每經(jing)記(ji)者｜陳利(li)    每經(jing)編(bian)輯｜何小(xiao)桃 魏文藝     

港(gang)股內房(fang)股現“摘牌潮”。

10月(yue)(yue)24日，大(da)(da)發地(di)(di)產(chan)集團(tuan)(tuan)有限公(gong)司（以下簡(jian)稱大(da)(da)發地(di)(di)產(chan)）、佳(jia)源國際(ji)控股(gu)有限公(gong)司（以下簡(jian)稱佳(jia)源國際(ji)）、大(da)(da)唐(tang)集團(tuan)(tuan)控股(gu)有限公(gong)司（以下簡(jian)稱大(da)(da)唐(tang)地(di)(di)產(chan)）三家(jia)港(gang)股(gu)上市房(fang)企(qi)分別發布公(gong)告(gao)稱，其在聯交所的(de)上市地(di)(di)位將被(bei)取消，并于10月(yue)(yue)29日被(bei)摘牌(pai)。

至于被摘牌的原因，據(ju)上述三(san)家(jia)房(fang)企公告，均是因未(wei)能按時刊發2022年至(zhi)2024年期間，包(bao)括中期及全年在內的4份財報，公司(si)股票暫停(ting)買賣(mai)至(zhi)今已接(jie)近18個月。根據上市規則第 6.01A（1）條，港交所可將任何已連續暫停買賣18個月的證券除牌。

“這(zhe)(zhe)反(fan)映了港(gang)交(jiao)所對(dui)于上市公司的(de)嚴格監(jian)管和(he)(he)執行力度。”中國企業資(zi)本聯盟副(fu)理事長柏(bo)文喜10月25日(ri)在接(jie)受《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)微信(xin)采(cai)訪時表示，對(dui)于被取(qu)消上市地位(wei)的(de)企業來說(shuo)，這(zhe)(zhe)無(wu)疑是一個重(zhong)大打擊(ji)。取(qu)消上市地位(wei)意味(wei)著企業失去了在公開市場(chang)的(de)融資(zi)渠道，這(zhe)(zhe)將對(dui)企業的(de)流動性和(he)(he)未來發展產生嚴重(zhong)影(ying)響。同(tong)時，這(zhe)(zhe)也會對(dui)企業的(de)品(pin)牌(pai)形象和(he)(he)市場(chang)信(xin)譽造成損害(hai)，進(jin)一步影(ying)響其業務運營和(he)(he)合作伙伴關系。

三家港(gang)股(gu)上市房(fang)企將同日退市

從(cong)上市到(dao)摘牌，這三家房企中(zhong)時間最(zui)長的佳源(yuan)國際控股也不過才(cai)8年。

2016年3月8日，佳源(yuan)國(guo)(guo)際控股成功登陸港股。上市后，佳源(yuan)國(guo)(guo)際控股的業績一路狂奔，2017年至(zhi)2019年的銷(xiao)售(shou)增速分別(bie)達到(dao)123.1%、94.6%和43%。在2019年業績會上，佳源(yuan)國(guo)(guo)際控股甚(shen)至(zhi)還立(li)下了(le)“三到(dao)五年內要把合約銷(xiao)售(shou)金額(e)突破1000億元”的目標。

然而在2020年，佳(jia)源(yuan)國(guo)際(ji)控股(gu)僅(jin)完成了(le)預期(qi)(qi)銷售目標(biao)的(de)86%，到了(le)2022年中(zhong)期(qi)(qi)，佳(jia)源(yuan)國(guo)際(ji)控股(gu)營收(shou)和歸母凈(jing)利潤同比分(fen)別下滑21.4%和83.52%。

來源(yuan)：佳源(yuan)國際公(gong)告

而(er)對于(yu)努力三次才終于(yu)登陸港交(jiao)所(suo)的大唐地(di)產而(er)言，從2020年12月11日上市到(dao)2024年10月29日退市，總共還不滿4年。

2019年(nian)12月(yue)，大唐地產首(shou)次向港(gang)交所遞交招(zhao)股書，于次年(nian)5月(yue)28日失(shi)效；僅(jin)過2天后又重新(xin)遞交上市(shi)申請。

2020年，即大唐(tang)地(di)產上市當年，實現營(ying)業收入(ru)約(yue)105.88億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長30.60%；凈(jing)利潤約(yue)9.50億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長51.40%。2021年，大唐(tang)地(di)產營(ying)業額同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長約(yue)6.3%，毛利率約(yue)為24.0%，凈(jing)利潤同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長約(yue)8%。但到(dao)了2022年上半年，其營(ying)業收入(ru)同(tong)比(bi)(bi)下(xia)滑29.27%，毛利同(tong)比(bi)(bi)下(xia)滑49.5%，歸(gui)母凈(jing)利潤同(tong)比(bi)(bi)下(xia)滑79.12%。

來源：大唐地產公告(gao)

