每經(jing)記者(zhe)｜楊建    每經(jing)編輯｜葉峰(feng)    

近期A股(gu)市場(chang)經歷(li)了短期的暴漲(zhang)之(zhi)后陷入了大幅的波動，給(gei)部分私(si)募機(ji)構旗下(xia)的衍生品策略帶來不小壓(ya)力。

10月16日，知(zhi)名(ming)私募機(ji)構上海冪數資產管(guan)理有(you)限公司發布了一(yi)則公告，因(yin)為(wei)(wei)公司旗下(xia)的(de)期(qi)權產品受市場大幅波動影響，出(chu)現創歷史的(de)回撤。為(wei)(wei)盡(jin)快修復凈值，經公司內部商議后決定，對旗下(xia)期(qi)權產品輪流暫停收取管(guan)理費。

期權產品創歷史最大回撤，停收管理費

近期，A股市(shi)場上演了連續上漲的“逼空”式(shi)行(xing)情(qing)，不(bu)(bu)過(guo)在(zai)國慶節(jie)之(zhi)后，市(shi)場又開始大(da)幅波(bo)動(dong)。在(zai)這樣的市(shi)場行(xing)情(qing)下(xia)，部分私募機構旗下(xia)的衍生品策略產品面(mian)臨了不(bu)(bu)小(xiao)的壓力。

10月16日(ri)(ri)，知名(ming)私(si)(si)募(mu)機構上(shang)海冪數(shu)資產管(guan)(guan)理有限(xian)公(gong)司(si)(si)在(zai)其官微發布公(gong)告稱，受市場大(da)幅波動影響，公(gong)司(si)(si)旗(qi)下期(qi)權(quan)產品(pin)出(chu)現創歷史的(de)回撤。為盡快(kuai)修復凈值，經公(gong)司(si)(si)內(nei)部商(shang)議(yi)后(hou)決定，對(dui)旗(qi)下期(qi)權(quan)產品(pin)輪流暫停收取管(guan)(guan)理費(fei)。同(tong)日(ri)(ri)，公(gong)司(si)(si)發布的(de)另外一(yi)條公(gong)告稱，公(gong)司(si)(si)已在(zai)托管(guan)(guan)平臺辦理手續，將旗(qi)下產品(pin)“SZP941冪數(shu)富饒套利(li)3號私(si)(si)募(mu)證券投資基金”的(de)管(guan)(guan)理費(fei)臨時調(diao)(diao)整為0，調(diao)(diao)整有效期(qi)為2024年10月17日(ri)(ri)至2024年11月16日(ri)(ri)止(zhi)。

私募排(pai)排(pai)網(wang)數(shu)據顯(xian)示，截至10月11日，冪(mi)數(shu)資產旗下(xia)的冪(mi)數(shu)富(fu)饒(rao)套(tao)利3號的單(dan)位(wei)凈(jing)值為1.0309元(yuan)，累計凈(jing)值為1.0747元(yuan)，今年以來(lai)收益虧(kui)損(sun)11.33%，成立(li)以來(lai)收益7.47%。從(cong)凈(jing)值曲線(xian)來(lai)看(kan)，該產品(pin)的凈(jing)值在(zai)近期出現大幅下(xia)滑。

私募排排網資(zi)料顯示，上(shang)海冪數資(zi)產成立于2015年6月(yue)，是國(guo)內專業(ye)從(cong)事量化投(tou)資(zi)資(zi)產管理的(de)(de)(de)(de)對沖基金(jin)之一。公司投(tou)研團隊全部具備理工科與金(jin)融(rong)復合背景(jing)，在(zai)量化投(tou)資(zi)領域擁有深入的(de)(de)(de)(de)理論研究(jiu)、豐(feng)富的(de)(de)(de)(de)投(tou)研經(jing)驗與透(tou)明的(de)(de)(de)(de)歷史業(ye)績。冪數資(zi)產在(zai)股(gu)票市場以(yi)(yi)阿爾法策略(lve)(lve)為主，以(yi)(yi)絕對收益為導向，利用人工智能技(ji)術深度挖掘股(gu)票的(de)(de)(de)(de)潛在(zai)投(tou)資(zi)價值，建立多因(yin)子(zi)模型(xing)，實現股(gu)票池(chi)的(de)(de)(de)(de)篩選。在(zai)持股(gu)期間(jian)也將輔以(yi)(yi)技(ji)術面策略(lve)(lve)進(jin)行(xing)擇時交易，并運用股(gu)指期貨等衍生(sheng)品進(jin)行(xing)投(tou)資(zi)組合套期保值。

