每經(jing)AI快訊，中國銀河12月05日給予有色金屬行業推薦評級。

國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)外多項宏(hong)觀(guan)政策事(shi)件沖擊(ji)擾動，有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)行(xing)業景氣度大幅波動：國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)一(yi)攬子經濟增(zeng)量政策作用顯現(xian)，11月(yue)我國(guo)(guo)制造業PMI上升至50.30%,連續(xu)兩個月(yue)處于(yu)擴張區(qu)間(jian)，且擴張步(bu)伐小幅加快。國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)經濟回升向好(hao)態勢鞏固下(xia)，雖然下(xia)游消費旺季(ji)過去(qu)，但有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)加工(gong)端仍(reng)然保持較高的(de)(de)開工(gong)率，銅鋁(lv)等(deng)主要的(de)(de)有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)品(pin)種繼(ji)續(xu)去(qu)庫。11月(yue)全國(guo)(guo)人大會議順利批準(zhun)財政部10萬(wan)億元化債規模(mo)、房地產稅收(shou)新(xin)政、城中村改造擴圍等(deng)穩增(zeng)長政策出(chu)臺，繼(ji)續(xu)抬升宏(hong)觀(guan)復蘇預期，也在一(yi)定程度上支撐了(le)有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)大宗商品(pin)價(jia)格。但特(te)朗普再(zai)次當選美國(guo)(guo)總統可能提(ti)升關稅引(yin)發(fa)貿易戰，以及我國(guo)(guo)取消鋁(lv)材(cai)(cai)、銅材(cai)(cai)的(de)(de)出(chu)口退稅可能將影響國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)的(de)(de)銅鋁(lv)材(cai)(cai)的(de)(de)出(chu)口消費，使國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)銅鋁(lv)價(jia)格出(chu)現(xian)下(xia)跌。多重宏(hong)觀(guan)政策事(shi)件沖擊(ji)下(xia)，有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)行(xing)業整體景氣呈現(xian)震蕩。

國(guo)(guo)(guo)內(nei)取(qu)消(xiao)銅鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)關稅(shui)，中(zhong)期影響(xiang)有(you)限(xian)：財政(zheng)(zheng)部、稅(shui)務總(zong)局調整(zheng)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)退稅(shui)政(zheng)(zheng)策，取(qu)消(xiao)鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、銅材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)等產品的(de)(de)(de)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)退稅(shui)。根據海(hai)(hai)關數(shu)據顯示(shi)，本次(ci)取(qu)消(xiao)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)退稅(shui)涉及(ji)的(de)(de)(de)鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)產品2024年(nian)(nian)1-9月(yue)(yue)份(fen)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)總(zong)量(liang)約(yue)為462萬(wan)噸(dun)，占國(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)總(zong)量(liang)的(de)(de)(de)99%;涉及(ji)的(de)(de)(de)銅材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)產品2024年(nian)(nian)1-9月(yue)(yue)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)總(zong)量(liang)約(yue)為52.12萬(wan)噸(dun)，占國(guo)(guo)(guo)內(nei)銅材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)總(zong)量(liang)的(de)(de)(de)85%。此前大部分銅、鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)產品享(xiang)受(shou)(shou)13%的(de)(de)(de)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)退稅(shui)政(zheng)(zheng)策，此次(ci)取(qu)消(xiao)銅、鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)退稅(shui)，將在(zai)一定程度上或增加銅、鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)企業的(de)(de)(de)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)成本，減少出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)利潤，影響(xiang)我國(guo)(guo)(guo)銅、鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)的(de)(de)(de)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)數(shu)量(liang)下，但也(ye)將在(zai)11月(yue)(yue)底前出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)現(xian)國(guo)(guo)(guo)內(nei)集中(zhong)搶出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)的(de)(de)(de)情況。銅鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)退稅(shui)的(de)(de)(de)取(qu)消(xiao)，利多海(hai)(hai)外(wai)銅鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)，利空國(guo)(guo)(guo)內(nei)，價(jia)(jia)差(cha)方面需要(yao)海(hai)(hai)外(wai)漲價(jia)(jia)或國(guo)(guo)(guo)內(nei)跌價(jia)(jia)，來(lai)彌(mi)(mi)補(bu)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)利潤受(shou)(shou)退稅(shui)取(qu)消(xiao)政(zheng)(zheng)策帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)損失。中(zhong)期來(lai)看，我國(guo)(guo)(guo)一年(nian)(nian)近500萬(wan)噸(dun)的(de)(de)(de)鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)量(liang)占海(hai)(hai)外(wai)消(xiao)費比(bi)重比(bi)較高(gao)，而海(hai)(hai)外(wai)的(de)(de)(de)鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)產量(liang)增速有(you)限(xian)，在(zai)海(hai)(hai)外(wai)沒有(you)對應的(de)(de)(de)供應增量(liang)情況下，海(hai)(hai)外(wai)鋁(lv)(lv)(lv)漲價(jia)(jia)，內(nei)外(wai)鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)價(jia)(jia)差(cha)擴(kuo)大，國(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)企業可(ke)將稅(shui)收成本轉嫁至(zhi)海(hai)(hai)外(wai)買方市(shi)場(chang)，出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)利潤或將恢復彌(mi)(mi)補(bu)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)退稅(shui)取(qu)消(xiao)損失，從而使中(zhong)國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)(lv)材(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)出(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)量(liang)重新回升。

