每經記者(zhe)｜李蕾    每經編輯｜趙云　    

新(xin)基金發(fa)行格局正(zheng)在(zai)發(fa)生顛覆性變化。

今年(nian)10月以來，股票型(xing)基金(jin)(jin)發行(xing)(xing)熱一掃(sao)此(ci)前(qian)陰霾，將年(nian)內基金(jin)(jin)發行(xing)(xing)推向一個小高(gao)潮，多只基金(jin)(jin)認購僅一天便結束募集。根據Wind數據，按認購起(qi)始日計算，今年(nian)新發行(xing)(xing)的股票型(xing)基金(jin)(jin)有(you)51只，發行(xing)(xing)份額(e)832.33億份，從首發規模來看，創下(xia)近(jin)9年(nian)來新高(gao)。

截至11月(yue)18日，今年以來新成(cheng)立基(ji)金1031只(zhi)，新成(cheng)立基(ji)金發行份(fen)額達到9725.15億(yi)份(fen)，正在逼近萬億(yi)份(fen)大關，其中股(gu)票型基(ji)金416只(zhi)，混合型基(ji)金222只(zhi)，權益(yi)類基(ji)金數量合計占比超(chao)過六成(cheng)，依然是新發產品的主力軍。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到，與此(ci)前不同的是，當前股票(piao)型基金發行熱潮中，被動指(zhi)數產(chan)品扮演了核心(xin)角色。

多位(wei)公(gong)募人士(shi)對記者分析稱，一方面，被動產品(pin)將繼續占(zhan)據基(ji)金公(gong)司(si)戰略布局前沿，還有部分公(gong)司(si)借助(zhu)指數化產品(pin)快速(su)發展實現了“彎道超車(che)”；另一方面，銀行(xing)渠道對被動產品(pin)的積極推廣也會反(fan)過來(lai)影響(xiang)基(ji)金發行(xing)市場的傳統格局。

基金發行“新(xin)紀元”來了。

股票型新發規模創新高

今(jin)年以來，新(xin)基(ji)金(jin)發行經歷了過山車式(shi)變化。

年初，基金(jin)發(fa)(fa)(fa)(fa)行陷入“寒冬”，1月(yue)新基發(fa)(fa)(fa)(fa)行份(fen)(fen)(fen)額(e)僅(jin)有751.22億(yi)份(fen)(fen)(fen)，2月(yue)也不(bu)足(zu)1000億(yi)份(fen)(fen)(fen)。不(bu)過，隨著春節后(hou)市(shi)場快速反彈，發(fa)(fa)(fa)(fa)行市(shi)場也迎來一(yi)波(bo)“小(xiao)陽春”，3月(yue)到(dao)(dao)5月(yue)的(de)新基發(fa)(fa)(fa)(fa)行份(fen)(fen)(fen)額(e)分別達到(dao)(dao)1335.74億(yi)份(fen)(fen)(fen)、1270.24億(yi)份(fen)(fen)(fen)和1523.22億(yi)份(fen)(fen)(fen)。此后(hou)，當市(shi)場進入新一(yi)輪震蕩(dang)調整，基金(jin)發(fa)(fa)(fa)(fa)行熱度又(you)開始(shi)下滑(hua)，按認購起始(shi)日計算(suan)，6月(yue)到(dao)(dao)9月(yue)的(de)新基金(jin)發(fa)(fa)(fa)(fa)行份(fen)(fen)(fen)額(e)都不(bu)足(zu)1000億(yi)份(fen)(fen)(fen)，其中8月(yue)發(fa)(fa)(fa)(fa)行份(fen)(fen)(fen)額(e)僅(jin)有434.74億(yi)份(fen)(fen)(fen)，相對7月(yue)幾乎腰(yao)斬(zhan)，令(ling)不(bu)少市(shi)場人士發(fa)(fa)(fa)(fa)出“基金(jin)又(you)賣不(bu)動”了的(de)感慨。

