黑龍江綏化有望迎(ying)來首(shou)家本土上市公司，近(jin)日，黑龍江天有為電子股(gu)份有限公司（以下簡稱(cheng)天有為）更新(xin)了招股(gu)書，并將于12月6日上會。

自設立以來(lai)，天(tian)有為(wei)始(shi)終(zhong)以汽(qi)車儀表(biao)為(wei)核心(xin)，產(chan)品(pin)覆蓋電(dian)子式(shi)組(zu)合儀表(biao)、全(quan)液晶組(zu)合儀表(biao)、雙聯屏儀表(biao)、車載(zai)信息娛(yu)樂(le)系統等，并逐步向智能(neng)座艙領域(yu)拓展。近幾年來(lai)，天(tian)有為(wei)實現了業績的(de)穩定(ding)增長，2021年至2023年，其(qi)營(ying)業收入、凈(jing)利(li)潤的(de)年復合增長率分別(bie)達(da)到了71.58%、169.24%。

公開媒體(ti)報(bao)道(dao)(dao)也(ye)將天有(you)為(wei)(wei)稱(cheng)為(wei)(wei)細分賽(sai)道(dao)(dao)的(de)超(chao)級(ji)龍頭、隱形(xing)冠軍。究其原因，堅(jian)持創(chuang)新驅動，促進汽(qi)車(che)產(chan)業(ye)鏈協同(tong)發展，作為(wei)(wei)汽(qi)車(che)儀表(biao)行業(ye)的(de)旗幟(zhi)，天有(you)為(wei)(wei)多年來不斷創(chuang)新投(tou)入以(yi)強化技術(shu)研發，持續獲(huo)得優質(zhi)客戶的(de)認(ren)可，主要產(chan)品的(de)國內市(shi)占(zhan)率分別(bie)為(wei)(wei)10.60%、9.78%、11.38%，全球市(shi)占(zhan)率分別(bie)為(wei)(wei)3.71%、4.21%和5.31%。

實(shi)際上，全(quan)球(qiu)汽車市場規模仍在提升，智能化、網聯化推動汽車電子(zi)快速發展(zhan)；同時，過(guo)(guo)去多年，全(quan)球(qiu)汽車電子(zi)市場份額被國(guo)外品牌占領，而(er)隨著以天(tian)有(you)(you)為為代(dai)表的本(ben)土供應商技術(shu)提升，未來(lai)有(you)(you)望通過(guo)(guo)國(guo)產替代(dai)，邁入發展(zhan)新階(jie)段。

毛利率穩定提高，業績增速較快

儀表相當于汽(qi)車的神經系(xi)統，它通(tong)過各種(zhong)儀表和指示燈將(jiang)各種(zhong)汽(qi)車信(xin)息展(zhan)示給駕(jia)駛員(yuan)，幫(bang)助了解車輛的運(yun)行狀態，如此重要的零部件(jian)，儀表的市場(chang)規模之大可想而知。

僅(jin)是(shi)國(guo)內市(shi)場(chang)，2023年(nian)(nian)我國(guo)汽(qi)車產(chan)銷量分別(bie)達(da)到(dao)(dao)3016.1萬輛和3009.4萬輛，均創歷史新(xin)高，是(shi)全球(qiu)最大的汽(qi)車生產(chan)和消費市(shi)場(chang)，且(qie)未來仍存廣闊的發展空間。水漲船高，汽(qi)車電(dian)子(zi)的市(shi)場(chang)規模(mo)也在不斷擴大，根據前瞻產(chan)業研究院(yuan)數(shu)據，2017年(nian)(nian)我國(guo)汽(qi)車電(dian)子(zi)市(shi)場(chang)規模(mo)為795億(yi)(yi)(yi)美元，2021年(nian)(nian)已達(da)到(dao)(dao)1104億(yi)(yi)(yi)美元，年(nian)(nian)均復(fu)合增長(chang)率(lv)為8.56%，預(yu)計2026年(nian)(nian)中國(guo)汽(qi)車電(dian)子(zi)市(shi)場(chang)規模(mo)有望達(da)1486億(yi)(yi)(yi)美元。

與此同時，汽(qi)車(che)(che)電子成(cheng)本占整車(che)(che)成(cheng)本比例也逐漸抬升。根據(ju)賽迪智庫數據(ju)，乘用車(che)(che)汽(qi)車(che)(che)電子成(cheng)本在(zai)整車(che)(che)成(cheng)本中占比由20世(shi)紀70年代的(de)3%已增至2015年的(de)40%左右(you)，預(yu)計2025年有望達到60%。

天有(you)為(wei)，這一(yi)(yi)細分領域中最重(zhong)要的企業之一(yi)(yi)，近(jin)年來業績(ji)取(qu)得大(da)幅度穩健增長。

