每經記者｜張壽林    每經編輯｜張益銘     

10月14日，央行披(pi)露前三季度金融統計數據報告(gao)。9月末(mo)，廣義貨幣(M2)余(yu)額(e)309.48萬億元，同比增長6.8%。

市(shi)場專(zhuan)家認(ren)為(wei)，M2增(zeng)速(su)趨穩回(hui)升是(shi)多種(zhong)因素共(gong)同(tong)作用的(de)結果，近期一攬子增(zeng)量(liang)政策的(de)出(chu)臺落地，對市(shi)場信心恢復提供了(le)明顯支持，尤其(qi)是(shi)理財資金向存(cun)款的(de)回(hui)流支撐了(le)貨幣總量(liang)的(de)增(zeng)長。

初(chu)步統計，2024年9月末社(she)會(hui)融資規(gui)模(mo)存量為402.19萬億元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)長8%。其中，對實體經濟發(fa)放的人(ren)民幣貸款余額為250.87萬億元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)長7.8%。

市(shi)場(chang)專家(jia)分析，去年(nian)金融(rong)(rong)業增(zeng)(zeng)加值核算(suan)方式主要是基(ji)于存貸(dai)款增(zeng)(zeng)速的推(tui)算(suan)法(fa)，部分地(di)方政府為推(tui)動(dong)區域(yu)經濟(ji)增(zeng)(zeng)長，督導金融(rong)(rong)機構增(zeng)(zeng)加貸(dai)款投放，導致貸(dai)款基(ji)數較高。隨著金融(rong)(rong)業增(zeng)(zeng)加值核算(suan)方式優化調整，今年(nian)以來，這一現象已明顯減(jian)少。

M2余額保持穩中有升

9月末，廣義貨(huo)幣(M2)余額309.48萬(wan)億元，同比增長6.8%，保持穩(wen)中有升(sheng)。

市場(chang)專(zhuan)家認為，M2增速趨(qu)穩回升是(shi)多(duo)種因(yin)素共同作用的結果，近(jin)期一(yi)攬子增量政(zheng)策的出(chu)臺落地，對市場(chang)信心恢(hui)復提(ti)供了明顯支持，尤(you)其是(shi)理財資金(jin)向(xiang)存款的回流支撐(cheng)了貨幣(bi)總量的增長。市場(chang)普(pu)遍(bian)反映(ying)，增量政(zheng)策的效(xiao)果將會進一(yi)步顯現，未來金(jin)融總量有望保持平穩增長。

初步統計，2024年9月末社會融資(zi)規模存量為(wei)402.19萬億元，同比增(zeng)長8%。其中，對(dui)實體經(jing)濟發放的人民幣貸款余額為(wei)250.87萬億元，同比增(zeng)長7.8%。在(zai)有效融資(zi)需求偏弱、金融數據“擠(ji)水分”以(yi)及(ji)經(jing)濟結構(gou)轉(zhuan)型等多因素影響下(xia)，仍高于上半年名義(yi)GDP增(zeng)速約4個(ge)百分點，總體保持在(zai)合理區間(jian)。

市場專家(jia)分(fen)析，去年金融(rong)業(ye)增加值(zhi)核算(suan)方式主要(yao)是基(ji)于存貸款(kuan)增速的推(tui)算(suan)法，部分(fen)地方政府為推(tui)動區域(yu)經濟增長(chang)，督導金融(rong)機(ji)構增加貸款(kuan)投(tou)放，導致貸款(kuan)基(ji)數(shu)較高。隨著金融(rong)業(ye)增加值(zhi)核算(suan)方式優化(hua)調整，今年以來，這(zhe)一(yi)現象已(yi)明顯減(jian)少。

