每經編輯｜張益銘

| 2024年12月12日 星期四(si) |

NO.1 監管出手調整理財子凈值化管理，規范違規平滑估值

部分理(li)財(cai)子公(gong)司(si)(si)收到監管(guan)通知要求(qiu)，不應通過違規手段(duan)，如收盤價(jia)調整、平滑(hua)估(gu)值或(huo)自行構建估(gu)值模型(xing)等，來減少產品(pin)凈值的(de)波動。此次通知要求(qiu)理(li)財(cai)子公(gong)司(si)(si)應當使(shi)用(yong)中(zhong)債、中(zhong)證和(he)外(wai)匯交(jiao)易中(zhong)心提供的(de)當日估(gu)值數(shu)據，同時資產管(guan)理(li)計(ji)劃需要實施穿透(tou)式(shi)管(guan)理(li)，確保資產管(guan)理(li)產品(pin)在估(gu)值原則、政策、技(ji)術和(he)方法上(shang)與公(gong)司(si)(si)對同類型(xing)資產的(de)估(gu)值保持一致性。

點評：業內人(ren)士指出(chu)，金融監管部(bu)門及時(shi)叫停理財公司自建估值(zhi)是非常有(you)(you)必要的(de)。在(zai)市(shi)場波動中(zhong)，未使用客(ke)觀準確的(de)估值(zhi)結果(guo)，會造成(cheng)投資者利益的(de)分配偏離，或侵(qin)害(hai)贖回理財產品的(de)客(ke)戶權(quan)益，或侵(qin)害(hai)仍持有(you)(you)理財產品的(de)客(ke)戶權(quan)益。同時(shi)，如果(guo)出(chu)現市(shi)場大幅下跌，一(yi)定程度上可能隱(yin)匿風險。

NO.2 全面落地實施在即，個人養老金產品將擴容

從(cong)業內人(ren)(ren)士(shi)處(chu)獲(huo)悉，近日人(ren)(ren)社部將對全面(mian)實施個(ge)(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)制度進行動員部署。個(ge)(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)試點(dian)將于近期(qi)全面(mian)放開(kai)，從(cong)原來的(de)36個(ge)(ge)試點(dian)城市擴展到(dao)全國，有望迅速(su)全面(mian)落(luo)地(di)(di)實施。個(ge)(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)基金(jin)產品(pin)也迎(ying)來擴容，一(yi)些(xie)成熟寬(kuan)基的(de)ETF聯接(jie)基金(jin)和(he)寬(kuan)基指數(shu)場(chang)外產品(pin)將增設Y份額。目前(qian)，各家基金(jin)公司正在(zai)緊(jin)鑼密鼓地(di)(di)籌備(bei)(bei)，為(wei)個(ge)(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)試點(dian)全面(mian)放開(kai)做準備(bei)(bei)。

點評：近日(ri)，人社部(bu)(bu)部(bu)(bu)署全面(mian)實施個人養老金(jin)(jin)(jin)制(zhi)度，試點范(fan)圍(wei)擴(kuo)至全國，此(ci)(ci)舉將增強市場對養老金(jin)(jin)(jin)管理產(chan)(chan)(chan)品的需求。基金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)加速籌(chou)備，養老金(jin)(jin)(jin)基金(jin)(jin)(jin)產(chan)(chan)(chan)品擴(kuo)容(rong)，尤其是寬基ETF聯接基金(jin)(jin)(jin)和場外(wai)產(chan)(chan)(chan)品的增設，將提升相關金(jin)(jin)(jin)融產(chan)(chan)(chan)品的吸引(yin)力(li)。此(ci)(ci)政策對金(jin)(jin)(jin)融服務(wu)行業是一(yi)大利好，有助于提高(gao)行業整(zheng)體(ti)競爭力(li)，同時也(ye)為股市帶來長期(qi)穩(wen)定資(zi)金(jin)(jin)(jin)。

NO.3 11月理財規模超預期增長，14家理財公司規模漲超4200億元

11月份(fen)，理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)公(gong)(gong)(gong)司產品規模(mo)迎(ying)來普遍上漲。11月份(fen)6家(jia)國有(you)行(xing)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)公(gong)(gong)(gong)司和8家(jia)股份(fen)行(xing)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)公(gong)(gong)(gong)司（招(zhao)銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、興銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、光大(da)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、信銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、平安理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、華(hua)夏理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、浦銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)、民生理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)）合計14家(jia)理(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)公(gong)(gong)(gong)司存續規模(mo)近(jin)22.6萬(wan)億元，較(jiao)10月份(fen)增長超4200億元，增長量略(lve)低于(yu)10月份(fen)的資金回流(liu)影響。