而這一(yi)切隨著9月(yue)底市(shi)場行(xing)(xing)情啟動再次(ci)(ci)發(fa)生(sheng)反轉(zhuan)。根據Wind數據，10月(yue)，新基金發(fa)行(xing)(xing)份(fen)(fen)額再次(ci)(ci)突(tu)破千億份(fen)(fen)大關，達到(dao)1186.94億份(fen)(fen)，其(qi)中，股票(piao)型基金以832.33億份(fen)(fen)發(fa)行(xing)(xing)規模創(chuang)下近(jin)9年(nian)(nian)來新高，這一(yi)數字也是2015年(nian)(nian)6月(yue)以來的歷史(shi)第二高紀錄。綜(zong)觀公(gong)募基金的基金發(fa)行(xing)(xing)史(shi)，僅有2015年(nian)(nian)6月(yue)和2024年(nian)(nian)10月(yue)的單月(yue)股票(piao)型基金發(fa)行(xing)(xing)份(fen)(fen)額超過800億份(fen)(fen)，市(shi)場和投資(zi)者熱情可(ke)見一(yi)斑。

除了發行份額(e)創下近(jin)年來新(xin)高，還有一項數(shu)據(ju)值得注意，那就是股票(piao)型基金占全部(bu)新(xin)成立基金的(de)比重也在持續上升。

事實上，從(cong)去年開始權益類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)就進入發(fa)行冷淡期，相比之下債券型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)卻成了各家的(de)(de)新發(fa)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)主力(li)，發(fa)行占(zhan)(zhan)比逐月走高。今年3月，債券型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)占(zhan)(zhan)到當月全部新發(fa)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)90.47%，股(gu)票型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)和混合(he)型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)占(zhan)(zhan)比都僅有個位數(shu)。

從今(jin)年(nian)下(xia)半年(nian)開始，新發股票型(xing)基(ji)金(jin)的(de)(de)占比持續(xu)、快速增加，9月(yue)占全部新發基(ji)金(jin)約(yue)四成，10月(yue)占比攀升至(zhi)(zhi)70.12%，11月(yue)（截至(zhi)(zhi)11月(yue)18日）更是(shi)高達83.14%。“蹺蹺板(ban)”的(de)(de)另一頭(tou)，新發債券型(xing)基(ji)金(jin)的(de)(de)占比則(ze)逐月(yue)下(xia)降。

從數(shu)據上(shang)來看(kan)，以股票型(xing)基(ji)金為(wei)代表的(de)權益基(ji)金回暖(nuan)，已(yi)經(jing)成為(wei)一項不(bu)爭的(de)事實(shi)。與此前(qian)大為(wei)不(bu)同(tong)的(de)是，此次股票型(xing)基(ji)金新發規模快速攀升背(bei)后的(de)力量(liang)主要(yao)來自被動指數(shu)產品，而非主動權益類(lei)產品。

被動指數產品重塑格局

排排網財(cai)(cai)富理財(cai)(cai)師姚旭升在接受記者采訪時分析，市場行情與情緒復(fu)蘇，吸引了大量(liang)投(tou)資者關注(zhu)和增(zeng)量(liang)資金(jin)(jin)流入，投(tou)資者對股票型基(ji)金(jin)(jin)的信心增(zeng)強(qiang)，促進了新基(ji)發行。

“今(jin)年股(gu)票型基(ji)(ji)金的(de)(de)發行(xing)(xing)高(gao)潮(chao)主(zhu)要由(you)被動指數(shu)(shu)產(chan)品推動，尤其是中證(zheng)A500指數(shu)(shu)相關(guan)產(chan)品在(zai)行(xing)(xing)業均衡、核心資產(chan)代(dai)表性和(he)歷(li)史表現(xian)等方面具有顯著優(you)勢，深受市場追(zhui)捧。政(zheng)(zheng)策(ce)環境的(de)(de)改(gai)善和(he)監(jian)管政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)(de)支持也(ye)為股(gu)票型基(ji)(ji)金的(de)(de)發行(xing)(xing)提供了有利條件。”

