每(mei)經記者｜閆峰(feng)峰(feng)    每(mei)經編輯｜吳永久(jiu)  ;  

橡膠，這個大家(jia)生活中(zhong)隨(sui)處可見(jian)的商品，其價格近期創出了(le)近五年以來的新(xin)高。

《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記者(zhe)（以下簡稱每(mei)經記者(zhe)）注意到，今年(nian)以來(lai)，上海(hai)期貨(huo)交易所天(tian)(tian)然橡膠(jiao)指數漲幅超過38%，9月30日(ri)收盤報19630點，天(tian)(tian)然橡膠(jiao)指數已經創出了(le)近(jin)(jin)五年(nian)的(de)新高。在(zai)期貨(huo)價格創出新高的(de)同時，天(tian)(tian)然橡膠(jiao)現(xian)貨(huo)價格也創出了(le)近(jin)(jin)5年(nian)新高，iFinD數據(ju)顯(xian)示，9月30日(ri)國內天(tian)(tian)然橡膠(jiao)現(xian)貨(huo)價為17942元/噸，創近(jin)(jin)5年(nian)新高。

橡膠價格大(da)漲，到底什么(me)因素(su)是主要推手？其(qi)對(dui)整個(ge)行業和(he)上下游的(de)(de)影(ying)響到底如(ru)何？相關(guan)上市公司是否具備中長(chang)線關(guan)注(zhu)的(de)(de)價值？每經記者就(jiu)此展開了深度(du)調查和(he)研究。

橡膠價格上漲的兩大原因

對于天(tian)然(ran)橡膠價(jia)格持續上(shang)(shang)漲(zhang)的原(yuan)因(yin)，每經記者(zhe)以投(tou)資者(zhe)身份撥打(da)了(le)海南橡膠的聯系電話(hua)，公司(si)相關人(ren)士對記者(zhe)表示，今(jin)年天(tian)然(ran)橡膠的價(jia)格顯著上(shang)(shang)漲(zhang)，主要(yao)受到(dao)多重因(yin)素的共同影響，包括天(tian)氣影響、政策(ce)推(tui)動和市場需求等。

首先，從供給端(duan)來看，今年橡膠價(jia)格(ge)上(shang)漲主要(yao)歸因于氣(qi)候異(yi)常(chang)。去年年底至(zhi)今年上(shang)半年，厄爾尼諾現象(xiang)導致了(le)(le)異(yi)常(chang)天氣(qi)，上(shang)半年天然橡膠主產區經歷了(le)(le)干旱和高(gao)溫，后續(xu)降(jiang)雨又頻繁。尤其是在國內，上(shang)半年的割膠期被(bei)推(tui)遲，持續(xu)降(jiang)雨進(jin)一(yi)步影響了(le)(le)割膠進(jin)程。

因此，市場(chang)普遍預期橡膠原料減產，這(zhe)成為了推(tui)動價(jia)格(ge)上漲的(de)主要因素。盡管市場(chang)上存在短期的(de)投機因素，但總(zong)體來看，天氣因素是(shi)影響(xiang)價(jia)格(ge)的(de)主要原因。

此外，上半年國內輪胎廠商(shang)維持了高(gao)開工率，尤其是半鋼(gang)胎的(de)(de)生產需求(qiu)(qiu)增加，這(zhe)也推高(gao)了橡膠的(de)(de)需求(qiu)(qiu)量。

資料顯示，天然(ran)橡(xiang)膠(jiao)是由橡(xiang)膠(jiao)樹分(fen)泌(mi)的(de)(de)膠(jiao)乳經(jing)凝固、干燥(zao)、加工而制得的(de)(de)彈(dan)性固狀(zhuang)物。天然(ran)橡(xiang)膠(jiao)主要用于(yu)生產輪胎。數據(ju)顯示，2023年輪胎的(de)(de)消(xiao)費量占(zhan)天然(ran)橡(xiang)膠(jiao)總需求的(de)(de)73%，乳膠(jiao)制品、膠(jiao)鞋(xie)和力(li)車胎的(de)(de)消(xiao)費占(zhan)比分(fen)別為8%、7%、5%。

