每經編輯｜趙云     

今日在(zai)一連(lian)串政策組合拳(quan)下，午后增量資(zi)金跑步(bu)進場，大盤強(qiang)勢拉漲(zhang)，上證指(zhi)數漲(zhang)4.15%報(bao)2863.13點，創(chuang)(chuang)逾(yu)4年(nian)最佳表現；深(shen)證成指(zhi)漲(zhang)4.36%，創(chuang)(chuang)業板(ban)指(zhi)漲(zhang)5.54%。量能方面，A股全天(tian)成交9747.6億元，創(chuang)(chuang)4個月新高。 

盤面上，全A個(ge)股5165家(jia)上漲(zhang)(zhang)、160家(jia)下跌，多行(xing)業普漲(zhang)(zhang)。其中，“牛市旗手”證券板塊，順周期的鋼鐵、煤炭、化工，成長科技相(xiang)關的通(tong)信、新能源車均漲(zhang)(zhang)幅較好。

數據來源：WIND 

上漲原因分析：央(yang)行(xing)超預期宣布(bu)降(jiang)準+降息+降存量房貸利(li)率，政策(ce)端“穩經濟”態度明確，有效提(ti)振市場信心。 

9月(yue)24日盤前，央行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)潘功(gong)勝在(zai)國新(xin)辦發(fa)布(bu)會(hui)上宣布(bu)了(le)一(yi)(yi)系(xi)列(lie)增(zeng)量貨(huo)幣(bi)(bi)政策，包括：第一(yi)(yi)，降低存款準備(bei)金和政策利率，并帶動市場(chang)基準利率下行(xing)(xing)；第二，降低存量房貸利率，并統一(yi)(yi)房貸最低首(shou)付比例；第三，創設(she)新(xin)的貨(huo)幣(bi)(bi)政策工(gong)具，支持(chi)股票(piao)市場(chang)穩定(ding)發(fa)展。 

根據第一財經報道，在降準(zhun)降息方面，近期將下調(diao)存(cun)款(kuan)準(zhun)備(bei)金率(lv)0.5個百(bai)分點，向金融市場(chang)提供長期流動性(xing)約1萬億元(yuan)；在今年(nian)(nian)年(nian)(nian)內還將視(shi)市場(chang)流動性(xing)的狀(zhuang)況，可(ke)能擇(ze)機進(jin)一步下調(diao)存(cun)款(kuan)準(zhun)備(bei)金率(lv)0.25-0.5個百(bai)分點。 

同(tong)時，降(jiang)低(di)中(zhong)央銀(yin)行的(de)政策利(li)率，即(ji)7天期逆回購操作利(li)率下(xia)調0.2個百分點，從目前的(de)1.7%調降(jiang)至1.5%，同(tong)時引(yin)導(dao)貸款(kuan)市場報價利(li)率（LPR）和存款(kuan)利(li)率同(tong)步下(xia)行，保(bao)持商業銀(yin)行凈息差的(de)穩定。 

地產政策方面，引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放貸款利率的附近，預計平均降幅在0.5個百分點左右。統一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全(quan)國層(ceng)面(mian)的二(er)套房貸款最低首付比例(li)由當(dang)前的25%下調(diao)到15%。 

此外，將5月份人(ren)民銀(yin)行創設(she)的3000億元保障性住房(fang)再貸(dai)款(kuan)，中央銀(yin)行資金(jin)的支持比例(li)由原來的60%提高到100%，增強對(dui)銀(yin)行和收購(gou)主(zhu)體的市場化激勵。將年(nian)底(di)前到期(qi)的經營性物(wu)業貸(dai)款(kuan)和“金(jin)融16條”這兩(liang)項(xiang)政策文件(jian)(jian)延期(qi)到2026年(nian)底(di)（原來這兩(liang)份文件(jian)(jian)是2024年(nian)底(di)到期(qi)）。 

資本市(shi)場相(xiang)關(guan)政策(ce)(ce)方面(mian)，提出“創設(she)新(xin)的貨幣政策(ce)(ce)工(gong)具(ju)支(zhi)持(chi)(chi)股(gu)(gu)票(piao)市(shi)場穩定發展”。具(ju)體(ti)包括(kuo)：1）創設(she)證券、基(ji)金、保(bao)險公司互換(huan)便(bian)利，支(zhi)持(chi)(chi)符合條件的證券、基(ji)金、保(bao)險公司通(tong)過(guo)資產質(zhi)押，從中央銀行(xing)獲取流(liu)動(dong)性(xing)。2）創設(she)股(gu)(gu)票(piao)回購增(zeng)持(chi)(chi)專項(xiang)再貸款，引(yin)導銀行(xing)向上市(shi)公司和(he)主要(yao)股(gu)(gu)東提供貸款，支(zhi)持(chi)(chi)回購和(he)增(zeng)持(chi)(chi)股(gu)(gu)票(piao)。 

中(zhong)金公司研報(bao)指，本次(ci)創設的(de)結(jie)構(gou)性貨(huo)幣(bi)政策(ce)工具用于支持(chi)股票市(shi)場，央行提供流動性、盈虧風險(xian)仍(reng)由(you)金融機構(gou)自身(shen)承擔，能否發(fa)揮作用與期限、風控機制(zhi)相關(guan)，同時(shi)依賴于更廣維(wei)度、更深層次(ci)的(de)政策(ce)協調。 

