每經記(ji)者｜肖芮冬    每經編輯(ji)｜趙(zhao)云    

本周焦點：DeepSeek熱潮，發酵到哪一步了？

（1）行動層面：國內公司接入DeepSeek模型成“標配”

經DeepSeek的“深度思考”+“聯網(wang)搜索”后整理得知(zhi)，本周（2月3日至8日），共26家公司(si)宣(xuan)布接(jie)入DeepSeek模(mo)型，其中上(shang)(shang)市公司(si)21家，非上(shang)(shang)市公司(si)5家。

行(xing)業分布來看，這些(xie)公(gong)司覆蓋了云服務（百度、阿里、京東(dong)(dong)等(deng)(deng)）、芯片（聯想、沐(mu)曦等(deng)(deng)）、汽車(che)（吉利(li)、東(dong)(dong)風等(deng)(deng)）、醫藥（恒瑞醫藥）、網(wang)絡安(an)全(quan)（奇安(an)信、安(an)恒信息(xi)）、辦公(gong)協同（釘釘、360織語）等(deng)(deng)領(ling)域。

模型(xing)應用上(shang)，當前接入的(de)模型(xing)以DeepSeek-R1和V3為(wei)主，部分企業結合私有化部署或行業場景(jing)優化。

具體(ti)表格如下（注：由大模型生成，可印證(zheng)接入熱潮，具體(ti)信息供參(can)考）

此外，2月8日，工業和信(xin)息化部運(yun)行(xing)監測協調局發布2025年(nian)春節(jie)(jie)通(tong)信(xin)業務相關情況(kuang)。工信(xin)部稱，在2025年(nian)春節(jie)(jie)期(qi)間，中國(guo)移動(dong)、中國(guo)電(dian)(dian)信(xin)、中國(guo)聯通(tong)三家基礎電(dian)(dian)信(xin)企業均已全面接入DeepSeek開(kai)源大模(mo)型，并在多(duo)場(chang)景、多(duo)產(chan)品中實現(xian)應用，并針對(dui)熱門的DeepSeek-R1模(mo)型提(ti)供(gong)專屬算力方案和配套環境，助力國(guo)產(chan)大模(mo)型性能釋(shi)放。

（2）認知層面：從“爽文主角”到“算力真的還不夠”

春節前和春節期間，DeepSeek在(zai)部分(fen)自媒體和公眾的視(shi)角(jiao)里，首先是一個(ge)“英雄(xiong)”的形象。

比如(ru)“東方神秘(mi)力量”“彎道超車”“小力出奇跡”的(de)提法，一度(du)引發熱議(yi)，也有(you)一定合理之處。

原(yuan)因在(zai)于，據報道，DeepSeek-V3模(mo)(mo)型的(de)(de)訓練成本約為558萬(wan)美元，不到OpenAIGPT-4o模(mo)(mo)型的(de)(de)十分(fen)之一，性能卻已接近，堪稱顛(dian)覆了國外AI行(xing)業信奉的(de)(de)“圣經”——規模(mo)(mo)定律(lv)（ScalingLaw），或(huo)者說“大(da)力出奇(qi)跡”。

在蛇(she)年春節的兩(liang)天前（1月27日(ri)），英(ying)偉(wei)達等美股科技巨(ju)頭迎來大跌(die)，恰好與這種情緒形成共(gong)(gong)振(zhen)。1月31日(ri)，英(ying)偉(wei)達、微軟、亞(ya)馬遜等海外(wai)巨(ju)頭紛紛宣布接入了(le)DeepSeek，于是市(shi)場“共(gong)(gong)識(shi)”進一步上升到“英(ying)偉(wei)達護城河消失”“老外(wai)被打服了(le)”等提(ti)法。

不過進入本周(zhou)，海(hai)外資(zi)本市(shi)場的恐慌情緒漸(jian)漸(jian)平息，英偉達股價在觸及(ji)年線后企穩回升，走(zou)出5連陽。