其次，橡膠(jiao)價(jia)格上漲的另一個重要(yao)因素是歐盟在去(qu)年(nian)發布的歐盟零毀(hui)林法(fa)(fa)案(an)(an)(an)，簡稱EUDR法(fa)(fa)案(an)(an)(an)。該法(fa)(fa)案(an)(an)(an)要(yao)求相關(guan)產品全(quan)程可追溯(su)，并(bing)將在2024年(nian)底強(qiang)制執行。雖然該政(zheng)策有18個月的過(guo)渡期，但許(xu)多歐洲輪胎廠商已(yi)經(jing)開始(shi)實施。該法(fa)(fa)案(an)(an)(an)增加(jia)了天(tian)然橡膠(jiao)產品的成本(ben)。

EUDR法案帶(dai)來的(de)認證和(he)測(ce)量成本，使得符(fu)合EUDR標準的(de)橡膠(jiao)原料溢價更高(gao)，這(zhe)部分(fen)溢價也推動(dong)了上(shang)半(ban)年天然橡膠(jiao)價格的(de)上(shang)漲。

上述人士表(biao)示，進(jin)入(ru)下半年，橡(xiang)膠價格的上漲仍(reng)然與天氣(qi)因素密(mi)切相關。特(te)別(bie)是在七八(ba)月份，東(dong)南(nan)(nan)亞和我國海南(nan)(nan)持(chi)續(xu)受降雨(yu)和臺(tai)風“摩羯(jie)”的影響。而(er)海南(nan)(nan)橡(xiang)膠的部(bu)分橡(xiang)膠種植園也因為臺(tai)風受損嚴重，據海南(nan)(nan)橡(xiang)膠此前公告，此次臺(tai)風導致23萬(wan)畝橡(xiang)膠園報廢，預計(ji)全年減產(chan)1.8萬(wan)噸，大(da)約(yue)占海南(nan)(nan)橡(xiang)膠年產(chan)量(liang)的12%。

此(ci)外，臺(tai)風還引起了我國云南(nan)和(he)越南(nan)等地的(de)持(chi)續降雨和(he)洪水災害，對橡(xiang)膠的(de)生產造成了明顯影響，泰國北部地區也因持(chi)續雨季和(he)洪水，導致(zhi)原料(liao)產出受到較大(da)打擊。

天然橡膠產量供給增量有限

實際上，天然(ran)橡膠的(de)供給(gei)，不僅在(zai)短(duan)期受到天氣和EUDR法案的(de)沖擊，從(cong)長期來看，供給(gei)端(duan)也面臨隱憂(you)。

上述(shu)海南橡(xiang)(xiang)膠相(xiang)關(guan)人士表示(shi)，從長(chang)期來看，全球(qiu)天然橡(xiang)(xiang)膠種植面積(ji)近年保(bao)持穩定(ding)，但近幾年更新種植面積(ji)持續(xu)下(xia)降(jiang)，樹(shu)齡老(lao)化導致(zhi)單產(chan)下(xia)滑，加(jia)上膠農割膠意愿降(jiang)低，傳統主產(chan)國如泰國、印度尼西(xi)亞等地產(chan)量(liang)持續(xu)下(xia)降(jiang)，長(chang)期供給增量(liang)并(bing)不樂觀。

從2015年到現在(zai)(zai)，全(quan)球橡(xiang)(xiang)(xiang)膠的(de)種植面積(ji)基(ji)本(ben)上維持在(zai)(zai)2億畝，基(ji)本(ben)上沒有(you)太大的(de)變化(hua)，但是全(quan)球新種和翻種的(de)橡(xiang)(xiang)(xiang)膠面積(ji)卻在(zai)(zai)持續(xu)下降，這導(dao)致(zhi)全(quan)球橡(xiang)(xiang)(xiang)膠樹(shu)林結(jie)構持續(xu)老(lao)化(hua)，這意味著全(quan)球橡(xiang)(xiang)(xiang)膠樹(shu)產膠的(de)潛力在(zai)(zai)持續(xu)下降。

