每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜程鵬 蘭素英     

一場被(bei)特斯拉CEO馬斯克稱為將(jiang)“載入(ru)史(shi)冊”的(de)發布會將(jiang)大眾的(de)期待(dai)值拉到了(le)極(ji)致，但等(deng)到大幕拉開，卻只有短短20多分(fen)鐘的(de)主(zhu)題介紹，顯得有些潦草，有許(xu)多問題都未(wei)能(neng)得到正面(mian)回答。

自特斯(si)(si)拉(la)今年4月5日(ri)宣布將舉行(xing)“Robotaxi Day”活(huo)動以來(lai)，市(shi)場的情(qing)緒可謂十分高漲(zhang)，特斯(si)(si)拉(la)股(gu)價也順勢上(shang)漲(zhang)，截至(zhi)10月11日(ri)美股(gu)收盤，已經累漲(zhang)45%。馬斯(si)(si)克(ke)此前還表示，轉向自動駕(jia)駛(shi)和AI可能會使特斯(si)(si)拉(la)的估值達到(dao)5萬億美元，約為公司當前市(shi)值的7倍。

北京時間10月11日（周五）上午11點左右，“Robotaxi Day”終于召開，雖說20臺Robotaxi（無人駕駛出租車）的亮相讓人眼前一亮，但覆蓋特斯拉的分析師幾乎一致認為，整體缺乏細節，市場和投資者并未從馬斯克口中聽到他們希望聽到的內容。馬斯克未能解答的疑問至少有三個：特(te)斯拉Robotaxi何時能落(luo)地，特(te)斯拉完全自(zi)動駕駛(shi)（以下簡稱FSD）技術有無最新(xin)進展，以及外(wai)界期待已(yi)久的低成本車型(xing)何時發布。

圖片來(lai)源：特(te)斯(si)拉(la)官(guan)網

在隨后(hou)開盤(pan)的美股交易中(zhong)，特斯拉大跌8.78%，市值一個交易(yi)日蒸發近(jin)700億美(mei)元（約合人民(min)幣4947億元）。網約車公司優步（Uber）大漲10.81%，盤中創出歷史新高，萊福特（Lyft）亦大漲9.59%，原因是分析師稱，特斯拉（的Robotaxi）缺乏細節，緩解了競爭。

當地時間10月11日特(te)斯拉股價大跌8.78% 圖片來源：谷歌財經(jing)

發布會后，就連特斯(si)拉長期多頭、摩根士丹利分析師Adam Jonas都看不(bu)下(xia)去了，他在(zai)研報中(zhong)直(zhi)呼(hu)，“就這？（That's it?）令人失望且缺乏細節(jie)。”但也有人看多。Wedbush董事總經理、資深股票分析師Daniel Ives在發給《每日經濟新聞》記者的郵件中直言，“我們非常不同意本次發布會令人失望的說法，因為我們看到了Cybercab和人形機器人Optimus的巨大改進。我們相信未來幾年Cybercab和Optimus的推出可能會成為特斯拉財務表現的主要貢獻者”

疑(yi)問(wen)一：Cybercab的實際(ji)落地時間(jian)？

發布會在(zai)洛杉磯附近的一個電影(ying)制片廠舉行，馬斯克在(zai)現場(chang)表示(shi)，特斯拉計劃于2026年(nian)開始生產名為CyberCab的Robotaxi，并(bing)在(zai)美國的加(jia)利福尼亞和得克薩斯州(zhou)啟動無(wu)人監督的完全自動駕駛功能FSD的運營。

他進一步指(zhi)出，CyberCab的產能將在2027年大幅度提升，以組建特(te)斯拉(la)的RoboTaxi車(che)隊。該車(che)的成本(ben)將低(di)于3萬美元。

不過，馬斯克的(de)演示不僅缺乏技術細(xi)節，對(dui)監(jian)管或特斯拉是否(fou)會(hui)擁(yong)有和運營自己的(de)Cybercab等話題也避而不談。

圖片來源(yuan)：特斯(si)拉官(guan)網(wang)

