每(mei)經(jing)記者｜李玉雯    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜張益銘    

在(zai)(zai)遞交(jiao)招股說明書6年多后(hou)，安徽馬(ma)(ma)鞍山(shan)農村商(shang)(shang)業銀行(xing)（以下簡稱馬(ma)(ma)鞍山(shan)農商(shang)(shang)行(xing)）選擇撤回上市申請。日前(qian)，深(shen)交(jiao)所發(fa)布公告稱，因馬(ma)(ma)鞍山(shan)農商(shang)(shang)行(xing)、保薦人撤回發(fa)行(xing)上市申請，根據相關規則，深(shen)交(jiao)所決(jue)定終止其首次公開(kai)發(fa)行(xing)股票(piao)并在(zai)(zai)主(zhu)板上市的審核。

《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)就此致電馬(ma)鞍山(shan)農商(shang)行(xing)，其工作人(ren)員告訴記者(zhe)，撤回上(shang)市申請是出于該行(xing)后續戰略發展考慮(lv)，對該行(xing)目前經營沒有(you)任何影響。至于今(jin)(jin)后是否會重(zhong)啟A股上(shang)市計劃，對方表示，目前沒確定，也需考慮(lv)今(jin)(jin)后的市場環(huan)境和監(jian)管(guan)環(huan)境。

記者注意到，包括馬鞍山農商(shang)行(xing)在內，年內已有3家銀行(xing)撤(che)回(hui)IPO申請(qing)，且均(jun)為農商(shang)行(xing)，而A股(gu)銀行(xing)IPO進入(ru)“空(kong)窗期”已有兩年半之(zhi)久。此(ci)前一(yi)些銀行(xing)撤(che)回(hui)A股(gu)IPO申請(qing)后(hou)轉(zhuan)道(dao)(dao)港股(gu)市場，關于后(hou)續(xu)是否會(hui)考慮轉(zhuan)道(dao)(dao)港股(gu)上市，馬鞍山農商(shang)行(xing)工作人員表(biao)示，目(mu)前暫時沒有這(zhe)方面的意向，但(dan)也(ye)不(bu)排除后(hou)續(xu)有此(ci)可能性。

當前，A股仍(reng)有7家中小銀行在(zai)候(hou)場等(deng)待，包(bao)括4家城商(shang)行和3家農商(shang)行。倘若將目(mu)光聚焦到“參(can)照(zhao)對象”上(shang)，當前已在(zai)A股上(shang)市的(de)城商(shang)行及(ji)農商(shang)行呈現怎樣(yang)的(de)發展態勢？

營收主要靠利息凈收入

馬(ma)鞍山農(nong)(nong)商(shang)(shang)行(xing)于(yu)2009年7月開業(ye)，是全國(guo)第一(yi)家地級市農(nong)(nong)村商(shang)(shang)業(ye)銀行(xing)，由(you)馬(ma)鞍山農(nong)(nong)合行(xing)整體改(gai)制而來。2017年5月，馬(ma)鞍山農(nong)(nong)商(shang)(shang)行(xing)啟(qi)動主板上(shang)市工(gong)作，并(bing)于(yu)2018年4月首次向證監會遞交IPO招股(gu)書(shu)。隨著A股(gu)全面(mian)注冊制實施，2023年3月馬(ma)鞍山農(nong)(nong)商(shang)(shang)行(xing)的IPO申(shen)請平移至深交所審核，隨后該行(xing)更新了招股(gu)說明書(shu)。

結合招股說明書和中國貨幣網上(shang)披露(lu)的該行(xing)相關財(cai)務(wu)數(shu)據，記(ji)者注意到，2023年，馬鞍山農(nong)商行(xing)的營收(shou)和凈利潤未能延續此前(qian)數(shu)年的遞增趨勢，同比有所下滑(hua)。數(shu)據顯(xian)示，2020~2023年該行(xing)分別(bie)(bie)實現(xian)營收(shou)15.60億(yi)元(yuan)、16.41億(yi)元(yuan)、17.39億(yi)元(yuan)、16.41億(yi)元(yuan)，分別(bie)(bie)實現(xian)凈利潤6.78億(yi)元(yuan)、7.29億(yi)元(yuan)、8.02億(yi)元(yuan)、7.70億(yi)元(yuan)。

