每經(jing)記者(zhe)｜楊建    每經(jing)編輯(ji)｜葉峰     

2024年上半年，滬指先抑后揚，然(ran)后區間(jian)震蕩(dang)調整。在(zai)這樣的背(bei)景下(xia)，量化私募(mu)行業發生(sheng)了太(tai)多故(gu)事，尤其是在(zai)嚴管之下(xia)，其業績分(fen)化明(ming)顯(xian)。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者注意到(dao)，截至2024年6月28日(ri)，年內百億量(liang)(liang)化(hua)(hua)私募中(zhong)證(zheng)500指數(shu)增強(qiang)策(ce)略平均收益虧損8.2%，超(chao)額(e)收益只有(you)0.8%。盡管如此，量(liang)(liang)化(hua)(hua)私募仍(reng)黑馬(ma)頻(pin)現(xian)，上半(ban)年表現(xian)最好的(de)是進化(hua)(hua)論資產，超(chao)額(e)收益達到(dao)23個百分(fen)點。這家(jia)量(liang)(liang)化(hua)(hua)機構的(de)主要策(ce)略是“主觀+量(liang)(liang)化(hua)(hua)”雙修。其次是磐松資產，業績位居第二，成為上半(ban)年量(liang)(liang)化(hua)(hua)圈的(de)“黑馬(ma)”。

傳統大廠表現并非最好

上(shang)半年，量化(hua)(hua)(hua)大廠業績分化(hua)(hua)(hua)十分明顯。私募排排網數(shu)據(ju)顯示(shi)，截至6月(yue)底，有業績記錄的量化(hua)(hua)(hua)選股策略產品2024年以來整(zheng)體(ti)虧損9.64%，其中(zhong)正(zheng)收益產品占比為(wei)25.40%。

不過(guo)，上半年(nian)(nian)量(liang)(liang)化(hua)私募表現(xian)最(zui)好的并非是(shi)傳(chuan)統量(liang)(liang)化(hua)大廠(chang)，而(er)是(shi)“主觀+量(liang)(liang)化(hua)”雙修的百億私募進(jin)化(hua)論資(zi)(zi)產，公司旗(qi)下多資(zi)(zi)產策略(lve)產品表現(xian)亮(liang)眼，比如(ru)達爾文明(ming)德(de)一號截(jie)至6月28日的單(dan)位(wei)凈值為(wei)(wei)2.6352元，2024年(nian)(nian)以來(lai)收益為(wei)(wei)21.65%。此(ci)外(wai)進(jin)化(hua)論金選量(liang)(liang)化(hua)多空2號的情況也是(shi)如(ru)此(ci)，截(jie)至6月28日，該產品的單(dan)位(wei)凈值為(wei)(wei)1.0498元，2024年(nian)(nian)以來(lai)收益為(wei)(wei)17.4%，該產品前(qian)期(qi)曾一度回撤近20%。

據了(le)解，進(jin)化論資產(chan)是國(guo)內最(zui)早將主動管理和量化投資相(xiang)結合(he)的私(si)募基金(jin)管理人之一(yi)。

此外，上(shang)半年量化私(si)募圈中也跑出一匹黑馬，那就是上(shang)海磐(pan)(pan)松私(si)募基金。之(zhi)前在量化圈中，磐(pan)(pan)松私(si)募基金的知(zhi)名度(du)并不高，而在2024年上(shang)半年，旗下產品(pin)可謂(wei)“一飛沖天(tian)”。

私募排排網數(shu)據(ju)顯示，磐松(song)資產旗下的(de)磐松(song)市(shi)場(chang)中性進取1號(hao)截(jie)至7月2日的(de)單(dan)位凈(jing)(jing)值(zhi)為1.3229元(yuan)，2024年(nian)以來(lai)(lai)收益(yi)為24.51%。此外，磐松(song)多空(kong)對沖1號(hao)截(jie)至7月2日的(de)單(dan)位凈(jing)(jing)值(zhi)為1.3659元(yuan)，2024年(nian)以來(lai)(lai)收益(yi)為17.70%。

中基協(xie)數(shu)據顯示，上海磐松(song)私募(mu)基金管(guan)理(li)(li)(li)有(you)限公司成立于2022年(nian)6月29日，公司的(de)管(guan)理(li)(li)(li)規模在(zai)50億(yi)~100億(yi)元之(zhi)間。從(cong)公司實(shi)控人和(he)總(zong)經理(li)(li)(li)的(de)履歷來看，都(dou)有(you)海外對(dui)沖基金的(de)履歷，公司實(shi)際控制人張瀟在(zai)2015年(nian)7月至2021年(nian)8月期間在(zai)Arrowstreet Capital研究部擔任(ren)總(zong)監(jian)，這是(shi)一家位(wei)于波士頓的(de)對(dui)沖基金。另外公司總(zong)經理(li)(li)(li)吳確，2017年(nian)7月至2021年(nian)8月在(zai)Arrowstreet Capital投資部擔任(ren)總(zong)監(jian)。從(cong)公司股(gu)權結構來看，張瀟持股(gu)40.3%。

