每(mei)經記者｜黃小聰    每(mei)經編(bian)輯(ji)｜葉(xie)峰    

近(jin)期，北證(zheng)50指(zhi)數持(chi)續上漲(zhang)，截至10月(yue)(yue)28日(ri)，近(jin)一(yi)個(ge)月(yue)(yue)漲(zhang)幅(fu)(fu)77.21%，不過從跟蹤北證(zheng)50指(zhi)數的多只基(ji)金來看，華(hua)夏(xia)北證(zheng)50成(cheng)份、招(zhao)商北證(zheng)50成(cheng)份、萬(wan)家北證(zheng)50成(cheng)份指(zhi)數等多只基(ji)金近(jin)一(yi)個(ge)月(yue)(yue)的漲(zhang)幅(fu)(fu)均低于(yu)65%，明顯落后于(yu)指(zhi)數漲(zhang)幅(fu)(fu)。

值(zhi)得注意的(de)(de)是，這些(xie)基(ji)金大多都約定：“力爭控制本基(ji)金的(de)(de)份額凈值(zhi)與(yu)業(ye)績比較(jiao)基(ji)準的(de)(de)收益率日均跟蹤偏離度的(de)(de)絕對值(zhi)不超過0.35%，年跟蹤誤(wu)差不超過4%。”

但目前不少基金(jin)的(de)年化跟蹤誤差都大(da)于(yu)4%，有的(de)甚至超過10%。對(dui)此，有多位業內人士坦言，“主要是由于(yu)大(da)額申購疊加(jia)極端行情所導致。”

多只北證50指數基金跑輸指數

北(bei)證50指數(shu)近期表現尤為(wei)搶眼，截(jie)至10月(yue)28日(ri)，近一個(ge)月(yue)漲(zhang)幅(fu)達77.21%，尤其是從9月(yue)26日(ri)到10月(yue)25日(ri)，區間漲(zhang)幅(fu)更是超100%。

這使得不少(shao)跟蹤北證50指(zhi)數(shu)的基金，在這段時(shi)間都(dou)出現了大(da)幅(fu)的凈值上(shang)漲(zhang)。不過(guo)記者也(ye)注(zhu)意到，并不是所有的基金都(dou)能跟上(shang)指(zhi)數(shu)的漲(zhang)幅(fu)。

比如(ru)從(cong)近(jin)一(yi)個月來看，北(bei)證50指(zhi)數漲幅77.21%，而多只(zhi)指(zhi)數基金的漲幅在70%以下，還(huan)有不少在65%以下。

具體如下：

其中成立(li)于2024年(nian)8月(yue)27日的華安北(bei)證(zheng)50成份指數基金(jin)、成立(li)于2024年(nian)6月(yue)25日的東(dong)財北(bei)證(zheng)50指數基金(jin)，均是(shi)屬(shu)于成立(li)時間比較短(duan)的次新(xin)基金(jin)。

根據(ju)這些基(ji)(ji)(ji)金招募說明書(shu)中(zhong)的(de)約定(ding)：“基(ji)(ji)(ji)金合同生(sheng)效之日起(qi)6個月內使基(ji)(ji)(ji)金的(de)投資(zi)組合比例(li)符合基(ji)(ji)(ji)金合同的(de)有(you)關約定(ding)。”

可以(yi)看出，這些基(ji)金算是處于(yu)建倉(cang)(cang)期(qi)。不過雖然(ran)是建倉(cang)(cang)期(qi)的(de)基(ji)金，但是近(jin)一個月顯然(ran)并沒能很好(hao)地復制指數(shu)的(de)漲幅。

值得一提的是，成立于今年5月10日的中(zhong)歐(ou)北證50成份指數基金，也是一只次新基金，但近一個月漲幅(fu)卻(que)非常(chang)搶(qiang)眼(yan)，甚至(zhi)大幅(fu)跑贏指數。

“大額申購+極端行情”形成跟蹤誤差拉大

除了(le)這幾只次新基(ji)金(jin)，其余的基(ji)金(jin)成立時間多集中(zhong)在2022年和2023年，但這些成立時間較早(zao)的基(ji)金(jin)，也有(you)不少(shao)沒能跟上指(zhi)數的漲(zhang)幅。