也有業內人(ren)士(shi)反映，隨著(zhu)去(qu)(qu)年(nian)9月存量房貸(dai)利率(lv)調整政策(ce)陸續落地，提前(qian)還貸(dai)現象減少，部分銀行也將前(qian)期發行的(de)住房抵押貸(dai)款支(zhi)持證券（RMBS）所(suo)涉貸(dai)款回(hui)表，這些(xie)因素都在(zai)一定(ding)程度上推(tui)高了當時(shi)的(de)貸(dai)款。今年(nian)以來，有效融(rong)(rong)資(zi)需求(qiu)總(zong)(zong)體上弱于(yu)去(qu)(qu)年(nian)，疊加去(qu)(qu)年(nian)的(de)高基數影響后，9月社會融(rong)(rong)資(zi)規模和貸(dai)款增(zeng)(zeng)速(su)有小幅回(hui)落，剔除高基數因素后增(zeng)(zeng)速(su)總(zong)(zong)體是平穩(wen)的(de)，金融(rong)(rong)對(dui)實(shi)體經濟的(de)支(zhi)持也更(geng)(geng)穩(wen)、更(geng)(geng)實(shi)。

人民幣貸款增超16萬億元

前三季(ji)度人民幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)16.02萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。分(fen)部門看(kan)，住戶貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)1.94萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中(zhong)(zhong)，短期貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)4024億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，中(zhong)(zhong)長(chang)期貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)1.54萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；企（事(shi)）業(ye)單位貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)13.46萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中(zhong)(zhong)，短期貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)2.83萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，中(zhong)(zhong)長(chang)期貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)9.66萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，票據融(rong)資增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)8283億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；非銀行業(ye)金融(rong)機(ji)構貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)1887億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

權威(wei)人士指(zhi)出，近年(nian)來，我(wo)國經濟結構(gou)轉型升級，信貸(dai)結構(gou)也相應增減調整。房地(di)產、地(di)方融(rong)資平臺等傳統領域信貸(dai)需求整體收縮，綠色發展、科(ke)技(ji)創新(xin)等新(xin)動能(neng)加快(kuai)形成，雖然(ran)短期內難以補足(zu)信貸(dai)增長的缺口，但也在(zai)加快(kuai)補上。

權威人士強調(diao)，結(jie)構性政(zheng)策的(de)核心仍在于實(shi)體(ti)經濟(ji)。近年來(lai)，金(jin)融(rong)部門出臺了各(ge)種(zhong)結(jie)構性政(zheng)策舉措，推進金(jin)融(rong)供給側結(jie)構性改革，優化金(jin)融(rong)服務，實(shi)實(shi)在在加大了對(dui)重大戰略、重點領域(yu)和(he)薄弱環(huan)節的(de)支持力度，各(ge)方面也(ye)都給予了積極(ji)正面的(de)評價。結(jie)構性政(zheng)策最(zui)終(zhong)還是為了服務實(shi)體(ti)經濟(ji)，解決實(shi)體(ti)經濟(ji)運行中的(de)關鍵堵點，一些政(zheng)策工具(ju)還會(hui)通過(guo)扭轉特定(ding)市場(chang)的(de)螺旋下行反饋，推動實(shi)體(ti)經濟(ji)循環(huan)暢(chang)通。

從貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)角度(du)看，今(jin)年(nian)以來，為支持(chi)經濟回升向好(hao)，央行(xing)在2月、5月、7月已先后(hou)三(san)次(ci)實(shi)施了比(bi)較重大的(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)調整。9月下旬，中央政(zheng)(zheng)治局會(hui)議提(ti)出(chu)要(yao)有(you)效落實(shi)存量(liang)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，加力推出(chu)增量(liang)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，進一步提(ti)高(gao)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)措(cuo)施的(de)針對性(xing)、有(you)效性(xing)。央行(xing)又快(kuai)速落地了一攬(lan)子增量(liang)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，包(bao)括降(jiang)低存款準備(bei)金率和政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)利率、降(jiang)低存量(liang)房(fang)貸(dai)利率、創設支持(chi)股票(piao)市(shi)場(chang)穩定發展的(de)結構(gou)性(xing)貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工(gong)具等。

市場專(zhuan)家表示，這次央行推出的政策組合(he)符合(he)現實急需，超常規、強有力，市場情緒為之(zhi)振奮，社(she)會(hui)反響良好。

業(ye)內專家認為，無論從(cong)政(zheng)(zheng)策組合還是單項政(zheng)(zheng)策看，近期央行政(zheng)(zheng)策力度都非常大。

備受關注(zhu)的房(fang)地產(chan)迎來(lai)政策調(diao)整(zheng)。市場(chang)(chang)普遍認為，本輪(lun)房(fang)地產(chan)市場(chang)(chang)調(diao)整(zheng)持續(xu)時間較以往長，市場(chang)(chang)信心持續(xu)偏弱(ruo)，對經濟運行都帶來(lai)了影響。

