每經記者(zhe)｜任飛    每經編輯｜葉峰(feng)    

12月10日(ri)(ri)，債(zhai)券市場繼續活躍，部分長期國債(zhai)ETF當(dang)(dang)日(ri)(ri)高開高走(zou)，全天呈現大漲。觀察10年期國債(zhai)收益率，當(dang)(dang)日(ri)(ri)盤中也較前一(yi)日(ri)(ri)走(zou)低，下(xia)午15時左右跌至1.8225%，相比于此前2%以下(xia)，1.9%以上的收益率再次下(xia)跌。

盡(jin)管A股前一(yi)日(ri)已有(you)政策利好，但(dan)從當日(ri)表現來看，債市依(yi)然沒有(you)受(shou)到權(quan)益市場影響，繼續表現強勢(shi)。有(you)分析指出，這與(yu)目前同業活(huo)期(qi)存款利率下(xia)行有(you)關，而在利率下(xia)行過程中，債券的資本利得增(zeng)厚性價比(bi)顯現。

值得(de)注意的是，部分(fen)貨幣基金七日年化(hua)收益(yi)率近期(qi)出現下(xia)降，天弘余(yu)額寶12月(yue)9日已(yi)達1.2670%，創(chuang)下(xia)歷史新低。

債市繼續活躍，10年期國債收益率降至1.84%附近

12月10日，國內債券市場繼續聚攏人氣(qi)，不論(lun)是(shi)長(chang)(chang)期(qi)國債類資(zi)產，還是(shi)場內的長(chang)(chang)期(qi)國債類ETF等，都在盤中獲得資(zi)金的高度關(guan)注。

Wind統計顯(xian)示，到12月10日下午(wu)17時(shi)左右，10年期國債(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率跌至1.84%，較(jiao)前(qian)一天(tian)收(shou)(shou)盤的1.9050%來(lai)看，下降6.5個BP。此外，10年期國開(kai)活躍債(zhai)券收(shou)(shou)益(yi)率也出現較(jiao)大幅度下跌，日內一度下探至1.8875%。

說明(ming)：10年期國(guo)債收益率(lv)12月10日部分走勢 來(lai)源：Wind

國債收(shou)益率下(xia)跌，說明債券的(de)價格(ge)在(zai)提升，對(dui)于場(chang)內交易(yi)的(de)資(zi)金(jin)而(er)言，無疑是件(jian)好(hao)事。但是另一方面，債券資(zi)產被資(zi)金(jin)關注的(de)同時，也在(zai)表明資(zi)金(jin)對(dui)于此類資(zi)產的(de)需(xu)求在(zai)增加(jia)。

當日(ri)早(zao)盤，多只中長債類ETF就高(gao)開高(gao)走，在二級(ji)市場當中顯得特別搶眼。例(li)如，30年國債指數ETF（511130.SH）、30年國債ETF（511090.SH）兩只超(chao)長期(qi)國債ETF當日(ri)分別上漲1.96%、1.87%，集(ji)體(ti)創下上市以來單日(ri)漲幅的歷史新(xin)高(gao)。

上周(zhou)，市場對長期國(guo)(guo)債收(shou)益率(lv)下降(jiang)已有探討，彼時因為10年期國(guo)(guo)債收(shou)益率(lv)下破2%引發市場關(guan)注，而從本周(zhou)的情況來看，債市的投資(zi)熱(re)度(du)依然未(wei)減(jian)，且長期國(guo)(guo)債的收(shou)益率(lv)仍在下降(jiang)，投資(zi)人對于此類資(zi)產(chan)的需求更大了。

招商證(zheng)券固收團隊認為，近期高(gao)層會(hui)議(yi)釋放出穩(wen)增長(chang)政(zheng)策繼續(xu)加(jia)碼的信號，貨幣政(zheng)策轉向“適度寬松(song)”的定調意(yi)味(wei)著明年降準降息可期，短端利率下行(xing)空間(jian)打(da)開，從(cong)而帶動10年國債和30年國債利率大幅下行(xing)。

