每經(jing)記者｜肖芮(rui)冬    每經(jing)編(bian)輯｜趙云    

1月27日，A股龍年行情收官，三大指數全線收跌，兩市成交額維持在1萬億元以上。

板塊方面，轉基因、銀行、AI智能體、種植業等漲幅居前，銅纜高速連接、人形機器人、液冷服務器、CPO等跌幅居前。

從全年表現看，三大指數均收漲，上證指數龍年全年上漲13.42%，深證成指上漲15.14%，創業板指上漲19.51%。

從個股表現來看，龍年超4200只個股上漲，其中漲幅100%以上個股超400只，漲幅200%以上個股82只。

今天是龍年(nian)最后(hou)一個交易日，相較上周，A股盤面有兩(liang)個比較明顯的變化：

一是，此前大熱的科技股，今天“熄火”了。

Wind數據(ju)顯示，在上周末大(da)熱(re)的(de)DeepSeek消息影響下，“DeepSeek合作商指數”單日大(da)漲超(chao)10%。10只成分股(gu)有7只漲幅≥10%。

但局部狂(kuang)歡(huan)難掩整(zheng)體(ti)的分歧(qi)。在同花順板塊(kuai)漲幅(fu)榜上，僅(jin)AI語(yu)料、AI智能體(ti)、智譜(pu)AI等(deng)少數概念小幅(fu)收漲，日內均呈高(gao)開低走之勢。

而在偏硬件的英偉(wei)達產(chan)業(ye)鏈、銅纜高速連(lian)接、人(ren)形(xing)機器人(ren)、液冷服(fu)務(wu)器、CPO、元件等板塊，寒武紀、天孚通信、中際(ji)旭創、工業(ye)富聯、中興(xing)通訊(xun)等熱(re)門大(da)票更(geng)是紛紛殺跌。

有(you)股民(min)調侃：周(zhou)末都在(zai)說彎道超車，以為今天會(hui)是“硬切軟(ruan)”，沒想到是量化(hua)資(zi)金把大(da)(da)家都“割”了。（注：該說法僅玩梗DeepSeek是私募(mu)巨頭(tou)幻方(fang)量化(hua)旗(qi)下AI公司(si)的自研大(da)(da)模(mo)型，不代表實際行(xing)情）

二是，紅利指數、核心資產受到資金追捧，日內領漲。

行業指數中，銀(yin)行、種植業、燃(ran)氣、公(gong)路(lu)(lu)鐵路(lu)(lu)運輸的漲(zhang)幅居(ju)前(qian)。

個股來看，總市值(zhi)居A股前列的四大行、兩桶油、中國(guo)神華、長江電力(li)等均(jun)有不錯表現。

這樣的盤(pan)面(mian)變化，究竟是短期插(cha)曲(qu)，還是未來一段(duan)時間(jian)的趨勢？

目(mu)前還難以(yi)判斷(duan)。畢竟即將到來的(de)春節假期(qi)還會發酵什(shen)么，誰也(ye)無法預(yu)測(ce)。本(ben)文(wen)主要(yao)帶大家回顧今天盤面的(de)一些細節。

520億新增中長期資金，可能在買這些標的

上周四（1月23日），金(jin)融監管總(zong)局(ju)副局(ju)長(chang)(chang)肖遠企在國新辦新聞發布會上表示，第(di)二批保險(xian)(xian)資金(jin)長(chang)(chang)期股票投資試點規模(mo)擬定為1000億元(yuan)，金(jin)融監管總(zong)局(ju)準備在春(chun)節前先批500億元(yuan)投資股市，后(hou)續(xu)還將根據(ju)保險(xian)(xian)公司(si)意(yi)愿和需要，逐(zhu)步擴(kuo)大參與試點保險(xian)(xian)公司(si)的數量和基金(jin)規模(mo)。

而據(ju)證券時報26日報道，金融(rong)監(jian)管總局(ju)已(yi)于日前批復開展第二批試點，規模為520億元(yuan)。參與機構包括(kuo)中(zhong)國太(tai)平(ping)洋人(ren)(ren)壽保險(xian)股份有(you)限(xian)公司、泰康人(ren)(ren)壽保險(xian)有(you)限(xian)責任公司、陽光人(ren)(ren)壽保險(xian)股份有(you)限(xian)公司。

換句(ju)話說，這筆增量資金，可能(neng)上周五就已入市，也可能(neng)今天才開始；具體已經買(mai)了多少額度，當下也難以知曉(xiao)。但總歸(gui)，這筆長錢(qian)真的來了。