從收(shou)(shou)(shou)入(ru)結構來(lai)(lai)看(kan)，馬鞍山(shan)農(nong)商行(xing)營(ying)收(shou)(shou)(shou)在很大程度(du)上依賴利息凈(jing)收(shou)(shou)(shou)入(ru)，近年(nian)來(lai)(lai)利息凈(jing)收(shou)(shou)(shou)入(ru)的(de)營(ying)收(shou)(shou)(shou)占比都在70%左(zuo)右。在銀行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)凈(jing)息差收(shou)(shou)(shou)窄的(de)背景下(xia)，該行(xing)也不例外地面(mian)臨息差承壓的(de)局面(mian)。2020~2022年(nian)，該行(xing)凈(jing)息差分別為2.56%、2.40%、2.10%，2023年(nian)上半年(nian)這一(yi)指標進一(yi)步(bu)收(shou)(shou)(shou)窄至1.83%。

從資產(chan)規(gui)模來看，截至2024年(nian)一季度末(mo)，馬鞍山(shan)農商行資產(chan)總額為(wei)875.67億(yi)元。記者注意到，同(tong)期A股資產(chan)規(gui)模最(zui)小的(de)江(jiang)陰銀行，2024年(nian)一季度末(mo)總資產(chan)為(wei)1863億(yi)元，約是馬鞍山(shan)農商行的(de)2倍(bei)。

資產質量方面，2020~2022年各年度末，馬鞍山農(nong)商行不良貸款率分別為 1.47%、1.23%、1.17%，2023年6月末這一(yi)指(zhi)標進一(yi)步壓降至(zhi)1.07%。

此外，記者(zhe)注意到，馬(ma)鞍(an)山農(nong)(nong)商行(xing)在全(quan)國發(fa)起設立(li)了21家新華(hua)村(cun)(cun)鎮(zhen)(zhen)銀行(xing)，分布在安徽、江西、山東(dong)、北京、天津、廣東(dong)等下轄村(cun)(cun)鎮(zhen)(zhen)（區）。馬(ma)鞍(an)山農(nong)(nong)商行(xing)專門成(cheng)立(li)村(cun)(cun)鎮(zhen)(zhen)銀行(xing)管(guan)(guan)理部，負責管(guan)(guan)理村(cun)(cun)鎮(zhen)(zhen)銀行(xing)的經營發(fa)展。

可以(yi)看到的(de)是，投資設立村鎮銀行(xing)，為馬(ma)鞍(an)山(shan)(shan)農商(shang)行(xing)帶來了一定(ding)的(de)業務(wu)增長空(kong)間(jian)。聯合資信評估股份(fen)有限公司對該行(xing)出具的(de)一份(fen)報(bao)告顯示，2022年末村鎮銀行(xing)貸款總(zong)額(e)占馬(ma)鞍(an)山(shan)(shan)農商(shang)行(xing)所有貸款總(zong)額(e)的(de)比例為24.79%，存款總(zong)額(e)占所有存款總(zong)額(e)的(de)比例為21.68%，對馬(ma)鞍(an)山(shan)(shan)農商(shang)行(xing)業務(wu)開展形成有效補充。

上述評級報告透露，未來(lai)，馬(ma)鞍山(shan)農商行計(ji)劃在(zai)穩(wen)定發展以及嚴格風控的基(ji)礎上繼續增設村鎮(zhen)銀(yin)行，并在(zai)既有村鎮(zhen)銀(yin)行的基(ji)礎上適(shi)度增加網點的鋪設。

不(bu)過，這也將帶來(lai)更大的(de)(de)資本(ben)消耗壓(ya)力。馬鞍(an)山農商(shang)行在招股說明書(shu)中提及(ji)：“隨著發起設立的(de)(de)村鎮(zhen)銀行資產(chan)規模的(de)(de)不(bu)斷擴(kuo)大及(ji)業務創新等將持續消耗本(ben)行資本(ben)，同(tong)時(shi)鑒(jian)于日趨嚴(yan)格的(de)(de)監管要求，本(ben)行僅靠內源補充(chong)難以維持健康的(de)(de)資本(ben)充(chong)足(zu)程(cheng)度，未來(lai)幾(ji)年(nian)，本(ben)行將面臨較(jiao)大的(de)(de)資本(ben)補充(chong)壓(ya)力。”

