每經記者｜彭斐    每經編輯｜楊(yang)夏(xia)    

江西銅業（SH600362，股價22.05元(yuan)，市(shi)值763.53億元(yuan)）入(ru)主恒邦股份（SZ002237，股價11.19元(yuan)，市(shi)值128.47億元(yuan)）6年之際，這場始于2019年的同業競(jing)爭難題仍(reng)未解決。盡管控股方曾(ceng)承諾(nuo)將黃金資產(chan)注入(ru)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)，但因(yin)石(shi)塢(wu)金礦礦權權益注入(ru)江西黃金股份有限公(gong)司(si)（以下簡(jian)稱(cheng)江西黃金）的相關(guan)事項(xiang)未能實現，雙方交易(yi)暫時(shi)陷入(ru)停(ting)滯(zhi)。

2月10日晚(wan)間，恒(heng)邦股份公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司就其控(kong)股股東(dong)(dong)江(jiang)西銅業于2024年10月11日出(chu)具的《關于向(xiang)山(shan)東(dong)(dong)恒(heng)邦冶煉股份有限(xian)(xian)公(gong)(gong)司協議轉(zhuan)讓(rang)石塢金礦(kuang)礦(kuang)權(quan)及江(jiang)西黃金股份有限(xian)(xian)公(gong)(gong)司股份的函》做出(chu)回(hui)函。

在(zai)(zai)回函(han)中，恒邦股(gu)(gu)份(fen)稱，公司(si)經(jing)研究決定(ding)，由(you)于目前石塢金(jin)(jin)礦探(tan)礦權證尚未轉讓(rang)至江(jiang)西黃金(jin)(jin)，基于維護上市(shi)公司(si)全(quan)體股(gu)(gu)東(dong)利(li)益考慮，公司(si)將(jiang)在(zai)(zai)江(jiang)西銅業(ye)所持石塢金(jin)(jin)礦42.24%礦權權益轉成江(jiang)西黃金(jin)(jin)股(gu)(gu)權后，再決定(ding)是否受(shou)讓(rang)經(jing)調整的江(jiang)西銅業(ye)所持江(jiang)西黃金(jin)(jin)股(gu)(gu)權。但與此同時(shi)，江(jiang)西銅業(ye)也在(zai)(zai)前述(shu)函(han)件中明確提(ti)出，若在(zai)(zai)規定(ding)時(shi)間內(nei)恒邦股(gu)(gu)份(fen)未能(neng)完成相關(guan)審批，江(jiang)西銅業(ye)將(jiang)在(zai)(zai)兩個月(yue)內(nei)啟動將(jiang)江(jiang)西黃金(jin)(jin)轉讓(rang)給(gei)第三方的工(gong)作。

記者注意到，與(yu)控股股東間(jian)(jian)的(de)同(tong)業競爭問(wen)題(ti)何(he)時解(jie)決，恒(heng)邦股份在(zai)最新公告中并未給出(chu)明確時間(jian)(jian)表。

同業競爭問題6年未解

自(zi)江西銅業2019年成(cheng)為控股股東(dong)后，其與恒邦股份的(de)同業競爭問題由(you)來已久。

2019年3月，作(zuo)為銅冶煉行業龍頭，江西銅業嘗(chang)試北上，在山(shan)東(dong)沿海尋求突破，以近(jin)30億(yi)元的價格(ge)，成(cheng)為恒(heng)邦(bang)股份控(kong)股股東(dong)。

從主營業(ye)務(wu)來看(kan)，恒邦股份(fen)主要從事黃金探采選、冶(ye)煉及(ji)化工生產，是國家重點黃金冶(ye)煉企業(ye)。江西銅業(ye)的(de)業(ye)務(wu)范圍(wei)，雖也(ye)涉及(ji)貴(gui)金屬和稀散金屬的(de)提取與(yu)加工，但主要業(ye)務(wu)卻是涵蓋(gai)銅的(de)采選、冶(ye)煉和加工。

