每經記者｜吳澤鵬    每經編輯(ji)｜梁(liang)梟(xiao)    

8月23日(ri)(ri)晚間，飛南(nan)資(zi)源（301500.SZ，股(gu)價17.05元(yuan)，市(shi)值68.2億元(yuan)）發布上市(shi)后首份半年報(bao)。在營收(shou)同比大增42.21%的(de)情況下，歸屬(shu)于上市(shi)公司股(gu)東的(de)凈(jing)利潤(run)卻同比下滑30.90%。《每日(ri)(ri)經濟新聞》記者(zhe)注意到，2023年，飛南(nan)資(zi)源就(jiu)出現了營收(shou)、凈(jing)利潤(run)雙降的(de)情形。

飛南資(zi)源通(tong)過回收各類(lei)廢棄(qi)物資(zi)并(bing)加工產出電(dian)解(jie)銅、銅錫(xi)泥(ni)等(deng)進行銷(xiao)售，其(qi)中以電(dian)解(jie)銅為主。今年上半年，銅價上漲的速度和幅度均超出預期。在此背景下，為何飛南資(zi)源凈利(li)潤卻(que)同比下滑(hua)？

究其原因，今年上半(ban)年，飛南資源價格(ge)風(feng)險管理工具產生的公(gong)允價值變動(dong)損(sun)益(yi)金額(e)為(wei)﹣1.82億元，其中，計入投資收(shou)益(yi)金額(e)為(wei)﹣6441.86萬(wan)元。飛南資源介(jie)紹稱，公(gong)司開展(zhan)期貨套期保值業務不以投機(ji)為(wei)目的，主(zhu)要是為(wei)了平衡現貨價格(ge)波動(dong)的風(feng)險。

若扣除約1.1億(yi)(yi)元(yuan)非經(jing)常性損(sun)益(yi)，飛南資源上半年凈(jing)利潤(run)為1.94億(yi)(yi)元(yuan)，而去年同(tong)期則是1.05億(yi)(yi)元(yuan)。

兩大項目已進入試運行階段

今年(nian)上(shang)半年(nian)，飛南資源(yuan)實(shi)現(xian)營收55.38億元(yuan)，同比(bi)增長42.21%；歸屬(shu)于(yu)上(shang)市公司股東的(de)凈利潤為8364.56萬元(yuan)，同比(bi)下滑30.90%。其(qi)中資源(yuan)化(hua)產(chan)品業務實(shi)現(xian)營收55.11億元(yuan)，毛利率為8.67%，該業務的(de)盈利能力受所回收原(yuan)材料(liao)的(de)金屬(shu)含(han)量、再出售時的(de)金屬(shu)市場價格等因素影(ying)響較大。

簡(jian)單理(li)解(jie)，飛南資(zi)源(yuan)通過(guo)回收(shou)電器電子、金(jin)屬(shu)加(jia)工、有色(se)金(jin)屬(shu)冶煉(lian)等(deng)行業(ye)產(chan)出的各類危險廢物、廢雜(za)銅(tong)、含金(jin)屬(shu)爐渣等(deng)廢棄(qi)物資(zi)，加(jia)工產(chan)出電解(jie)銅(tong)、陽極(ji)泥(ni)、銅(tong)錫泥(ni)、煙塵(chen)灰(hui)、硫酸鎳等(deng)資(zi)源(yuan)化(hua)產(chan)品。其中，電解(jie)銅(tong)直接(jie)銷售，其余產(chan)品還可以進一步精加(jia)工。

飛南資源稱(cheng)(cheng)，營收增長主要是控(kong)股子公(gong)司江(jiang)西(xi)巴頓環(huan)保科技有限(xian)公(gong)司（以下簡(jian)稱(cheng)(cheng)江(jiang)西(xi)巴頓）和全(quan)資子公(gong)司廣西(xi)飛南資源利用有限(xian)公(gong)司（以下簡(jian)稱(cheng)(cheng)廣西(xi)飛南）試運行，收入增加。

銅以外產(chan)(chan)品的(de)(de)精加工是飛南資(zi)(zi)(zi)源(yuan)的(de)(de)新業務。據飛南資(zi)(zi)(zi)源(yuan)介紹，江西巴頓可將公司(si)自產(chan)(chan)的(de)(de)陽(yang)極泥(ni)(ni)、銅錫(xi)泥(ni)(ni)、煙塵(chen)灰等(deng)徹底(di)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)化，并產(chan)(chan)出(chu)(chu)鋅錠、錫(xi)錠、金錠、銀錠、鈀粉等(deng)產(chan)(chan)品，該項目(mu)(mu)試生產(chan)(chan)狀況良(liang)好，實現持續產(chan)(chan)出(chu)(chu)，項目(mu)(mu)建成標志著公司(si)從以銅為主的(de)(de)單一金屬資(zi)(zi)(zi)源(yuan)綜合(he)回收利用向(xiang)多金屬資(zi)(zi)(zi)源(yuan)綜合(he)回收利用轉型(xing)，核心競(jing)爭力進一步增強。

