每(mei)經記者｜范芊芊    每(mei)經編輯｜魏官紅(hong)    

目前，櫻(ying)桃(tao)谷育種(zhong)(zhong)(zhong)科技(ji)股份有限公司（以下(xia)簡稱(cheng)櫻(ying)桃(tao)谷）正處于北交所上市輔(fu)導階段。櫻(ying)桃(tao)谷主營業務為(wei)純(chun)系鴨選育、新品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)培育、曾祖代和祖代種(zhong)(zhong)(zhong)鴨擴(kuo)繁(fan)及祖代和父母代種(zhong)(zhong)(zhong)鴨銷售(shou)，下(xia)游是肉(rou)鴨和種(zhong)(zhong)(zhong)鴨養殖行業。

《每日經濟新聞》記者注意到，早在(zai)2022年(nian)，櫻桃谷首次披(pi)露了(le)A股招股書（申(shen)(shen)報稿），但今年(nian)3月撤(che)回了(le)申(shen)(shen)請材料，7月在(zai)新三(san)板(ban)掛牌，當(dang)月月底(di)披(pi)露了(le)北交(jiao)所上市輔導備(bei)案。

伴隨櫻桃(tao)谷(gu)前次(ci)IPO進程的(de)是(shi)監管(guan)市(shi)場(chang)的(de)幾番重大變化，包(bao)括(kuo)全面(mian)注冊(ce)制(zhi)落(luo)地、監管(guan)趨嚴(yan)背景下IPO審核進度明(ming)顯(xian)放(fang)緩以(yi)及主(zhu)板、創(chuang)(chuang)業板、科(ke)創(chuang)(chuang)板等(deng)板塊(kuai)上市(shi)門檻(jian)的(de)調整。此前，櫻桃(tao)谷(gu)IPO折(zhe)戟的(de)關鍵原因便是(shi)主(zhu)板上市(shi)對(dui)業績規模的(de)門檻(jian)提高。由此，轉戰北交所，或是(shi)櫻桃(tao)谷(gu)在(zai)目(mu)前環境下再次(ci)沖擊(ji)資本市(shi)場(chang)的(de)一(yi)條(tiao)路徑。

8月23日，櫻桃谷(gu)方面對《每日經濟新(xin)聞》記者稱，上市進程的相關(guan)動態，公(gong)司會依據規定及(ji)時披露(lu)。“櫻桃谷(gu)處于肉鴨(ya)產(chan)(chan)業(ye)鏈的最(zui)上游(you)，作為國內市場上唯一(yi)一(yi)家(jia)祖代鴨(ya)提(ti)供(gong)商，已形成(cheng)了產(chan)(chan)業(ye)鏈的強大優勢。公(gong)司會繼(ji)續借(jie)助(zhu)資本市場的力量做大做強，在(zai)我國育(yu)種端(duan)繼(ji)續為產(chan)(chan)業(ye)提(ti)供(gong)支持(chi)。”

從滬主板改道北交所

回(hui)顧櫻(ying)桃(tao)谷(gu)的IPO之路，2022年7月(yue)(yue)，櫻(ying)桃(tao)谷(gu)首(shou)次披露(lu)上(shang)市招股(gu)書（申(shen)報(bao)稿），擬在上(shang)交(jiao)所主板上(shang)市。半(ban)年多后(hou)，2023年2月(yue)(yue)，隨著(zhu)全面(mian)注冊(ce)制的落地，證監(jian)會主板IPO存(cun)量(liang)項目開始逐步被平(ping)移至交(jiao)易所受(shou)理(li)，櫻(ying)桃(tao)谷(gu)也是其中(zhong)一(yi)家被順(shun)利平(ping)移的企業，公司在當年3月(yue)(yue)再次披露(lu)招股(gu)書（申(shen)報(bao)稿）。

時間來到2024年(nian)，在強監管(guan)的(de)(de)背(bei)景(jing)下，A股(gu)IPO審核節奏(zou)明顯放緩。而櫻桃(tao)谷的(de)(de)IPO進程，在去(qu)年(nian)9月披露了審核問詢回復后就再無新一步進展，在漫長的(de)(de)等待后，公司(si)選擇在今年(nian)3月撤(che)回了申(shen)請材料。

