每(mei)經(jing)(jing)記者｜李卓    每(mei)經(jing)(jing)實習記者｜張梓桐  李宇彤    每(mei)經(jing)(jing)編輯(ji)｜楊夏    

《每日經濟新聞(wen)》記者梳理(li)發現(xian)(xian)，今年(nian)頭部A股(gu)游戲(xi)公司的(de)盈利(li)情況和(he)排名都出(chu)現(xian)(xian)了明顯分(fen)化(hua)。世紀華通（即ST華通，SZ002602）得益于海(hai)外(wai)游戲(xi)業務的(de)持續增(zeng)長，前三季度，公司營(ying)收達到155.29億元，同比增(zeng)長58.66%，刷新了上(shang)市(shi)以(yi)來的(de)營(ying)收紀錄。凈利(li)潤排名和(he)世紀華通不(bu)相上(shang)下(xia)的(de)三七互娛（SZ002555），由于營(ying)銷推廣費用增(zeng)加，出(chu)現(xian)(xian)了“增(zeng)收不(bu)增(zeng)利(li)”的(de)情況。

與此同時(shi)，在今年上半年首次(ci)拿下A股(gu)游戲股(gu)營(ying)收第三(san)的神州泰岳（SZ300002），第三(san)季度再次(ci)力壓完(wan)美世(shi)界，擠(ji)進了營(ying)收前三(san)的行列(lie)。

完(wan)美(mei)世界今(jin)年(nian)前三季度(du)營收(shou)下(xia)滑(hua)幅(fu)度(du)最大(da)，同比減少(shao)34.26%至40.73億(yi)(yi)元。公(gong)司表示，這是由于其(qi)正在進行深度(du)聚(ju)焦布局(ju)和(he)優化梳理(li)的調整期，由此產生的相(xiang)關費用(yong)和(he)損失對(dui)業績產生了影響。不(bu)過，第三季度(du)，公(gong)司游(you)戲業務扣(kou)非凈利潤在剔除(chu)投資損失1.16億(yi)(yi)元后，經營業績獲得了環比改善。未來(lai)是否有(you)望重回A股游(you)戲營收(shou)前三的位(wei)置，也給市場留(liu)下(xia)了懸念。

艾(ai)媒咨詢首席分析師張毅在接受《每日經濟新(xin)(xin)聞》記者采訪時(shi)表示(shi)，今年中國游戲(xi)(xi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)，尤其是(shi)(shi)頭(tou)部企業(ye)(ye)，整體表現(xian)不錯(cuo)。市場機會(hui)豐富，國家對版號的(de)嚴格發放顯示(shi)出對游戲(xi)(xi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)高(gao)質量發展的(de)支持(chi)態度。市場的(de)活躍(yue)度和需求也表現(xian)良(liang)好，讓人(ren)對明(ming)年市場持(chi)樂觀態度。海外(wai)市場同樣(yang)是(shi)(shi)中國游戲(xi)(xi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)機遇(yu)。而部分企業(ye)(ye)在經營上遇(yu)到挑戰，主要問題在于創新(xin)(xin)產品未能找到運營和符合用戶痛(tong)點的(de)突破口。以及(ji)營銷推廣上，獲客成本(ben)高(gao)，在營銷上缺乏活力(li)。基本(ben)上，這是(shi)(shi)業(ye)(ye)績(ji)下(xia)滑的(de)企業(ye)(ye)面臨的(de)共性問題。

世紀華通營收創紀錄，三七互娛凈利下滑

世紀華通第(di)三(san)季(ji)度營(ying)收和凈利潤均位居A股(gu)游(you)戲(xi)板塊第(di)一。

根據公司2024年三季(ji)度報(bao)告，世(shi)紀(ji)華通第三季(ji)度實現營(ying)收62.53億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)67.29%；歸(gui)(gui)母(mu)凈利(li)(li)潤(run)6.45億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)14.95%；扣非后歸(gui)(gui)母(mu)凈利(li)(li)潤(run)6.29億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)34.79%。

世紀華通(tong)營收的增長主要得益于海(hai)(hai)外游戲(xi)業(ye)務(wu)(wu)的持續快速增長和國內游戲(xi)業(ye)務(wu)(wu)的穩(wen)健(jian)上升。其中，海(hai)(hai)外游戲(xi)業(ye)務(wu)(wu)以《Whiteout Survival》和《Truck Star》為代(dai)表(biao)的出海(hai)(hai)產品表(biao)現尤為突出。