截至2023年(nian)6月末(mo)，馬鞍山農商行資(zi)本(ben)充(chong)足率(lv)、一級資(zi)本(ben)充(chong)足率(lv)、核心一級資(zi)本(ben)充(chong)足率(lv)分別為18.10%、15.92%、15.92%，較上年(nian)末(mo)分別下降0.91個百分點(dian)、0.78個百分點(dian)、0.78個百分點(dian)。

馬(ma)鞍山農商行在招(zhao)股說明書(shu)中提及(ji)(ji)，該行目(mu)前融(rong)資主要依靠同業(ye)存單及(ji)(ji)商業(ye)銀行債，無法(fa)及(ji)(ji)時補充核心(xin)一(yi)級(ji)資本。隨著業(ye)務規模進一(yi)步擴大，需要通過股權融(rong)資補充核心(xin)一(yi)級(ji)資本。

據(ju)招股說(shuo)明書(shu)，此次IPO擬發(fa)行不超過5億(yi)(yi)股，募集資(zi)金扣除發(fa)行費用后將全(quan)部用于(yu)補(bu)充(chong)該行核心(xin)一級資(zi)本(ben)。深(shen)交所審核信(xin)息顯示，該項目預計融資(zi)金額為17.7653億(yi)(yi)元。

不過，在籌備7年之久后(hou)，馬(ma)鞍山農(nong)商行卻撤(che)(che)回(hui)了上市(shi)(shi)申請。馬(ma)鞍山農(nong)商行工作(zuo)人員(yuan)告(gao)訴記者，撤(che)(che)回(hui)上市(shi)(shi)申請是出(chu)于(yu)該行后(hou)續戰略發展考慮(lv)，對(dui)(dui)該行目前(qian)經(jing)營沒(mei)有任何影響。至于(yu)今后(hou)是否會(hui)重啟A股上市(shi)(shi)計劃，對(dui)(dui)方表示，目前(qian)沒(mei)確定，也要(yao)看今后(hou)的市(shi)(shi)場環(huan)(huan)境(jing)和監管環(huan)(huan)境(jing)。

7家中小銀行排隊IPO

記者注意到，當(dang)前共有(you)42家(jia)A股(gu)銀行(xing)，從(cong)近(jin)年上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)情況來看，2019年有(you)8家(jia)銀行(xing)在A股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)，2020~2022年分別有(you)1家(jia)、4家(jia)、1家(jia)銀行(xing)在A股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)。自2022年1月蘭州銀行(xing)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)后(hou)，銀行(xing)IPO進入空窗期，至今近(jin)兩(liang)年時間沒有(you)任(ren)何銀行(xing)在A股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)。

光大(da)銀(yin)行(xing)(xing)金融市(shi)場(chang)(chang)部宏觀研究(jiu)員周茂(mao)華在接受(shou)記者采訪時表示(shi)，影(ying)響銀(yin)行(xing)(xing)上市(shi)進程因(yin)素(su)(su)不少(shao)，包括銀(yin)行(xing)(xing)內部治(zhi)(zhi)理、宏觀經(jing)濟、市(shi)場(chang)(chang)環境(jing)、監(jian)管(guan)政策等，比如宏觀經(jing)濟、市(shi)場(chang)(chang)環境(jing)波動導致銀(yin)行(xing)(xing)盈利出現惡(e)化；少(shao)數(shu)銀(yin)行(xing)(xing)可能內部治(zhi)(zhi)理不夠完善，股(gu)權質(zhi)押、股(gu)東變(bian)更(geng)，或者監(jian)管(guan)罰單偏(pian)多等。結合以往一些案(an)例看，最大(da)因(yin)素(su)(su)還是宏觀經(jing)濟與市(shi)場(chang)(chang)波動因(yin)素(su)(su)。

