每(mei)經(jing)記者｜王海慜    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜肖芮冬    

11月1日，商務部、中國(guo)(guo)(guo)證監(jian)會、國(guo)(guo)(guo)務院國(guo)(guo)(guo)資(zi)委、稅務總(zong)局(ju)、市場監(jian)管總(zong)局(ju)、國(guo)(guo)(guo)家外(wai)匯局(ju)修訂(ding)發布《外(wai)國(guo)(guo)(guo)投資(zi)者對上(shang)市公司戰略投資(zi)管理辦(ban)法》（以下簡稱(cheng)《辦(ban)法》），《辦(ban)法》將自2024年12月2日起施行。

《辦(ban)法》旨在進一步拓寬外資(zi)投(tou)資(zi)證券市場渠道，發(fa)揮戰(zhan)略(lve)投(tou)資(zi)渠道引(yin)資(zi)潛(qian)力，鼓勵外資(zi)開展長期投(tou)資(zi)、價值投(tou)資(zi)，并從放(fang)寬外國(guo)投(tou)資(zi)者資(zi)產要求(qiu)、降低持(chi)(chi)股比例和持(chi)(chi)股鎖定期等五方面(mian)降低了投(tou)資(zi)門檻(jian)。

有券商人(ren)士(shi)認為，《辦(ban)法》的修訂反映了監(jian)管一以貫之的資(zi)(zi)本市場(chang)開放和吸引外(wai)資(zi)(zi)的態度(du)，從制度(du)上(shang)(shang)便利了外(wai)資(zi)(zi)參(can)與戰略投資(zi)(zi)。另有資(zi)(zi)深投行人(ren)士(shi)表(biao)示，此次新(xin)修訂的《辦(ban)法》注重(zhong)的是(shi)便利于全球產(chan)業資(zi)(zi)本和長期資(zi)(zi)本投資(zi)(zi)A股(gu)上(shang)(shang)市公(gong)司，助力(li)A股(gu)上(shang)(shang)市公(gong)司長遠發展。

從五方面降低外資參與上市公司戰投門檻

據商務部(bu)(bu)(bu)、中國證監會等(deng)六部(bu)(bu)(bu)門就(jiu)《辦(ban)法(fa)》答記者(zhe)(zhe)問(wen)，戰略投(tou)資是特定外(wai)(wai)國投(tou)資者(zhe)(zhe)直接取得并中長期持(chi)有一家(jia)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)股份的(de)行為(wei)。2005年(nian)，商務部(bu)(bu)(bu)、中國證監會、稅務總局(ju)、原工商總局(ju)、國家(jia)外(wai)(wai)匯(hui)局(ju)等(deng)五部(bu)(bu)(bu)門發布《辦(ban)法(fa)》，為(wei)外(wai)(wai)國投(tou)資者(zhe)(zhe)戰略投(tou)資上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)提供(gong)了(le)制度保障。據統計(ji)，原《辦(ban)法(fa)》實施以來，外(wai)(wai)國投(tou)資者(zhe)(zhe)累計(ji)戰略投(tou)資600多家(jia)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)，為(wei)促進我國資本市場健(jian)康發展發揮了(le)積(ji)極(ji)作用。

具(ju)體而言，此次新修訂(ding)后的(de)《辦法(fa)》主要(yao)是從五方(fang)面降低了投(tou)資(zi)(zi)(zi)門檻，旨在進一步拓寬(kuan)外資(zi)(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)證券市(shi)場(chang)渠道(dao)，發揮(hui)戰(zhan)略投(tou)資(zi)(zi)(zi)渠道(dao)引資(zi)(zi)(zi)潛力，鼓勵外資(zi)(zi)(zi)開展長期投(tou)資(zi)(zi)(zi)、價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)：

一是允許外國自然人實施戰略投資。原《辦法》僅允許外(wai)國法人或其他組織實施(shi)戰(zhan)略(lve)投(tou)資(zi)，外(wai)國自(zi)然(ran)人不(bu)能實施(shi)投(tou)資(zi)。本次(ci)修訂與《中(zhong)華人民共和國外(wai)商投(tou)資(zi)法》保持(chi)一致，將外(wai)國自(zi)然(ran)人納入外(wai)國投(tou)資(zi)者(zhe)范(fan)疇，允許其對(dui)上市(shi)公司實施(shi)戰(zhan)略(lve)投(tou)資(zi)。