事實上(shang)，10月以(yi)來中證A500指數相關基金(jin)密集推(tui)出，可以(yi)說直(zhi)接推(tui)動了(le)本輪權益類(lei)基金(jin)發行(xing)的回升。

首(shou)(shou)批10只中(zhong)證A500ETF均為20億(yi)元(yuan)(yuan)頂(ding)格募集(ji)，合(he)計(ji)為A股市場帶來200億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)增量資(zi)金(jin)。10月(yue)15日這批產(chan)(chan)品正式在滬深交易所集(ji)體(ti)上市，此后更(geng)是(shi)強勢“吸金(jin)”，截至11月(yue)15日，首(shou)(shou)批中(zhong)證500ETF的(de)合(he)計(ji)規(gui)模(mo)超過1200億(yi)元(yuan)(yuan)，目前(qian)已經上市的(de)13只ETF規(gui)模(mo)合(he)計(ji)達到(dao)1286.34億(yi)元(yuan)(yuan)。其中(zhong)，已有6只產(chan)(chan)品躋身百億(yi)ETF行列(lie)，規(gui)模(mo)最大的(de)國泰中(zhong)證A500ETF 最新(xin)資(zi)產(chan)(chan)凈值達到(dao)248.85億(yi)元(yuan)(yuan)。

不僅場內(nei)投資(zi)異(yi)常火爆，10月下(xia)旬中證A500場外掛鉤基(ji)金開始集中發行，場面同樣火爆，多(duo)只產品(pin)先后(hou)宣布提前結束募集。根(gen)據(ju)基(ji)金發行文件，由于(yu)這批(pi)產品(pin)未設置募集規模上限或上限設置較高(gao)，最終有多(duo)只產品(pin)發行份額(e)超過50億份，發行規模最大(da)的產品(pin)達到近80億元(yuan)(yuan)，超過30億元(yuan)(yuan)的也不在少(shao)數。

整體來看，首批20只(zhi)中證A500場外掛(gua)鉤基金發(fa)行(xing)(xing)規模達到(dao)795.07億元(yuan)，幾(ji)乎撐起(qi)10月(yue)新基金發(fa)行(xing)(xing)的大半壁江山。

除了中證(zheng)A500指數的相關產(chan)品(pin)外(wai)，10月還有(you)多(duo)只指數產(chan)品(pin)也獲得了不錯的發行規模(mo)，例如滬深300ETF永贏(ying)首(shou)發規模(mo)為6.25億元，富國(guo)中證(zheng)紅利低波(bo)動(dong)聯接(jie)基(ji)金(jin)為4.35億元等。可(ke)以說，本(ben)輪(lun)股票型基(ji)金(jin)發行熱潮主要得益于被動(dong)指數產(chan)品(pin)強勁(jing)增長，甚至(zhi)就是由(you)被動(dong)指數產(chan)品(pin)直(zhi)接(jie)推動(dong)。

有大型公(gong)募人士(shi)告訴(su)《每日經濟新聞》記者，被動指(zhi)(zhi)數產(chan)(chan)品(pin)(pin)興(xing)起反映(ying)了(le)投資者對效(xiao)率(lv)和透明(ming)度的(de)需(xu)求增(zeng)加，越(yue)來越(yue)傾(qing)向于(yu)通(tong)過低成本、高透明(ming)度的(de)投資工(gong)具(ju)獲取市場平(ping)均回報。被動指(zhi)(zhi)數產(chan)(chan)品(pin)(pin)流行(xing)為基金(jin)公(gong)司提供(gong)了(le)產(chan)(chan)品(pin)(pin)創新空間，同(tong)時也意(yi)味著行(xing)業競(jing)爭將更加激烈，基金(jin)公(gong)司需(xu)要在提高效(xiao)率(lv)、降低成本上更下(xia)功夫(fu)。