公告顯示，未能在規定(ding)時間刊發(fa)(fa)2022年(nian)度財(cai)報(bao)，是(shi)導(dao)致上述(shu)三家房(fang)企停牌的(de)主要原因(yin)。其中(zhong)，大唐地(di)產(chan)早(zao)在2023年(nian)3月21日(ri)就已停牌，佳(jia)源國(guo)際和大發(fa)(fa)地(di)產(chan)則均于2023年(nian)4月3日(ri)停牌。

但對于上述三家房企(qi)而言，復牌(pai)(pai)并非易事。根據港交(jiao)所相(xiang)關規定，復牌(pai)(pai)需要(yao)(yao)滿足以下(xia)條(tiao)件：一是(shi)(shi)要(yao)(yao)公(gong)(gong)布(bu)所有(you)未發布(bu)的年報(bao)(bao)、半(ban)年報(bao)(bao)；二是(shi)(shi)要(yao)(yao)證明(ming)公(gong)(gong)司(si)尚(shang)有(you)持續經營的能力；三是(shi)(shi)提高(gao)透明(ming)度，公(gong)(gong)布(bu)所有(you)重要(yao)(yao)信息，包括但不限于財務(wu)(wu)報(bao)(bao)告、業(ye)務(wu)(wu)發展、重大合(he)同或交(jiao)易細節，以及可能涉及的債務(wu)(wu)重組、管理層變動、業(ye)務(wu)(wu)調(diao)整(zheng)等(deng)具(ju)體(ti)措施。

而“上市(shi)委員會認為本公司資不(bu)抵(di)債，不(bu)適合繼續公開交易(yi)”，則是聯(lian)交所最終對上述(shu)三家房企做(zuo)出退市(shi)決定的直接原因。

事實上，早在2023年5月(yue)，佳源國(guo)際就曾因一筆1450萬(wan)美元的債(zhai)務逾(yu)期無力(li)償付，從而被境外投資(zi)人申請了清盤(pan)。彼時(shi)，香港高(gao)級法院就頒令清盤(pan)，要求佳源國(guo)際解散，且(qie)清算財(cai)產(chan)用于償債(zhai)。

據佳源國(guo)際2022年(nian)中報，其(qi)(qi)總負債(zhai)(zhai)為(wei)655.36億元(yuan)，其(qi)(qi)中流(liu)動負債(zhai)(zhai)和非流(liu)動負債(zhai)(zhai)分別為(wei)504.34億元(yuan)和151.02億元(yuan)；凈資(zi)產266.09億元(yuan)，賬上現金(jin)及現金(jin)等(deng)價物(wu)僅(jin)有55.21億元(yuan)。但彼時(shi)，其(qi)(qi)一年(nian)內(nei)到期的短期債(zhai)(zhai)務就有131.63億元(yuan)。

來(lai)源：大發(fa)地產公告(gao)

至于大(da)發地產(chan)(chan)，就在(zai)該公告發布的一周前（10月16日），大(da)發地產(chan)(chan)及其(qi)間(jian)接全(quan)資子公司垠(yin)壹香(xiang)港(gang)有限公司在(zai)HCCW 110/2024及HCCW111/2024也被香(xiang)港(gang)高等(deng)法院頒(ban)令清盤(pan)。

原(yuan)因(yin)是大發(fa)地產存(cun)續四筆票(piao)據(ju)(ju)均未償付，分別為(wei)1.38億美(mei)元12.5%優先票(piao)據(ju)(ju)，到期日(ri)為(wei)2022年(nian)6月(yue)(yue)30日(ri)；1億美(mei)元13.50%優先票(piao)據(ju)(ju)，到期日(ri)為(wei)2023年(nian)4月(yue)(yue)28日(ri)；3.6億美(mei)元12.375%優先票(piao)據(ju)(ju)，到期日(ri)為(wei)2022年(nian)7月(yue)(yue)30日(ri)；2.8億美(mei)元9.95%優先票(piao)據(ju)(ju)到期日(ri)為(wei)2022年(nian)1月(yue)(yue)18日(ri)。

雖(sui)然為避免(mian)被清盤，大發(fa)地產一直也嘗試與債權人溝通商討重組方案，但最終以失(shi)敗告終。

“大唐地(di)產(chan)、大發(fa)地(di)產(chan)以及佳源國際均因未能(neng)在(zai)規定時間內恢復股份買(mai)賣(mai)并公(gong)布財務(wu)業績(ji)，觸發(fa)了港交所(suo)的強制退(tui)市機制。這表明港交所(suo)對(dui)于上(shang)市公(gong)司的財務(wu)透(tou)明度和持續經營能(neng)力有著明確要求，一旦公(gong)司無法(fa)滿足這些要求，就會面臨被(bei)取消(xiao)上(shang)市地(di)位的風(feng)險。”柏文喜(xi)表示。