點評：理(li)(li)財(cai)公(gong)司產(chan)品(pin)規(gui)模普遍(bian)增長，反(fan)映出市場資金(jin)(jin)配置需求上升，尤其是國有(you)行(xing)和股份行(xing)理(li)(li)財(cai)公(gong)司的表(biao)現(xian)。這一趨勢可能增強(qiang)投資者對(dui)理(li)(li)財(cai)產(chan)品(pin)的信心(xin)，對(dui)金(jin)(jin)融(rong)板(ban)塊形成正面影(ying)響(xiang)。同時，理(li)(li)財(cai)產(chan)品(pin)的擴容有(you)助(zhu)于金(jin)(jin)融(rong)機構(gou)多元化收入來源，提升行(xing)業整(zheng)體競爭力。

NO.4 今年以來6家中小銀行“拒贖”二級資本債

近日，營口銀(yin)行(xing)(xing)公(gong)(gong)告(gao)(gao)稱，該行(xing)(xing)2019年發行(xing)(xing)的(de)10年期二級(ji)資本(ben)債券(quan)(quan)已(yi)到期行(xing)(xing)使(shi)贖(shu)回選擇權之際，該行(xing)(xing)選擇不(bu)贖(shu)回債券(quan)(quan)。事(shi)實上，今(jin)年已(yi)有(you)多(duo)家商(shang)(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)公(gong)(gong)告(gao)(gao)不(bu)行(xing)(xing)使(shi)二級(ji)資本(ben)債的(de)贖(shu)回權。根據中國(guo)債券(quan)(quan)信(xin)息網梳理，今(jin)年以(yi)來，共有(you)6家銀(yin)行(xing)(xing)公(gong)(gong)告(gao)(gao)不(bu)行(xing)(xing)使(shi)二級(ji)資本(ben)債券(quan)(quan)贖(shu)回選擇權，這些銀(yin)行(xing)(xing)多(duo)為農商(shang)(shang)行(xing)(xing)、城商(shang)(shang)行(xing)(xing)等中小銀(yin)行(xing)(xing)。

點評：業內人(ren)士認為，銀行(xing)(xing)選擇(ze)不贖(shu)回二(er)級資(zi)(zi)本(ben)債券(quan)，主要有兩方(fang)面原(yuan)因，一是(shi)由于(yu)債券(quan)新發成本(ben)較(jiao)高(gao)、盈利(li)能力下(xia)滑等(deng)因素(su)，銀行(xing)(xing)再(zai)融資(zi)(zi)難度較(jiao)大(da)，較(jiao)難發行(xing)(xing)資(zi)(zi)本(ben)補充工(gong)具；二(er)是(shi)銀行(xing)(xing)資(zi)(zi)本(ben)充足率(lv)已(yi)處于(yu)較(jiao)低(di)(di)水平，部分(fen)銀行(xing)(xing)在贖(shu)回前資(zi)(zi)本(ben)充足率(lv)已(yi)低(di)(di)于(yu)監(jian)管(guan)要求，行(xing)(xing)使贖(shu)回權后(hou)資(zi)(zi)本(ben)水平或將進一步下(xia)滑。

NO.5 現貨黃金持續反彈

12月11日(ri)，現貨黃(huang)(huang)金(jin)(jin)持續反彈，抹(mo)去日(ri)內逾0.6%的跌幅(fu)，較日(ri)低回升近20美(mei)元(yuan)(yuan)，現報2692美(mei)元(yuan)(yuan)/盎司。專家指(zhi)出，近期國際黃(huang)(huang)金(jin)(jin)波動，主要是美(mei)國經(jing)濟數(shu)據(ju)偏強(qiang)，美(mei)聯儲官員(yuan)言辭偏向鷹派(pai)，美(mei)債利率和美(mei)元(yuan)(yuan)大幅(fu)反彈等影響；黃(huang)(huang)金(jin)(jin)投(tou)資本身累(lei)積巨大獲利盤，加上(shang)國際央行購金(jin)(jin)規模有所放緩等，對近期黃(huang)(huang)金(jin)(jin)構成沖(chong)擊。

點評：現(xian)貨黃(huang)金日內逆(ni)轉跌幅，顯示市場對(dui)黃(huang)金價格(ge)波動敏(min)感(gan)。美(mei)國經濟數據強(qiang)勁及美(mei)聯儲鷹派言論(lun)推(tui)高(gao)美(mei)債(zhai)利率和美(mei)元，對(dui)黃(huang)金構成壓力。黃(huang)金投資獲利盤累積(ji)及央行購金放緩(huan)，影(ying)響投資者情緒。此動態可能對(dui)黃(huang)金相關企業帶來波動，影(ying)響資源板(ban)塊穩定性。對(dui)股市而言，黃(huang)金價格(ge)波動將影(ying)響投資者的資產配置策略。

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