業內專家指出，本輪政策調整抓住了房地產(chan)、資本市(shi)(shi)場(chang)兩(liang)個關鍵點(dian)。前期政策效果逐步顯現(xian)，房地產(chan)市(shi)(shi)場(chang)已有積極反應。股市(shi)(shi)是宏觀經濟的(de)晴雨表(biao)，也是市(shi)(shi)場(chang)信心(xin)的(de)集中表(biao)現(xian)，近期，央行還創設了兩(liang)項結構性(xing)工具，支持股票市(shi)(shi)場(chang)穩(wen)定發(fa)展。業內專家表(biao)示，一系列政策出臺后，股指出現(xian)回升，有效提振了市(shi)(shi)場(chang)信心(xin)。

支持經濟持續回升向好

權威人士進一步(bu)解釋了支持性(xing)(xing)(xing)的貨(huo)幣(bi)(bi)政策立(li)場。人民銀行行長潘功(gong)勝(sheng)在今年的陸家嘴論壇上(shang)首(shou)次提出“支持性(xing)(xing)(xing)貨(huo)幣(bi)(bi)政策立(li)場”。權威人士表示，按照(zhao)潘功(gong)勝(sheng)的解釋，今年全球(qiu)通(tong)脹(zhang)高位(wei)回落，但(dan)仍有較強黏(nian)性(xing)(xing)(xing)，主要發達經濟(ji)體央行總體上(shang)還保持著(zhu)高利率(lv)和限制(zhi)性(xing)(xing)(xing)的貨(huo)幣(bi)(bi)政策立(li)場。相對而言，中國(guo)的貨(huo)幣(bi)(bi)政策立(li)場是支持性(xing)(xing)(xing)的，旨在支持經濟(ji)持續回升(sheng)向好。

市(shi)場(chang)專(zhuan)家解(jie)讀，潘(pan)功勝所提支持(chi)(chi)性的(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)，是(shi)與國際(ji)上(shang)限(xian)制性的(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)相對(dui)應的(de)，表明中國的(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)在加(jia)大支持(chi)(chi)實體(ti)經濟(ji)力(li)(li)度。這與穩健(jian)(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)提法也(ye)是(shi)不矛盾的(de)。在內需增長放(fang)緩的(de)背景(jing)下(xia)，貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)加(jia)大逆周期調節，能真正體(ti)現(xian)“支持(chi)(chi)性”成效，促進經濟(ji)平穩運(yun)行；若經濟(ji)下(xia)行壓力(li)(li)緩解(jie)，貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)也(ye)會回歸常態。“宜松則松，宜緊則緊”，本(ben)身也(ye)是(shi)政(zheng)策(ce)穩健(jian)(jian)的(de)體(ti)現(xian)。

權威人士指出，貨幣政(zheng)(zheng)策更加注重支持(chi)經(jing)(jing)濟結構轉(zhuan)型(xing)升級。隨著經(jing)(jing)濟高質量發(fa)展(zhan)和結構轉(zhuan)型(xing)，實體經(jing)(jing)濟需要(yao)的貨幣信(xin)貸增長(chang)發(fa)生變化，貨幣政(zheng)(zheng)策更加聚焦于重點領域和薄弱環節，加大(da)盤活低效(xiao)存(cun)量金融資(zi)源，著眼于金融“五篇大(da)文章”發(fa)力(li)，持(chi)續優化信(xin)貸結構。

業內專家表(biao)示，從央行今年以來的(de)多次公開表(biao)態(tai)看(kan)，貨(huo)幣政策整個(ge)調控思路適(shi)應形勢變(bian)化而(er)轉變(bian)。總的(de)看(kan)，在(zai)經濟(ji)結構調整、轉型升級、新舊動能轉換(huan)加快的(de)大背景下，未(wei)來有(you)效(xiao)內需的(de)挖掘，尤其是促進擴大消費需求方(fang)面，貨(huo)幣政策也(ye)會和其他宏觀(guan)政策共(gong)同努(nu)力，加力支持經濟(ji)實現供求的(de)動態(tai)平衡。