上述(shu)人士表示，新(xin)種(zhong)(zhong)和(he)翻(fan)種(zhong)(zhong)的橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)面積，下(xia)降的主要(yao)原因(yin)就是經濟效益(yi)較(jiao)低。在目(mu)前的橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)價格水平下(xia)，種(zhong)(zhong)植橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)的畝產值(zhi)仍然較(jiao)低。在東南亞的傳統(tong)產膠(jiao)(jiao)大國，同樣一畝地(di)(di)種(zhong)(zhong)植棕櫚(lv)樹的產值(zhi)是明(ming)顯高于橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)的。所以，無(wu)論是當地(di)(di)的種(zhong)(zhong)植戶還是當地(di)(di)的種(zhong)(zhong)植企業，沒有動力去新(xin)種(zhong)(zhong)和(he)翻(fan)新(xin)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)樹。

而在國內的(de)(de)主要產(chan)(chan)膠(jiao)區海(hai)南，如果(guo)種(zhong)植(zhi)水果(guo)，一畝(mu)(mu)地的(de)(de)產(chan)(chan)值普(pu)遍是過萬的(de)(de)，但因(yin)為現(xian)在橡(xiang)膠(jiao)價格太低，以(yi)(yi)每畝(mu)(mu)60多公斤的(de)(de)橡(xiang)膠(jiao)產(chan)(chan)量(liang)計算的(de)(de)話，種(zhong)植(zhi)一畝(mu)(mu)橡(xiang)膠(jiao)的(de)(de)年產(chan)(chan)值也就100塊錢左右。所以(yi)(yi)說當地的(de)(de)農戶出于經濟利(li)益的(de)(de)考慮，是沒有(you)太大的(de)(de)動(dong)力(li)去(qu)繼續從(cong)事橡(xiang)膠(jiao)種(zhong)植(zhi)的(de)(de)。

供給端東(dong)南亞主產(chan)(chan)區橡膠種植面積陷入停滯期后，能帶(dai)來(lai)的供給增量(liang)有限，印度尼西(xi)亞、馬(ma)來(lai)西(xi)亞等地(di)區減產(chan)(chan)趨(qu)勢(shi)較為明顯，僅有非洲地(di)區仍處于增產(chan)(chan)期。整體看(kan)，未來(lai)可提升的供應量(liang)較為有限。

需(xu)求方面(mian)，上述海南橡(xiang)膠(jiao)相關(guan)人士表示(shi)，全球宏觀經(jing)(jing)(jing)濟的走勢，特別是中國、新興經(jing)(jing)(jing)濟體如印度和東盟的經(jing)(jing)(jing)濟增長(chang)和基(ji)建設(she)(she)施建設(she)(she)，將直接影響天然橡(xiang)膠(jiao)的需(xu)求。中國新能源汽車產業的快速發(fa)展(zhan)，也將繼(ji)續推高(gao)橡(xiang)膠(jiao)的需(xu)求。

該人士進(jin)一步表示，中國作(zuo)為(wei)全(quan)球主(zhu)要的(de)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)消(xiao)費國，雖然(ran)種植面積達到1700萬畝，但年(nian)產量(liang)僅約為(wei)85萬噸(dun)，而年(nian)消(xiao)費量(liang)則(ze)高達670萬噸(dun)，天然(ran)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)自給(gei)率不足13%。這種供需失(shi)衡導致(zhi)國內對海外橡(xiang)膠(jiao)(jiao)資源的(de)高度(du)依(yi)賴。