近年來銀(yin)行(xing)面(mian)臨復雜的宏(hong)觀(guan)經(jing)濟、金(jin)融(rong)環境，一方面(mian)，部分銀(yin)行(xing)經(jing)營(ying)出現波動(dong)，影(ying)響上(shang)市(shi)(shi)進(jin)程(cheng)；另一方面(mian)，金(jin)融(rong)市(shi)(shi)場波動(dong)，投資者情緒(xu)偏低(di)迷(mi)，銀(yin)行(xing)板塊(kuai)估(gu)值(zhi)低(di)洼，銀(yin)行(xing)上(shang)市(shi)(shi)難以享受(shou)合理估(gu)值(zhi)等也(ye)會影(ying)響上(shang)市(shi)(shi)意愿(yuan)。

2024年以來(lai)，包括馬鞍山(shan)農(nong)商行在內，已有3家銀(yin)行撤回了A股IPO申(shen)請，另(ling)外(wai)兩家是亳州(zhou)藥都農(nong)商行和(he)海(hai)安農(nong)商行，分(fen)別(bie)于1月和(he)6月撤回申(shen)請。目前(qian)還有7家中小銀(yin)行正排隊A股IPO，其中湖(hu)州(zhou)銀(yin)行、湖(hu)北銀(yin)行、江蘇昆山(shan)農(nong)商行擬登(deng)陸(lu)上交(jiao)所(suo)主(zhu)板；廣(guang)州(zhou)銀(yin)行、廣(guang)東順德農(nong)商行、廣(guang)東南海(hai)農(nong)商行、東莞銀(yin)行擬登(deng)陸(lu)深交(jiao)所(suo)主(zhu)板。

周茂華對記(ji)者表示，部分(fen)銀行擬通過上市融資補充(chong)資本，需要繼(ji)續完善內部治理，充(chong)分(fen)發揮區位優勢(shi)，圍繞(rao)市場需求，增強優質(zhi)產品和服務供給能力(li)，加大不良資產處置(zhi)力(li)度。

他同(tong)時(shi)提(ti)到，后續(xu)中小(xiao)銀(yin)行(xing)上(shang)市供需兩端狀況有望改善(shan)(shan)。一(yi)方(fang)面，隨(sui)著我(wo)國經濟恢復常態，實體企(qi)業(ye)經營狀況改善(shan)(shan)，利好(hao)銀(yin)行(xing)盈利與資產(chan)質量。另一(yi)方(fang)面，近(jin)年來我(wo)國持(chi)續(xu)推動(dong)中小(xiao)銀(yin)行(xing)深化改革，完善(shan)(shan)內部治理，提(ti)升經營能(neng)力(li)，相(xiang)關(guan)紅利逐步(bu)釋(shi)放。此外，金(jin)融市場情緒逐步(bu)回暖，以及銀(yin)行(xing)本身的低估(gu)值、高股息、盈利穩健等，均(jun)利好(hao)后續(xu)銀(yin)行(xing)上(shang)市。

公司官網

記者注意到，近(jin)年來廈門農(nong)商(shang)(shang)行(xing)、廣州農(nong)商(shang)(shang)行(xing)、威(wei)(wei)海銀(yin)(yin)行(xing)、哈爾濱銀(yin)(yin)行(xing)、徽商(shang)(shang)銀(yin)(yin)行(xing)、盛京銀(yin)(yin)行(xing)等都曾撤(che)回A股IPO申(shen)(shen)(shen)請。其中，有(you)的(de)銀(yin)(yin)行(xing)轉向港(gang)股市場，例(li)如威(wei)(wei)海銀(yin)(yin)行(xing)在撤(che)回A股上(shang)市申(shen)(shen)(shen)請兩年后，于2020年10月在香港(gang)聯合交易所主板上(shang)市；有(you)的(de)銀(yin)(yin)行(xing)則考慮后續(xu)擇機重啟A股上(shang)市，例(li)如廣州農(nong)商(shang)(shang)行(xing)2020年底決定撤(che)回A股發(fa)行(xing)申(shen)(shen)(shen)請時，也提及將根據實際(ji)情況(kuang)擇機重啟A股發(fa)行(xing)申(shen)(shen)(shen)請。