二是放寬外國投資者的資產要求。原(yuan)《辦法》要(yao)求(qiu)外(wai)(wai)(wai)國投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)境(jing)外(wai)(wai)(wai)實有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)總額(e)(e)不(bu)(bu)(bu)低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)1億美(mei)元或管理(li)的(de)(de)境(jing)外(wai)(wai)(wai)實有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)總額(e)(e)不(bu)(bu)(bu)低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)5億美(mei)元。為便利和促(cu)進上(shang)市公(gong)(gong)司(si)引(yin)入更多長期資(zi)(zi)(zi)(zi)金，本次(ci)修訂(ding)適當(dang)降低(di)(di)了(le)對非控股(gu)股(gu)東外(wai)(wai)(wai)國投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)要(yao)求(qiu)。如外(wai)(wai)(wai)國投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)實施戰(zhan)略投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)后(hou)不(bu)(bu)(bu)成為上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)控股(gu)股(gu)東，則(ze)對其(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)要(yao)求(qiu)降低(di)(di)為實有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)總額(e)(e)不(bu)(bu)(bu)低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)5000萬(wan)美(mei)元或者(zhe)管理(li)的(de)(de)實有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)總額(e)(e)不(bu)(bu)(bu)低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)3億美(mei)元；如成為上(shang)市公(gong)(gong)司(si)控股(gu)股(gu)東，則(ze)依(yi)然要(yao)求(qiu)其(qi)實有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)總額(e)(e)不(bu)(bu)(bu)低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)1億美(mei)元或者(zhe)管理(li)的(de)(de)實有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)總額(e)(e)不(bu)(bu)(bu)低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)5億美(mei)元。

三是增加要約收購這一戰略投資方式。原《辦法(fa)》規定(ding)(ding)的戰(zhan)略投資方(fang)式僅包括定(ding)(ding)向增發和協議轉(zhuan)讓兩種(zhong)方(fang)式。根據《中華人民共(gong)和國證券法(fa)》相關規定(ding)(ding)和證券市場實際情況，此次修(xiu)訂增加允(yun)許(xu)外國投資者以要約收購方(fang)式實施(shi)戰(zhan)略投資。

四是以定向發行、要約收購方式實施戰略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對價，而原《辦法》并無涉(she)及跨境(jing)換股的相關規定。

五是適當降低持股比例和持股鎖定期要求。原《辦法》規(gui)定(ding)(ding)(ding)(ding)，外國投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者對(dui)上(shang)市公司首次(ci)戰略投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)取(qu)得的(de)(de)上(shang)市公司股(gu)(gu)份(fen)比例(li)應當在(zai)10%以上(shang)，并且取(qu)得的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)在(zai)三年(nian)內不得轉讓。本次(ci)修訂(ding)，結合證券市場監(jian)管規(gui)則(ze)，取(qu)消以定(ding)(ding)(ding)(ding)向發行方式實(shi)施戰略投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)持股(gu)(gu)比例(li)要求(qiu)(qiu)，將(jiang)以協議轉讓、要約收購方式實(shi)施戰略投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)持股(gu)(gu)比例(li)要求(qiu)(qiu)從10%降低至5%；適(shi)當放寬持股(gu)(gu)鎖定(ding)(ding)(ding)(ding)期要求(qiu)(qiu)，同時堅持戰略投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)中長(chang)期投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)屬性，將(jiang)外國投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)持股(gu)(gu)鎖定(ding)(ding)(ding)(ding)期由不低于3年(nian)調整為不低于12個月，如果其他規(gui)定(ding)(ding)(ding)(ding)對(dui)鎖定(ding)(ding)(ding)(ding)期有更長(chang)期限要求(qiu)(qiu)的(de)(de)，則(ze)需(xu)要符合相關規(gui)定(ding)(ding)(ding)(ding)。

業內人士：《辦法》旨在助力上市公司長遠發展

事實上，在(zai)幾個月前，官方(fang)曾對此(ci)次《辦(ban)法》的(de)修訂發(fa)(fa)布進行(xing)預(yu)告。今年8月，商務(wu)部外(wai)國(guo)投資(zi)管理司司長(chang)朱冰在(zai)國(guo)新(xin)辦(ban)新(xin)聞發(fa)(fa)布會上表示，將修訂發(fa)(fa)布《外(wai)國(guo)投資(zi)者對上市公(gong)司戰(zhan)略(lve)投資(zi)管理辦(ban)法》，引導更(geng)多優質外(wai)資(zi)進入資(zi)本市場進行(xing)長(chang)期投資(zi)。