對于天然橡(xiang)(xiang)膠的(de)(de)長期(qi)供需格局，國金證券也表達(da)(da)了類似的(de)(de)觀點。據國金證券研(yan)報(bao)，近幾年(nian)(nian)在(zai)低價和(he)低利潤的(de)(de)壓制下，天然橡(xiang)(xiang)膠新(xin)種(zhong)植(zhi)面(mian)積明(ming)顯回落。2016年(nian)(nian)亞(ya)洲主要產區合(he)計種(zhong)植(zhi)面(mian)積達(da)(da)到1263萬公頃(qing)(qing)后開始慢(man)慢(man)回落，2023年(nian)(nian)合(he)計種(zhong)植(zhi)面(mian)積下滑至1222萬公頃(qing)(qing)。在(zai)天然橡(xiang)(xiang)膠種(zhong)植(zhi)面(mian)積停滯的(de)(de)背景下，為滿足供應，大部分(fen)主產地(di)開割率提升顯著，一方面(mian)考(kao)慮(lv)到泰國等核心產區的(de)(de)開割率已經在(zai)90%以上，后續可(ke)提升空(kong)間較為有限；另一方面(mian)，馬來西亞(ya)等地(di)區的(de)(de)開割率下滑是產業結構變化(hua)和(he)作物(wu)切換等問(wen)題(ti)導致的(de)(de)，因(yin)而回落趨勢(shi)不可(ke)逆(ni)。

國金證券(quan)研報顯示，天然(ran)橡膠需求方(fang)面，核(he)心(xin)下游輪(lun)胎(tai)行業持續擴產，對天然(ran)橡膠需求具(ju)備較強支撐。全球(qiu)天然(ran)橡膠消費量(liang)穩(wen)步增(zeng)長，過去十年的復合增(zeng)速為3%。2023年同比增(zeng)長1.2%，達到1527萬(wan)噸。2023~2024年期間超過20家(jia)輪(lun)胎(tai)企業宣(xuan)布(bu)了新(xin)的擴產計劃，有400億元人民(min)幣(bi)以(yi)上的投資涌向輪(lun)胎(tai)市場(chang)。

輪胎企業面臨原料成本上升壓力

天然橡(xiang)膠價格(ge)的(de)上漲(zhang)(zhang)，也正在對下(xia)游的(de)輪(lun)(lun)胎(tai)(tai)生產企業產生影響。每(mei)經記者(zhe)以(yi)投(tou)資者(zhe)身份(fen)撥打了多家輪(lun)(lun)胎(tai)(tai)生產企業的(de)電話(hua)（包(bao)括玲瓏輪(lun)(lun)胎(tai)(tai)、三(san)角(jiao)輪(lun)(lun)胎(tai)(tai)、貴(gui)州輪(lun)(lun)胎(tai)(tai)等(deng)），他(ta)們均表(biao)示(shi)橡(xiang)膠價格(ge)的(de)上漲(zhang)(zhang)會導致輪(lun)(lun)胎(tai)(tai)原材料價格(ge)上漲(zhang)(zhang)，進而對輪(lun)(lun)胎(tai)(tai)行業整體形成壓(ya)力。

經過(guo)每經記(ji)者(zhe)了解，輪(lun)胎生產企業主要(yao)通過(guo)簽訂(ding)長期協議價、提升(sheng)輪(lun)胎價格來應對橡膠價格上漲(zhang)的風險。

玲瓏(long)輪胎相關人士(shi)對每經記者表示(shi)，首先，公司與橡膠供應(ying)商簽(qian)有(you)長期協(xie)(xie)定價(jia)(jia)格(ge)(ge)，這(zhe)在一(yi)定時(shi)間內（通(tong)常(chang)1年）可以(yi)(yi)鎖定橡膠價(jia)(jia)格(ge)(ge)，而(er)當橡膠價(jia)(jia)格(ge)(ge)短期上漲(zhang)(zhang)時(shi)，公司的(de)(de)這(zhe)部分采購成(cheng)本(ben)在短期內并不受影響(xiang)，但如果長期協(xie)(xie)定價(jia)(jia)格(ge)(ge)到期，則(ze)需要根據市場情況(kuang)重新簽(qian)訂(ding)橡膠采購價(jia)(jia)格(ge)(ge)。其次，公司可以(yi)(yi)通(tong)過提升輪胎價(jia)(jia)格(ge)(ge)，來(lai)應(ying)對橡膠價(jia)(jia)格(ge)(ge)上漲(zhang)(zhang)的(de)(de)風險，而(er)可以(yi)(yi)短期提價(jia)(jia)的(de)(de)產(chan)品(pin)主要集中在零售端(duan)。