世(shi)紀(ji)華(hua)通(tong)(tong)總(zong)裁謝斐(fei)在接(jie)受《每日(ri)經濟新聞》記者采訪時表示，世(shi)紀(ji)華(hua)通(tong)(tong)將海(hai)外(wai)市(shi)場作為(wei)未來業務增長的(de)重(zhong)要(yao)來源之(zhi)一。“根本(ben)原因在于海(hai)外(wai)市(shi)場體量(liang)大(da)、細分(fen)市(shi)場多，這為(wei)世(shi)紀(ji)華(hua)通(tong)(tong)提供(gong)了廣闊的(de)發展空間。”

《Whiteout Survival》是世紀華通(tong)子(zi)公司(si)點(dian)點(dian)互動(dong)于2023年2月推出(chu)的冰(bing)雪(xue)末(mo)日生存題材策(ce)略游(you)戲。這款游(you)戲自推出(chu)以來，一直穩居中國(guo)出(chu)海手游(you)收(shou)入榜首，全球下載(zai)量已突破9000萬(wan)。

三(san)七互娛(yu)前三(san)季度(du)業績則略有下(xia)滑(hua)。今年(nian)第三(san)季度(du)，三(san)七互娛(yu)的營(ying)業收(shou)入為(wei)(wei)41.07億(yi)元(yuan)，歸(gui)母凈利潤下(xia)滑(hua)34.51%，但仍達6.32億(yi)元(yuan)。值(zhi)得(de)一提的是，今年(nian)前三(san)季度(du)，三(san)七互娛(yu)在營(ying)收(shou)同比(bi)上漲10.76%的情(qing)況下(xia)，凈利潤同比(bi)下(xia)滑(hua)了13.45%。究其原因，海量投(tou)放(fang)導致(zhi)銷售費用(yong)增(zeng)長成為(wei)(wei)主因。

第三季(ji)度神州泰岳實現營(ying)業收入14.61億元，同(tong)比增長4.53%，歸母凈利潤為4.63億元，同(tong)比增長191.43%。從移動(dong)數據情報(bao)平臺Sensor Tower發(fa)布的(de)(de)2024年1—9月中(zhong)國(guo)手游(you)(you)海(hai)外收入榜(bang)來看(kan)，公(gong)司旗下(xia)游(you)(you)戲產品(pin)在(zai)上(shang)線(xian)(xian)多年后仍保持(chi)著強大的(de)(de)“生命力”。上(shang)線(xian)(xian)6年的(de)(de)《旭日之城》，基本(ben)保持(chi)在(zai)前(qian)十(shi)名的(de)(de)位置，運營(ying)8年的(de)(de)《戰火與(yu)秩序》也(ye)能穩定排(pai)在(zai)榜(bang)單(dan)前(qian)30名。

艾媒(mei)咨詢首席(xi)分(fen)析師張毅在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表(biao)示(shi)(shi)，今(jin)年中國游(you)戲行(xing)(xing)業(ye)(ye)，尤(you)其是頭部(bu)企業(ye)(ye)，整體表(biao)現(xian)不錯。市(shi)場(chang)機(ji)會(hui)豐富(fu)，國家(jia)對版號的(de)(de)嚴格發(fa)(fa)放顯(xian)示(shi)(shi)出(chu)對游(you)戲行(xing)(xing)業(ye)(ye)高質量發(fa)(fa)展的(de)(de)支(zhi)持態(tai)度。市(shi)場(chang)的(de)(de)活躍度和需求也表(biao)現(xian)良好(hao)，讓人對明年市(shi)場(chang)持樂觀態(tai)度。海(hai)外市(shi)場(chang)同樣是中國游(you)戲行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)機(ji)遇，海(hai)外布局也顯(xian)示(shi)(shi)出(chu)積極態(tai)勢。