它們會買什么？怎么買？

其實在上周四的(de)復(fu)盤(pan)中，我們已得到(dao)初步答案(an)：

（很可(ke)能是）買銀行等高(gao)股息(xi)資產，而且是通過ETF平鋪。

截至今日收盤，銀行板塊再度領漲(zhang)——和(he)上(shang)周四一樣(yang)。

另據(ju)Wind數據(ju)顯示(shi)，今(jin)天(tian)場內領漲的(de)ETF，也有(you)不少(shao)銀行、紅(hong)利(li)國企、紅(hong)利(li)低(di)波、紅(hong)利(li)主題的(de)產品。

有分(fen)析稱，高層提出長(chang)期資金入市明確(que)硬指標，有望為市場(chang)帶來(lai)持續(xu)增量資金，其中被動資金、險資是(shi)絕對主力(li)。在持續(xu)低利率的環境下(xia)，固(gu)收投(tou)資的收益難以(yi)滿足險資負(fu)債(zhai)端的成(cheng)本(ben)需求，因此(ci)權(quan)益投(tou)資成(cheng)為險資提升投(tou)資收益的關(guan)鍵途徑，其中高分(fen)紅板塊尤為受益。

此外，當前宏觀(guan)流動(dong)性(xing)環(huan)境依然有利(li)于紅利(li)風格。國內宏觀(guan)穩增(zeng)長的(de)政策(ce)基調下(xia)，流動(dong)性(xing)環(huan)境易松(song)難緊；海外市場(chang)對于聯(lian)儲降息預(yu)期(qi)有所回(hui)落(luo)，美(mei)債的(de)高(gao)利(li)率環(huan)境短期(qi)可能會(hui)維持，對紅利(li)風格均構成一定的(de)利(li)好。預(yu)計紅利(li)資產(chan)將進入(ru)配置(zhi)的(de)黃金期(qi)。

科技權重股為何集體調整？

剛過去的這個(ge)周末(mo)，DeepSeek持續(xu)刷(shua)屏(ping)。

一(yi)方(fang)(fang)面是討論最熱烈的“彎道超車”；另一(yi)方(fang)(fang)面，有分(fen)析認為(wei)，其R1模型真正令華爾(er)街算力板塊投資者感到緊張(zhang)的點，在(zai)于成本(ben)極(ji)低(di)。有說法稱，該模型每百萬個token的查(cha)詢成本(ben)僅為(wei)0.14美(mei)元(yuan)，而OpenAI的成本(ben)為(wei)7.5美(mei)元(yuan)，便宜了98%，而且允(yun)許開源。

而據(ju)DeepSeek介(jie)紹，R1的預訓練費(fei)用只有557.6萬美元，在2048塊英(ying)偉達H800 GPU（針對中國市(shi)場(chang)的低配(pei)版(ban)GPU）集群上運行55天完(wan)成(cheng)，僅是OpenAI GPT-4o模(mo)型訓練成(cheng)本的不到十分之一。

由(you)此推演(yan)，R1的成功，很(hen)可能(neng)會削弱市場(chang)對AI芯片需求的預期。

基(ji)于這樣的(de)邏(luo)輯，北(bei)京時間今天早(zao)上，上周五就大跌(die)(die)的(de)英偉達美股(gu)夜(ye)盤率(lv)先開跌(die)(die)，跌(die)(die)幅一度達5%；博通(tong)也殺跌(die)(die)超4%。美股(gu)三大期指(zhi)(zhi)持(chi)續走低，午(wu)后(hou)跌(die)(die)幅擴(kuo)大，納指(zhi)(zhi)期貨一度跌(die)(die)逾2%。

受(shou)此影響，A股的(de)算(suan)力概念也集體承壓，低落情緒逐漸蔓延至整個(ge)科技線，疊加(jia)紅利資產走強，最終形成了普(pu)遍(bian)回調的(de)格(ge)局(ju)。

但也有觀(guan)點認為，DeepSeek是基于(yu)一些開(kai)源模(mo)型和研究提(ti)出了新路徑，未來大模(mo)型創新仍然需要算力支持(chi)，同時模(mo)型成(cheng)本降低也會大幅增加推理側(ce)算力需求。短期算力板塊在快速上(shang)漲后或(huo)由于(yu)DeepSeek出現行情波動，但長期依然具備高成(cheng)長性。

至于那些更多受情(qing)(qing)緒影響，或(huo)本身(shen)有(you)回調(diao)需求的板塊，隨著(zhu)場(chang)內資金漸(jian)漸(jian)“冷靜”，也有(you)望回歸原本的趨勢行情(qing)(qing)。實際(ji)修復的節奏，目前來(lai)看主要取(qu)決于春(chun)節假期的消息面，以(yi)及海外(wai)市(shi)場(chang)表現。

總之，后(hou)面的事情后(hou)面再說，預祝大家(jia)春節快樂！

封面圖片來源：每日經濟新(xin)聞 文多(duo) 攝