每經編輯(ji)｜畢陸名

10月8日，市場早盤(pan)大(da)幅高(gao)開回(hui)落后(hou)再度走高(gao)，創業板(ban)指漲(zhang)超14%。截至收盤(pan)，滬指漲(zhang)4.81%，深(shen)成指漲(zhang)8.25%，創業板(ban)指漲(zhang)14.26%。

滬深兩市半(ban)日成交額(e)2.5萬億元，較(jiao)上個(ge)交易日放(fang)量8201億元。總體上個(ge)股漲(zhang)多(duo)跌少(shao)，全(quan)市場超5000只個(ge)股上漲(zhang)。

盤(pan)面上(shang)，大金融股維持強勢，券商(shang)股領漲，東方財富(fu)、天風證(zheng)(zheng)券、中信(xin)證(zheng)(zheng)券、中信(xin)建投等40股漲停(ting)；

金融科技股(gu)繼續走強，財富(fu)趨勢、同花順、指(zhi)南針、匯(hui)金科技等多股(gu)漲停。半導體(ti)板塊開盤大漲，中(zhong)芯國際(ji)、寒武紀、臺(tai)基股(gu)份(fen)、卓勝微等60余(yu)股(gu)漲停。

此前，富(fu)時中國A50指數(shu)期貨跌超7%。

港股也加速跳(tiao)水，恒生科技一度跌(die)逾14%。目前(qian)恒指跌(die)近(jin)6%，恒科跌(die)超8%。

那么，究竟發(fa)生了什么？

又有券商APP一度宕機

今天(tian)早盤，A股高開(kai)低走，今日開(kai)盤后僅20分鐘(zhong)，滬深兩市成交額(e)突(tu)破(po)1萬億元，刷新此(ci)前9月30日創下的(de)歷(li)史最快萬億紀錄。不過，在資金流速明(ming)顯加快的(de)背景之(zhi)下，狀況也是(shi)頻發。

首先是系統。招商(shang)證(zheng)券APP和(he)中信證(zheng)券APP一(yi)度宕(dang)(dang)機(ji)，不少券商(shang)APP交(jiao)(jiao)易(yi)極(ji)不流暢，最(zui)終通(tong)過不斷(duan)掛單(dan)或(huo)掛低價格才得以成交(jiao)(jiao)。可(ke)以說(shuo)，今天早上交(jiao)(jiao)易(yi)軟件的(de)宕(dang)(dang)機(ji)讓一(yi)些投資者比較難受(shou)。9時54分左右(you)，招商(shang)證(zheng)券APP和(he)中信證(zheng)券APP已恢復正常。

另一方面，銀證(zheng)轉(zhuan)(zhuan)賬也出現問題。不但有(you)投(tou)資者反映，銀證(zheng)轉(zhuan)(zhuan)賬功能(neng)卡頓無法操作(zuo)，錢(qian)無法轉(zhuan)(zhuan)進和(he)轉(zhuan)(zhuan)出。顯然，由(you)于資金(jin)流動(dong)太大(da)，可能(neng)已經超出了相關系統承(cheng)受的范(fan)圍。

其次是(shi)外(wai)圍。今(jin)天早盤，港(gang)股和A50一(yi)(yi)度(du)大(da)跳水。恒生科技指(zhi)數一(yi)(yi)度(du)跌(die)(die)近10%，恒指(zhi)一(yi)(yi)度(du)跌(die)(die)超(chao)5%。富(fu)時中(zhong)國A50指(zhi)數期貨一(yi)(yi)度(du)跌(die)(die)超(chao)7%。熱門板塊港(gang)股券(quan)商股大(da)跌(die)(die)，招商證券(quan)跌(die)(die)超(chao)30%，中(zhong)州證券(quan)、東方(fang)證券(quan)跌(die)(die)超(chao)25%。港(gang)股內(nei)房(fang)股集體下跌(die)(die)，萬科企業、佳兆業跌(die)(die)超(chao)20%，富(fu)力地產、融創等(deng)也(ye)跌(die)(die)超(chao)10%。MSCI中(zhong)國A50互聯互通指(zhi)數期貨跌(die)(die)超(chao)8%。