美國科技七巨頭指數在(zai)本周一向(xiang)下跳空后，也未繼續崩跌。

有觀點認為，“爽文”式解讀固然會帶來觀感刺激(ji)，但是也會掩蓋DeepSeek團隊在算(suan)法、工程(cheng)能力上的創新以及(ji)堅(jian)持(chi)的開源精神，而后兩者(zhe)對科技行(xing)業的影響更深(shen)遠。

目前來看(kan)，“算力(li)不夠”“需求將(jiang)繼(ji)續(xu)擴大(da)”正(zheng)成為新的共(gong)識。有報道稱，隨著越來越多的客戶(hu)采(cai)用(yong)和搭建(jian)起DeepSeek開(kai)源模型(xing)，對推理(li)芯(xin)片和算力(li)的需求正(zheng)在攀升(sheng)——只(zhi)是英偉達(da)或許不是唯(wei)一之選(xuan)。

2月(yue)6日晚間，DeepSeek暫(zan)停了(le)API服(fu)(fu)務(wu)充(chong)值(zhi)。官(guan)方稱：“當前服(fu)(fu)務(wu)器資源緊張(zhang)，為(wei)避免(mian)對(dui)您造(zao)成(cheng)業務(wu)影響(xiang)，我們已暫(zan)停API服(fu)(fu)務(wu)充(chong)值(zhi)。存量充(chong)值(zhi)金額可繼續(xu)調用，敬請(qing)諒解！”

據國泰君(jun)安測(ce)算(suan)，假(jia)設(she)DeepSeek日均訪問量(liang)為1億次(ci)、每次(ci)提問10次(ci)，每次(ci)提問的(de)回復用到1000個token，1000個token大概對應750個英文(wen)字母，則DeepSeek每秒的(de)推理(li)算(suan)力需(xu)(xu)求為1.6*1019TOPs。在這種普通推理(li)情境下，假(jia)設(she)DeepSeek采用的(de)是FP8精度的(de)H100卡做(zuo)推理(li)，利用率50%，那么推理(li)端H100卡需(xu)(xu)求為16177張(zhang)，A100卡需(xu)(xu)求為51282張(zhang)。

另(ling)一方面，該機構還(huan)認為(wei)，相較于其他終端(duan)，PC具(ju)備生產力(li)工(gong)具(ju)屬(shu)性(xing)，用戶更加追求性(xing)能體驗，是(shi)承載(zai)更大規(gui)模本(ben)地(di)模型的首選終端(duan)。

“本(ben)(ben)地部署(shu)對PC硬件提出(chu)了(le)較高(gao)要求，尤(you)其是32B及以上(shang)參數規模的(de)(de)(de)模型，需要24GB及以上(shang)的(de)(de)(de)GPU配(pei)置，以及更(geng)大的(de)(de)(de)內存、更(geng)高(gao)的(de)(de)(de)散熱/電磁(ci)屏蔽(bi)等要求。伴隨著更(geng)高(gao)規格的(de)(de)(de)本(ben)(ben)地模型部署(shu)需求爆發，AIPC換機將成(cheng)為必然趨勢。”

而“國產算力搭配國產大模型”的構想(xiang)，或許(xu)更(geng)契(qi)合當下A股的題材發酵節奏(zou)。

統計顯示，本周漲幅排行前(qian)20的個股，高度(du)集在(zai)于科技股方向。

漲幅前8名中有7只屬于DeepSeek概念(nian)，并(bing)行科技（85.5%）、優刻得（72.81%）、青(qing)云科技（72.79%）包(bao)攬前三。

不過，如前(qian)所述，從公募(mu)基金的表現來看(kan)，DeepSeek概(gai)念本(ben)身并非(fei)機構最熱衷的方向。

機構動態：聚焦港股科技、軟件、機器人等方向

Wind數(shu)據(ju)顯示，在被動指數(shu)基金(jin)（即(ji)ETF）一側，本周領漲的產品大(da)致分為兩類：

（1）跨境類的港股科技ETF、港股汽車ETF

這主要得益于(yu)它們成(cheng)分股(gu)中(zhong)，聯想集(ji)團(tuan)、比亞迪(di)(di)電子、吉利汽(qi)(qi)車、中(zhong)芯國(guo)際（港股(gu)）、比亞迪(di)(di)汽(qi)(qi)車等集(ji)體大(da)漲。