比(bi)如鵬揚(yang)北證(zheng)50成(cheng)(cheng)(cheng)份(fen)基(ji)金(jin)、華夏北證(zheng)50成(cheng)(cheng)(cheng)份(fen)基(ji)金(jin)、招商北證(zheng)50成(cheng)(cheng)(cheng)份(fen)基(ji)金(jin)、萬家(jia)北證(zheng)50成(cheng)(cheng)(cheng)份(fen)指數、工(gong)銀北證(zheng)50成(cheng)(cheng)(cheng)份(fen)指數基(ji)金(jin)近一個月的(de)(de)漲(zhang)(zhang)幅都不到65%，且(qie)明顯(xian)低于(yu)同期指數的(de)(de)漲(zhang)(zhang)幅。

需要指出的(de)是，這些基(ji)金大多都約定：“力爭控制本基(ji)金的(de)份額(e)凈(jing)值(zhi)與業績比較基(ji)準(zhun)的(de)收益率日均跟(gen)蹤偏(pian)離(li)度的(de)絕對值(zhi)不超(chao)過0.35%，年跟(gen)蹤誤差不超(chao)過4%。”

但(dan)目前(qian)，由(you)于未能及時跟上指數的漲幅(fu)，多只基金(jin)的年化跟蹤誤差(cha)已(yi)經明顯大于4%，有的甚至超(chao)10%。那么(me)，為什么(me)會形成這(zhe)么(me)顯著的跟蹤誤差(cha)？

對此，有(you)基金公司人士表示：“主(zhu)要(yao)是有(you)一天(tian)，指數大漲20%多(duo)，相當部(bu)分成份股(gu)開(kai)盤即漲停(ting)（30%），而由(you)于大額申(shen)購(gou)，倉位被(bei)攤薄，且由(you)于相當部(bu)分成份股(gu)漲停(ting)無法(fa)買入，所以導致跟蹤誤差變大。簡而言之，主(zhu)要(yao)是大額申(shen)購(gou)+極端行情導致。”

另(ling)有業內人(ren)士也分析指出：“主要(yao)原因是(shi)北證50指數(shu)大(da)(da)幅波動(dong)疊加產(chan)品申(shen)贖比(bi)例(li)放大(da)(da)。對于(yu)場外指數(shu)產(chan)品，申(shen)購(gou)款(kuan)T+2可用，贖回款(kuan)最早T+1進行賣出，使(shi)得產(chan)品由于(yu)申(shen)贖倉位(wei)在(zai)一段時(shi)間中不可避免(mian)的被動(dong)提升或(huo)降(jiang)低(di)。”

“舉(ju)例(li)來說(shuo)，例(li)如產(chan)品本(ben)身規模(mo)1億，T日(ri)(ri)凈(jing)申購(gou)1億，該(gai)筆申購(gou)款實際上T+2才(cai)到賬，會(hui)使得產(chan)品在(zai)T+1日(ri)(ri)全天以及(ji)T+2日(ri)(ri)的開盤期間(jian)只有50%的倉位，并且直到T+2日(ri)(ri)加倉完(wan)成(cheng)之(zhi)后(hou)，才(cai)能實現滿倉跟(gen)蹤(zong)。”

“回顧近(jin)期行情，北證50指數(shu)(shu)可(ke)能(neng)單日就有(you)超過10%的(de)(de)漲幅(fu)，以剛才的(de)(de)數(shu)(shu)據(ju)舉例，申購(gou)款到賬并且(qie)加倉完成(cheng)之(zhi)前(qian)(qian)，產(chan)品只(zhi)能(neng)獲取大(da)約一半(ban)的(de)(de)收(shou)益。所以，極(ji)端行情下(xia)申贖比例的(de)(de)放(fang)大(da)，疊(die)加資(zi)金實際(ji)交易之(zhi)前(qian)(qian)指數(shu)(shu)的(de)(de)大(da)幅(fu)波動，造(zao)成(cheng)了近(jin)期跟蹤誤差的(de)(de)放(fang)大(da)，背后(hou)的(de)(de)原因是場外(wai)指數(shu)(shu)產(chan)品資(zi)金交收(shou)機制的(de)(de)體現。”

“后續隨著申(shen)贖(shu)比(bi)例的(de)下降(jiang)以(yi)及(ji)市場波動的(de)降(jiang)低，跟蹤誤差會同(tong)步(bu)下降(jiang)。從產(chan)(chan)品(pin)管(guan)理上，我們也會緊跟產(chan)(chan)品(pin)規(gui)模變(bian)動，及(ji)時(shi)根據申(shen)贖(shu)情況進行倉(cang)位調整，盡(jin)可能盡(jin)早把倉(cang)位比(bi)例調整至合理水(shui)平。”該業內人士進一步(bu)表示。