版號紅利刺激“跨端”布局、小游戲持續成為新增長點

今(jin)年(nian)以來(lai)，國產游(you)戲版號的獲批速度明顯加快，為游(you)戲行業(ye)注入(ru)了新的活力。

2024年1—10月(yue)，國(guo)產游戲(xi)版號獲批數量已(yi)達到1072款，超過了2023年全年的數量。同時，進(jin)口(kou)游戲(xi)版號的發放(fang)節(jie)奏也保持(chi)穩定，每兩個月(yue)發放(fang)一(yi)次(ci)。在(zai)這一(yi)背景下(xia)，多(duo)家游戲(xi)廠商(shang)紛紛推出新(xin)游戲(xi)，多(duo)家上市(shi)游戲(xi)企業的業績也開始呈現增長態勢。

據伽馬(ma)數據發布的《2024年(nian)7—9月中(zhong)國游戲產業季度報告》顯(xian)示，今(jin)年(nian)第(di)三季度，中(zhong)國游戲市(shi)場實際銷售(shou)收入917.66億元(yuan)，環(huan)比(bi)增長(chang)22.96%，同(tong)比(bi)增長(chang)8.95%，創(chuang)歷史(shi)新(xin)高。其中(zhong)，中(zhong)國自主研發游戲國內市(shi)場實際銷售(shou)收入722.10億元(yuan)，環(huan)比(bi)增長(chang)23.69%。

在(zai)移動(dong)游(you)(you)(you)戲領域，第三季度(du)實際銷(xiao)售(shou)收入為656.58億元，同比增(zeng)長1.21%，環(huan)比增(zeng)長20.2%。伽(jia)馬(ma)數據分析稱(cheng)，移動(dong)游(you)(you)(you)戲領域增(zeng)長是由于第三季度(du)運(yun)營活動(dong)較為集中，帶(dai)動(dong)收入增(zeng)長；另外，新(xin)游(you)(you)(you)《絕區零(ling)》《永劫無間手游(you)(you)(you)》等產品也帶(dai)來了收入增(zeng)長。

但在(zai)手(shou)游(you)表現依(yi)舊強勢的同時，“跨端布局”也成為國內游(you)戲公司(si)三季度的新趨勢。

今年1—10月發放的國產和進口游戲版號名單中，共有(you)82款游戲申請了移動、客戶端雙端版號（國產74個、進口8個）。

以完(wan)美世界為例，在儲備產(chan)品方面，公司表示(shi)端(duan)游《誅仙世界》于10月(yue)18日開啟第三次(ci)測試，玩家(jia)口碑良好。跨端(duan)新(xin)產(chan)品《異環(huan)》于9月(yue)22日舉辦線下(xia)封閉試玩會，現已開啟下(xia)一(yi)輪PC端(duan)測試的(de)招募。這些新(xin)產(chan)品的(de)推出能否為完(wan)美世界帶來業績(ji)上的(de)提(ti)振，仍需時間(jian)驗證。

此外，《黑神(shen)(shen)話：悟空》對單(dan)機、主(zhu)機游(you)戲(xi)(xi)市場銷量提振影響較大。根據伽(jia)馬數據的(de)報告，這款游(you)戲(xi)(xi)帶來(lai)的(de)增長達到數十億元。在(zai)包括《黑神(shen)(shen)話：悟空》在(zai)內(nei)的(de)產品推(tui)動下，中國自(zi)主(zhu)研發游(you)戲(xi)(xi)在(zai)國內(nei)市場環比(bi)增長23.69%，在(zai)海外環比(bi)增長15.40%。

與此(ci)同時(shi)，小游(you)戲(xi)(xi)業(ye)務正逐漸成為游(you)戲(xi)(xi)公(gong)司的一大新增長點，多家知名游(you)戲(xi)(xi)公(gong)司在這一領域取得了顯著成績。

三七互娛在其第三季度財報中指出，《尋道大千》《無名之輩》《靈魂序章》等多款小游戲為公司帶來了新的收入來源。同樣，世紀華通旗下的《無盡冬日》也頗受歡迎，DataEye預估其小游戲端的月流水6月開始月流水(shui)或(huo)在(zai)3億元左右。

愷英網(wang)絡也不甘示弱(ruo)，其(qi)旗下的(de)(de)(de)《怪物聯萌》《仙(xian)劍(jian)奇俠傳：新的(de)(de)(de)開始(shi)(shi)》《天使之戰》等小(xiao)游(you)(you)戲(xi)產品(pin)為公司(si)帶來了可觀的(de)(de)(de)增量收入。巨人(ren)網(wang)絡同樣在小(xiao)游(you)(you)戲(xi)市場發(fa)力，上(shang)半年推(tui)出(chu)了《王者征(zheng)(zheng)途(tu)》《原始(shi)(shi)征(zheng)(zheng)途(tu)》等多(duo)款“征(zheng)(zheng)途(tu)”IP系列的(de)(de)(de)小(xiao)游(you)(you)戲(xi)版本。