消息(xi)面來看，聯想集團中國區市場部5日宣布，聯想AIPC個人智能體“小天”已接入(ru)DeepSeek，提升了在專業領域語言處(chu)理(li)、代碼生成(cheng)與(yu)編程、數學推(tui)理(li)、多模態處(chu)理(li)等方(fang)面的(de)AI能力。

比(bi)亞迪(di)(di)則將于(yu)下周一（2月10日(ri)）在深圳總(zong)部(bu)召開智能化戰略(lve)發布(bu)會(hui)。比(bi)亞迪(di)(di)提出，希望通過比(bi)亞迪(di)(di)“天神(shen)之眼(yan)”系統，讓每一個人都能暢(chang)享高階智駕。

（2）主題、行業類的信創、軟件、計算機等ETF

以本周(zhou)(zhou)累漲19.72%、跟蹤中證信(xin)息技術(shu)應用創(chuang)新產(chan)業指數的信(xin)創(chuang)50ETF為例，其成分股本周(zhou)(zhou)全線(xian)上(shang)漲，漲幅區間為5.21%~54.73%。

從2025年(nian)以來的漲幅(fu)看，不論(lun)主動基金還是(shi)(shi)非跨(kua)境型的ETF，目前(qian)漲幅(fu)最大的產品都更偏重機(ji)器人概念，這一概念也被(bei)認為是(shi)(shi)當下延續性最強的方向。

如年內漲幅達46%和(he)45%的鵬華碳(tan)中(zhong)和(he)主(zhu)題(ti)（下一）、永贏先(xian)進制造智(zhi)選（下二(er)），截至2024年底的持倉都機器人板塊。

鵬華(hua)碳(tan)中(zhong)和(he)(he)主題(ti)的基金(jin)經理閆(yan)思倩此前在(zai)2024年四季報中(zhong)指(zhi)出，人形(xing)機(ji)器人國外以特斯(si)拉、Figure和(he)(he)1X為代表；國內汽車(che)(che)企業剛剛開始布局，人形(xing)機(ji)器人和(he)(he)無人駕駛為汽車(che)(che)和(he)(he)汽車(che)(che)零部件公(gong)司帶(dai)來(lai)新(xin)的成長空間。預(yu)計2025年碳(tan)中(zhong)和(he)(he)仍是全球(qiu)發展趨勢，能效提升(sheng)，智能升(sheng)級，是我們關注的重點。

機器人ETF目前(qian)年內(nei)漲幅已達到(dao)15.68%，領先(xian)前(qian)述(shu)軟件ETF約(yue)1.4個百分(fen)點。

據(ju)《每日經濟(ji)新聞》日前報(bao)道，人工(gong)智能與機(ji)器(qi)人相(xiang)關的ETF本周受到(dao)資金青睞，而半(ban)導體(ti)、科創、芯片相(xiang)關的ETF則遭遇資金拋售。

最新機構觀點

興業證券：對于計算機、傳媒為代表AI產業鏈中下游機構持倉比例仍相對偏低

興(xing)業證券表示，從AI產業鏈(lian)具體細(xi)分方向看，以芯片存儲和網絡通(tong)信硬件為代表的AI上(shang)游算(suan)力以及(ji)下游的端側AI等硬件環節(jie)，機構持(chi)倉已處于歷(li)史較高分位(wei)水(shui)平，而中游算(suan)法與技術、軟件和服務以及(ji)下游的應用持(chi)倉比例仍相對偏低。