即便業務側(ce)重點(dian)不同，但二者之間還是存在同業競爭問(wen)題。在2019年3月(yue)(yue)和2020年6月(yue)(yue)，江西(xi)銅業分(fen)別出具(ju)《關(guan)于避免(mian)同業競爭的(de)承(cheng)諾函(han)》和《關(guan)于避免(mian)同業競爭的(de)補充承(cheng)諾》，承(cheng)諾自(zi)2019年3月(yue)(yue)起60個月(yue)(yue)內，在江西(xi)黃金(jin)下屬(shu)金(jin)礦完成金(jin)礦儲(chu)量(liang)在自(zi)然(ran)資源部備案、取得(de)采(cai)礦許可證和安(an)全(quan)生產許可證等(deng)證照(zhao)、具(ju)備開采(cai)條件(jian)后，12個月(yue)(yue)內啟動將江西(xi)銅業所持有的(de)江西(xi)黃金(jin)權益轉讓給恒邦股份的(de)相關(guan)工作(zuo)。

當時(shi)間來到2024年(nian)3月，承諾期限已至之時(shi)，江西銅(tong)業表(biao)示，已啟動江西黃金權(quan)益轉讓(rang)的審計評估程(cheng)序，同時(shi)繼續推(tui)進(jin)石塢金礦權(quan)證(zheng)取(qu)得(de)工作。

而后2024年(nian)5月份，江(jiang)西(xi)銅業收到(dao)監管部門督促其(qi)解決與恒(heng)邦(bang)股(gu)份的(de)同業競爭問題的(de)決定書，江(jiang)西(xi)銅業在(zai)后續公(gong)(gong)示的(de)整改報告(gao)中提(ti)到(dao)：若恒(heng)邦(bang)股(gu)份在(zai)收到(dao)該函告(gao)后4個月內未履行完(wan)關(guan)聯(lian)交易審批(pi)程序或審批(pi)未通過，本公(gong)(gong)司(si)將在(zai)2個月內啟動將所持江(jiang)西(xi)黃金股(gu)權轉(zhuan)讓給其(qi)他無關(guan)聯(lian)第三方的(de)相關(guan)工作。

江(jiang)西銅業(ye)(ye)在(zai)(zai)去(qu)年10月向恒(heng)邦(bang)股(gu)份發函(han)稱(cheng)，恒(heng)邦(bang)股(gu)份可在(zai)(zai)后(hou)續四個月內，在(zai)(zai)江(jiang)西銅業(ye)(ye)所(suo)(suo)持(chi)石塢金(jin)(jin)礦(kuang)(kuang)(kuang)42.24%礦(kuang)(kuang)(kuang)權(quan)(quan)(quan)權(quan)(quan)(quan)益(yi)尚未(wei)轉成江(jiang)西黃(huang)金(jin)(jin)股(gu)權(quan)(quan)(quan)的情形下，履行(xing)關聯交易審(shen)批程序，優先受讓(rang)(rang)本公(gong)司(si)所(suo)(suo)持(chi)42.24%石塢金(jin)(jin)礦(kuang)(kuang)(kuang)礦(kuang)(kuang)(kuang)權(quan)(quan)(quan)權(quan)(quan)(quan)益(yi)及江(jiang)西黃(huang)金(jin)(jin)60%股(gu)權(quan)(quan)(quan)。恒(heng)邦(bang)股(gu)份亦可待(dai)江(jiang)西銅業(ye)(ye)所(suo)(suo)持(chi)石塢金(jin)(jin)礦(kuang)(kuang)(kuang)42.24%礦(kuang)(kuang)(kuang)權(quan)(quan)(quan)權(quan)(quan)(quan)益(yi)轉成江(jiang)西黃(huang)金(jin)(jin)股(gu)權(quan)(quan)(quan)后(hou)，再受讓(rang)(rang)經調整的江(jiang)西銅業(ye)(ye)所(suo)(suo)持(chi)江(jiang)西黃(huang)金(jin)(jin)股(gu)權(quan)(quan)(quan)。

在2024年10月12日公告中，恒邦股份曾做出(chu)風(feng)(feng)險(xian)提示：公司(si)收(shou)購上述石塢金礦(kuang)礦(kuang)權和(he)江西(xi)黃(huang)金股權的(de)(de)必要(yao)性和(he)可(ke)行(xing)性需要(yao)根據盡調結(jie)果進一步研究論證，且需履(lv)行(xing)公司(si)、標的(de)(de)公司(si)及交易對(dui)方(fang)必要(yao)的(de)(de)決(jue)策、審(shen)批程序(xu)后方(fang)可(ke)實(shi)施(shi)，交易存(cun)在無法通過各(ge)方(fang)決(jue)策審(shen)議(yi)程序(xu)的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)。

