每經評論員 吳澤鵬

近(jin)日，錦(jin)龍股(gu)份（SZ000712，股(gu)價(jia)15.08元(yuan)，市值135.1億元(yuan)）提出擬向(xiang)控股(gu)股(gu)東東莞市新(xin)(xin)世(shi)紀(ji)科教拓展(zhan)有限公(gong)(gong)司(si)(si)（以(yi)下簡稱新(xin)(xin)世(shi)紀(ji)公(gong)(gong)司(si)(si)）及其母公(gong)(gong)司(si)(si)東莞市弘舜(shun)劭和(he)發展(zhan)股(gu)份有限公(gong)(gong)司(si)(si)（以(yi)下簡稱弘舜(shun)公(gong)(gong)司(si)(si)）借款，借款總額合計不(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)15億元(yuan)，年利率不(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)10%，期限1年。

從財務(wu)數據來(lai)看(kan)，錦龍(long)股份的經營狀況令人擔憂，該(gai)公(gong)(gong)司連(lian)續多(duo)年虧損，債臺高(gao)(gao)筑，頻繁向關聯方借款(kuan)。根(gen)據其2024年三季度(du)報(bao)，公(gong)(gong)司負債總額(e)已(yi)達(da)到196.98億元，資產負債率高(gao)(gao)達(da)81.50%。

筆者認為，錦龍(long)股(gu)份此番(fan)再向(xiang)關(guan)聯方借款15億元(yuan)，短期看(kan)或許能夠緩(huan)解資金(jin)壓力，但長(chang)期看(kan)并不(bu)能從根本上(shang)改善公(gong)司的(de)財務狀況，且向(xiang)控股(gu)股(gu)東借款也(ye)有利(li)息，高(gao)成本融(rong)資只(zhi)會進一(yi)步(bu)侵(qin)蝕利(li)潤(run)，加(jia)劇市場對其償債能力的(de)擔憂。

一方面，錦龍股份持有中山證券67.78%股權，持有東莞證券40%股份，這(zhe)是該公司業績來(lai)源，但(dan)其此前(qian)已提出將轉(zhuan)讓上述大部分(fen)持股。筆者認為，從(cong)資(zi)本(ben)運作的角度來(lai)看，出售(shou)優(you)質資(zi)產雖(sui)能回籠(long)資(zi)金(jin)，短期改善現金(jin)流，但(dan)也意味(wei)著(zhu)錦龍股份將失(shi)去重要(yao)分(fen)紅(hong)，削(xue)弱其長期盈利能力，因此需要(yao)在資(zi)金(jin)回籠(long)與(yu)長期盈利能力之間找到平衡，避免陷入“殺(sha)雞取卵(luan)”的惡性循環。

另一(yi)方面(mian)，除了(le)持股兩家券商，錦龍股份上市公司母(mu)公司旗下并無(wu)具體經營業(ye)務。過去多(duo)年(nian)，其利息支出等主要便是依賴持股的分紅(hong)以及大股東的財務資(zi)助(zhu)。因(yin)此，若想真正擺脫債務困境，錦龍股份需(xu)從根本上改善經營狀(zhuang)況，積極(ji)拓展業(ye)務領域，加快業(ye)務多(duo)元化(hua)轉型，增(zeng)強自身的造血能(neng)力。但在這方面(mian)，該公司執行(xing)力有(you)待(dai)提(ti)高。

例如，錦龍股份去(qu)年4月就(jiu)提(ti)出要與合作方成立項目(mu)公司(si)在廣東(dong)地區合作開展智算中心建設(she)及運營業務，但一直到去(qu)年11月，公司(si)回復(fu)投資者(zhe)提(ti)問時還(huan)稱，“項目(mu)公司(si)尚未(wei)成立”，如今(jin)也(ye)未(wei)見有新的進展披露。

當下(xia)(xia)，人工(gong)智能發展日新月異(yi)，智能計算的(de)(de)需(xu)求迅(xun)速增長，與其他上市(shi)公司相比，錦龍股份(fen)提出布(bu)局智算業務的(de)(de)時機已顯滯后，在(zai)此前(qian)提下(xia)(xia)，更需(xu)要(yao)高效的(de)(de)執行力(li)和(he)資源配置。提出近(jin)一(yi)年也未(wei)見有(you)實(shi)質推(tui)進，轉型決心與行動力(li)如何體(ti)現？筆者(zhe)以為(wei)，若真(zhen)想在(zai)該領域(yu)分得一(yi)杯羹(geng)，錦龍股份(fen)必須加快項(xiang)目推(tui)進速度，明(ming)確項(xiang)目規劃和(he)實(shi)施路徑，避免錯失市(shi)場機遇。

此外，公司(si)可考慮通過(guo)引入戰略投資(zi)者或進行股(gu)權融資(zi)，優化資(zi)本結構，減輕負債壓(ya)力。公司(si)還可以加強與合作伙伴(ban)的戰略聯盟，借(jie)助外部資(zi)源推動業務擴展，尋找新的收入增長點。

總(zong)而言(yan)之，錦龍(long)股份若想真正走出困境，必須(xu)加快轉型步伐，提升自身的(de)造血能力，而不能長期依賴“拆(chai)東墻補西墻”的(de)方式(shi)來(lai)維持運營。只(zhi)有這樣，錦龍(long)股份才能真正站穩(wen)腳跟，擺脫當前(qian)的(de)財務困境。