對于廣西飛(fei)南(nan)項目(mu)，飛(fei)南(nan)資源在2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)中已(yi)披露，該項目(mu)竣工(gong)建成，資源化后端產(chan)線已(yi)開始試運行，產(chan)出高(gao)冰(bing)鎳(nie)、銅精粉等(deng)產(chan)品。本次半(ban)年(nian)(nian)報(bao)中提(ti)到，廣西飛(fei)南(nan)已(yi)于今(jin)年(nian)(nian)5月取得30萬(wan)噸/年(nian)(nian)的危(wei)廢經營資質，后續將(jiang)組建原料采購(gou)隊伍，對廣西、貴州、云南(nan)等(deng)危(wei)廢市場(chang)(chang)進行拓展，并(bing)根據市場(chang)(chang)原料等(deng)情況進一步對生產(chan)線優化調整。

需要(yao)注(zhu)意(yi)的是，隨(sui)著(zhu)試運行順利開展，上述(shu)兩個(ge)項(xiang)目也(ye)到(dao)了建設尾(wei)聲(sheng)。根據半年報，飛南(nan)資(zi)(zi)源截至(zhi)期(qi)末(mo)的在建工程余(yu)額(e)(e)合計(ji)約23.22億元，占總資(zi)(zi)產(chan)比例(li)達到(dao)19.56%。其(qi)中(zhong)廣西飛南(nan)項(xiang)目期(qi)末(mo)余(yu)額(e)(e)3.01億元，江西巴頓項(xiang)目期(qi)末(mo)余(yu)額(e)(e)16.91億元，工程進度分別(bie)為95%、92%，轉為固(gu)定資(zi)(zi)產(chan)后計(ji)提(ti)折舊也(ye)是一筆不小的費用。

期貨業務侵蝕上半年利潤

根據半年報，飛南(nan)資源期末余額(e)(e)較大的會計科目還(huan)有(you)存(cun)貨，該項目期末余額(e)(e)為37.51億(yi)元(yuan)(yuan)，占總資產比例為31.60%。飛南(nan)資源還(huan)披露，上(shang)述存(cun)貨中，有(you)近12億(yi)元(yuan)(yuan)是(shi)原材料，此(ci)外還(huan)有(you)在產品(pin)(pin)22.27億(yi)元(yuan)(yuan)、庫存(cun)商品(pin)(pin)1.6億(yi)元(yuan)(yuan)以及(ji)發出商品(pin)(pin)1.82億(yi)元(yuan)(yuan)。

實際上，無論是(shi)(shi)原材料還是(shi)(shi)在產品、庫存(cun)商品等(deng)，對于飛南資源而(er)言，這(zhe)些存(cun)貨(huo)的(de)價(jia)值體現(xian)(xian)在其(qi)中的(de)金(jin)屬(shu)成分上。公(gong)司表示，為了平衡金(jin)屬(shu)現(xian)(xian)貨(huo)價(jia)格波動的(de)風(feng)險(xian)，公(gong)司使(shi)用期貨(huo)合約(yue)對銅、鎳、錫(xi)等(deng)部(bu)分存(cun)貨(huo)金(jin)屬(shu)進(jin)行價(jia)格風(feng)險(xian)管理。

《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者注意到(dao)，今年上半(ban)年，飛南資源價格(ge)風(feng)險管理工(gong)具產生的公允價值變動損益金額為(wei)﹣1.81億元，其中，計(ji)入投資收益金額為(wei)﹣6441.86萬元。

飛南資源介紹稱，公司開展期貨套(tao)期保值(zhi)業務不(bu)以投機為目的，主要是為了平(ping)衡現(xian)(xian)貨價格(ge)波動(dong)的風險，但是期貨合約損益確認(ren)期間和現(xian)(xian)貨實物損益確認(ren)期間可能(neng)存在不(bu)一致。

據五(wu)礦期貨分(fen)析，今(jin)年上半(ban)年，銅價以超(chao)預期的(de)(de)速度和幅度上漲。3月(yue)中旬，銅價開(kai)啟強(qiang)勢(shi)上漲并在短短兩個月(yue)的(de)(de)時間里創下了(le)11104.5美元/噸的(de)(de)歷史新高。隨后(hou)銅價自高位(wei)(wei)開(kai)始回(hui)調，但(dan)整(zheng)體仍維(wei)持在9500美元/噸以上的(de)(de)高位(wei)(wei)。2024年上半(ban)年LME3月(yue)期銅開(kai)盤(pan)于8586.5美元/噸，收于9586美元/噸，均價9199美元/噸，同比上漲5.5%。SMM1#電解銅上半(ban)年均價74553元/噸，同比上漲9.6%。

即使上半年出現套期(qi)保值虧損，但(dan)飛南資源在(zai)“套期(qi)保值效果的(de)說(shuo)明”中依然表示：“公(gong)司進行價格風(feng)(feng)險管(guan)理的(de)商品期(qi)貨品種與公(gong)司生產實(shi)際相關(guan)的(de)部(bu)分存(cun)貨金屬相掛鉤，可部(bu)分抵消現貨市(shi)場交易中存(cun)在(zai)的(de)價格風(feng)(feng)險的(de)交易活動，實(shi)現了預期(qi)風(feng)(feng)險管(guan)理目標。”

對(dui)于套期(qi)保值虧損、項目(mu)投資(zi)進度等問題，記者(zhe)于8月(yue)26日通過(guo)電話及郵(you)件聯系飛南資(zi)源采訪，不過(guo)公司(si)回復稱相(xiang)關信(xin)息(xi)以公司(si)公告(gao)的公開信(xin)息(xi)為準。