據券(quan)商中國報道，今天的市場走(zou)勢可能與兩個(ge)因(yin)素有關(guan)。

一是，市(shi)場(chang)(chang)氣(qi)氛過于(yu)熾(chi)熱，成交量過大。而(er)另(ling)一方(fang)面(mian)，短期之內，不少資金獲利非常多，這類資金可能存(cun)在兌現需求。而(er)且，市(shi)場(chang)(chang)持續大漲并(bing)不利于(yu)后續的資金進場(chang)(chang)。

二是，中國銀行(xing)(xing)間(jian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)交易商協會副會長徐(xu)忠(zhong)昨晚表(biao)示，央行(xing)(xing)創設的(de)支持資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)健康發展(zhan)的(de)兩(liang)項結構性貨幣(bi)(bi)政策(ce)工具，“互(hu)換便利”在實施過程中，沒(mei)有(you)基礎貨幣(bi)(bi)投(tou)放，不存在“擴表(biao)”，并不是所謂的(de)“央行(xing)(xing)下場(chang)(chang)(chang)入(ru)市(shi)(shi)”。銀行(xing)(xing)信貸資金(jin)不能(neng)違規進(jin)入(ru)股(gu)市(shi)(shi)仍(reng)是金(jin)融監(jian)管(guan)應當堅持的(de)一(yi)條紅線(xian)。金(jin)融管(guan)理部(bu)門應該(gai)科學監(jian)測和(he)評估資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)運行(xing)(xing)狀況，審慎選擇合適的(de)時間(jian)窗口。徐(xu)忠(zhong)同時提示，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)有(you)句老話，“股(gu)市(shi)(shi)有(you)風(feng)險(xian)，投(tou)資需謹(jin)慎”。投(tou)資者應當有(you)風(feng)險(xian)意(yi)識(shi)，從自(zi)身風(feng)險(xian)承受能(neng)力出發，不要盲目跟風(feng)炒作。

中國金融時報報道稱，從金融機構了解到，金融管理部門已對商業銀行進行了窗口指導，要求金融機構應當高度重視投資者適當性管理和投資者保護，強化內控和合規管理，嚴控加杠桿。業內人士強調，銀行信貸資金嚴禁違規進入股市，這是商業銀行必須堅持的金融監管紅線。

高盛：買入中國股票的十大理由

10月7日，高(gao)盛(sheng)在將A股(gu)調(diao)高(gao)為超(chao)配之后(hou)，再發報告唱多中國股(gu)票。高(gao)盛(sheng)在報告中給(gei)出了買(mai)入中國股(gu)票的十大理由。

首先(xian)，政府已經表明了其對經濟增長和股市的"痛(tong)點閾(yu)值"，政策底已現。

其次，從(cong)政(zheng)(zheng)策(ce)舉措來看(kan)：這(zhe)次的確不同。投資者在很(hen)大程度上得到了期待(dai)的刺激政(zheng)(zheng)策(ce)措施(shi)。

第(di)三，不要(yao)對抗(kang)中國(guo)的(de)央行(xing)，它正(zheng)在為股市提供前所(suo)未有(you)的(de)、非同尋常的(de)支持。

第四，盡管股市(shi)在兩周內上漲30%后回調風險(xian)可能有所上升，但是由政策轉向引(yin)發的(de)股票價值(zhi)重(zhong)估交易(yi)很少在上漲30%后戛然而止。

第五(wu)，即便是長期疲軟的(de)市場，強勁可交(jiao)易(yi)的(de)反(fan)彈也會(hui)出(chu)現。

第六，從估值的角度來看，現在依然有(you)理由買(mai)入(ru)中國股票(piao)。

第(di)七，害怕錯失機會帶(dai)來的買入(ru)（FOMO）仍可能繼(ji)續。資(zi)金從發達市場向新興市場的轉(zhuan)移正在進(jin)行中。

第八，盡管(guan)可能(neng)還需要更多刺(ci)激措施來扭轉局面，但(dan)中國上市公司盈利前景已經有所改善。

第九，美聯儲(chu)降息之后，中(zhong)國的政策空(kong)間進一步(bu)打開。后續外圍風(feng)險或促(cu)使(shi)決策者(zhe)增強刺激(ji)措施。