在江(jiang)(jiang)西銅業發函4個月(yue)后(hou)，2025年2月(yue)10日，恒邦(bang)股份做出回(hui)函：本公司經(jing)研究決定，由于目前石塢金(jin)(jin)礦(kuang)探礦(kuang)權(quan)證(zheng)尚(shang)未(wei)轉(zhuan)讓(rang)至江(jiang)(jiang)西黃(huang)金(jin)(jin)，基于維護上市公司全體(ti)股東利益考(kao)慮，本公司將在江(jiang)(jiang)西銅業所持(chi)石塢金(jin)(jin)礦(kuang)42.24%礦(kuang)權(quan)權(quan)益轉(zhuan)成江(jiang)(jiang)西黃(huang)金(jin)(jin)股權(quan)后(hou)，決策是否(fou)受讓(rang)經(jing)調整的貴(gui)公司所持(chi)江(jiang)(jiang)西黃(huang)金(jin)(jin)股權(quan)。

也就是說，在江(jiang)西銅業(ye)入主將滿6年之(zhi)際，二者的同業(ye)競爭(zheng)問題如何(he)解決仍沒(mei)有(you)一個確切的答案。

石塢金礦歸屬是關鍵條件

對于同業競爭未能解決的具體原因(yin)，記者于2月(yue)11日上午分別(bie)致電恒邦股份、江西銅(tong)業方面。

恒(heng)邦股(gu)份證券部門人士表示，目前雙方(fang)一直在(zai)(zai)積極推進(jin)相關事項的解決。江西銅業方(fang)面表示，與恒(heng)邦股(gu)份同業競(jing)爭問題未能(neng)解決，主要還(huan)在(zai)(zai)于石塢(wu)金(jin)礦的采礦權尚(shang)未拿到。

在恒(heng)邦(bang)股份的(de)2023年財(cai)報中，江(jiang)(jiang)西(xi)(xi)銅業提到，為(wei)積極履行(xing)上(shang)述相關承諾及說明，徹底解決(jue)江(jiang)(jiang)西(xi)(xi)黃金與(yu)恒(heng)邦(bang)股份的(de)潛(qian)在同業競爭問題，本公司擬按照不(bu)低于經國(guo)資核準(zhun)/備案(an)的(de)資產評估價(jia)格，依法將所持江(jiang)(jiang)西(xi)(xi)黃金全部股份出售給恒(heng)邦(bang)股份。

值(zhi)得(de)(de)注(zhu)意的是，早在2019年3月的相關公(gong)告中，江(jiang)西銅業(ye)就(jiu)表示，在取(qu)得(de)(de)恒(heng)(heng)邦股份控(kong)制權后，將(jiang)以(yi)恒(heng)(heng)邦股份作為集團未(wei)來黃金板塊的發展(zhan)平臺(tai)，并(bing)將(jiang)江(jiang)西銅業(ye)及其控(kong)股股東旗下(xia)的優質黃金板塊資產注(zhu)入(ru)上市公(gong)司，以(yi)規范與恒(heng)(heng)邦股份之間存在的同(tong)業(ye)競爭，并(bing)為恒(heng)(heng)邦股份的發展(zhan)提供支持。

在(zai)此后的(de)財報中(zhong)，恒邦股(gu)份也多次提到，公司未來也會借助控股(gu)股(gu)東的(de)強大支持，加(jia)快優(you)質黃(huang)金礦產(chan)資源(yuan)的(de)收購(gou)，拓寬(kuan)資源(yuan)控制渠(qu)道(dao)，增(zeng)加(jia)黃(huang)金資源(yuan)儲量(liang)及(ji)自(zi)給原料比(bi)重，增(zeng)強風(feng)險抵抗能力，增(zeng)加(jia)企業經濟效益。

然而，從雙方(fang)披(pi)露(lu)的(de)信息來看(kan)，石(shi)塢(wu)金(jin)礦采礦權(quan)的(de)落實，確實是江西銅業解決與恒(heng)邦股份同業競爭的(de)關鍵一環。