針對(dui)撤回的(de)原因，櫻(ying)桃谷在(zai)(zai)此后披露(lu)稱，在(zai)(zai)全面(mian)注冊(ce)制實(shi)施后，證(zheng)監會及(ji)(ji)交易所對(dui)主板(ban)板(ban)塊定位有了新的(de)闡釋，要(yao)求(qiu)主板(ban)突出(chu)“大盤藍籌”特色。“在(zai)(zai)此情況下(xia)，主板(ban)對(dui)申報企業的(de)規模、行業屬(shu)性(xing)及(ji)(ji)其(qi)代表性(xing)等方面(mian)提出(chu)更(geng)高(gao)要(yao)求(qiu)，公司(si)與之存在(zai)(zai)一定差(cha)距。”櫻(ying)桃谷稱，基于上市因素的(de)綜合考量(liang)，公司(si)選擇撤回。

不過(guo)，櫻桃谷并未就此放棄資本市場之路。在撤回材(cai)料后不久的(de)4月，櫻桃谷披露了公開轉讓說明書(shu)（申報稿），并在今年(nian)7月正式(shi)在新三(san)板掛牌。

而在新三板掛牌(pai)或許也不是櫻桃(tao)谷(gu)的最終目標，其最終仍想登陸A股(gu)。7月底(di)，證(zheng)監(jian)會官網披露了(le)櫻桃(tao)谷(gu)在北交所(suo)上市的輔導(dao)備案(an)報告(gao)。備案(an)報告(gao)顯示，輔導(dao)中期工(gong)作(zuo)預計在今(jin)年10月前完成。

在如今的(de)政策環境下，從(cong)主(zhu)板(ban)轉至(zhi)北交所，是不(bu)少(shao)擬上市企業(ye)的(de)選擇(ze)，新三板(ban)掛牌過渡也是政策導向下的(de)一(yi)個舉(ju)措。

記者(zhe)注意到(dao)，為(wei)了(le)提升北(bei)(bei)交(jiao)所對企(qi)業的吸引力，2022年(nian)12月，北(bei)(bei)交(jiao)所與全國股轉公司研究(jiu)推出了(le)掛牌(pai)上市直(zhi)聯審核監(jian)管機制。通過這一(yi)機制，預計優(you)質企(qi)業可以實現常態(tai)化掛牌(pai)滿(man)一(yi)年(nian)后1個月至2個月內即在北(bei)(bei)交(jiao)所上市。

近三年業績波動較明顯

就櫻桃谷(gu)的(de)主營業務來看，其主營純(chun)系(xi)(xi)鴨(ya)(ya)選育、新(xin)品(pin)種(zhong)(zhong)培育、曾祖(zu)代(dai)和(he)祖(zu)代(dai)種(zhong)(zhong)鴨(ya)(ya)擴繁及祖(zu)代(dai)和(he)父母代(dai)種(zhong)(zhong)鴨(ya)(ya)銷售(shou)，經營的(de)品(pin)種(zhong)(zhong)包括“櫻桃谷(gu)鴨(ya)(ya)”配(pei)套系(xi)(xi)、“南(nan)口1號北(bei)京(jing)鴨(ya)(ya)”配(pei)套系(xi)(xi)和(he)“京(jing)典北(bei)京(jing)鴨(ya)(ya)”配(pei)套系(xi)(xi)相關產品(pin)。

其中“櫻(ying)桃谷鴨”配(pei)套系產(chan)品(pin)是櫻(ying)桃谷的拳頭產(chan)品(pin)，去年營(ying)收(shou)占比超(chao)70%。據悉，由于(yu)生長快、飼(si)料(liao)轉(zhuan)化率和瘦(shou)肉率高、抗病力強等特點，櫻(ying)桃谷鴨在(zai)我國每年出欄量超(chao)過(guo)20億只，在(zai)全(quan)球種鴨市場占有主導地位。