其(qi)中(zhong)，中(zhong)游軟(ruan)(ruan)件(jian)(jian)服務持倉比例整體偏低，持倉處于歷史低位的細分(fen)方向有算(suan)法與技(ji)術（虛(xu)擬人、機器視覺）、軟(ruan)(ruan)件(jian)(jian)（網(wang)絡安全(quan)、行業應用軟(ruan)(ruan)件(jian)(jian)）、服務（SASS、邊(bian)緣計(ji)算(suan)、云(yun)計(ji)算(suan)）；下(xia)游應用持倉水(shui)平分(fen)化，偏硬件(jian)(jian)的AI端側(ce)較高（如人形(xing)機器人、AIPC、智能家(jia)居），偏軟(ruan)(ruan)件(jian)(jian)的AI應用較低。

浙商證券：哪些ETF的DeepSeek和AI的含量高？

在(zai)場內股票型基(ji)金共858只ETF中(zhong)：

（1）從DeepSeek指數(shu)(shu)（8841905.WI）視角，DeepSeek含(han)量高的場內基金(jin)包括(kuo)大數(shu)(shu)據ETF、信創ETF、計算機(ji)ETF、信息安全(quan)ETF、云50ETF、人工智(zhi)能(neng)(neng)ETF、線(xian)上(shang)消費ETF、機(ji)器人ETF、智(zhi)能(neng)(neng)汽車EFT、軟件(jian)ETF、科技(ji)ETF等。

（2）從浙(zhe)商策略(lve)構建的DeepSeek指數視(shi)角，DeepSeek含量高(gao)的ETF包括云計(ji)算ETF、線上消費ETF、互聯(lian)網ETF、軟件ETF、科技龍頭ETF、計(ji)算機ETF、數據ETF、科創人(ren)工智能ETF、機器(qi)人(ren)ETF智能汽車(che)ETF等。

綜合公開和其構建的AI指(zhi)數(shu)，人工智能(neng)ETF、數(shu)據ETF、計算機ETF、云50ETF、軟件ETF、信息安全ETF、信創(chuang)ETF、物聯網(wang)ETF、通信設備(bei)ETF等(deng)等(deng)場內基金中AI含(han)量(liang)高。

（1）從AI人(ren)工智(zhi)能指(zhi)數（931071.CSI）視角(jiao)，AI含量高的場內基金包括人(ren)工智(zhi)能ETF、數據ETF、計算(suan)機ETF、云50ETF、軟件(jian)ETF、信息安全ETF、信創(chuang)ETF物聯網ETF、通信設備ETF、科技ETF、數字經濟(ji)ETF、智(zhi)能汽車ETF、科創(chuang)芯片設計ETF、TMT50ETF等。

（2）從(cong)浙商策(ce)略構(gou)建(jian)的AI指數(shu)視角，AI含量高(gao)的場內基金包(bao)括云50ETF、數(shu)據ETF、通信(xin)ETF、人工智能ETF、科(ke)創芯片設計ETF、電(dian)信(xin)50ETF、大數(shu)據ETF、信(xin)創ETF、5GETF、計算機ETF、信(xin)息安全(quan)ETF軟件(jian)ETF、物(wu)聯網ETF等。

銀河證券：聚焦硬科技，掘金AI全產業鏈

近期(qi)(qi)DeepSeek-R1技術(shu)突(tu)出推(tui)動AI應(ying)用擴展(zhan)，巨頭接入助推(tui)產(chan)業鏈需求爆(bao)發，科創AI指數(shu)成分股受益顯著(zhu)。建(jian)議關注上證科創板人(ren)工智能ETF，短期(qi)(qi)市場情緒(xu)+盈利(li)共振(zhen)推(tui)高(gao)基(ji)金表現，長期(qi)(qi)政策支持與AI滲透將(jiang)驅動持續(xu)增長。

相較(jiao)于科創芯片指(zhi)數（側(ce)重半(ban)導體）或中證(zheng)人工(gong)智能(neng)指(zhi)數（行業配置(zhi)較(jiao)為分散），科創AI指(zhi)數在半(ban)導體與(yu)IT服(fu)務之間實現均衡布(bu)局，兼顧技術壁壘與(yu)成長彈性。

封面圖片來源：視覺中(zhong)國(guo)-VCG41N1213676611