此外(wai)，神(shen)州泰(tai)岳、游(you)族網(wang)絡(luo)、星(xing)輝娛(yu)樂、富春股份等多家公司(si)也在積極布局小(xiao)游(you)戲(xi)市(shi)場，富春股份更(geng)是在今年上半年完成了(le)(le)小(xiao)游(you)戲(xi)運營(ying)團(tuan)隊的(de)搭建，并(bing)成功(gong)立(li)項或簽約了(le)(le)多個(ge)自研(yan)、委外(wai)定制、對(dui)外(wai)代理的(de)小(xiao)游(you)戲(xi)產品(pin)。

國泰君(jun)安研報指(zhi)出，今年1—9月(yue)中國游戲市場實際(ji)銷售收(shou)入合計(ji)2390億元，同(tong)比(bi)增長4.6%。雖然4—7月(yue)同(tong)比(bi)呈現負增長，但(dan)自8月(yue)開始市場開始回暖，修復趨勢(shi)顯著。若四季度供給繼續提(ti)升，市場有望進一(yi)步回暖。

“買量”成業績雙刃劍

盡管游戲行業在2024年(nian)迎(ying)來了關注度和(he)市場規(gui)模的(de)(de)新高(gao)，但對于一部(bu)分企業而言(yan)，還未(wei)走出調整期。而“買量”也成為了業績的(de)(de)雙刃劍。

完美世(shi)界(jie)的三季報顯(xian)示，第三季度(du)完美世(shi)界(jie)實(shi)現(xian)(xian)營業收(shou)入(ru)13.13億元，同(tong)(tong)比下(xia)降24.36%；實(shi)現(xian)(xian)歸屬于上(shang)市公司股(gu)東的凈(jing)利(li)潤(run)虧(kui)損2.12億元，同(tong)(tong)比下(xia)降190.27%。今年前三季度(du)，完美世(shi)界(jie)實(shi)現(xian)(xian)營業收(shou)入(ru)40.73億元，同(tong)(tong)比下(xia)降34.26%；實(shi)現(xian)(xian)歸母凈(jing)利(li)潤(run)虧(kui)損3.89億元，同(tong)(tong)比下(xia)降163.25%。

今年完美世(shi)界(jie)給予期待的新品，《誅仙世(shi)界(jie)》定(ding)檔年底公測(ce)，《異環》也(ye)(ye)在11月12日確定(ding)了“奇點測(ce)試”將于11月28日開啟。在“多(duo)端布局”的趨勢(shi)下(xia)，兩款游戲也(ye)(ye)都做起了端游。

此前，艾媒資(zi)訊首席分析師張毅在接受《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者采訪時提出，選擇(ze)端游賽(sai)道，一方面是，手游競(jing)爭(zheng)極為激(ji)烈(lie)，引(yin)流成本日(ri)益增(zeng)高，企業(ye)需要尋(xun)找新(xin)途徑(jing)來規避。另(ling)一方面，《黑神話：悟空》在PC端的(de)巨大成功，增(zeng)強(qiang)了部分游戲人在PC端布局(ju)的(de)決心。

雖然(ran)兩款新游(you)都備受期(qi)待，但是就目前而(er)言，上半年(nian)推出的新游(you)失利，老產(chan)品受到(dao)生命周期(qi)的影響，流(liu)水開始出現下滑(hua)，完(wan)美世界想(xiang)要扭轉“青黃不(bu)接”的困境，可能還需要花上一段時(shi)間。

受(shou)到產(chan)品(pin)生命周(zhou)期(qi)(qi)影(ying)響的(de)也(ye)(ye)不只有完(wan)美世界，冰川網(wang)絡（SZ300533）也(ye)(ye)在預告三季度業績時表示，報(bao)告期(qi)(qi)內，公司多款游(you)戲產(chan)品(pin)受(shou)到生命周(zhou)期(qi)(qi)延長的(de)影(ying)響，本期(qi)(qi)確認的(de)收入(ru)減(jian)少。