根據招股書，2021年(nian)—2023年(nian)及2024年(nian)上半年(nian)，天有為的營業收(shou)入分別為11.68億(yi)(yi)元、19.72億(yi)(yi)元、34.37億(yi)(yi)元和20.39億(yi)(yi)元，凈(jing)利潤分別為1.16億(yi)(yi)元、3.97億(yi)(yi)元、8.43億(yi)(yi)元和5.5億(yi)(yi)元。

對(dui)比可(ke)見(jian)，天有(you)為(wei)盈利(li)能力(li)在(zai)持續(xu)增強。據披露，其報告(gao)期內對(dui)應的主營業務毛利(li)率分別為(wei)22.23%、31.07%、36.15%和37.11%，增長較快。

與(yu)此同時，天(tian)有為在招股書中列示了4家(jia)同行(xing)，其中包(bao)括市值一(yi)度突(tu)破千億元的(de)企業(ye)。2022年至(zhi)今，天(tian)有為主(zhu)營(ying)業(ye)務毛利率均(jun)高于可比(bi)同行(xing)，同時大(da)幅領先于可比(bi)同行(xing)均(jun)值。

創新驅動，行業優勢明顯

天(tian)有為領先(xian)于行(xing)業的優勢，從毛(mao)利率持續增加的原因(yin)中，可以略窺(kui)一二。

成(cheng)本(ben)端，相較(jiao)于(yu)同行，天有為的汽車儀表生產工(gong)序更為完整(zheng)，自制(zhi)率更高，公司擁有SMT貼(tie)片、段碼屏制(zhi)造、TFT彩屏制(zhi)造、注塑、光學(xue)貼(tie)合、玻璃蓋板制(zhi)作(zuo)等較(jiao)全面的工(gong)序流(liu)程，節省了外購半成(cheng)品或外協加工(gong)帶來的包裝(zhuang)、運(yun)輸(shu)和加工(gong)費等成(cheng)本(ben)。

不僅如此，根據公(gong)開報道(dao)，不少供應商也(ye)圍繞著(zhu)天(tian)有(you)為(wei)進(jin)行產(chan)(chan)能(neng)建(jian)設，東北網(wang)報道(dao)指出(chu)，在(zai)當地，“鏈主”天(tian)有(you)為(wei)帶動吸引著(zhu)更多(duo)的配(pei)套企業(ye)集聚在(zai)這條(tiao)汽車電子產(chan)(chan)品產(chan)(chan)業(ye)鏈上(shang)(shang)。預計3年時間，產(chan)(chan)業(ye)鏈產(chan)(chan)值(zhi)將達到100億元以上(shang)(shang)。產(chan)(chan)業(ye)鏈上(shang)(shang)下游(you)的聚集，帶動產(chan)(chan)業(ye)鏈發展的同時，也(ye)在(zai)一定程度上(shang)(shang)減(jian)少了公(gong)司的成(cheng)本(ben)。

與此同時，天有(you)為(wei)不(bu)斷加大(da)技術創(chuang)新力(li)度(du)，使得(de)產品能夠以(yi)較低的生產成本實(shi)現較高的產品性能。

例(li)如(ru)，天有為的全液晶組合(he)(he)儀表和(he)(he)雙聯屏(ping)儀表應(ying)用了復合(he)(he)屏(ping)技術，作為液晶屏(ping)幕(mu)顯示的一項創(chuang)新，該技術通過段碼屏(ping)和(he)(he)TFT彩屏(ping)的組合(he)(he)實現了接近全彩屏(ping)的顯示效果，但(dan)生產成本低(di)于TFT全彩屏(ping)，給(gei)客戶增加(jia)了選擇(ze)范(fan)圍(wei)。

而相較(jiao)于同行業可(ke)比(bi)(bi)公司，天有(you)為(wei)的復合屏技術起步(bu)較(jiao)早，目前已(yi)應用于現代、長安(an)、比(bi)(bi)亞(ya)迪、奇瑞、吉利等(deng)多家整(zheng)車(che)廠(chang)商，具有(you)先發優勢及客(ke)戶優勢，且(qie)除應用在(zai)汽車(che)儀(yi)表領域(yu)外，預計在(zai)摩托車(che)和電動(dong)車(che)儀(yi)表、其(qi)他汽車(che)電子產品等(deng)領域(yu)也(ye)有(you)較(jiao)大市(shi)場空(kong)間(jian)。

然(ran)而創新絕非一蹴(cu)而就，往往都是凝集了整個研(yan)發團隊的多(duo)年心血。天有(you)為招股書介紹，復合屏關(guan)聯(lian)的相(xiang)關(guan)技術(shu)已申(shen)請(qing)發明(ming)專利19項，競爭對手不能輕易使用或者模仿。