嚴監管政策下積極謀變

微(wei)盤(pan)股策略一度在量化(hua)私募(mu)(mu)中(zhong)盛行，小微(wei)盤(pan)股2024年初遭遇流動性(xing)危機(ji)后(hou)，一些私募(mu)(mu)逐漸退出(chu)了微(wei)盤(pan)股策略。

對(dui)于堅守微(wei)盤股策略的(de)量(liang)化(hua)私(si)募(mu)而言(yan)，遭遇了產(chan)品凈值不(bu)斷(duan)回撤。比如百億量(liang)化(hua)大廠衍復(fu)投資旗下(xia)(xia)的(de)微(wei)盤股策略產(chan)品就出現明顯虧損，比如衍復(fu)專(zhuan)享(xiang)小市值指數(shu)(shu)增(zeng)強2號(hao)截(jie)至6月28日(ri)的(de)單(dan)位凈值為0.867 元(yuan)，2024 年(nian)(nian)以來虧損16.49%。衍復(fu)優(you)享(xiang)中證(zheng)1000指數(shu)(shu)增(zeng)強一(yi)號(hao)截(jie)至6月28日(ri)的(de)單(dan)位凈值為0.9698元(yuan)，2024年(nian)(nian)以來虧損10.89%。衍復(fu)投資旗下(xia)(xia)衍復(fu)優(you)享(xiang)中證(zheng)1000指數(shu)(shu)增(zeng)強二號(hao)、衍復(fu)廣羽中證(zheng)1000量(liang)化(hua)多頭(tou)1號(hao)2期等(deng)產(chan)品的(de)表現都是(shi)如此。

厚石(shi)天成總經(jing)理(li)侯(hou)延軍(jun)告訴《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者，2024年(nian)以來(lai)，量(liang)化(hua)交易監管加強，導(dao)(dao)致(zhi)量(liang)化(hua)策(ce)(ce)略(lve)(lve)受(shou)到(dao)一(yi)定束縛(fu)。大(da)家也能(neng)看到(dao)，上半年(nian)上漲的股(gu)票多(duo)以大(da)盤(pan)股(gu)為(wei)主，而量(liang)化(hua)策(ce)(ce)略(lve)(lve)對于大(da)盤(pan)股(gu)則很難做出超額，所(suo)以介(jie)入偏少，2023年(nian)的小微盤(pan)股(gu)大(da)跌，很多(duo)量(liang)化(hua)策(ce)(ce)略(lve)(lve)機(ji)構也在(zai)調(diao)整策(ce)(ce)略(lve)(lve)，導(dao)(dao)致(zhi)業績不佳(jia)，分(fen)化(hua)比(bi)較嚴重。

百億(yi)量(liang)化私(si)募因(yin)諾資產(chan)也告訴記者，面(mian)對(dui)市(shi)場波動加(jia)(jia)劇與(yu)小微(wei)盤股回調，年初量(liang)化私(si)募經歷(li)了考(kao)驗(yan)。之(zhi)后(hou)量(liang)化私(si)募的策(ce)略更加(jia)(jia)多樣化，比如本(ben)公司的500策(ce)略，春節前就(jiu)收窄(zhai)了風(feng)格(ge)敞口，并將微(wei)盤股永久性排除(chu)在選股池(chi)之(zhi)外。不同(tong)的策(ce)略配置(zhi)，以犧牲一(yi)定的超額收益為代(dai)價(jia)，策(ce)略風(feng)險進(jin)一(yi)步大幅降低，幾乎不會(hui)受到(dao)小微(wei)盤股下跌影響。

對于(yu)上半年量(liang)化(hua)私募(mu)(mu)業績劇烈(lie)分化(hua)的(de)(de)(de)原(yuan)因(yin)，排排網財富(fu)理(li)財師負責人孫恩祥告(gao)訴記者(zhe)，首先是A股市場波(bo)動性(xing)增加，市場風(feng)格(ge)發(fa)生變化(hua)，從小(xiao)盤風(feng)格(ge)轉換(huan)到高(gao)股息為代表(biao)的(de)(de)(de)價值(zhi)風(feng)格(ge)，對量(liang)化(hua)私募(mu)(mu)策(ce)略產生了較(jiao)大(da)影響，尤其是那些(xie)市值(zhi)敞口暴露較(jiao)大(da)的(de)(de)(de)量(liang)化(hua)私募(mu)(mu)，未能及時(shi)根據市場風(feng)格(ge)優化(hua)策(ce)略；其次是部分量(liang)化(hua)私募(mu)(mu)策(ce)略同質化(hua)較(jiao)為明顯，因(yin)此在市場波(bo)動時(shi)容易遭遇集(ji)體回撤，當前市場環境(jing)下，量(liang)化(hua)私募(mu)(mu)獲(huo)取超(chao)額收益的(de)(de)(de)難度在加大(da)。