每(mei)經記者｜楊煜(yu)    每(mei)經編輯｜陳俊杰    

伴隨全球船(chuan)舶(bo)市場回(hui)暖，行(xing)業(ye)上下(xia)游(you)迎(ying)來業(ye)績“陽春”。據工業(ye)和信息化部數據，今(jin)年前(qian)三季度我國(guo)造船(chuan)完工量、新接訂單(dan)量、手持訂單(dan)量穩步增長，在全球18種(zhong)主要船(chuan)型中(zhong)，中(zhong)國(guo)有14種(zhong)船(chuan)型新接訂單(dan)量位居全球首位。

造船景氣傳導至行(xing)業上游，中國動(dong)力(li)近期(qi)業績表(biao)現亮眼。前三(san)季(ji)度，中國動(dong)力(li)實現營收(shou)366.20億(yi)元(yuan)，歸母凈利潤7.43億(yi)元(yuan)，分別同比增長(chang)12.83%和80.46%。據中國動(dong)力(li)在投資者(zhe)互動(dong)平臺的(de)回復，其低速柴油機訂單已排產到2028年。

與此(ci)同時，航(hang)運業綠色(se)轉型仍(reng)是市場(chang)的(de)焦點。中國(guo)動力表(biao)示(shi)，公司(si)聚(ju)焦“雙碳(tan)(tan)戰略”，加(jia)快推(tui)動裝(zhuang)備制造綠色(se)化進程，緊盯低碳(tan)(tan)零碳(tan)(tan)燃料主(zhu)機發展。方正證券研報認(ren)為，綠色(se)燃料船舶(bo)替換是船東應對IMO（國(guo)際海事組織）減排(pai)要求的(de)最有效手段之一，雙燃料船舶(bo)替代市場(chang)將為中國(guo)動力打開長期上行通道。

船舶業進入高景氣周期，中國動力業績表現亮眼

中(zhong)國動力(li)為中(zhong)國船舶(bo)集(ji)團旗下唯一動力(li)業務資(zi)本運作平臺(tai)，主(zhu)營業務涵蓋燃氣(qi)動力(li)、蒸汽動力(li)、化學動力(li)、全電(dian)動力(li)、柴油機(ji)動力(li)、熱氣(qi)機(ji)動力(li)、核(he)動力(li)（設(she)備）等(deng)七類動力(li)業務及機(ji)電(dian)配套業務。

依(yi)托中(zhong)(zhong)國船(chuan)舶集團及對應業務的(de)科研院所(suo)，中(zhong)(zhong)國動力(li)擁有(you)較(jiao)強的(de)科技創新能力(li)和較(jiao)為完備的(de)科技創新體系。多年來，公(gong)(gong)司致力(li)于把先進可(ke)靠的(de)軍用(yong)技術應用(yong)到民用(yong)市場(chang)，包括風(feng)帆(fan)公(gong)(gong)司的(de)蓄(xu)電池、中(zhong)(zhong)船(chuan)柴油機的(de)各型高、中(zhong)(zhong)、低(di)速柴油機等產品在各自細分(fen)領(ling)域均(jun)具有(you)較(jiao)高的(de)市場(chang)占有(you)率(lv)和影響力(li)。

今年初，中(zhong)國(guo)船舶(bo)工業(ye)行業(ye)協會(hui)發文指(zhi)出，行業(ye)市(shi)場(chang)環(huan)(huan)境呈現(xian)多重有利變(bian)化：骨干船企(qi)加(jia)(jia)快“智改數轉(zhuan)”步伐，加(jia)(jia)強精(jing)益(yi)(yi)管理，企(qi)業(ye)效(xiao)益(yi)(yi)得到明顯改善；同時，船價(jia)、鋼(gang)價(jia)、匯率等影(ying)響(xiang)企(qi)業(ye)效(xiao)益(yi)(yi)的市(shi)場(chang)環(huan)(huan)境均(jun)朝(chao)著(zhu)有利方向變(bian)化；全(quan)球新(xin)造船市(shi)場(chang)需求活(huo)躍(yue)，船企(qi)新(xin)接訂單大增。