投資建(jian)議：前期出(chu)臺(tai)的(de)一攬子經(jing)(jing)濟(ji)增量政(zheng)策(ce)(ce)作用顯(xian)現，國(guo)內經(jing)(jing)濟(ji)復蘇有(you)加快的(de)勢頭，且經(jing)(jing)濟(ji)穩(wen)增長(chang)政(zheng)策(ce)(ce)仍在(zai)持續(xu)出(chu)臺(tai)與落(luo)實，而12月的(de)中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)經(jing)(jing)濟(ji)工作會議與中(zhong)(zhong)央(yang)(yang)政(zheng)治局會議或將給出(chu)更為積極的(de)政(zheng)策(ce)(ce)發力指向(xiang)，有(you)望進一步抬(tai)升經(jing)(jing)濟(ji)向(xiang)好預期，利好順周期市場風格的(de)銅(tong)鋁等(deng)工業(ye)(ye)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)龍頭，建(jian)議關注(zhu)紫金(jin)(jin)礦(kuang)業(ye)(ye)、洛陽(yang)鉬業(ye)(ye)、西部(bu)礦(kuang)業(ye)(ye)、天山(shan)鋁業(ye)(ye)、云(yun)鋁股份。此外，美國(guo)政(zheng)府再次對中(zhong)(zhong)國(guo)半導體行業(ye)(ye)實施大規模制裁(cai)，我國(guo)商務部(bu)以(yi)(yi)鎵、鍺(zang)、銻、超硬材(cai)料禁止(zhi)向(xiang)美國(guo)出(chu)口進行回(hui)應(ying)。美國(guo)持續(xu)對中(zhong)(zhong)國(guo)高(gao)端制造業(ye)(ye)的(de)打壓，以(yi)(yi)及(ji)特(te)朗普上臺(tai)后可能對我國(guo)征收更嚴(yan)苛的(de)關稅(shui)引發新(xin)一輪貿(mao)易戰的(de)情況下，我國(guo)在(zai)全(quan)球范圍內有(you)優勢的(de)稀(xi)(xi)(xi)有(you)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)品種像稀(xi)(xi)(xi)土、鍺(zang)、稼、鎢(wu)等(deng)或將成(cheng)為政(zheng)策(ce)(ce)上可選擇的(de)反(fan)制工具，相(xiang)關行業(ye)(ye)發展也(ye)有(you)望迎來更多的(de)政(zheng)策(ce)(ce)支持。建(jian)議關注(zhu)稀(xi)(xi)(xi)土永磁(ci)龍頭北方稀(xi)(xi)(xi)土、中(zhong)(zhong)國(guo)稀(xi)(xi)(xi)土、金(jin)(jin)力永磁(ci)、中(zhong)(zhong)科三環(huan)，鎢(wu)行業(ye)(ye)龍頭中(zhong)(zhong)鎢(wu)高(gao)新(xin)、章源鎢(wu)業(ye)(ye)，以(yi)(yi)及(ji)擁(yong)有(you)鍺(zang)資源的(de)中(zhong)(zhong)礦(kuang)資源、云(yun)南(nan)鍺(zang)業(ye)(ye)。

風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)提示：1)有色(se)金屬(shu)價格大幅下(xia)跌(die)的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)；2)國(guo)內經濟復蘇不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)；3)美聯儲降(jiang)息不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)；4)全球地(di)緣政治(zhi)對(dui)抗超預(yu)(yu)期的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。5)有色(se)金屬(shu)下(xia)游(you)需求不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)；6)國(guo)內政策出臺(tai)不(bu)及(ji)預(yu)(yu)期的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)。

每經(jing)頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

免責聲明：本文(wen)內容與數據(ju)僅供參考，不(bu)構成投資建議，使用(yong)前請核實。據(ju)此(ci)操作，風險自擔(dan)。