此前，證監會還曾召開外資機構座談會，與10家在華外資證券基金期貨機構、QFII機構等代表深入交流。證監會主席吳清指出，中國證監會正在認真學習貫徹黨的二十(shi)屆(jie)三中全(quan)會精神，研究(jiu)謀劃進一步全面(mian)深(shen)化(hua)資本市場改革(ge)開放的(de)一攬子舉(ju)措。將始終堅持市場化(hua)法治化(hua)方(fang)向，堅定不移地深(shen)化(hua)改革(ge)、擴大開放，依法從嚴(yan)加(jia)強監管和大力保護投資者(zhe)合法權益(yi)，持續增強政策的(de)穩定性、可預期性。

某券商策(ce)略(lve)分析(xi)師認為，此(ci)次修訂(ding)《辦法》發(fa)布反(fan)映了監(jian)管(guan)層(ceng)一以貫之的資(zi)本市場開放和吸引外(wai)資(zi)的態度，從(cong)制度上便(bian)利(li)了外(wai)資(zi)參與戰略(lve)投資(zi)。

值得一提的(de)是，記者注意到，上述《辦法》在本周末(mo)引發了市場的(de)熱議。市場上有一些(xie)觀點認為(wei)，此次政策的(de)出(chu)臺是“為(wei)外資抄底A股開綠燈”。

對此，業(ye)內人(ren)士認為，上述說法存在(zai)一定的誤讀。

在資(zi)(zi)(zi)深投行人(ren)(ren)士王驥躍看(kan)來(lai)，《辦(ban)法(fa)》主要目(mu)的(de)(de)(de)是(shi)提升外(wai)國投資(zi)(zi)(zi)者參(can)與戰投的(de)(de)(de)便(bian)利(li)性(xing)，降低了門檻，減(jian)少了障礙(ai)。“《辦(ban)法(fa)》不(bu)是(shi)針對(dui)普通外(wai)資(zi)(zi)(zi)機構(gou)或個人(ren)(ren)投資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)(de)，而(er)是(shi)對(dui)持(chi)股(gu)(gu)比例較高的(de)(de)(de)外(wai)資(zi)(zi)(zi)投資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)(de)規范性(xing)文(wen)件。相對(dui)來(lai)說，更(geng)注(zhu)重(zhong)的(de)(de)(de)是(shi)便(bian)利(li)于包(bao)括‘一帶一路’沿(yan)線國家(jia)資(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)(de)(de)全球(qiu)產業資(zi)(zi)(zi)本(ben)和長期資(zi)(zi)(zi)本(ben)投資(zi)(zi)(zi)A股(gu)(gu)上市(shi)公司，助力A股(gu)(gu)上市(shi)公司長遠發展(zhan)，而(er)這(zhe)也是(shi)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場對(dui)外(wai)開放的(de)(de)(de)體現(xian)。”

值得(de)注意的(de)是，《辦法》第三十三條指(zhi)出，以下情形不適(shi)用，但應當遵(zun)守國家有關規定：（一）合(he)格(ge)境外(wai)(wai)機構投(tou)資(zi)者和人民幣合(he)格(ge)境外(wai)(wai)機構投(tou)資(zi)者對上市公(gong)(gong)司投(tou)資(zi)；（二）外(wai)(wai)國投(tou)資(zi)者通過境內(nei)外(wai)(wai)股(gu)(gu)票市場互聯互通機制對上市公(gong)(gong)司投(tou)資(zi)；（三）外(wai)(wai)國投(tou)資(zi)者因所投(tou)資(zi)的(de)外(wai)(wai)商(shang)投(tou)資(zi)股(gu)(gu)份有限(xian)公(gong)(gong)司在(zai)A股(gu)(gu)上市取得(de)的(de)上市公(gong)(gong)司股(gu)(gu)份；（四）符(fu)合(he)國務(wu)院證券(quan)監督(du)管理機構有關規定的(de)外(wai)(wai)國自然人在(zai)二級市場買賣上市公(gong)(gong)司股(gu)(gu)份或者通過股(gu)(gu)權激(ji)勵(li)取得(de)上市公(gong)(gong)司股(gu)(gu)份。

封面圖片來源：視覺中(zhong)國-VCG211378713200