手握種(zhong)鴨育種(zhong)的(de)方法和技術是櫻(ying)桃谷(gu)的(de)一(yi)大優勢，源頭的(de)育種(zhong)被稱為(wei)養殖(zhi)業(ye)的(de)“芯片(pian)”，由此也為(wei)櫻(ying)桃谷(gu)帶來較高(gao)的(de)毛(mao)利(li)率(lv)，公(gong)司櫻(ying)桃谷(gu)鴨祖代(dai)雛鴨產品的(de)毛(mao)利(li)率(lv)近兩年一(yi)直在(zai)90%左(zuo)右。

從業績表現(xian)來看，近(jin)三年(nian)來櫻桃谷的(de)業績波(bo)動較為(wei)明顯，2021年(nian)至2023年(nian)，公司的(de)營業收入(ru)分(fen)別為(wei)2.7億(yi)元(yuan)、2.27億(yi)元(yuan)和(he)3.05億(yi)元(yuan)，歸母凈利(li)潤(run)分(fen)別為(wei)8074.31萬元(yuan)、4580.55萬元(yuan)和(he)6561.11萬元(yuan)，綜合毛利(li)率也(ye)有所波(bo)動，2022年(nian)、2023年(nian)分(fen)別為(wei)33.82%和(he)39.95%。

對于綜合(he)毛(mao)利率(lv)的波動，櫻(ying)(ying)桃(tao)(tao)谷(gu)(gu)(gu)在新三板(ban)掛牌前的審(shen)核(he)問詢回復中稱，一方(fang)面是(shi)2022年(nian)(nian)市場行情波動，導(dao)致(zhi)櫻(ying)(ying)桃(tao)(tao)谷(gu)(gu)(gu)祖(zu)代鴨(ya)主要客戶調整引(yin)種(zhong)計劃，高毛(mao)利率(lv)的櫻(ying)(ying)桃(tao)(tao)谷(gu)(gu)(gu)祖(zu)代鴨(ya)業務銷(xiao)售數量、銷(xiao)售金額(e)大幅下降，另一方(fang)面是(shi)2022年(nian)(nian)養殖及終端消費市場需(xu)求減少，故櫻(ying)(ying)桃(tao)(tao)谷(gu)(gu)(gu)父母代鴨(ya)和境(jing)內北京鴨(ya)父母代鴨(ya)銷(xiao)售數量減少導(dao)致(zhi)單位成本增加，同時2022年(nian)(nian)飼料價格有所上(shang)漲。

還(huan)值得(de)注意的(de)(de)一點(dian)是，正(zheng)是這一業績規(gui)模將(jiang)櫻(ying)桃谷攔在了主(zhu)板門外(wai)。在上述回(hui)(hui)復文件中，櫻(ying)桃谷直言，公司撤回(hui)(hui)主(zhu)板上市(shi)申(shen)請的(de)(de)主(zhu)要原因，是收入(ru)規(gui)模不符合主(zhu)板定(ding)位中的(de)(de)規(gui)模較大的(de)(de)相關要求(qiu)。

根據櫻(ying)桃(tao)谷去年3月披露的(de)招股書，櫻(ying)桃(tao)谷2022年的(de)凈利(li)潤規(gui)模就(jiu)不足6000萬(wan)元(yuan)，不符合(he)注冊制(zhi)財(cai)務條件(jian)。

而(er)在今年(nian)4月，交易(yi)所(suo)對主板(ban)上(shang)市(shi)門檻進行了調整(zheng)并(bing)向市(shi)場公開征求意(yi)見，其中(zhong)對將第一套上(shang)市(shi)標準(zhun)中(zhong)的(de)最近三年(nian)累計凈利潤指標從(cong)1.5億元提(ti)升(sheng)(sheng)至(zhi)2億元，最近一年(nian)凈利潤指標從(cong)6000萬元提(ti)升(sheng)(sheng)至(zhi)1億元等。同時(shi)上(shang)交所(suo)在此后(hou)的(de)答記者(zhe)問中(zhong)提(ti)到，未通過上(shang)市(shi)委(wei)審議的(de)首發項目，應當(dang)符合新的(de)主板(ban)上(shang)市(shi)條件、科(ke)創(chuang)屬性要求。