本次“政策(ce)組(zu)合拳”超(chao)出市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，一(yi)定程度上促進(jin)信心修復，A股市(shi)場(chang)今日放量大漲。貨幣政策(ce)的(de)調(diao)整伴隨(sui)金(jin)融監管與資本市(shi)場(chang)的(de)改革(ge)措施，已對股票(piao)市(shi)場(chang)的(de)預(yu)期(qi)產生一(yi)定積極影響；后續隨(sui)著配套(tao)財政政策(ce)等進(jin)一(yi)步(bu)協同配合，有望進(jin)一(yi)步(bu)傳導(dao)至實體經濟(ji)。 

后市展望： 

宏(hong)觀基本(ben)面上， 海外(wai)美聯儲9月超(chao)預(yu)期(qi)降(jiang)息50BP，意味著新一輪政(zheng)策(ce)周(zhou)期(qi)開啟(qi)，具(ju)有一定信號意義(yi)。無論其后續降(jiang)息的(de)幅度及節奏(zou)，趨勢上來(lai)自外(wai)部(bu)的(de)流動性擾(rao)動和約(yue)束(shu)將逐漸減(jian)少(shao)，人(ren)民幣匯率壓力(li)減(jian)緩，國(guo)內貨幣政(zheng)策(ce)空間有望(wang)進一步打(da)開。 

權(quan)益市場近期的回調可(ke)能(neng)與經(jing)濟(ji)數據(ju)階段性承(cheng)壓、微觀預期偏(pian)弱有(you)關。但(dan)政策(ce)端明確(que)指出“有(you)效需(xu)求不足”和(he)“社會預期偏(pian)弱”的問(wen)題，對于提振經(jing)濟(ji)的表(biao)述也較為(wei)積極，后續政策(ce)有(you)望持續呵護。 

隨著宏觀政策逆(ni)周(zhou)期和跨(kua)周(zhou)期調節的進(jin)行(xing)，以及(ji)積(ji)極(ji)的財(cai)政政策和穩(wen)健的貨幣政策相配(pei)合，經(jing)濟基(ji)本(ben)面有望進(jin)一步(bu)回(hui)暖，經(jing)濟數據有望進(jin)一步(bu)企穩(wen)向好(hao)，市場(chang)情(qing)緒可(ke)能(neng)重回(hui)積(ji)極(ji)，可(ke)關(guan)注寬基(ji)指數類產品、把握市場(chang)回(hui)暖的整體機會，如上(shang)證綜指ETF（510760）；行(xing)業(ye)方面可(ke)適(shi)當關(guan)注前期跌(die)幅較大(da)，有好(hao)轉預期的紅利、港股等，如紅利國(guo)企ETF（510720）、港股科技(ji)ETF（513020）。 

風險提示： 

本速評已(yi)力求報(bao)告內容的客觀、公正，但對這(zhe)些(xie)信(xin)息的準確性和(he)完(wan)整性不作(zuo)任何保證，文(wen)中(zhong)的觀點、結論和(he)建(jian)議(yi)僅供(gong)參考(kao)，相(xiang)關觀點不代表(biao)任何投(tou)資(zi)建(jian)議(yi)或(huo)承諾(nuo)。行業或(huo)板(ban)塊短期漲跌幅列示(shi)僅作(zuo)為(wei)市場行情分(fen)析的輔助材(cai)料，僅供(gong)參考(kao)，不構(gou)成投(tou)資(zi)建(jian)議(yi)或(huo)承諾(nuo)。 

我國基(ji)金(jin)(jin)(jin)運(yun)作時(shi)間較短，不(bu)(bu)能反映股市發展的(de)所有(you)階段(duan)。基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)人承諾以誠實信用、勤勉盡責的(de)原則(ze)管理(li)和運(yun)用基(ji)金(jin)(jin)(jin)資產，但不(bu)(bu)保(bao)證本基(ji)金(jin)(jin)(jin)一定盈(ying)利，也不(bu)(bu)保(bao)證最低收益。基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)過(guo)往業績(ji)及其凈(jing)值(zhi)高低并不(bu)(bu)預示其未(wei)來(lai)業績(ji)表現(xian)。基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)人提(ti)醒投(tou)資人基(ji)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資的(de)“買者(zhe)自(zi)負”原則(ze)，在(zai)做(zuo)出投(tou)資決策后，基(ji)金(jin)(jin)(jin)運(yun)營(ying)狀(zhuang)況與基(ji)金(jin)(jin)(jin)凈(jing)值(zhi)變(bian)化引致(zhi)的(de)投(tou)資風(feng)(feng)險(xian)，由(you)投(tou)資人自(zi)行(xing)負擔。基(ji)金(jin)(jin)(jin)有(you)風(feng)(feng)險(xian)，購買過(guo)程(cheng)中應選擇與自(zi)己風(feng)(feng)險(xian)識(shi)別能力(li)和承受能力(li)相(xiang)匹(pi)配(pei)的(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，投(tou)資需謹慎。 

投(tou)(tou)資(zi)人應當充分了解基金(jin)定(ding)(ding)期(qi)定(ding)(ding)額(e)投(tou)(tou)資(zi)和零(ling)存整(zheng)取等(deng)儲蓄方式的(de)區別。定(ding)(ding)期(qi)定(ding)(ding)額(e)投(tou)(tou)資(zi)是引導投(tou)(tou)資(zi)人進行(xing)長期(qi)投(tou)(tou)資(zi)、平(ping)均投(tou)(tou)資(zi)成本的(de)一種簡單易行(xing)的(de)投(tou)(tou)資(zi)方式。但是定(ding)(ding)期(qi)定(ding)(ding)額(e)投(tou)(tou)資(zi)并不能(neng)規避基金(jin)投(tou)(tou)資(zi)所固有(you)的(de)風險，不能(neng)保證投(tou)(tou)資(zi)人獲得收益，也(ye)不是替(ti)代儲蓄的(de)等(deng)效理財方式。