每(mei)經(jing)記者｜朱(zhu)成(cheng)祥    每(mei)經(jing)編輯｜梁(liang) 梟    

9月20日(ri)，儲氫、運氫設備行(xing)業頭部企業江蘇國富(fu)氫能(neng)技術裝備股份有限公司（以下簡稱國富(fu)氫能(neng)）向香港聯交所遞表。

國(guo)富(fu)氫(qing)(qing)(qing)能(neng)是一家氫(qing)(qing)(qing)能(neng)儲運設備制造(zao)商，公(gong)司研發及(ji)制造(zao)全(quan)產(chan)業價值鏈(lian)(lian)的(de)氫(qing)(qing)(qing)能(neng)核心裝備，用于氫(qing)(qing)(qing)能(neng)的(de)制、儲、運、加、用。產(chan)品(pin)組合(he)主要包(bao)括用于氫(qing)(qing)(qing)能(neng)全(quan)產(chan)業價值鏈(lian)(lian)的(de)各種核心裝備，主要包(bao)括車載高壓供氫(qing)(qing)(qing)系(xi)統、加氫(qing)(qing)(qing)站設備等。

《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)注意到，2021年、2022年、2023年，國富氫(qing)能營收分別為3.29億元(yuan)、3.59億元(yuan)和5.22億元(yuan)；凈利潤分別為-7118.7萬元(yuan)、-9385.7萬元(yuan)、-7330.3萬元(yuan)。

國(guo)富氫能表(biao)示，鑒于中國(guo)氫能行(xing)業處于起步階段，公司預(yu)計2024年(nian)的凈(jing)虧(kui)損將大(da)幅(fu)增加，且該虧(kui)損狀態未來可能會(hui)繼續增加。

應收賬款賬期較長

國富氫能收(shou)入(ru)主要來源于車(che)載高壓(ya)供氫系(xi)統、加(jia)氫站設備(bei)。2021年、2022年、2023年，車(che)載高壓(ya)供氫系(xi)統及(ji)(ji)相關產品的(de)(de)收(shou)入(ru)占比分別為57.5%、76.7%、57.6%；加(jia)氫站設備(bei)及(ji)(ji)相關產品的(de)(de)收(shou)入(ru)占比分別為42.5%、23.3%、23.6%。

車載(zai)高壓(ya)供氫(qing)系(xi)統(tong)方面，據弗若斯特沙(sha)利文(wen)報告(gao)及弗若斯特沙(sha)利文(wen)對行(xing)業專家的訪談，2023年按(an)銷售(shou)額(e)計，前五大參與者(zhe)合計占(zhan)車載(zai)高壓(ya)供氫(qing)系(xi)統(tong)行(xing)業市場(chang)份(fen)額(e)的71.4%。國富氫(qing)能在(zai)中國所(suo)有車載(zai)高壓(ya)供氫(qing)系(xi)統(tong)供應商(shang)中排名第(di)一，占(zhan)比達到(dao)23.6%。

加(jia)(jia)氫站(zhan)(zhan)(zhan)設(she)備(bei)(bei)方(fang)面，截(jie)至2023年(nian)底，中國(guo)(guo)已建(jian)成的(de)(de)加(jia)(jia)氫站(zhan)(zhan)(zhan)數量達到428座(zuo)，其中110座(zuo)加(jia)(jia)氫站(zhan)(zhan)(zhan)配備(bei)(bei)了國(guo)(guo)富氫能(neng)的(de)(de)加(jia)(jia)氫站(zhan)(zhan)(zhan)設(she)備(bei)(bei)及相關產(chan)品(pin)，占已建(jian)加(jia)(jia)氫站(zhan)(zhan)(zhan)總數的(de)(de)25.7%。2023年(nian)，國(guo)(guo)富氫能(neng)在中國(guo)(guo)所有加(jia)(jia)氫站(zhan)(zhan)(zhan)設(she)備(bei)(bei)及相關產(chan)品(pin)供應商中排(pai)名第一(yi)。

盡(jin)管(guan)在兩大業務領域都(dou)是國(guo)內龍頭，國(guo)富(fu)氫能仍面(mian)臨(lin)應收賬款賬期較(jiao)長等問題。

根據(ju)國富(fu)氫能此前申請科創(chuang)板IPO招股書，截(jie)至2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)各年(nian)末，應收賬款余額分(fen)別(bie)為1.60億(yi)元、2.30億(yi)元和3.61億(yi)元，占營業收入的比例分(fen)別(bie)為90.80%、91.47%和109.51%。（應收賬款）壞賬準(zhun)備金額分(fen)別(bie)為2082.38萬(wan)(wan)元、5197.43萬(wan)(wan)元和7271.61萬(wan)(wan)元。

根據港股招股書，其(qi)(qi)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)及其(qi)(qi)他(ta)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)依舊高企。截至2021年(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)各年(nian)(nian)末，國富氫能貿(mao)(mao)易(yi)(yi)及其(qi)(qi)他(ta)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)分(fen)(fen)(fen)別為3.21億元、3.95億元和4.87億元，貿(mao)(mao)易(yi)(yi)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)周轉天(tian)數分(fen)(fen)(fen)別為252天(tian)、321天(tian)及285天(tian)。公(gong)(gong)司(si)賬齡超過1年(nian)(nian)的(de)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)及其(qi)(qi)他(ta)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)分(fen)(fen)(fen)別占貿(mao)(mao)易(yi)(yi)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)總額的(de)30.1%、33.8%、37.7%，主(zhu)要是由于公(gong)(gong)司(si)過往與若干客戶的(de)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)結(jie)算時間較(jiao)長

