每經記者｜黃小聰    每經編(bian)輯｜趙(zhao)云    

睿(rui)遠(yuan)基金旗下多只產品披露(lu)4季報(bao)，《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到，傅鵬博管(guan)理(li)的睿(rui)遠(yuan)成長(chang)價值在過去(qu)的2024年第四季度(du)，提高了股票(piao)倉位(wei)，從具體持(chi)倉變(bian)化來看(kan)，主(zhu)要(yao)減(jian)持(chi)了寧德時代等個股，舜宇(yu)光學(xue)科技新進前十大。

而(er)另一位基金經理(li)趙楓管理(li)的睿遠(yuan)均衡價值三年持有混(hun)合，前(qian)十大(da)(da)重(zhong)倉(cang)股的變化比較明顯，其中美團-W、中國平(ping)安退出前(qian)十大(da)(da)，小(xiao)米集團-W、山西汾酒新進前(qian)十大(da)(da)。

傅鵬博：減持寧德時代，重倉舜宇光學科技

先看傅(fu)鵬博(bo)管理的(de)睿遠成長(chang)價值，最(zui)新(xin)披露的(de)2024年四季(ji)報顯示(shi)，A類和C類份額(e)均是凈贖回，不過截至2024年底，份額(e)依然超過了(le)157億份。

持倉方(fang)面，前(qian)十大(da)重倉股主要的變化是(shi)萬(wan)華化學退出前(qian)十大(da)，新進(jin)前(qian)十大(da)的是(shi)舜(shun)宇(yu)光學科技。

增減倉方(fang)面(mian)，寧(ning)德時代的持股(gu)(gu)(gu)數(shu)有較(jiao)明顯(xian)減少(shao)，不過依然是第一大(da)重倉股(gu)(gu)(gu)，持股(gu)(gu)(gu)數(shu)環(huan)比(bi)(bi)減少(shao)的個股(gu)(gu)(gu)還有立訊精密、三諾生(sheng)物(wu)、中國(guo)移動，持股(gu)(gu)(gu)數(shu)環(huan)比(bi)(bi)增加的個股(gu)(gu)(gu)包括了(le)廣匯能(neng)源(yuan)、巨星科(ke)技、邁(mai)為股(gu)(gu)(gu)份、新(xin)宙(zhou)邦。

傅鵬博團隊在4季(ji)(ji)(ji)報中(zhong)(zhong)表示：“四(si)季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)，基金適度(du)(du)提高了股票(piao)類資產配置，股票(piao)倉(cang)位為(wei)88.7%，環比(bi)增(zeng)加(jia)(jia)3.7%。 前十大(da)持倉(cang)在基金資產凈值中(zhong)(zhong)的(de)占比(bi)為(wei)55.8%，環比(bi)三(san)季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)提高約1.4%。從前十大(da)持倉(cang)來(lai)看，受益于(yu)智(zhi)能(neng)手(shou)機需求和智(zhi)能(neng)駕駛發(fa)展的(de)光學(xue)企業進(jin)入(ru)了前十大(da)持倉(cang)，重點公(gong)司變化不大(da)，絕對持倉(cang)數量有所調整，即四(si)季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)漲幅(fu)(fu)偏大(da)的(de)會減少一(yi)些(xie)，跌幅(fu)(fu)較多(duo)的(de)會逆勢增(zeng)加(jia)(jia)一(yi)些(xie)。”

與此同時，傅鵬(peng)博團隊還表示：“為來(lai)年(nian)的組合(he)搭建做了(le)(le)(le)準備：一方面，減持(chi)(chi)了(le)(le)(le)基(ji)本(ben)面短期難以(yi)好(hao)轉的公司(si)(si)，減持(chi)(chi)了(le)(le)(le)持(chi)(chi)倉(cang)以(yi)來(lai)業(ye)績常低于預期的公司(si)(si)，降低了(le)(le)(le)組合(he)的不確定性；另一方面，增(zeng)加了(le)(le)(le)前(qian)十大之后(hou)已有持(chi)(chi)倉(cang)公司(si)(si)的持(chi)(chi)股數，主(zhu)要(yao)是基(ji)于對公司(si)(si)基(ji)本(ben)面的判斷，以(yi)及深入研究(jiu)跟蹤后(hou)的把握度；同期增(zeng)加新(xin)的標的，2024年(nian)以(yi)來(lai)加強了(le)(le)(le)對市場熱點，如人工智能、AR/VR、汽(qi)車智能駕駛等(deng)研究(jiu)和(he)積累，這些科(ke)技新(xin)領域(yu)會大概率影響世界經濟和(he)傳統行(xing)業(ye)格局(ju)。所謂”預則立“，對新(xin)科(ke)技和(he)技術公司(si)(si)的布局(ju)也會推動后(hou)續深入研究(jiu)。”

此外，傅鵬博團(tuan)隊(dui)認(ren)為：“2025年(nian)(nian)初(chu)，股(gu)市(shi)波(bo)動較大，一(yi)方(fang)面是(shi)(shi)釋放(fang)過(guo)高預期(qi)兌現(xian)的(de)(de)壓(ya)力，另(ling)一(yi)方(fang)面是(shi)(shi)對年(nian)(nian)內(nei)不確(que)(que)定(ding)因素的(de)(de)預演。經驗顯(xian)示，年(nian)(nian)初(chu)挖掘的(de)(de)線索(suo)通常(chang)會轉化為全年(nian)(nian)的(de)(de)投資機(ji)會。面對未來市(shi)場(chang)的(de)(de)不確(que)(que)定(ding)，選股(gu)需(xu)要全面考察公司(si)的(de)(de)投資回(hui)報率(lv)、每股(gu)自由(you)現(xian)金流、凈利(li)潤(run)和(he)收入增長(chang)的(de)(de)匹配(pei)度(du)，以及高股(gu)息公司(si)分紅(hong)穩定(ding)性。2025年(nian)(nian)一(yi)季(ji)度(du)，上市(shi)公司(si)先期(qi)披露的(de)(de)財報會給(gei)投資者提供更多關于景氣度(du)的(de)(de)線索(suo)，這(zhe)些結構性機(ji)會常(chang)會成為年(nian)(nian)內(nei)投資主線。”