“就這(zhe)？令人失(shi)望且缺乏細節。”摩根士丹利知(zhi)名(ming)汽(qi)車分(fen)析(xi)(xi)師、特斯拉長(chang)期多頭Adam Jonas周五給投資者的(de)(de)報(bao)告(gao)中(zhong)寫道(dao)。富國銀行(xing)的(de)(de)分(fen)析(xi)(xi)師也(ye)贊同這(zhe)種觀點，他們認為，特斯拉的(de)(de)Robotaxi“眼花繚亂，但并沒有什么(me)實質(zhi)內容。”

Deepwater Asset Management分析師Gene Munster第一(yi)時間也(ye)表示(shi)，Cybercab汽車的外觀不(bu)錯，但(dan)推(tui)出時間存疑(yi)，可能要到2027年才能大規模鋪貨，“對(dui)于(yu)那些想投資(zi)特(te)斯拉但(dan)持(chi)懷疑(yi)態度的人來(lai)說(shuo)，這個時間點太遙遠了。”

Munster同時指出(chu)，特斯拉(la)無人(ren)駕駛汽(qi)車Robovan雖然讓人(ren)眼前一亮(liang)，但馬斯克并沒有告訴公眾它何時上(shang)市，可能至少要等到2028年。

大(da)摩分(fen)析師強調，特斯(si)拉擴大(da)無人(ren)駕駛出(chu)租車業務面臨挑(tiao)戰，包括所(suo)需的技術到(dao)所(suo)涉及(ji)的監管，還有(you)路線(xian)和車隊管理的復(fu)雜性(xing)。

疑問二：FSD的最新進(jin)展如何？

大多數(shu)分(fen)析師認為，考慮到監管障(zhang)礙(ai)和對(dui)其(qi)自動駕駛技術安(an)全性(xing)的(de)質疑，特斯拉還需要幾年時(shi)間才能推出(chu)Robotaxi。

區別于其他(ta)車企采用(yong)激光雷達方(fang)案(an)，特(te)斯拉的(de)(de)FSD采用(yong)“端到端”的(de)(de)純視覺方(fang)案(an)，但(dan)馬(ma)斯克(ke)并未(wei)在此次發布(bu)會上透露任何關于FSD最新進展(zhan)的(de)(de)任何內容。

美國投行(xing)Jefferies分析師表示，馬斯(si)克沒有提供特斯(si)拉自動駕駛技術取得進展的(de)(de)“可驗證(zheng)證(zheng)據”。他們補充稱，這(zhe)“使(shi)得評(ping)估馬斯(si)克在發布會上概述的(de)(de)目標的(de)(de)可行(xing)性變得困難，因為目前還沒有使(shi)用(yong)僅(jin)憑視覺(jue)的(de)(de)方(fang)法實現更高(gao)水平自動駕駛的(de)(de)先例(li)”。

高(gao)盛分析師在(zai)報告中稱，“如果特斯(si)拉股票在(zai)未來幾周(zhou)出現拋售(shou)，我(wo)們不(bu)會感到意外，因為發布會前(qian)的動能將逐漸消退。”

與此(ci)同時，大(da)摩認為，馬(ma)斯(si)克在發布會上(shang)未能證明特斯(si)拉(la)是(shi)一(yi)家AI公(gong)司。大(da)摩分析師Adam Jonas指(zhi)出，馬(ma)斯(si)克沒(mei)有提及特斯(si)拉(la)FSD系(xi)統改(gai)進的(de)(de)任何細(xi)節，也(ye)沒(mei)有透露(lu)有關特斯(si)拉(la)與馬(ma)斯(si)克的(de)(de)人(ren)工智能公(gong)司xAI合(he)作計劃(hua)的(de)(de)細(xi)節。

Adam Jonas表示，他一(yi)直在(zai)尋找有關特(te)斯(si)拉(la)FSD改進的(de)(de)量化(hua)數據(ju)，也在(zai)期(qi)待有監管和(he)無監管拼(pin)車服務的(de)(de)業務戰略(lve)。他在(zai)周五(wu)的(de)(de)一(yi)份報告中(zhong)寫道(dao)，此(ci)次發布會“在(zai)許多方面都令人失望(wang)：缺乏FSD/技術的(de)(de)變化(hua)數據(ju)、網約車經濟和(he)Cybercab的(de)(de)上市(shi)策略(lve)。總的(de)(de)來說，我(wo)們對馬斯(si)克演講的(de)(de)內容和(he)細節感到失望(wang)。因此(ci)，我(wo)們預計特(te)斯(si)拉(la)股(gu)價在(zai)后期(qi)將面臨壓力。”