關于后續(xu)是否會考慮轉道港股上(shang)市，馬鞍山(shan)農(nong)商行工作(zuo)人員表示，目(mu)前(qian)暫時沒有這方面的意向(xiang)，但也不排除后續(xu)有此可能。

A股參照對象情況如何？

沖刺A股，當前仍有7家(jia)(jia)中小銀行在候(hou)場等待(dai)，包括(kuo)4家(jia)(jia)城商(shang)行和(he)3家(jia)(jia)農商(shang)行。倘若將目光聚焦到“參照對(dui)象”上，當前已在A股上市的城商(shang)行及農商(shang)行呈現怎樣的發展態(tai)勢？

在(zai)A股上市的42家(jia)銀行(xing)股中，共(gong)有17家(jia)城商(shang)行(xing)，共(gong)有10家(jia)農(nong)商(shang)行(xing)，合計數(shu)量占比超過六成。

從股(gu)價表現來看，2024年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)銀(yin)行(xing)(xing)板塊漲(zhang)幅(fu)達17.02%，在31個申萬一級行(xing)(xing)業中排名首位。板塊內(nei)，上半(ban)年(nian)(nian)42只(zhi)個股(gu)中有37只(zhi)錄(lu)得上漲(zhang)（不(bu)復權(quan)），占比近九成。南(nan)京銀(yin)行(xing)(xing)以40.79%的(de)漲(zhang)幅(fu)位居第一，成都銀(yin)行(xing)(xing)、杭州銀(yin)行(xing)(xing)、北京銀(yin)行(xing)(xing)的(de)漲(zhang)幅(fu)也均超(chao)過(guo)30%。記(ji)者注(zhu)意到(dao)，有11只(zhi)個股(gu)上半(ban)年(nian)(nian)漲(zhang)幅(fu)超(chao)過(guo)20%，其中7只(zhi)是城商(shang)行(xing)(xing)或(huo)農(nong)商(shang)行(xing)(xing)。

資產(chan)規模方面，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)間的差異較大。截至(zhi)2023年末，17家城(cheng)(cheng)商(shang)(shang)行(xing)(xing)中(zhong)資產(chan)規模最(zui)小的是(shi)廈門(men)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)，約3907億(yi)元，有8家城(cheng)(cheng)商(shang)(shang)行(xing)(xing)資產(chan)邁過10000億(yi)元，其中(zhong)北京銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、江蘇銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、上海銀(yin)(yin)行(xing)(xing)均(jun)超3萬(wan)億(yi)元。10家農商(shang)(shang)行(xing)(xing)中(zhong)，資產(chan)規模最(zui)小的江陰銀(yin)(yin)行(xing)(xing)約1860億(yi)元，此外(wai)，渝農商(shang)(shang)行(xing)(xing)、滬(hu)農商(shang)(shang)行(xing)(xing)總資產(chan)均(jun)過10000億(yi)元。

盈(ying)利(li)方面，記(ji)者注意到，城商行(xing)(xing)、農商行(xing)(xing)這(zhe)兩(liang)類銀行(xing)(xing)的(de)增(zeng)速(su)更為(wei)(wei)亮眼。營(ying)收(shou)方面，2023年，不同于大行(xing)(xing)、股份行(xing)(xing)整體承壓乃至(zhi)累計(ji)營(ying)收(shou)負增(zeng)長，城商行(xing)(xing)、農商行(xing)(xing)累計(ji)營(ying)收(shou)均(jun)實(shi)現正增(zeng)長，其中常熟銀行(xing)(xing)、西安銀行(xing)(xing)營(ying)收(shou)同比增(zeng)速(su)分(fen)別為(wei)(wei)12%、10%，居A股銀行(xing)(xing)前(qian)兩(liang)位。

