每經記者｜許立波    每經編(bian)輯｜文多    

2024年的(de)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)市場(chang)經歷了一段(duan)“蟄伏期(qi)”。受多重因素(su)影響，國內高(gao)端醫(yi)療(liao)設(she)備廠商普遍出現(xian)階段(duan)性業績承(cheng)壓的(de)難題。IQVIA艾昆緯(wei)數據顯(xian)示(shi)，2024年上半年，中(zhong)國醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)市場(chang)規模(mo)同比(bi)縮減3.2%。盡管126家醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)企業的(de)總營(ying)收實現(xian)0.34%的(de)同比(bi)微增，但其歸母凈利(li)潤卻遭遇了5.88%的(de)同比(bi)下滑。

當時(shi)間來到2025年(nian)，新(xin)近披露的(de)行業數據以(yi)及各地(di)醫(yi)療機(ji)構招(zhao)投(tou)標工作的(de)陸續恢復(fu)均表明，醫(yi)療設備市場已出現(xian)回暖(nuan)信(xin)號。多家(jia)藥械企業歲末(mo)年(nian)初接受機(ji)構調研時(shi)均表示，對2025年(nian)國內市場復(fu)蘇持樂觀態(tai)度。

1月10日，醫學影像設(she)備龍頭聯影醫療對《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者表示(shi)：“為支持設(she)備更新(xin)，國家安排的(de)超長期(qi)特(te)別國債資金(jin)(jin)截至2024年(nian)9月底已全部下(xia)達到(dao)地(di)(di)方或(huo)項目(mu)(mu)。由(you)于(yu)設(she)備更新(xin)資金(jin)(jin)的(de)陸續到(dao)位，大規(gui)模設(she)備更新(xin)政策(ce)在2024年(nian)第(di)四(si)季度開(kai)始(shi)大規(gui)模落地(di)(di)，醫療設(she)備更新(xin)采(cai)購預(yu)算金(jin)(jin)額和項目(mu)(mu)數量(liang)明顯增加(jia)。目(mu)(mu)前多家醫院已啟(qi)動(dong)采(cai)購公示(shi)并進入招標階段，整體進程正規(gui)范加(jia)速推(tui)進。”

回顧2024年：設備更新需求暫被抑制，行業蟄伏待機

華泰(tai)證(zheng)券研報中稱，從A股(gu)醫(yi)療設備(bei)上市公(gong)司(si)(si)業(ye)(ye)績表現(xian)來看，板塊(kuai)2024年(nian)前三(san)季度(du)業(ye)(ye)績整體階段性承壓。根(gen)據Wind，SW（申(shen)萬分類）醫(yi)療設備(bei)板塊(kuai)公(gong)司(si)(si)2024年(nian)前三(san)季度(du)合(he)(he)計(ji)實現(xian)收入819.76億元(yuan)（同比(bi)下降(jiang)2.1%），合(he)(he)計(ji)實現(xian)歸(gui)母凈利155.92億元(yuan)（同比(bi)下降(jiang)14.9%）。華泰(tai)證(zheng)券推測(ce)主要原因(yin)為(wei)(wei)：國內(nei)醫(yi)療行業(ye)(ye)整頓及設備(bei)更新政策落地前市場(chang)觀望(wang)情緒影響院(yuan)端醫(yi)療設備(bei)類產品招采節奏，疊加板塊(kuai)部分公(gong)司(si)(si)為(wei)(wei)滿足長期發展所需強化銷售及研發能力(li)建設。