趙楓：重倉小米集團-W、山西汾酒

再看(kan)趙(zhao)楓管理的睿遠(yuan)均衡(heng)價值三年持(chi)有(you)混合，A類(lei)和C類(lei)份額(e)在過去(qu)的第四季度同樣也有(you)一(yi)定(ding)幅(fu)度的凈(jing)贖回，但總份額(e)依然(ran)超(chao)過了(le)90億(yi)份。

持倉方(fang)面(mian)，前(qian)十大重倉股的變化比較明顯，美團(tuan)-W、中國平安退出前(qian)十大，小米(mi)集團(tuan)-W、山西汾酒新進前(qian)十大。

增減倉方(fang)面，四季度持倉數(shu)量(liang)減少比(bi)較(jiao)(jiao)明顯的(de)(de)個股(gu)包(bao)括了寧德時(shi)代(dai)、中國(guo)移動、萬華化學等，持倉數(shu)量(liang)增加比(bi)較(jiao)(jiao)明顯的(de)(de)個股(gu)包(bao)括了騰訊控股(gu)、中國(guo)財險等。

趙楓在四季(ji)報中表(biao)示：“債強(qiang)股弱(ruo)貫穿了2024年(nian)(nian)全年(nian)(nian)，十年(nian)(nian)期(qi)國債到期(qi)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)全年(nian)(nian)下(xia)(xia)降近100個BP，到2025年(nian)(nian)1月3日收(shou)盤，到期(qi)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)已低于1.6%，伴隨著央(yang)行(xing)未來進一步流動性寬松，中短期(qi)國債收(shou)益(yi)(yi)率(lv)仍有下(xia)(xia)行(xing)的空(kong)間。固定(ding)收(shou)益(yi)(yi)類資(zi)產收(shou)益(yi)(yi)率(lv)的大幅下(xia)(xia)降，導致金融市場(chang)上出(chu)現了較(jiao)為嚴重(zhong)的資(zi)產荒，或(huo)者準確地說是高(gao)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)資(zi)產稀(xi)缺。對(dui)很多(duo)金融機(ji)構(gou)而言，資(zi)產負債成本匹(pi)配成為嚴峻的挑(tiao)戰，尤其是長(chang)久(jiu)期(qi)穩定(ding)回報品種顯(xian)得尤為稀(xi)缺。”

趙(zhao)楓認(ren)為：“這種情(qing)況指向一個(ge)明確(que)的投資機會，就(jiu)是具備長期穩定(ding)回報的優質權(quan)益(yi)類資產。以持倉(cang)的電信運(yun)營商(shang)H股為例，2024年(nian)初其股息(xi)率(lv)約為8%（按2024年(nian)預(yu)期盈(ying)利的稅前(qian)股息(xi)率(lv)），到2025年(nian)1月(yue)3日收盤，按當年(nian)預(yu)期盈(ying)利其稅前(qian)股息(xi)率(lv)仍可達(da)到7%附近，這還(huan)沒(mei) 有計入其賬(zhang)面(mian)大量的凈(jing)現金資產，也沒(mei)有考(kao)慮其提升(sheng)分紅(hong)率(lv)水平的能力。即(ji)使考(kao)慮紅(hong)利稅的影響(xiang)，其到手收益(yi)率(lv)仍遠高于(yu)十(shi)年(nian)期國債收益(yi)率(lv)，還(huan)贈送一份(fen)免費(fei)的潛在通脹保(bao)護期權(quan)。”

同時(shi)，趙楓也指出(chu)：“當然市(shi)場中還有(you)一些(xie)受宏(hong)觀(guan)經濟影響相對(dui)更大一些(xie)的品種，其(qi)短(duan)期股息(xi)回(hui)(hui)報率(lv)可(ke)(ke)(ke)能存在一定(ding)壓力(li)，但(dan)如果拉長投資周期，考(kao)慮到(dao)其(qi)穩(wen)定(ding)的商業模式、產品的滲(shen)透率(lv)和(he)(he)市(shi)占率(lv)，仍可(ke)(ke)(ke)以預期其(qi)收(shou)入和(he)(he)盈利(li)有(you)較長時(shi)間的增長可(ke)(ke)(ke)能，再疊(die)加股息(xi)回(hui)(hui)報，其(qi)中長期持有(you)回(hui)(hui)報也有(you)很大的吸(xi)引力(li)。當喧囂(xiao)退(tui)去，復利(li)的威力(li)開(kai)始顯現。從(cong)長期回(hui)(hui)報角度，我(wo)們對(dui)權益市(shi)場充滿信心，中國(guo)的優質企業當前(qian)隱(yin)含的長期回(hui)(hui)報水(shui)平遠遠超過其(qi)他資產類別，放在全球(qiu)看也是最(zui)具吸(xi)引力(li)的資產，我(wo)們可(ke)(ke)(ke)以靜待經濟企穩(wen)回(hui)(hui)升。”