對此有(you)業內(nei)人(ren)士告訴記者，私(si)募管理人(ren)減免管理費(fei)行為(wei)體(ti)現(xian)了私(si)募管理人(ren)對投(tou)(tou)資(zi)者利益的重視以及負責任(ren)的態度，同(tong)時(shi)(shi)也說(shuo)明(ming)了私(si)募管理人(ren)對自身(shen)投(tou)(tou)研能(neng)力充(chong)滿信(xin)心(xin)。減免管理費(fei)意味著私(si)募管理人(ren)愿(yuan)意與(yu)投(tou)(tou)資(zi)者共渡難(nan)關，一定程度上能(neng)夠對投(tou)(tou)資(zi)者情緒起到很好(hao)的安撫作(zuo)用，同(tong)時(shi)(shi)還能(neng)提升(sheng)投(tou)(tou)資(zi)者對管理人(ren)的信(xin)任(ren)，增強投(tou)(tou)資(zi)者的持有(you)信(xin)心(xin)，降(jiang)低投(tou)(tou)資(zi)者作(zuo)出非理性投(tou)(tou)資(zi)行為(wei)而造成損失。

期權套利策略未能有效對沖市場波動風險？

私募排排網數(shu)據顯示，上海(hai)冪數(shu)資產(chan)的實際控制人(ren)陳(chen)(chen)炮，曾在多家券商、私募以及研究機構(gou)任職，出版有(you)投資類專著，擅長于股(gu)票(piao)日內交(jiao)(jiao)易、分級B日內交(jiao)(jiao)易、期貨(huo)做(zuo)市策(ce)略和各品種高(gao)頻交(jiao)(jiao)易。中基協備案(an)信(xin)息顯示，上海(hai)冪數(shu)資產(chan)管理有(you)限公(gong)司成立于2015年6月8日，公(gong)司的管理規模在5億-10億元(yuan)之間(jian)，公(gong)司在協會備案(an)產(chan)品合(he)計50只。從(cong)公(gong)司股(gu)權(quan)機構(gou)來(lai)看，陳(chen)(chen)炮持(chi)(chi)股(gu)61.55%，夏超持(chi)(chi)股(gu)24.45%，陳(chen)(chen)騰持(chi)(chi)股(gu)9%，錢程(cheng)遠持(chi)(chi)股(gu)5%。

中基協數據顯示，陳(chen)炮(pao)從2009年(nian)12月(yue)至2012年(nian)6月(yue)期(qi)間(jian)(jian)相(xiang)繼在光大證券、華寶證券擔(dan)任(ren)投(tou)資顧問。2012年(nian)6月(yue)至2013年(nian)5月(yue)期(qi)間(jian)(jian)在浙(zhe)江省浙(zhe)商(shang)投(tou)資研究會研究部(bu)擔(dan)任(ren)研究員，2013年(nian)5月(yue)至2016年(nian)10月(yue)期(qi)間(jian)(jian)在青(qing)騅投(tou)資管理有(you)限公司量化對沖(chong)部(bu)擔(dan)任(ren)投(tou)資經(jing)理，陳(chen)炮(pao)擅長(chang)于股(gu)票策略。

值得注意(yi)的(de)(de)(de)是，冪(mi)數(shu)資產(chan)的(de)(de)(de)創始人陳炮(pao)曾在(zai)(zai)7月29日路演中表示，在(zai)(zai)當前(qian)充滿不(bu)確定(ding)(ding)性的(de)(de)(de)市場(chang)(chang)環境下，期(qi)(qi)權(quan)(quan)套利策(ce)略因其(qi)靈活性和(he)杠桿效(xiao)應，成為了投資者(zhe)管理風(feng)(feng)險、追求穩(wen)定(ding)(ding)收益(yi)的(de)(de)(de)重要工(gong)具。通過(guo)精心設計(ji)的(de)(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)(quan)組合，投資者(zhe)不(bu)僅可以有效(xiao)對沖(chong)市場(chang)(chang)波(bo)(bo)動(dong)帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)風(feng)(feng)險，還(huan)可以利用市場(chang)(chang)中的(de)(de)(de)各種機會來(lai)實現資本的(de)(de)(de)穩(wen)定(ding)(ding)增(zeng)長。但是在(zai)(zai)國慶節(jie)后A股市場(chang)(chang)大幅波(bo)(bo)動(dong)中，相關期(qi)(qi)權(quan)(quan)和(he)股指期(qi)(qi)貨期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)(de)波(bo)(bo)動(dong)率一度大幅攀升，這給期(qi)(qi)權(quan)(quan)套利策(ce)略帶(dai)來(lai)不(bu)小的(de)(de)(de)壓力。從實際情況(kuang)來(lai)看(kan)，冪(mi)數(shu)資產(chan)旗下期(qi)(qi)權(quan)(quan)套利策(ce)略并未能有效(xiao)的(de)(de)(de)對沖(chong)市場(chang)(chang)波(bo)(bo)動(dong)帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)風(feng)(feng)險。