但值得注意的是，冰川網絡(luo)在(zai)前三季(ji)度(du)營(ying)業收入(ru)下降的情況(kuang)下，其營(ying)業成本上升了35.22%。前三季(ji)度(du)的銷售費(fei)用達(da)到19.11億元，較上年同期上漲36.23%。

值(zhi)得一提的是，成功反超完(wan)美(mei)世界位列(lie)營收榜第三的神(shen)州泰(tai)岳，三季度銷售費用出現了(le)大(da)幅度下降：由上期的11.13億(yi)元降至(zhi)7.64億(yi)元，縮減了(le)31.34%。報告中(zhong)對此解釋為本(ben)期推廣(guang)費減少所致。

伽馬數(shu)據(ju)聯合創始人兼(jian)首席分(fen)析(xi)師王(wang)旭在“中國(guo)企(qi)業出海：敢(gan)問路在何方？——2024‘出海先鋒’閉門(men)沙龍”上(shang)曾給出的(de)企(qi)業在調(diao)研(yan)中的(de)反饋，激烈(lie)的(de)競爭下，使得(de)(de)用戶獲得(de)(de)的(de)單價持(chi)續上(shang)漲，也就是買量的(de)成(cheng)本給企(qi)業帶來了(le)巨大的(de)壓力(li)。

從三(san)(san)季報來看，國內游(you)戲(xi)公司(si)中知名的(de)“買量大戶”三(san)(san)七互娛，也面(mian)臨著這(zhe)樣的(de)壓力。三(san)(san)七互娛今年前三(san)(san)季度的(de)銷售費用同比增長(chang)21.11%，達到77.04億元，占收(shou)入比重達57.75%。而同期，世紀華通的(de)銷售費用率(lv)為(wei)33.46%，完美世界為(wei)16.90%。

《尋(xun)道大(da)千》《無名之輩》《靈魂序章(zhang)》等多款游(you)戲雖然帶來了新(xin)(xin)的收入增長(chang)點。然而(er)，為了推(tui)廣(guang)(guang)這(zhe)些新(xin)(xin)游(you)戲，三(san)(san)七(qi)互(hu)娛持續增大(da)流(liu)量投放，使得報(bao)告期(qi)(qi)內(nei)銷(xiao)售費用增加(jia)。此外，三(san)(san)七(qi)互(hu)娛第三(san)(san)季度推(tui)出的《時(shi)光雜貨店》《三(san)(san)國群(qun)英傳：鴻鵠(hu)霸業》等多款新(xin)(xin)產(chan)(chan)品仍(reng)處于推(tui)廣(guang)(guang)初期(qi)(qi)，對(dui)應的銷(xiao)售費用增長(chang)率(lv)在這(zhe)一階段高于營收增長(chang)率(lv)，進而(er)對(dui)報(bao)告期(qi)(qi)內(nei)的銷(xiao)售費用率(lv)產(chan)(chan)生了階段性影(ying)響。

張毅(yi)指出，部分企業(ye)在經營(ying)上(shang)遇到挑戰，主要問題在于創新產(chan)品未能找到運(yun)營(ying)和符合用戶痛點的(de)突破(po)口。以及營(ying)銷推廣上(shang)，獲客成本高，在營(ying)銷上(shang)缺乏活(huo)力。基本上(shang)，這(zhe)是業(ye)績下滑的(de)企業(ye)面(mian)臨(lin)的(de)共性問題。

總體來看(kan)，張毅認(ren)為中國游戲(xi)行業(ye)(ye)，尤其(qi)是A股(gu)上市企業(ye)(ye)，表現(xian)尚可。但他(ta)也(ye)提到游戲(xi)行業(ye)(ye)需要面臨和(he)思(si)考的(de)最大(da)挑戰是如何(he)在產品上進(jin)行突破(po)。今年(nian)《黑神話：悟空》的(de)成(cheng)功展示了單機游戲(xi)產品的(de)蘊含(han)著巨大(da)潛力，游戲(xi)企業(ye)(ye)也(ye)可以(yi)在此(ci)尋求突破(po)。此(ci)外，中國傳(chuan)統(tong)文化(hua)與現(xian)代數(shu)字娛樂的(de)結合，也(ye)給文化(hua)創新提供了機會。

（封面圖片來(lai)源：每日(ri)經濟(ji)新聞(wen) 文多 攝）