每經AI快訊，中國銀河02月18日發布研報，給予電子行業推薦評級。

大模(mo)(mo)型(xing)商業(ye)生態(tai)推動(dong)端(duan)側場景落地。過去 ChatGPT 引領了全球 AI 產(chan)業(ye)，國內(nei)外公司(si)紛紛布局 AI 賽道。國內(nei)多家廠商探索(suo)商業(ye)化路徑，在激(ji)烈(lie)競爭(zheng)下大模(mo)(mo)型(xing)成本(ben)不(bu)斷降低(di)，推動(dong)技術普及，Deepseek-V3及 R1 大模(mo)(mo)型(xing)憑借性(xing)能出色、成本(ben)低(di)且開(kai)源，獲國內(nei)廠商適配，加速(su)商業(ye)化進程，并為(wei)(wei)產(chan)業(ye)發(fa)展探索(suo)新路徑。在端(duan)側應用方面，端(duan)側 AI 能有(you)(you)效賦能終端(duan)產(chan)品(pin)。其中，手(shou)機引入 AI 功能升(sheng)級，手(shou)機、PC 有(you)(you)望承(cheng)載個人大模(mo)(mo)型(xing)需(xu)求，提供個性(xing)化服務。同時，AI 大模(mo)(mo)型(xing)助(zhu)力 AR 眼(yan)鏡升(sheng)級為(wei)(wei)智能眼(yan)鏡，端(duan)側AI產(chan)業(ye)鏈上下游(you)積極推動(dong) AI在端(duan)側部署，在 SoC、存儲、散熱、電池等方面有(you)(you)升(sheng)級需(xu)求。

全球云廠商(shang)capex 投入穩步增長，Deepseek 讓端側模(mo)型落地(di)成為(wei)可能。海外四大 CSP 廠商(shang)（亞馬(ma)遜、微(wei)軟、谷歌、Meta)2023-2024 年(nian)(nian)資本(ben)開(kai)支增速上升，2024年(nian)(nian) Q4資本(ben)開(kai)支分別同比增長29.6%、55.1%、34.4%、88.2%。2024年(nian)(nian)全球 AI 服務(wu)器約 2050億(yi)美(mei)元，2025年(nian)(nian)預計升至2980億(yi)美(mei)元，占總服務(wu)器出貨金額比超(chao) 70%。2021-2025年(nian)(nian)推理負載占比從55.5％升至60.8%。端側 AI 借NPU拓展(zhan)(zhan)應用場(chang)景，2023-2032年(nian)(nian)全球設備邊(bian)緣人工(gong)智(zhi)能市場(chang)規模(mo)預計以25.9%復(fu)合年(nian)(nian)增長率增長，隨著蒸(zheng)餾模(mo)型能力提升，端側 SoC發展(zhan)(zhan)將(jiang)推動 AI 從云端向本(ben)地(di)轉移。

AI引領硬件創新，催化(hua)換(huan)機(ji)需(xu)求。消費電子(zi)終端換(huan)機(ji)需(xu)求受剛(gang)性(xing)、誘導性(xing)、隱形需(xu)求驅動，近年(nian)(nian)(nian)因(yin)設備耐用等(deng)(deng)(deng)因(yin)素，換(huan)機(ji)周期放緩(huan)。AI 的出(chu)現有(you)望逆(ni)轉這(zhe)一趨勢，智能(neng)手機(ji)近年(nian)(nian)(nian)同(tong)質(zhi)化(hua)嚴重，2023年(nian)(nian)(nian)全(quan)球換(huan)機(ji)周期達51個月，換(huan)機(ji)率(lv)23.8%，但 2024-2028年(nian)(nian)(nian)AI手機(ji)市場規模(mo)預計(ji)以40.5％年(nian)(nian)(nian)均復合增(zeng)長率(lv)擴容(rong)，2028 年(nian)(nian)(nian)滲透率(lv)達54%。PC因(yin)強大性(xing)能(neng)等(deng)(deng)(deng)優勢，借(jie)AI 從(cong)(cong)"工具"升(sheng)級為"生產力伙伴",2024-2028 年(nian)(nian)(nian) AI PC 滲透率(lv)預計(ji)從(cong)(cong) 2％提至65%，出(chu)貨量從(cong)(cong) 500 萬臺增(zeng)至1.75億(yi)臺。AI 玩具等(deng)(deng)(deng)借(jie)AI 提升(sheng)趣(qu)味性(xing)，2022-2030年(nian)(nian)(nian)全(quan)球市場規模(mo)將從(cong)(cong)87億(yi)美元提至351.1億(yi)美元，各領域均因(yin) AI 與 Deepseek 迎來新發展契機(ji)。

投(tou)資建議：我(wo)們(men)樂(le)觀看(kan)(kan)待(dai) DeepSeek 創(chuang)新(xin)對電子行業(ye)的改變。它雖未(wei)打破scaling laws 模式(shi)，卻加(jia)速(su) AI 應用(yong)與硬件(jian)普及，加(jia)速(su)了(le)邊緣部署 LLM需兼顧性(xing)能(neng)與效率，看(kan)(kan)好AI推動消費電子換機及相關終(zhong)端硬件(jian)發展(zhan)，看(kan)(kan)好藍思科技、鵬鼎控股、瑞芯微、海(hai)光信息等產業(ye)鏈(lian)相關公司。

風(feng)(feng)險(xian)提示：AI 應用與(yu)智能硬件進(jin)展不(bu)(bu)達預期的(de)風(feng)(feng)險(xian)，全球經濟(ji)疲軟(ruan)需求不(bu)(bu)及(ji)預期的(de)風(feng)(feng)險(xian)。科技(ji)自(zi)立自(zi)強進(jin)展不(bu)(bu)及(ji)預期的(de)風(feng)(feng)險(xian)，國(guo)際政(zheng)治環境變動不(bu)(bu)確定性(xing)的(de)風(feng)(feng)險(xian)。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

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