對于貿易(yi)應收款項賬齡較(jiao)長(chang)等(deng)問(wen)題(ti)，《每日經濟新聞》記者(zhe)2024年(nian)9月24日致電(dian)(dian)國(guo)富(fu)氫(qing)能，其工(gong)作(zuo)人(ren)員(yuan)給了(le)公司證券部(bu)(bu)座機號碼，不過，記者(zhe)多次(ci)撥打該證券部(bu)(bu)電(dian)(dian)話，均未能接(jie)通(tong)。9月25日下午，記者(zhe)再次(ci)致電(dian)(dian)國(guo)富(fu)氫(qing)能證券部(bu)(bu)，仍未能接(jie)通(tong)。

預計2024年仍虧損

國富氫能稱，公司在資本密(mi)集型行(xing)業經(jing)營，需要大量(liang)資本及其(qi)他長期(qi)開(kai)支(zhi)，包括建設(she)(she)生產(chan)設(she)(she)施(shi)(shi)的(de)(de)開(kai)支(zhi)。如果擴展或(huo)增加(jia)新(xin)的(de)(de)生產(chan)設(she)(she)施(shi)(shi)，公司預期(qi)以(yi)手頭現金、銀行(xing)授(shou)信(xin)及為相關財(cai)務(wu)承擔及其(qi)他資本及經(jing)營開(kai)支(zhi)提供(gong)資金。

國富(fu)氫能表示，若公(gong)(gong)司產生經營虧損(sun)或(huo)(huo)為了(le)未來的(de)增長(chang)，產生額外(wai)資(zi)(zi)本開支以發展業務（包括(kuo)生產設施的(de)任(ren)何擴展計(ji)劃(hua)），以滿足(zu)(zu)不斷增長(chang)的(de)客戶需求及制造更先進的(de)氫能源設備，公(gong)(gong)司可(ke)能需要(yao)額外(wai)融(rong)資(zi)(zi)。如果融(rong)資(zi)(zi)不足(zu)(zu)以滿足(zu)(zu)營運資(zi)(zi)金需求，公(gong)(gong)司可(ke)能會尋求發行額外(wai)的(de)股權(quan)或(huo)(huo)債務證券，或(huo)(huo)獲得新的(de)或(huo)(huo)擴大信貸融(rong)資(zi)(zi)。

國富氫能預(yu)計(ji)，公司(si)2024年將(jiang)出(chu)現虧損和經(jing)營(ying)(ying)現金(jin)流出(chu)。這(zhe)主要(yao)是(shi)因為公司(si)正處(chu)于提升核心(xin)技術、擴大(da)產能及增加銷(xiao)售的(de)階段，當中(zhong)要(yao)求在研發(fa)、管理(li)、營(ying)(ying)銷(xiao)、業務開發(fa)及人員(yuan)招聘方面繼(ji)續作出(chu)大(da)量(liang)投資，以(yi)促進(jin)公司(si)增長及與同行競(jing)爭(zheng)；中(zhong)國氫能核心(xin)裝(zhuang)備產業仍處(chu)于發(fa)展(zhan)初期(qi)，公司(si)收(shou)入尚未(wei)達(da)到(dao)潛(qian)在的(de)規模經(jing)濟效應(ying)；預(yu)計(ji)業務營(ying)(ying)運(yun)所需(xu)的(de)營(ying)(ying)運(yun)資產（貿(mao)易應(ying)收(shou)款項及存(cun)貨(huo)）規模將(jiang)隨(sui)著2024年收(shou)入增長而增加，這(zhe)將(jiang)需(xu)要(yao)額外的(de)營(ying)(ying)運(yun)資金(jin)。

值得注意的(de)是，國富氫(qing)能(neng)曾出現一段(duan)融資(zi)空窗期。其(qi)于2021年(nian)11月融資(zi)后，直至2023年(nian)12月才(cai)進行融資(zi)，其(qi)間僅發生股權(quan)轉讓(rang)。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到(dao)，在國富氫能的投資(zi)人中(zhong)，遨問(wen)創投的投資(zi)次數較多(duo)，后者(zhe)于2019年(nian)(nian)6月(yue)、7月(yue)分別(bie)投資(zi)1000萬(wan)元；2020年(nian)(nian)1月(yue)追加投資(zi)1000萬(wan)元；2021年(nian)(nian)4月(yue)又投資(zi)2500萬(wan)元。

據科(ke)創(chuang)板招(zhao)股(gu)書，遨(ao)問創(chuang)投(tou)(tou)公(gong)(gong)司名稱(cheng)為上海遨(ao)問乙期創(chuang)業投(tou)(tou)資(zi)合(he)(he)伙(huo)企業（有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)合(he)(he)伙(huo)），其有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)合(he)(he)伙(huo)人包括通(tong)(tong)用電氣萬企創(chuang)業投(tou)(tou)資(zi)（杭(hang)州）有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司［現名“通(tong)(tong)用電氣醫療創(chuang)業投(tou)(tou)資(zi)（杭(hang)州）有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司”］、巴(ba)斯夫創(chuang)業投(tou)(tou)資(zi)（上海）有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司和(he)漢(han)高股(gu)份有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司等(deng)。這3家公(gong)(gong)司背(bei)后分(fen)別(bie)是美(mei)國(guo)通(tong)(tong)用電氣旗(qi)下(xia)通(tong)(tong)用電氣醫療（GE醫療）、德國(guo)化工巨(ju)頭巴(ba)斯夫和(he)德國(guo)應用化學巨(ju)頭漢(han)高。