該(gai)人士向(xiang)每(mei)經記者補充(chong)道，一般輪(lun)胎企業產品的(de)提價(jia)(jia)節奏，要較(jiao)橡(xiang)膠(jiao)價(jia)(jia)格上(shang)漲的(de)節奏晚(wan)，而提價(jia)(jia)的(de)幅度也會較(jiao)橡(xiang)膠(jiao)價(jia)(jia)格上(shang)漲的(de)幅度小。不過，如果橡(xiang)膠(jiao)價(jia)(jia)格下跌，輪(lun)胎企業產品價(jia)(jia)格的(de)調整時間也會較(jiao)橡(xiang)膠(jiao)價(jia)(jia)格晚(wan)，產品價(jia)(jia)格下降幅度也會較(jiao)橡(xiang)膠(jiao)價(jia)(jia)格的(de)下降幅度小。

而(er)對(dui)于橡(xiang)膠價格上漲的風險(xian)(xian)，三角(jiao)輪胎(tai)和(he)貴州輪胎(tai)的相關人士均(jun)向每(mei)經(jing)記者表示，公(gong)司也會和(he)橡(xiang)膠供應商簽訂長期協定價格，通(tong)過長期采(cai)購和(he)短期采(cai)購相結(jie)合的方(fang)式，來管理天(tian)然橡(xiang)膠價格上漲導致的成(cheng)本上升風險(xian)(xian)。

值(zhi)得注意(yi)的是，期(qi)貨市場的主要(yao)功能之一(yi)，就(jiu)是通過套期(qi)保值(zhi)為生產(chan)企(qi)業管理(li)原(yuan)材料價(jia)(jia)格波動(dong)風險，而天然橡膠期(qi)貨已經(jing)(jing)上(shang)市交易超(chao)過20年，是一(yi)個相對成熟的期(qi)貨品種。但(dan)每經(jing)(jing)記者了(le)解到，上(shang)述3家輪胎企(qi)業均未采(cai)用(yong)橡膠期(qi)貨來管理(li)原(yuan)材料價(jia)(jia)格波動(dong)的風險。