雖然(ran)12月中下旬資金面(mian)將季節性(xing)(xing)收(shou)(shou)斂(lian)，但(dan)對(dui)于長債的(de)影響可(ke)控，短端(duan)利(li)(li)率(lv)下行或受阻，利(li)(li)率(lv)曲線有(you)望平坦化。投資策略上，可(ke)以(yi)關注長久期利(li)(li)率(lv)債，地方債具有(you)一定的(de)性(xing)(xing)價比，票息收(shou)(shou)益率(lv)相對(dui)較(jiao)高(gao)的(de)長久期高(gao)等級信(xin)用(yong)債也具有(you)性(xing)(xing)價比。

部分高息資產優勢降低，貨基近期收益不佳

對于近(jin)期(qi)債(zhai)市的走勢，記者也從業(ye)內了解(jie)獲悉(xi)，與近(jin)期(qi)同業(ye)活期(qi)存(cun)款(kuan)(kuan)降息預期(qi)有關(guan)。11月29日(ri)，市場(chang)利率(lv)定(ding)價(jia)自(zi)律機制公眾號發布《關(guan)于優化非(fei)銀同業(ye)存(cun)款(kuan)(kuan)利率(lv)自(zi)律管(guan)理的倡(chang)議》和《關(guan)于在存(cun)款(kuan)(kuan)服務協議中引入“利率(lv)調(diao)整兜底(di)條款(kuan)(kuan)”的自(zi)律倡(chang)議》。

內容中提到，將(jiang)非銀(yin)同(tong)業(ye)活(huo)期(qi)存(cun)款(kuan)利(li)率納入自律管理，規范非銀(yin)同(tong)業(ye)定(ding)期(qi)存(cun)款(kuan)提前(qian)支(zhi)取的定(ding)價行為(wei)，包括(kuo)同(tong)業(ye)活(huo)期(qi)存(cun)款(kuan)不高(gao)(gao)于(yu)央行7天OMO利(li)率即(ji)1.5%、同(tong)業(ye)定(ding)期(qi)存(cun)款(kuan)提前(qian)支(zhi)取的利(li)率不高(gao)(gao)于(yu)超額準(zhun)備(bei)金利(li)率0.35%等(deng)。

同業存(cun)款穩定且利率較高(gao)的優勢喪失(shi)后(hou)，或(huo)將(jiang)會驅動基(ji)(ji)金公(gong)司（主要是貨幣基(ji)(ji)金）、期(qi)貨公(gong)司、銀(yin)行理財(cai)三大類(lei)機構對債券(quan)資產(chan)進行重新配置，體(ti)現在對回購、同業存(cun)單、短融(rong)等短期(qi)類(lei)貨幣資產(chan)的需求明(ming)顯提高(gao)。

簡單來說，就是在利率(lv)下行過程中，債(zhai)券(quan)的(de)資本利得增(zeng)厚性價比顯現，進一步提升(sheng)債(zhai)券(quan)資產的(de)吸引(yin)力。事實上，從最近(jin)的(de)貨幣基金表(biao)現來看，有些基金的(de)七日(ri)年化收益率(lv)接連(lian)下降，甚至有的(de)創下歷史新低(di)。

說明(ming)：天弘余額寶(bao)七(qi)日年化收(shou)益(yi)率 截至(zhi)12月9日 來源：Wind

以天(tian)弘余額寶(bao)(bao)為例，截至12月9日的最(zui)新數據顯示，余額寶(bao)(bao)的7日年化收(shou)益(yi)率為1.27%，與年初最(zui)高時(shi)的2.45%相比，下(xia)跌118BP，創(chuang)歷史新低。同期，貨幣市場基金的平均收(shou)益(yi)率為1.56%，對比上(shang)年同期也明顯下(xia)滑。

此外，易(yi)方達易(yi)理財(cai)A、B，建信嘉薪寶A、B，南方現(xian)金通A、B、C、E等(deng)多只(zhi)總規模靠前的貨(huo)幣(bi)基(ji)金的7日年化(hua)收益率(lv)(lv)也在近期創下階段性低點(dian)或(huo)歷史低點(dian)。有(you)分析指出，在支持性貨(huo)幣(bi)政策立場(chang)下，貨(huo)幣(bi)市場(chang)利率(lv)(lv)預(yu)計(ji)(ji)維持寬松，貨(huo)幣(bi)基(ji)金的收益水平預(yu)計(ji)(ji)仍(reng)將呈現(xian)偏低態勢。

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