與此(ci)同(tong)時，盡(jin)管國(guo)家(jia)層(ceng)面在近年來陸續(xu)出臺多項(xiang)支持醫(yi)(yi)療(liao)(liao)設(she)(she)(she)備(bei)更(geng)新(xin)(xin)(xin)換代的(de)(de)文件。比如，2024年一季度國(guo)務院印發的(de)(de)《推動(dong)(dong)大(da)規(gui)模(mo)設(she)(she)(she)備(bei)更(geng)新(xin)(xin)(xin)和(he)消費(fei)品以(yi)舊(jiu)換新(xin)(xin)(xin)行動(dong)(dong)方案》提出，要推進(jin)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)衛生機構裝(zhuang)備(bei)和(he)信息化(hua)設(she)(she)(she)施迭(die)代升級，鼓勵具備(bei)條件的(de)(de)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)機構加快醫(yi)(yi)學影(ying)像、放射治療(liao)(liao)、遠程診療(liao)(liao)、手術機器(qi)人等醫(yi)(yi)療(liao)(liao)裝(zhuang)備(bei)更(geng)新(xin)(xin)(xin)改造。又如，國(guo)家(jia)發展(zhan)改革(ge)委、財政(zheng)部7月(yue)印發了《關(guan)于加力支持大(da)規(gui)模(mo)設(she)(she)(she)備(bei)更(geng)新(xin)(xin)(xin)和(he)消費(fei)品以(yi)舊(jiu)換新(xin)(xin)(xin)的(de)(de)若干措施》的(de)(de)通知(zhi)，其中明確提到了統(tong)籌安(an)排3000億元左右超長期特(te)別國(guo)債資金，加力支持大(da)規(gui)模(mo)設(she)(she)(she)備(bei)更(geng)新(xin)(xin)(xin)和(he)消費(fei)品以(yi)舊(jiu)換新(xin)(xin)(xin)。此(ci)外，各地方有(you)關(guan)部門也在過去幾個月(yue)里(li)陸續(xu)公示了醫(yi)(yi)療(liao)(liao)領(ling)域設(she)(she)(she)備(bei)更(geng)新(xin)(xin)(xin)的(de)(de)規(gui)劃。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者綜(zong)合(he)各(ge)方觀點發現，設備(bei)更新(xin)的(de)主要(yao)挑戰在于，這些(xie)政策以及(ji)配套資(zi)(zi)金(jin)在醫院端落地尚需充分準(zhun)備(bei)。一方面(mian)，各(ge)地在承接超長期特別國(guo)債資(zi)(zi)金(jin)等(deng)政策性(xing)資(zi)(zi)金(jin)時(shi)，需要(yao)經歷多方審批，避免項目“帶病(bing)”上(shang)馬；另一方面(mian)，醫院也需要(yao)對現有設備(bei)做系統性(xing)評估，以便明確更新(xin)、改造、維修等(deng)方面(mian)的(de)重(zhong)點和(he)優先級。因此，政策紅利在2024年的(de)大(da)部分時(shi)間里仍處于“發酵”階段，尚未(wei)在市(shi)場端形成真正的(de)大(da)規模爆發。

反映在業(ye)績層面，以醫療(liao)器(qi)械行業(ye)代(dai)表性公司為例(li)。2024年前三(san)季度，聯(lian)影醫療(liao)累計實(shi)現收入69.54億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)6.43%，實(shi)現歸母凈利潤6.71億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)36.94%。開立(li)醫療(liao)的(de)情況類(lei)似，公司去年前三(san)季度營業(ye)收入13.98億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)4.74%，歸母凈利潤1.09億元(yuan)，同比(bi)下(xia)降(jiang)66.01%。

邁瑞醫療(liao)由于(yu)體外診斷(duan)產線以及國(guo)(guo)際(ji)市(shi)場的增(zeng)長(chang)尚可，因(yin)此去年前三(san)季度整體仍保持增(zeng)長(chang)態勢。但(dan)邁瑞醫療(liao)也在三(san)季報中(zhong)披露稱，國(guo)(guo)內因(yin)醫療(liao)領(ling)域整頓和醫療(liao)設備更新(xin)項目等多(duo)因(yin)素影(ying)響導致(zhi)醫院采(cai)購推(tui)遲，同時(shi)醫院建設資金緊(jin)張和非(fei)剛性(xing)醫療(liao)需(xu)求低迷，國(guo)(guo)內市(shi)場前三(san)季度增(zeng)長(chang)不到2%。