多家機構對未來橡膠價格樂觀

對(dui)于天然橡(xiang)膠價格未來的行情(qing)走勢(shi)，不少(shao)機構持樂觀態度。

據國金證券(quan)研(yan)報，回(hui)(hui)溯天(tian)然橡膠(jiao)現(xian)(xian)貨的(de)歷史(shi)價(jia)格，2010~2012年期間出(chu)(chu)現(xian)(xian)了大周(zhou)期行情，產(chan)(chan)(chan)品價(jia)格最高達(da)到了4.3萬(wan)(wan)元/噸(dun)；2017年時也(ye)出(chu)(chu)現(xian)(xian)了一(yi)(yi)波小行情，產(chan)(chan)(chan)品價(jia)格一(yi)(yi)度(du)突破(po)2萬(wan)(wan)元/噸(dun)；價(jia)格回(hui)(hui)落后，2017年至今(jin)基本在1.5萬(wan)(wan)元/噸(dun)以下低位震蕩。從長期供(gong)需角度(du)看，需求端，隨著(zhu)輪胎(tai)行業(ye)大量擴產(chan)(chan)(chan)，為天(tian)然橡膠(jiao)消費帶(dai)來(lai)(lai)較(jiao)強支撐；供(gong)給(gei)端，東(dong)南亞(ya)主(zhu)產(chan)(chan)(chan)區(qu)(qu)橡膠(jiao)種(zhong)植面積陷(xian)入停(ting)滯期后，能(neng)(neng)帶(dai)來(lai)(lai)的(de)供(gong)給(gei)增量有限(xian)，印尼、馬來(lai)(lai)西亞(ya)等地(di)區(qu)(qu)減產(chan)(chan)(chan)趨勢較(jiao)為明顯，僅有非洲(zhou)地(di)區(qu)(qu)仍處(chu)于增產(chan)(chan)(chan)期整體(ti)看，未(wei)(wei)來(lai)(lai)可提升(sheng)的(de)供(gong)應量較(jiao)為有限(xian)。此(ci)外，隨著(zhu)EUDR法案的(de)逐漸(jian)推進，橡膠(jiao)生產(chan)(chan)(chan)交易成本也(ye)將被(bei)抬升(sheng)，因(yin)此(ci)天(tian)然橡膠(jiao)價(jia)格未(wei)(wei)來(lai)(lai)有望(wang)步入上(shang)(shang)升(sheng)周(zhou)期。未(wei)(wei)來(lai)(lai)隨著(zhu)供(gong)需的(de)改善和政策帶(dai)來(lai)(lai)的(de)成本抬升(sheng)，價(jia)格有望(wang)進入上(shang)(shang)升(sheng)通道，具備天(tian)然橡膠(jiao)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)的(de)企(qi)業(ye)將較(jiao)為受益(yi)。

中信期(qi)貨(huo)研報(bao)顯示，供(gong)(gong)應方(fang)面(mian)，全(quan)球天然(ran)橡(xiang)膠(jiao)主產(chan)(chan)區東南亞多雨的(de)(de)(de)(de)(de)情況，并(bing)沒有太多好轉，故割膠(jiao)工作的(de)(de)(de)(de)(de)開展依然(ran)受限，在東南亞主產(chan)(chan)區橡(xiang)膠(jiao)樹臨近見頂的(de)(de)(de)(de)(de)階段，全(quan)球天然(ran)橡(xiang)膠(jiao)產(chan)(chan)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)季節(jie)性增長或仍不及預(yu)期(qi)。需(xu)(xu)求方(fang)面(mian)，根據米其林發布的(de)(de)(de)(de)(de)8月(yue)數據，占(zhan)比輪(lun)(lun)(lun)胎(tai)需(xu)(xu)求約(yue)30%的(de)(de)(de)(de)(de)配套需(xu)(xu)求在8月(yue)以及1-8月(yue)的(de)(de)(de)(de)(de)銷量(liang)同(tong)比呈現雙(shuang)雙(shuang)下滑；占(zhan)比輪(lun)(lun)(lun)胎(tai)需(xu)(xu)求約(yue)70%的(de)(de)(de)(de)(de)替(ti)換(huan)需(xu)(xu)求，在8月(yue)以及1-8月(yue)銷量(liang)同(tong)比分別增長約(yue)3%、4%，全(quan)球輪(lun)(lun)(lun)胎(tai)行業在今年表現出的(de)(de)(de)(de)(de)強(qiang)(qiang)韌(ren)性，或持(chi)續給天然(ran)橡(xiang)膠(jiao)需(xu)(xu)求端帶來支撐(cheng)。隨著美聯儲貨(huo)幣(bi)政策(ce)轉向與國(guo)內政策(ce)再度發力，全(quan)球輪(lun)(lun)(lun)胎(tai)行業或迎(ying)來需(xu)(xu)求預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)增強(qiang)(qiang)。因此(ci)，總量(liang)（全(quan)球）視(shi)角(jiao)下，全(quan)球天然(ran)橡(xiang)膠(jiao)供(gong)(gong)需(xu)(xu)缺(que)口回補有限，甚至進一步打開，對應膠(jiao)價再破(po)前(qian)高(gao)。

