游”“悟空”等(deng)(deng)IP周邊及影視(shi)動(dong)(dong)漫等(deng)(deng)衍生內容的(de)(de)開發，拉動(dong)(dong)相關產業鏈需求，重(zhong)點推(tui)薦上海電影，受(shou)(shou)益(yi)標的(de)(de)包括(kuo)(kuo)中(zhong)信出(chu)版。《黑神話(hua)：悟空》對(dui)主(zhu)機、PC硬(ying)件配置（尤其是顯卡）要求較(jiao)高，硬(ying)件條件不滿足的(de)(de)玩家或(huo)選(xuan)擇(ze)通(tong)過(guo)電競酒(jiu)店等(deng)(deng)線下電競場所，或(huo)通(tong)過(guo)購(gou)買(mai)云游戲服務以體驗游戲，從而(er)有(you)望(wang)(wang)拉動(dong)(dong)對(dui)游戲云服務的(de)(de)需求，重(zhong)點推(tui)薦盛天網絡、心動(dong)(dong)公(gong)司，受(shou)(shou)益(yi)標的(de)(de)包括(kuo)(kuo)順網科(ke)技。

天風證券：看好“5+2智能終端解決方案”引領華為海思產業鏈開啟高增長

行業(ye)周期當(dang)前處于相(xiang)對底部區間，短(duan)期來看(kan)應該提高(gao)對需求(qiu)端變化(hua)的(de)敏銳度，優(you)先(xian)復蘇的(de)品種(zhong)財(cai)務報表有(you)望優(you)先(xian)改善(shan)。創新方(fang)面，預計人工智(zhi)能、衛(wei)星(xing)通訊、MR或將是較大的(de)產(chan)業(ye)趨(qu)勢，產(chan)業(ye)鏈(lian)個股有(you)望隨著技術創新的(de)進度持(chi)續體現(xian)出(chu)主題性機會。看(kan)好“5+2智(zhi)能終端解決方(fang)案”引領華為(wei)海思產(chan)業(ye)鏈(lian)開啟高(gao)增長(chang)。

華為海思作為國產芯片龍頭企業，新(xin)產品推出有望(wang)加(jia)速相關領(ling)域國產替代，預計其芯片制造封測和相關設備材(cai)料、芯片分銷，以及下游產品合作伙伴均(jun)有望(wang)受益。

可關注半導體設計方面，包括(kuo)匯頂科技、思特(te)威、揚(yang)杰科技等(deng)。

半導(dao)體材料設備(bei)零部件(jian)方面，包括金海通、精(jing)測(ce)電子、天岳(yue)先進。

IDM代工(gong)封測(ce)方面，包括偉測(ce)科技、華虹半(ban)導體、中芯國際等。

封面圖(tu)片來源：視覺(jue)中國-VCG41N1419339719