展望2025年：政策紅利加速落地，業績拐點將至？

據業內人士觀(guan)察，從2024年(nian)第四(si)季度開始(shi)，大規(gui)模醫療設(she)備更新(xin)的政策(ce)落地進程顯著加快(kuai)，醫療機構招投(tou)標工(gong)作(zuo)也陸續(xu)恢復。這(zhe)些現象均(jun)表明(ming)醫療設(she)備市場已(yi)出(chu)現回暖信號。

政(zheng)策方面，2025年1月8號，國家發(fa)展改革委、財政(zheng)部發(fa)布“關于(yu)2025年加(jia)力擴圍實施大規模(mo)設備(bei)更新(xin)和消費品以舊換新(xin)政(zheng)策的(de)通知(zhi)”，提出增(zeng)加(jia)超長期特別(bie)國債(zhai)支持(chi)重(zhong)點領域設備(bei)更新(xin)的(de)資金規模(mo)、加(jia)力實施設備(bei)更新(xin)貸款貼息、加(jia)快存量(liang)設備(bei)評估診(zhen)斷和項(xiang)目儲備(bei)以及強(qiang)化資金支持(chi)。

聯影(ying)醫療方面對記者表示(shi)，根(gen)據行(xing)業觀察，上(shang)述政策有(you)望提(ti)高(gao)醫療設備企業實現全年增長(chang)目標的(de)確定性。

隨(sui)著政策擾動逐漸消散(san)，多家藥械(xie)企業(ye)歲末年初接受機構調研時均表(biao)示(shi)對2025年國(guo)內(nei)市場復蘇持樂觀(guan)態度(du)。

邁瑞醫療(liao)(liao)在(zai)去年(nian)底披(pi)露的(de)投資(zi)(zi)者調(diao)研紀要中表示，因醫療(liao)(liao)行業(ye)整(zheng)頓(dun)、地方專項債和(he)財政資(zi)(zi)金(jin)不足、DRG（按病組(zu)付費）加速推進等導致(zhi)2024年(nian)增長受阻的(de)因素在(zai)2025年(nian)都有望迎(ying)來拐點。

開立醫療(liao)(liao)也曾在(zai)去年10月(yue)末表示(shi)，從市(shi)場角度看(kan)，超聲、內鏡的(de)(de)診療(liao)(liao)需(xu)求(qiu)并沒有(you)減少，醫院采(cai)(cai)購放(fang)緩(huan)是短期現象，隨著(zhu)設備(bei)更(geng)新政(zheng)策逐漸(jian)落(luo)地(di)(di)，以(yi)及(ji)醫院采(cai)(cai)購回(hui)歸常態化，公司預(yu)計未來(lai)(lai)(lai)各項(xiang)業務將明(ming)顯好轉。同時，開立醫療(liao)(liao)強調稱：“自9月(yue)份以(yi)來(lai)(lai)(lai)，我(wo)們看(kan)到(dao)醫療(liao)(liao)設備(bei)更(geng)新政(zheng)策的(de)(de)相(xiang)關資(zi)金(jin)已(yi)經陸(lu)續下發(fa)，部分(fen)地(di)(di)方(fang)的(de)(de)項(xiang)目已(yi)開始實施，預(yu)計第(di)四季度會加快落(luo)地(di)(di)??設備(bei)更(geng)新政(zheng)策將有(you)助于(yu)促進終端(duan)醫院采(cai)(cai)購恢復(fu)正常，過去壓(ya)抑已(yi)久的(de)(de)需(xu)求(qiu)將逐漸(jian)得到(dao)釋放(fang)，我(wo)們看(kan)好未來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)市(shi)場復(fu)蘇。”

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