第十(shi)，退一步(bu)說，即便中長期來(lai)看(kan)，行情最(zui)終(zhong)未能(neng)反轉(zhuan)，中國股市仍應該在投資者組合中占有一席之地。

根(gen)據更新后(hou)的盈利增(zeng)長和合(he)理(li)估(gu)值假設，高盛將MSCI中國(guo)和滬深(shen)300指數(shu)的未(wei)來(lai)12個月目(mu)標(biao)價分(fen)別(bie)(bie)上調(diao)至(zhi)84點和4600點。與10月3日收(shou)盤價相比(bi)，MSCI中國(guo)指數(shu)和滬深(shen)300指數(shu)分(fen)別(bie)(bie)有14%和15%的上漲(zhang)空間。

后市怎么走？券商解讀

浙商證券認(ren)為，短期A股(gu)與港股(gu)均處于反彈階段，未來(lai)有望持續，但需關注國內宏觀調控政策擴圍加碼(ma)和海外(wai)地緣形(xing)勢(shi)變化(hua)對我國基(ji)本面(mian)的影響(xiang)。固定收益領域，短期預計10年期國債收益率(lv)總體呈現震蕩(dang)走(zou)勢(shi)，中長期而言，若(ruo)出臺(tai)大規模(mo)財政刺激總需求(qiu)政策，才會形(xing)成(cheng)債市邏輯反轉。

中金公司(si)研報認為(wei)，中國(guo)內(nei)地國(guo)慶長假(jia)(jia)結束(shu)，A股休市(shi)(shi)期(qi)(qi)(qi)間全(quan)球消息面較平穩，中國(guo)資產(chan)表現全(quan)球領先。國(guo)內(nei)以房地產(chan)領域為(wei)代表的(de)穩增長措(cuo)施陸續(xu)落(luo)地，部分(fen)出(chu)行及消費數據較好。綜(zong)合長假(jia)(jia)期(qi)(qi)(qi)間國(guo)內(nei)外經(jing)濟數據及市(shi)(shi)場表現，我(wo)們認為(wei)節(jie)后A股短線(xian)上行趨勢有望延續(xu)，中期(qi)(qi)(qi)“大底(di)”條件仍(reng)在完善過程(cheng)中。

華金(jin)證券(quan)鄧利軍認為，政(zheng)(zheng)策大幅收緊和(he)換手率達到極致是A股(gu)短(duan)(duan)期快(kuai)(kuai)速(su)(su)上(shang)(shang)漲行情見頂(ding)的標志(zhi)。歷史上(shang)(shang)A股(gu)短(duan)(duan)期快(kuai)(kuai)速(su)(su)上(shang)(shang)漲行情共有(you)12段，持(chi)續時(shi)間(jian)從10天至4個月(yue)不等。推(tui)動A股(gu)短(duan)(duan)期快(kuai)(kuai)速(su)(su)上(shang)(shang)行的核(he)心因素是重(zhong)大積極的政(zheng)(zheng)策和(he)持(chi)續涌入的資金(jin)；此外，每次快(kuai)(kuai)速(su)(su)上(shang)(shang)行期間(jian)，成交額從低位回升多(duo)數都在(zai)2~10倍。

政(zheng)(zheng)策(ce)大(da)幅(fu)收(shou)緊和(he)換手率達到極致是短期快速(su)上(shang)漲行情(qing)見(jian)頂的標(biao)志：一是政(zheng)(zheng)策(ce)明(ming)顯收(shou)緊，如1995年股票發行加速(su)、1996年“12道金牌”、1997年印花(hua)稅上(shang)調至(zhi)5‰、1999年國有股減(jian)持(chi)、2007年印花(hua)稅上(shang)調至(zhi)3‰和(he)大(da)小非減(jian)持(chi)、2009年7月IPO重啟、2015年6月證(zheng)監會清理場(chang)外配資；二是換手率在見(jian)頂時多數(shu)達到5%~20%左右的極高水平。

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