巴克萊分析師表示(shi)，（美東(dong)時間）周四的(de)發(fa)布會更多是展(zhan)(zhan)示(shi)了(le)對馬斯克對完全自動駕駛未(wei)來的(de)愿景。該行(xing)汽車團隊在一份報告中寫道，“正如預期那樣，與之前特斯拉的(de)產品發(fa)布一樣，此次發(fa)布會并未(wei)透露細節，而(er)是強調了(le)特斯拉在AI/自動駕駛汽車領(ling)域增長的(de)愿景。我們(men)沒(mei)有得到(dao)任何關于FSD進展(zhan)(zhan)的(de)更新，或者反映(ying)FSD系統改(gai)進的(de)數據。”

疑問三：低價(jia)車型何時來？

分析(xi)師在特斯拉(la)發布會召(zhao)開(kai)前表示，他們(men)希望馬斯克(ke)能在會上分享有關傳(chuan)聞已(yi)久的(de)低價車型(xing)Model 2的(de)信息。?

此(ci)前，馬斯(si)克一直承(cheng)諾將推出(chu)一款起售價約為(wei)2.5萬美(mei)元的(de)汽(qi)車，投(tou)資者(zhe)認(ren)為(wei)這(zhe)一承(cheng)諾對特(te)斯(si)拉(la)(la)贏得(de)新(xin)客戶(hu)至關(guan)重要(yao)。同(tong)時，價格更便宜的(de)電(dian)動汽(qi)車是(shi)特(te)斯(si)拉(la)(la)提高交付(fu)量和消耗現有工廠過(guo)剩(sheng)產(chan)能的(de)關(guan)鍵。

《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意到，市場對(dui)于Model 2的(de)期待其實并(bing)不(bu)輸給Cybercab，因為(wei)特(te)斯拉(la)(la)的(de)車(che)型老舊問題已經(jing)明(ming)顯(xian)影(ying)響到其銷量。根據(ju)汽車(che)行業(ye)數(shu)據(ju)提供商Wards Automotive的(de)數(shu)據(ju)，截至今年(nian)8月份，特(te)斯拉(la)(la)在美國的(de)銷量已經(jing)同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)近10%，相(xiang)比(bi)之下(xia)，2023年(nian)特(te)斯拉(la)(la)的(de)在美國的(de)銷量同(tong)比(bi)增速為(wei)25%。

不過遺憾的是，Model 2并沒有亮相，這讓市場對(dui)特(te)斯拉(la)的汽車銷售前景產生了進一步的懷(huai)疑。如果不想讓其年度交(jiao)付量(liang)首(shou)次出現下滑，特(te)斯拉(la)需要在未(wei)來(lai)幾個月交(jiao)付創紀錄(lu)數量(liang)的電動車。

華爾(er)街預計，特斯拉在2024年將(jiang)交(jiao)付約180萬輛汽車，僅僅與2023年基本持(chi)平，遠(yuan)遠(yuan)低于一年前分析師預測的(de)230萬輛。在這(zhe)樣的(de)背(bei)景下，如(ru)果特斯拉能(neng)夠(gou)推(tui)出售價低于3萬美元的(de)Model 2，將(jiang)有助于再(zai)次推(tui)動特斯拉銷售額，同時擴大該公司的(de)潛(qian)在市場(chang)。

CFRA Research分(fen)析(xi)師Garrett Nelson在(zai)一份報告中表示，“我們對特斯拉近期產品路線圖缺乏細(xi)節感到失望，我們認(ren)為，今天的發(fa)布會無助于改(gai)變特斯拉的中期盈(ying)利前景。”

質疑(yi)聲中(zhong)也有機構看多?