凈(jing)利(li)(li)潤(run)方(fang)面(mian)，10家(jia)農(nong)(nong)商行累(lei)(lei)計凈(jing)利(li)(li)潤(run)同比(bi)增長10%，17家(jia)城商行累(lei)(lei)計凈(jing)利(li)(li)潤(run)增速(su)(su)也達到(dao)(dao)7.5%。而大行同比(bi)增幅不到(dao)(dao)3%，股份行則同比(bi)下滑3%。42家(jia)A股銀(yin)行中有16家(jia)2023年凈(jing)利(li)(li)潤(run)增速(su)(su)超過(guo)10%，除浙商銀(yin)行外(wai)，其余均是城商行或農(nong)(nong)商行。江(jiang)陰銀(yin)行資產規(gui)模(mo)最(zui)小，凈(jing)利(li)(li)潤(run)增速(su)(su)最(zui)快，達到(dao)(dao)25%。

資產質量(liang)方面(mian)，截至(zhi)(zhi)2023年末，42家銀行中(zhong)有16家不(bu)良(liang)(liang)率(lv)低于1%，其(qi)中(zhong)14家是城(cheng)商(shang)行或農商(shang)行。不(bu)過(guo)，這兩類(lei)銀行中(zhong)個體分化程度(du)也較大，城(cheng)商(shang)行不(bu)良(liang)(liang)率(lv)在(zai)0.68%至(zhi)(zhi)1.87%之(zhi)間(jian)，農商(shang)行不(bu)良(liang)(liang)率(lv)在(zai)0.75%至(zhi)(zhi)1.81%之(zhi)間(jian)。

從(cong)股(gu)(gu)東(dong)角度(du)來看，記者注意到，近年來因為種種原(yuan)因銀(yin)行股(gu)(gu)權被司法拍賣的案例不在少(shao)數，但從(cong)市場的“接(jie)盤”意愿來看，不同銀(yin)行股(gu)(gu)權所面臨的境(jing)況差異極大(da)。

2024年(nian)4月(yue)，A股(gu)(gu)上市銀行成(cheng)(cheng)都(dou)銀行的5000萬(wan)股(gu)(gu)股(gu)(gu)權在拍賣(mai)中經歷了激(ji)烈(lie)的競價角逐，最終(zhong)以(yi)高(gao)出起拍價約5%溢(yi)價成(cheng)(cheng)交，成(cheng)(cheng)交價格與彼(bi)時該(gai)行的股(gu)(gu)價相(xiang)近。成(cheng)(cheng)功拍得該(gai)行股(gu)(gu)權的既有券商機構，也(ye)有知(zhi)名牛散。

然而，更多的(de)非上市中小銀行股權拍賣(mai)卻無人問津，往(wang)往(wang)一再降(jiang)價最終仍然流拍，并且不乏(fa)擬上市銀行的(de)股權。

記者注意到，此(ci)前(qian)(qian)透露上市(shi)計(ji)劃的(de)贛州(zhou)銀行，其(qi)數筆股(gu)權在不久前(qian)(qian)結束(shu)二拍(pai)，結果(guo)為全部流拍(pai)，其(qi)中(zhong)數量最(zui)大(da)的(de)一(yi)(yi)筆股(gu)權是2240萬(wan)股(gu)，二拍(pai)價(jia)格由(you)一(yi)(yi)拍(pai)時的(de)5600萬(wan)元(yuan)降(jiang)至4480萬(wan)元(yuan)，并將以此(ci)價(jia)格在7月中(zhong)旬進行變賣(mai)(mai)環(huan)節。另外，當前(qian)(qian)正在IPO排隊的(de)順德(de)農商行也有類似境(jing)遇。6月中(zhong)旬，該(gai)行一(yi)(yi)筆超過690萬(wan)股(gu)的(de)股(gu)權經過變賣(mai)(mai)環(huan)節后(hou)仍然流拍(pai)，彼時價(jia)格已(yi)由(you)一(yi)(yi)拍(pai)時的(de)7300余萬(wan)元(yuan)降(jiang)至5800余萬(wan)元(yuan)。

有業內人士(shi)認為，“冰(bing)火兩重天(tian)”的交易差別下(xia)，上市銀行(xing)股(gu)權能夠受到追(zhui)捧，背后原因在于上市銀行(xing)在流動性、公司治理、股(gu)權結構方(fang)面具有優(you)勢(shi)，提高了(le)透明度(du)和(he)投資者的信心。

封面(mian)圖(tu)片來源：公司(si)官網