造船(chuan)景氣傳導至(zhi)行業上游，中(zhong)國(guo)動力近期業績表現(xian)亮眼。2023年(nian)，中(zhong)國(guo)動力歸母凈利潤實現(xian)翻倍(bei)增(zeng)長(chang)，同比增(zeng)長(chang)132.18%，達(da)到7.79億元(yuan)；2024年(nian)前三季度，中(zhong)國(guo)動力在(zai)去年(nian)的(de)高基數上進一步增(zeng)長(chang)80.46%，實現(xian)歸母凈利潤約7.43億元(yuan)。

其中(zhong)，低(di)速(su)柴油機業(ye)務是中(zhong)國(guo)動(dong)力業(ye)績增長來源之(zhi)一。據(ju)中(zhong)國(guo)動(dong)力介(jie)紹，低(di)速(su)柴油機主要用于各種散貨輪、油輪、集裝(zhuang)箱船(chuan)、化學(xue)品(pin)船(chuan)等(deng)民用大船(chuan)，2023年其船(chuan)用低(di)速(su)柴油機產量(liang)及新接(jie)合同均創歷史新高(gao)，國(guo)內與國(guo)際市場份額分別提(ti)高(gao)至(zhi)78%和39%。

面對船舶行業(ye)高(gao)景氣周(zhou)期的持(chi)續運行，中(zhong)(zhong)國動(dong)力多次在投(tou)資(zi)者回復中(zhong)(zhong)表示，其低速(su)(su)柴油機產線已(yi)滿負(fu)荷運轉(zhuan)，低速(su)(su)柴油機訂單已(yi)排(pai)產到2028年(nian)。產能(neng)擴(kuo)張(zhang)成為投(tou)資(zi)者關切的主要(yao)議(yi)程。今年(nian)10月(yue)，中(zhong)(zhong)國動(dong)力表示，正通過(guo)局(ju)部生(sheng)產布(bu)局(ju)優化(hua)調整適當提(ti)升產量(liang)。

此(ci)外，中(zhong)(zhong)國(guo)動力在建募投項目(mu)中(zhong)(zhong)，“生(sheng)產布局調整及補充設施建設項目(mu)”將(jiang)在青(qing)島廠(chang)區新增大(da)(da)缸(gang)徑液氨燃料低(di)速(su)機總裝(zhuang)和調試能力，滿足產品接單(dan)和生(sheng)產交(jiao)付(fu)；同時在大(da)(da)連廠(chang)區，改(gai)造升級(ji)生(sheng)產線，提(ti)高船用(yong)低(di)速(su)柴(chai)油機總裝(zhuang)生(sheng)產的效率和質(zhi)量。該項目(mu)預計在2026年6月完成，有利于進一(yi)步完善(shan)公司船用(yong)低(di)速(su)機業務(wu)。

深化柴油機業務整合，緊盯雙燃料低速機發展

自“南北船”合并以來，推進集團資源(yuan)整合、結構調整便成為“中(zhong)船系”一(yi)條清晰的改革主(zhu)線。其中(zhong)，中(zhong)國動力聚(ju)焦動力業務，進一(yi)步加強相(xiang)關資產(chan)與業務的深度整合。

此前，中(zhong)國動(dong)力(li)歷(li)經幾次(ci)資(zi)產重組(zu)，與(yu)控股股東中(zhong)國船舶重工(gong)集(ji)團下屬公(gong)司(si)仍存在一定程度同(tong)(tong)業競爭(zheng)情(qing)況，近年(nian)來(lai)雙(shuang)方(fang)持續推進相關承諾解(jie)決(jue)措施。據公(gong)告，共(gong)有8家公(gong)司(si)涉及同(tong)(tong)業競爭(zheng)，其中(zhong)4家公(gong)司(si)（或下屬業務）已(yi)于2017年(nian)和2018年(nian)注(zhu)入中(zhong)國動(dong)力(li)，剩(sheng)余4家公(gong)司(si)已(yi)與(yu)中(zhong)國動(dong)力(li)子公(gong)司(si)完成(cheng)托管協議的簽署，處于經營管理托管狀(zhuang)態(tai)。