一片質(zhi)疑(yi)聲中，也有機構對特(te)斯拉本(ben)次(ci)發(fa)布會(hui)的內容(rong)表現出看多情緒。

投行Piper Sandler的分析師認(ren)為(wei)，特斯拉(la)的“真正信徒”在此次發布(bu)會(hui)后“完全(quan)有理由感(gan)到興(xing)奮”。美國銀行分析師在一份(fen)報告中也表示，此次發布(bu)會(hui)“沒有辜負(fu)炒作”，但2026年開(kai)始(shi)生(sheng)產的目(mu)標(biao)“可(ke)能過于樂觀”。

美銀(yin)分析師(shi)重申了對(dui)特(te)斯(si)拉的(de)“買(mai)入”評級，并補充說：“有趣(qu)的(de)是，馬斯(si)克表示，人形(xing)機器人Optimus的(de)基礎AI技術與特(te)斯(si)拉電動車(che)使(shi)用的(de)技術相(xiang)同，因(yin)為兩者之(zhi)間(jian)的(de)區(qu)別只是物理形(xing)狀的(de)不(bu)(bu)同。我們認為，這(zhe)說明了一(yi)個事(shi)實(shi)，即(ji)特(te)斯(si)拉目前(qian)已不(bu)(bu)僅(jin)僅(jin)是一(yi)家傳統(tong)的(de)汽(qi)車(che)公司(si)。盡(jin)管(guan)這(zhe)些潛(qian)在新(xin)產品的(de)財務影響尚不(bu)(bu)清楚，但AI和機器人技術可能是特(te)斯(si)拉未來(lai)十年的(de)主(zhu)要發展道路。”

投(tou)行Wedbush董事總經理、資深股(gu)票分析師(shi)Daniel Ives在發給《每日經濟新聞》記(ji)者的(de)(de)郵件中也表示(shi)，“投(tou)資者和(he)空頭都(dou)在問(wen)，更多的(de)(de)細(xi)節在哪里(li)？對，我們(men)完全同意，在理想情(qing)況下，馬斯(si)(si)克和(he)特斯(si)(si)拉確實應該花更多時間在自(zi)動(dong)駕(jia)駛戰略(lve)愿景的(de)(de)細(xi)節上(shang)。這會(hui)給特斯(si)(si)拉周五的(de)(de)股(gu)價帶(dai)來壓(ya)力。但我們(men)非常不(bu)同意本次發布會(hui)令人失望(wang)的(de)(de)說法，因為我們(men)看到了Cybercab和(he)人形機器人Optimus的(de)(de)巨大(da)改進。”

“我(wo)們相(xiang)信(xin)，本次(ci)發布會(hui)只是外界對特斯(si)拉和(he)下一(yi)代交通工具的(de)未(wei)來的(de)一(yi)瞥。從Cybercab到Optimus，再到2025年(nian)加州和(he)得州無(wu)人監(jian)管的(de)消防(fang)局的(de)路(lu)線(xian)……馬斯(si)克(ke)提出了愿(yuan)景，我(wo)們近(jin)距(ju)離看(kan)到了這(zhe)些汽車(che)，最終相(xiang)信(xin)這(zhe)將(jiang)標志著(zhu)特斯(si)拉從一(yi)家電動汽車(che)制造商轉變為更廣泛的(de)AI/機器人/顛覆性科技的(de)公司。雖然(ran)這(zhe)需要時間，但我(wo)們相(xiang)信(xin)未(wei)來幾年(nian)Cybercab和(he)Optimus的(de)推出可能會(hui)成(cheng)為特斯(si)拉財(cai)務(wu)表現的(de)主(zhu)要貢獻者，并(bing)可能在(zai)2030年(nian)前占到總利潤/利潤率的(de)20%。”Ives補充道。

（免責(ze)聲明：本文內容(rong)與數據僅(jin)供參(can)考，不構成投資建議，使用前請核實(shi)。據此操(cao)作，風險自(zi)擔。）

記者(zhe)|蔡鼎

編輯|||程鵬?蘭素(su)英?杜波(bo)

校對|盧祥勇

封面圖片來源：視覺中國(guo)（資料圖）

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