由創新技術起家，天有(you)(you)為深知(zhi)科研(yan)的能(neng)量(liang)。科技成果(guo)轉(zhuan)化(hua)落地，離不開一個強(qiang)大(da)科研(yan)“軍團”的支(zhi)撐。截至今年6月底，天有(you)(you)為研(yan)發團隊由984人組成，占公司(si)員工的22.27%，具備對產品、工藝以及軟件(jian)的全方位研(yan)發及整合的能(neng)力。公司(si)共擁有(you)(you)境內專利(li)135項，擁有(you)(you)國際專利(li)1項，軟件(jian)著作權18項。

乘勢而上，抓住智能化、國際化機遇

回望天有為的成長路程，堅持自主研發(fa)和技術創新(xin)是持續發(fa)展的源動(dong)力，暢想未(wei)來(lai)，技術創新(xin)也是天有為進一(yi)步騰飛的自我(wo)要求。

據(ju)了(le)解，隨(sui)著(zhu)汽(qi)車(che)行業(ye)的(de)發展、消費者需求的(de)增長(chang)，如今的(de)汽(qi)車(che)儀表，不僅限于提供車(che)速、轉速、油(you)量等(deng)一些傳統基本參(can)數，還要變得更(geng)“聰明”。

天(tian)有為方面(mian)也表示，未來將不(bu)斷(duan)加大(da)技術(shu)創新力(li)度，順應汽車電子智能化、網聯化趨勢，不(bu)斷(duan)提(ti)升公司(si)技術(shu)水平，著(zhu)力(li)開拓高技術(shu)附加值產(chan)(chan)品(pin)，進一步提(ti)升公司(si)產(chan)(chan)品(pin)市(shi)場競爭力(li)。

因此(ci)，本(ben)次(ci)IPO，天有(you)為(wei)也提(ti)出募集資金的(de)運用以公司(si)(si)現有(you)核(he)心(xin)技術為(wei)基(ji)礎，持續加大研發投(tou)入，能夠有(you)效幫助公司(si)(si)提(ti)升自主創新(xin)能力和(he)核(he)心(xin)技術實力，其募投(tou)項(xiang)目(mu)就包括“汽車電(dian)子智能工廠建設項(xiang)目(mu)”“智能座艙生產基(ji)地建設項(xiang)目(mu)”，將為(wei)公司(si)(si)的(de)盈利能力和(he)市場競爭力帶來增強(qiang)。

上(shang)(shang)述募投項目，正是天有為(wei)緊跟汽車電子(zi)行業(ye)市場(chang)趨(qu)勢的(de)具體體現。智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)座(zuo)艙逐漸成為(wei)消費者購(gou)車的(de)重要考慮(lv)之(zhi)一，多(duo)屏互動、智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)交互符合當下的(de)消費需求，同時(shi)智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)汽車的(de)發展也(ye)迅速帶動智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)座(zuo)艙需求的(de)提升(sheng)，下游汽車整車廠商紛紛在新車上(shang)(shang)裝配智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)座(zuo)艙，而智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)座(zuo)艙升(sheng)級方向主要包(bao)括(kuo)全液晶(jing)組合儀(yi)表代替傳統電子(zi)式(shi)組合儀(yi)表等。

需要說明的是，信達證券2022年發(fa)布(bu)的研(yan)報《智能(neng)(neng)座(zuo)艙：汽車(che)智能(neng)(neng)化先鋒，千億藍(lan)海國(guo)產化加速》指(zhi)出，國(guo)內汽車(che)液晶儀表市場長(chang)期以國(guo)外(wai)企業為主導(dao)，外(wai)資巨頭合計占有市場份額超(chao)過(guo)80%。

所(suo)幸，隨(sui)著國(guo)內汽車(che)(che)電子企業(ye)研發技術能力、生產規模(mo)的(de)(de)提升，一(yi)批具(ju)備頭部汽車(che)(che)品牌配套(tao)能力的(de)(de)本土優質汽車(che)(che)電子企業(ye)，逐漸進入國(guo)內外主要汽車(che)(che)整車(che)(che)廠(chang)商的(de)(de)供應(ying)鏈體(ti)系，市場(chang)份額不斷(duan)提升，天(tian)有為便是其中(zhong)之一(yi)。未(wei)來，隨(sui)著天(tian)有為產品銷售規模(mo)的(de)(de)上(shang)升，市場(chang)占有率也將穩健提升，并(bing)加速汽車(che)(che)儀表(biao)的(de)(de)國(guo)產替代。

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