除(chu)此之外，10月底，中(zhong)(zhong)國動力公告稱，為進(jin)一步加(jia)強對(dui)柴油(you)機業(ye)務(wu)的深(shen)度整合，促(cu)進(jin)柴油(you)機業(ye)務(wu)高效決策，盡(jin)快補(bu)足產業(ye)鏈在研發和營銷(xiao)售后等(deng)方(fang)面短板，中(zhong)(zhong)國動力擬收購中(zhong)(zhong)國船舶工業(ye)集團(tuan)所持有的中(zhong)(zhong)船柴油(you)機約16.51%股權(quan)，并募集配套(tao)資金。

中(zhong)國動力表示，近年來，受船舶(bo)更新替換、航運業(ye)環保政策等因素影響，全球造船業(ye)進入供需兩旺階段，船舶(bo)板塊迎來新一輪景氣周期，船舶(bo)行(xing)業(ye)景氣上行(xing)推動船舶(bo)動力設備需求提升，船用柴(chai)油機行(xing)業(ye)迎來良好發展機遇期。

通過本次交(jiao)易，中國動(dong)(dong)力將提升對(dui)(dui)中船(chuan)柴(chai)油(you)機(ji)的控股比例，使公(gong)司(si)進一步(bu)聚焦(jiao)主責主業(ye)，提升產業(ye)鏈供應鏈支撐和帶(dai)動(dong)(dong)能(neng)力，同時進一步(bu)加(jia)強對(dui)(dui)柴(chai)油(you)機(ji)業(ye)務(wu)的深度整合，促進柴(chai)油(you)機(ji)業(ye)務(wu)高(gao)效決策。

另一方面，航運業(ye)(ye)(ye)綠色轉型(xing)仍是(shi)市場的(de)焦(jiao)點。例如 EEXI（船(chuan)舶能效指數）和(he)CII（船(chuan)舶營(ying)運碳(tan)強度指標(biao)）、歐(ou)盟(meng)將(jiang)航運業(ye)(ye)(ye)納入碳(tan)排(pai)放(fang)交易(yi)體系，以及IMO目標(biao)在2050年航運業(ye)(ye)(ye)達到凈零(ling)排(pai)放(fang)等(deng)。

方(fang)正證券研(yan)報認為，綠色燃料船(chuan)(chuan)舶替換(huan)是船(chuan)(chuan)東應對IMO減排要求的最有效手段之一(yi)。根據克(ke)拉克(ke)森(sen)統計(ji)，上(shang)半(ban)年全(quan)球新(xin)造船(chuan)(chuan)中有41%為雙燃料/雙燃料預留船(chuan)(chuan)型，截至8月31日，全(quan)球船(chuan)(chuan)隊(dui)運力(li)中雙燃料船(chuan)(chuan)只占比為7.1%（總噸計(ji)），克(ke)拉克(ke)森(sen)預計(ji)到2030年這一(yi)比例將超過20%。

近年來，中國動力(li)聚(ju)焦“雙(shuang)碳戰略”，加(jia)快(kuai)推動裝備制造綠色化進程，緊盯低(di)碳零碳燃料(liao)主(zhu)機發展(zhan)，今(jin)年上半年順利交付國內首臺(tai)甲醇雙(shuang)燃料(liao)低(di)速發動機，報(bao)告期內產出的船(chuan)用雙(shuang)燃料(liao)低(di)速機同比增長（按功率測(ce)算）119.34%。

方正證(zheng)券研報認為，雙燃料船(chuan)舶(bo)替代(dai)市(shi)場(chang)(chang)將為中國動(dong)力(li)打(da)開長期上行通道，中國動(dong)力(li)依托于強大的市(shi)場(chang)(chang)優(you)勢(shi)和積累的研發優(you)勢(shi)，有(you)望在未來市(shi)場(chang)(chang)競爭中獲得超額收益。

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