廣州期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)表(biao)示，天(tian)然(ran)橡膠(jiao)基本面偏多因素占(zhan)據優勢，預計短時天(tian)然(ran)橡膠(jiao)價(jia)格大幅回(hui)調空間(jian)有限(xian)。短期(qi)(qi)(qi)(qi)國內和(he)東(dong)南亞主產區因氣候原因導致(zhi)產出(chu)不及預期(qi)(qi)(qi)(qi)，同時海運問題導致(zhi)物流環節運輸受限(xian)，進口(kou)膠(jiao)到港量(liang)或不及預期(qi)(qi)(qi)(qi)，港口(kou)去庫狀態維持，現貨(huo)(huo)溢(yi)價(jia)短時難以(yi)緩解。在全年(nian)天(tian)膠(jiao)供小于(yu)求的格局下，中長期(qi)(qi)(qi)(qi)依(yi)舊(jiu)維持逢低做多的思路。

天然橡膠公司稀缺，海南橡膠今年以來漲幅跑贏大盤

值得(de)注意的是，天然(ran)橡(xiang)膠雖然(ran)在日(ri)常經濟生(sheng)活中扮(ban)演著重要(yao)的角(jiao)色，但國(guo)內生(sheng)產天然(ran)橡(xiang)膠的上市公司卻(que)比較稀缺。

據(ju)海南橡膠(jiao)(jiao)介(jie)紹，公(gong)(gong)司目前是(shi)中(zhong)國資本市(shi)場(chang)唯一的(de)(de)天(tian)然橡膠(jiao)(jiao)全產(chan)(chan)業鏈上市(shi)公(gong)(gong)司，也是(shi)全球最大的(de)(de)天(tian)然橡膠(jiao)(jiao)種(zhong)(zhong)植、加(jia)工、貿易企業。海南橡膠(jiao)(jiao)作為國內(nei)和(he)全球最大的(de)(de)天(tian)然橡膠(jiao)(jiao)種(zhong)(zhong)植、加(jia)工、貿易企業，正在通過(guo)提(ti)升(sheng)管理技術、研發智(zhi)能割膠(jiao)(jiao)機器人、提(ti)高(gao)(gao)產(chan)(chan)量和(he)加(jia)工技術等多(duo)方面手段，努力提(ti)高(gao)(gao)橡膠(jiao)(jiao)生(sheng)產(chan)(chan)效率(lv)和(he)產(chan)(chan)品附加(jia)值(zhi)，以應對市(shi)場(chang)的(de)(de)需求和(he)價(jia)格波動。

2024年上半年，海南(nan)橡(xiang)(xiang)膠實現營業收入192.09億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長31.61%；扣非凈利潤為虧損2.88億(yi)(yi)元(yuan)，較去年同(tong)期(qi)減虧1.32億(yi)(yi)元(yuan)。對于營業收入增加的(de)原因，海南(nan)橡(xiang)(xiang)膠半年報顯示，主要是(shi)本期(qi)橡(xiang)(xiang)膠產(chan)品(pin)銷售量增加及產(chan)品(pin)銷售價格提高。

據國信證券研報(bao)，海(hai)南橡(xiang)膠(jiao)業績面臨(lin)膠(jiao)園減產(chan)、匯率波動等多重(zhong)壓力，然而受益于年內天然橡(xiang)膠(jiao)價格持續上行(xing)，公司2024年第二季度(du)歸(gui)母凈(jing)利(li)(li)潤及(ji)扣(kou)非歸(gui)母凈(jing)利(li)(li)潤均實現(xian)同環比明顯減虧。

每經記者注意到，雖然天(tian)氣原(yuan)因導致海南(nan)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)減產了大(da)約(yue)12%，目前上(shang)(shang)海期(qi)貨(huo)交易(yi)所的橡(xiang)(xiang)膠(jiao)期(qi)貨(huo)指(zhi)數較去(qu)年同期(qi)的漲幅超過(guo)40%。這(zhe)意味著，橡(xiang)(xiang)膠(jiao)價格的上(shang)(shang)漲，將會對沖一定的產量(liang)損(sun)失(shi)，甚至橡(xiang)(xiang)膠(jiao)價格上(shang)(shang)漲帶來(lai)(lai)的收益會大(da)于產量(liang)減少帶來(lai)(lai)的損(sun)失(shi)。