多家港(gang)股(gu)停牌(pai)房企面(mian)臨摘牌(pai)風(feng)險

大(da)唐地產、大(da)發地產和(he)佳源國(guo)際并非第一批被強制摘牌的港股上市(shi)房(fang)企。

2018年(nian)8月(yue)1日，港交所新修訂的《上(shang)市規則》正式生效，其中“快速除牌(pai)”機制(zhi)規定：若主(zhu)(zhu)板公(gong)司(si)的證(zheng)券(quan)連續(xu)停(ting)牌(pai)18個(ge)月(yue)（主(zhu)(zhu)板《上(shang)市規則》第6.01A條(tiao)）或GEM公(gong)司(si)（即創業(ye)板公(gong)司(si)）的證(zheng)券(quan)連續(xu)停(ting)牌(pai)12個(ge)月(yue)（GEM《上(shang)市規則》第9.14A條(tiao)），港交所可取(qu)消(xiao)有關(guan)公(gong)司(si)的上(shang)市地位(wei)。

上述“快(kuai)速除牌(pai)”機制推出以來，被強(qiang)制除牌(pai)的(de)公(gong)司(si)逐年增(zeng)加，2019年港交所根(gen)據《上市規則》指引除牌(pai)的(de)公(gong)司(si)為19家，2020年、2021年、2022年分(fen)別(bie)為31家、34家、47家。2023年同樣有超40家公(gong)司(si)被宣(xuan)布強(qiang)制摘牌(pai)，其中房地產企業就(jiu)包括了(le)南海控(kong)股(gu)(gu)、三盛控(kong)股(gu)(gu)、新(xin)力(li)控(kong)股(gu)(gu)、嘉年華國際等。

另據(ju)每經記者不完全統計(ji)，2023年4月(yue)，因業績報告延發而(er)暫停(ting)交易的港股上市房企及物(wu)業企業就多達24家，其中房企包括力(li)高(gao)(gao)集團、中國奧(ao)園(yuan)、祥生(sheng)控股、上坤地產(chan)等(deng)，物(wu)企則包括彩生(sheng)活、佳(jia)源服務、力(li)高(gao)(gao)健(jian)康(kang)生(sheng)活、康(kang)橋悅生(sheng)活、佳(jia)源服務等(deng)。

根據港交所發(fa)布的消(xiao)息，截至今年10月24日，共有(you)97家(jia)企業停牌，其中(zhong)(zhong)包(bao)括碧桂園(yuan)、中(zhong)(zhong)國恒大、融信中(zhong)(zhong)國、中(zhong)(zhong)原建(jian)業、正商實業、億達中(zhong)(zhong)國、大發(fa)地(di)產、上坤地(di)產、景瑞(rui)控股等十余家(jia)房企。

記者(zhe)注意到，上述(shu)停牌(pai)房(fang)企中，因年報仍有待刊發(fa)(fa)及寄發(fa)(fa)的(de)包(bao)括(kuo)上坤地產、正商實(shi)業(ye)、大唐集團(tuan)、中原建業(ye)等企業(ye)；受更換核數師影響的(de)包(bao)括(kuo)銀城國(guo)際控(kong)股、新(xin)明中國(guo)以及億達中國(guo)等企業(ye)；碧桂園則(ze)是因為債務(wu)重組。

Wind數據顯示，在港股(gu)Wind房地產(chan)行業分類(lei)下(xia)，上市企(qi)業共有304家(jia)。其(qi)中，2024年上半年，51家(jia)港股(gu)內房股(gu)的平均期內凈利潤為負(fu)，約為-9.00億元，虧損企(qi)業所(suo)占(zhan)比例高達(da)64.71%。

“對(dui)(dui)于(yu)房(fang)(fang)地產行(xing)(xing)業而(er)言(yan)，上(shang)述三家房(fang)(fang)企(qi)退市可能會引發(fa)市場(chang)對(dui)(dui)于(yu)行(xing)(xing)業內(nei)其他上(shang)市企(qi)業的擔憂，尤其是那些同樣面臨財(cai)務壓力的公司。這(zhe)可能會導致投資(zi)者對(dui)(dui)整個行(xing)(xing)業的信心下(xia)降，進一步影響房(fang)(fang)地產行(xing)(xing)業的融資(zi)環境(jing)和市場(chang)表現(xian)。”

在柏文(wen)喜看來(lai)，港股(gu)內房(fang)股(gu)的(de)表(biao)現往往受到(dao)宏觀經(jing)濟、政(zheng)策環境以及(ji)個(ge)別企業財務狀況的(de)影響。大唐地(di)產(chan)、大發地(di)產(chan)和佳源國際的(de)退市可(ke)能(neng)會(hui)使得投資(zi)者(zhe)對于內房(fang)股(gu)的(de)投資(zi)更加(jia)謹慎(shen)，從而影響整個(ge)板塊的(de)穩定(ding)性。“這就(jiu)要(yao)求(qiu)各方都(dou)必須(xu)加(jia)強(qiang)對企業財務狀況的(de)關注，提高(gao)風險意識，以維護市場的(de)穩定(ding)和健康發展。”

記者|陳利

編(bian)輯|何小桃 魏文藝 易啟江(jiang)校對|劉小英(ying)

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