姚旭升也指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)出，被(bei)動(dong)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)基金(jin)通常具有較(jiao)低的管理費用和(he)較(jiao)高(gao)(gao)的透(tou)明(ming)度，吸引了那些希望(wang)在控制成(cheng)本的同時獲得指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)業績表現(xian)的投(tou)資者(zhe)。隨著市場(chang)有效性提升，主動(dong)管理的超額收益變得愈發困難(nan)，許(xu)多(duo)投(tou)資者(zhe)轉向被(bei)動(dong)投(tou)資以追求更穩(wen)定的回報。現(xian)代(dai)數(shu)(shu)據分析工具使得被(bei)動(dong)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)產品的構(gou)建和(he)管理更加高(gao)(gao)效，提升了被(bei)動(dong)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)產品的投(tou)資價(jia)值。另外(wai)，國(guo)家的監(jian)管政策鼓勵發展被(bei)動(dong)投(tou)資，也直接推動(dong)了被(bei)動(dong)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)基金(jin)的增長(chang)。“這(zhe)些變化反映了基金(jin)市場(chang)發展的趨勢(shi)和(he)投(tou)資者(zhe)行(xing)為的演變。”他表示。

發行市場格局發生變化

從(cong)最新基金管理人規(gui)模變化來看，指數產品(pin)也已成(cheng)為(wei)各家實現“彎道超車(che)”或者擴(kuo)大領先(xian)優勢的重(zhong)要工具。

整體而言，隨著9月行情啟動，指(zhi)數(shu)(shu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)和(he)ETF成為(wei)不(bu)少基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)管理(li)人規(gui)(gui)模(mo)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)新(xin)引(yin)擎。以易方(fang)(fang)達基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、華(hua)夏基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、南方(fang)(fang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、嘉實(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、華(hua)泰柏(bo)瑞(rui)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)為(wei)例，今年三季(ji)度，這(zhe)幾家公司的(de)(de)指(zhi)數(shu)(shu)型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)（概(gai)(gai)念類(lei)）+非(fei)(fei)貨幣ETF（概(gai)(gai)念類(lei)）的(de)(de)單季(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)規(gui)(gui)模(mo)都超過千(qian)億元(yuan)(yuan)(yuan)，實(shi)現了(le)(le)非(fei)(fei)常可觀的(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)。其(qi)中，易方(fang)(fang)達基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、華(hua)夏基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、南方(fang)(fang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、嘉實(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、華(hua)泰柏(bo)瑞(rui)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)指(zhi)數(shu)(shu)型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)（概(gai)(gai)念類(lei)）規(gui)(gui)模(mo)分(fen)別(bie)增(zeng)(zeng)長(chang)了(le)(le)2280.37億元(yuan)(yuan)(yuan)、2159.39億元(yuan)(yuan)(yuan)、1168.26億元(yuan)(yuan)(yuan)、746.78億元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)2052.45億元(yuan)(yuan)(yuan)，環比增(zeng)(zeng)幅(fu)分(fen)別(bie)為(wei)49.56%、41.15%、57.81%、42.87%和(he)72.67%；非(fei)(fei)貨幣ETF的(de)(de)管理(li)規(gui)(gui)模(mo)則分(fen)別(bie)增(zeng)(zeng)長(chang)了(le)(le)2242.90億元(yuan)(yuan)(yuan)、2073.21億元(yuan)(yuan)(yuan)、1126.53億元(yuan)(yuan)(yuan)、751.06億元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)1993.39億元(yuan)(yuan)(yuan)，環比增(zeng)(zeng)幅(fu)分(fen)別(bie)為(wei)60.02%、44.02%、76.98%、51.86%和(he)71.18%。