今(jin)年以(yi)來(lai)，海(hai)南橡膠的漲(zhang)幅明顯(xian)強于大盤。今(jin)年以(yi)來(lai)海(hai)南橡膠股價(jia)累(lei)計上漲(zhang)40.28%，股價(jia)創出了近兩年的新高，而同期上證(zheng)指(zhi)數(shu)的漲(zhang)幅為12.15%。今(jin)年2月份(fen)低點以(yi)來(lai)，海(hai)南橡膠股價(jia)漲(zhang)幅為58.71%，而同期上證(zheng)指(zhi)數(shu)的漲(zhang)幅為26.62%。

每經記(ji)者注意到，歷史上海南橡膠的股價表現，主要有兩個(ge)影響因素。

一是天(tian)然(ran)(ran)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)價(jia)格表(biao)現。比如(ru)在2011年橡(xiang)膠(jiao)(jiao)價(jia)格高(gao)(gao)點(dian)時（當時天(tian)然(ran)(ran)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)指數(shu)最高(gao)(gao)達43320點(dian)），海南(nan)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)股價(jia)曾達到(dao)歷(li)史高(gao)(gao)價(jia)16.98元，而隨(sui)后海南(nan)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)的(de)股價(jia)也隨(sui)著(zhu)天(tian)然(ran)(ran)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)價(jia)格下(xia)跌(die)而下(xia)跌(die)。從(cong)2016年初到(dao)2017年，天(tian)然(ran)(ran)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)指數(shu)從(cong)不到(dao)10000點(dian)，最高(gao)(gao)漲至(zhi)22357點(dian)，而海南(nan)橡(xiang)膠(jiao)(jiao)股也從(cong)2016年初的(de)4.68元漲至(zhi)2017年的(de)8.38元。

二是市場整體表現(xian)。比如(ru)在2015年A股牛市時，海南橡膠(jiao)股價(jia)從2014年的低點(dian)5.49元漲(zhang)到14.21元，不(bu)過(guo)當年上期所天然橡膠(jiao)指數并(bing)沒有(you)明顯行情，最高(gao)僅為15542點(dian)。

目前(qian)無論(lun)是(shi)從市場環境(jing)，還是(shi)天然橡膠(jiao)價格表(biao)現，海南橡膠(jiao)似乎都具有(you)優勢。而當(dang)前(qian)海南橡膠(jiao)的(de)股價，相(xiang)比(bi)2011年、2015年、2017年的(de)高點，都有(you)不小的(de)距離。

近(jin)5年來，海南橡(xiang)膠(jiao)總體在4~6元的(de)(de)底部區間震蕩(dang)，如(ru)果未來橡(xiang)膠(jiao)價(jia)格進一步上漲(zhang)，海南橡(xiang)膠(jiao)打破(po)區間震蕩(dang)格局的(de)(de)概率顯然會增加。

目前天然(ran)橡(xiang)膠指數為(wei)19630點，較(jiao)2011年的(de)(de)高點43320點仍有較(jiao)大距離，較(jiao)2017年的(de)(de)高點22357點也有一定空間。不過，即使按(an)照當(dang)前的(de)(de)價格水平計算，據海南橡(xiang)膠相(xiang)關人(ren)士(shi)估算的(de)(de)橡(xiang)膠種(zhong)植畝產(chan)值，橡(xiang)膠種(zhong)植收(shou)益仍然(ran)較(jiao)低，種(zhong)植戶仍沒有擴產(chan)的(de)(de)動力。

（聲明：本文內容僅(jin)供(gong)參考，不作為投資(zi)依據(ju)，據(ju)此(ci)入市，風險自擔）

封(feng)面圖片來(lai)源：每日經(jing)濟新(xin)聞 劉國梅(mei) 攝