2023年2月(yue)，江西銅(tong)業出具了《關(guan)于(yu)履行承諾不存在重(zhong)大(da)障礙的說明(ming)》，并提(ti)到(dao)：本公司(si)將(jiang)積極(ji)推進江西黃金(jin)取(qu)得(de)(de)石(shi)(shi)塢(wu)金(jin)礦(kuang)100%權(quan)(quan)益相關(guan)工作，預計在2019年3月(yue)起60個月(yue)內，江西黃金(jin)取(qu)得(de)(de)石(shi)(shi)塢(wu)金(jin)礦(kuang)100%權(quan)(quan)益不存在重(zhong)大(da)障礙；在江西黃金(jin)取(qu)得(de)(de)石(shi)(shi)塢(wu)金(jin)礦(kuang)100%權(quan)(quan)益后(hou)，本公司(si)將(jiang)積極(ji)推進石(shi)(shi)塢(wu)金(jin)礦(kuang)探礦(kuang)權(quan)(quan)轉采礦(kuang)權(quan)(quan)相關(guan)工作，盡快取(qu)得(de)(de)采礦(kuang)許可證及其他開采手續。

與此同時，江(jiang)(jiang)西(xi)(xi)銅業還提到，如在(zai)上(shang)述期限(xian)內(nei)(nei)(nei)（自2019年3月起60個(ge)月內(nei)(nei)(nei)），因外部客觀因素影響，江(jiang)(jiang)西(xi)(xi)黃(huang)(huang)金(jin)未取(qu)得石塢金(jin)礦(kuang)采礦(kuang)權(quan)(quan)證或不具(ju)備(bei)開采條件，本(ben)公(gong)司仍將按上(shang)述承諾在(zai)原定(ding)期限(xian)內(nei)(nei)(nei)履行將所持(chi)有的江(jiang)(jiang)西(xi)(xi)黃(huang)(huang)金(jin)的權(quan)(quan)益轉讓給(gei)恒邦股份的相關工(gong)作，并繼續(xu)協(xie)助江(jiang)(jiang)西(xi)(xi)黃(huang)(huang)金(jin)辦理后續(xu)手續(xu)。

然而(er)到目前為(wei)止(zhi)，石塢(wu)金(jin)(jin)礦(kuang)的(de)(de)其他(ta)相關方并未將其持有(you)的(de)(de)探礦(kuang)權(quan)轉讓給江(jiang)西黃(huang)(huang)金(jin)(jin)，江(jiang)西銅業也尚未將其直(zhi)接(jie)(jie)持有(you)的(de)(de)42.24%探礦(kuang)權(quan)轉為(wei)江(jiang)西黃(huang)(huang)金(jin)(jin)的(de)(de)股權(quan)，這也使得恒邦股份在(zai)接(jie)(jie)手(shou)江(jiang)西黃(huang)(huang)金(jin)(jin)時顯得“顧慮重重”。

《每日經濟新聞》記者注意到，在2024年10月份的函件中(zhong)，江(jiang)西銅(tong)業給(gei)出了兩種受(shou)讓江(jiang)西黃金(jin)股(gu)權的方案，但恒(heng)邦股(gu)份選擇在江(jiang)西銅(tong)業所持(chi)石塢金(jin)礦(kuang)(kuang)42.24%礦(kuang)(kuang)權權益轉成(cheng)江(jiang)西黃金(jin)股(gu)權后再做決定(ding)。

不過，在2月(yue)10日晚間公告中(zhong)，恒邦股份重點提到“礦權(quan)權(quan)益轉(zhuan)成(cheng)股權(quan)時(shi)間不確定(ding)的(de)(de)風險(xian)”：江(jiang)西銅業所持石(shi)塢金礦42.24%礦權(quan)權(quan)益轉(zhuan)成(cheng)江(jiang)西黃金股權(quan)，存在時(shi)間不確定(ding)的(de)(de)風險(xian)。

讓投資(zi)者更為焦急的是(shi)，恒邦股份再次提到該(gai)事項(xiang)最終無法(fa)達成(cheng)的風險：公(gong)司(si)收購上述資(zi)產的必要性和可行(xing)性需(xu)要根據盡調結果進一步研究論證，且(qie)需(xu)履行(xing)公(gong)司(si)、標的公(gong)司(si)及各相關方(fang)必要的決策、審(shen)批程序(xu)后方(fang)可實(shi)施(shi)，存在(zai)該(gai)事項(xiang)最終無法(fa)達成(cheng)的風險。