在這驚人的增長勢頭之下，部分巨頭公司(si)(si)(si)在整體管(guan)理(li)(li)規(gui)模(mo)已經(jing)超(chao)過萬億元的情況下，仍(reng)然實現了單季度兩(liang)位數或(huo)接近10%的增長，也有公司(si)(si)(si)排(pai)名(ming)(ming)從二十(shi)名(ming)(ming)開(kai)(kai)外一躍進入總規(gui)模(mo)前(qian)二十(shi)的行列，非(fei)貨基(ji)管(guan)理(li)(li)規(gui)模(mo)也成功躋(ji)身前(qian)十(shi)強，顯示出(chu)指數產品已經(jing)成為這些(xie)基(ji)金公司(si)(si)(si)規(gui)模(mo)的新增長點。相(xiang)反，一些(xie)缺少指數產品布局的基(ji)金公司(si)(si)(si)的管(guan)理(li)(li)規(gui)模(mo)排(pai)名(ming)(ming)則開(kai)(kai)始(shi)出(chu)現下滑(hua)。

正如有公募人士對記者分(fen)析，不少基(ji)(ji)(ji)金(jin)管理人在積極(ji)布局指數基(ji)(ji)(ji)金(jin)，后者已經成為其當下(xia)最為重要的業務方(fang)向和戰略布局前沿(yan)。一個例證就(jiu)是，根據(ju)Wind數據(ju)，當前市場上正在發行的68只(zhi)產品中，包(bao)括被動指數型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)、增強指數型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)在內的指數產品達到(dao)28只(zhi)，占比超過(guo)四成。

根據行業數(shu)(shu)據統(tong)計，截至2024年三季度末，被動指數(shu)(shu)型(xing)基(ji)金持有A股市值已達到(dao)3.16萬(wan)億元，首次超過(guo)同期主動權(quan)益類基(ji)金2.89萬(wan)億元的總市值。

不僅如(ru)此(ci)，在近期中證(zheng)A500指數(shu)相(xiang)關產(chan)品(pin)的發(fa)(fa)(fa)行(xing)中，銀行(xing)渠(qu)道(dao)(dao)明(ming)顯加大(da)了(le)推廣力度(du)，成為推動此(ci)次發(fa)(fa)(fa)行(xing)熱潮(chao)的主(zhu)導(dao)力量(liang)(liang)。上述大(da)型(xing)公募人士就坦言，過去指數(shu)產(chan)品(pin)的銷售主(zhu)要(yao)依賴于券商，但隨著(zhu)此(ci)次銀行(xing)渠(qu)道(dao)(dao)積極介(jie)入(ru)，基金發(fa)(fa)(fa)行(xing)市場格局也可(ke)能會迎來重(zhong)大(da)轉(zhuan)變。“指數(shu)產(chan)品(pin)正逐漸(jian)成為權益市場的主(zhu)要(yao)力量(liang)(liang)，基金代銷機構也必須適應這一新趨勢。”

在(zai)(zai)姚旭(xu)升看來，被(bei)動指(zhi)數(shu)(shu)產(chan)(chan)品(pin)崛(jue)起正在(zai)(zai)改變基(ji)金發行趨(qu)勢(shi)與市場格局，并(bing)且這種變化大概率會(hui)持(chi)續下去(qu)。“投資者對被(bei)動指(zhi)數(shu)(shu)產(chan)(chan)品(pin)的認可(ke)度(du)日益上(shang)升，從過去(qu)選(xuan)明星基(ji)金經理到現(xian)(xian)在(zai)(zai)選(xuan)頭部指(zhi)數(shu)(shu)產(chan)(chan)品(pin)，從追求阿爾法(fa)到現(xian)(xian)在(zai)(zai)更(geng)傾向于平穩(wen)(wen)的貝(bei)塔收(shou)益。另外，隨著A股市場有(you)效(xiao)性持(chi)續提升，主動產(chan)(chan)品(pin)獲取超額收(shou)益的難度(du)將(jiang)越(yue)來越(yue)大，而指(zhi)數(shu)(shu)產(chan)(chan)品(pin)憑借風(feng)格穩(wen)(wen)定、持(chi)倉(cang)透(tou)明及費用低廉等優勢(shi)，有(you)望獲得更(geng)多資金的青睞(lai)。”

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