每經記者｜張(zhang)明雙(shuang)    每經編輯(ji)｜魏官(guan)紅(hong)    

2025年春節檔，國產動畫電影《哪(na)吒之(zhi)魔童鬧海》（以下簡稱《哪(na)吒2》）持續爆火，連續創下多項(xiang)票房紀錄。

據網絡平(ping)臺數據，影片《哪吒之(zhi)魔童鬧海》總票(piao)房（含預售(shou)）突破16.98億美元，超過《頭(tou)腦特(te)工(gong)隊(dui)2》（2024），登(deng)頂(ding)全球動畫電(dian)影票(piao)房榜(bang)，成(cheng)為該榜(bang)冠軍。該片也(ye)成(cheng)功升至全球影史票(piao)房榜(bang)第八位。

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火熱之下，該電影背(bei)后(hou)(hou)的特效公司也備受(shou)關注(zhu)，正在闖關北(bei)交所的江蘇原力(li)數字科技(ji)股(gu)份(fen)有限公司（以下簡稱原力(li)數字）就(jiu)是其中之一(yi)，其在2024年最(zui)后(hou)(hou)一(yi)天申請IPO（首次(ci)公開募股(gu)）獲(huo)得受(shou)理。

原力(li)數字主要(yao)從(cong)事(shi)游戲、動畫(hua)和其(qi)他行業(ye)的3D（三維(wei)）內容受(shou)托(tuo)制作業(ye)務(wu)，2021年曾申報創業(ye)板IPO，但由于原創動畫(hua)電影(ying)業(ye)務(wu)出現(xian)大額虧(kui)損等原因，公司最(zui)終撤回申請文件。

近幾年(nian)來，原(yuan)力數字的動(dong)畫3D內容(rong)受托(tuo)制作業(ye)(ye)務成為公司(si)收(shou)入(ru)增長的主要因(yin)素(su)。《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者注意到，2024年(nian)上半年(nian)，由(you)于確認收(shou)入(ru)的大型動(dong)畫3D內容(rong)受托(tuo)制作項目相對較少(shao)，公司(si)當期收(shou)入(ru)規模和(he)占比有所下降，業(ye)(ye)績可持(chi)續性(xing)有待觀察。

2021年沖刺創業板IPO

近(jin)期，原力數字(zi)作為(wei)《哪吒2》的特效公司而受到關注，不過，該(gai)公司在(zai)招股(gu)(gu)說明書（申報稿）（以下(xia)簡稱(cheng)招股(gu)(gu)書）內并沒(mei)有提及(ji)參與(yu)《哪吒2》制作的相關情況，僅在(zai)介紹(shao)國內動畫(hua)市場概(gai)況時，將《凡人修(xiu)仙傳》《哪吒》等產品列舉(ju)為(wei)國產動畫(hua)作品案例(li)。

實際上(shang)，原(yuan)力數(shu)字第一大收(shou)入來源是游(you)戲3D內容(rong)受托制作(zuo)。2021~2023年及2024年上(shang)半(ban)年（以下簡稱報告期），該(gai)業務(wu)收(shou)入分別為2.55億元(yuan)(yuan)、2.69億元(yuan)(yuan)、2.75億元(yuan)(yuan)和1.38億元(yuan)(yuan)，占(zhan)主營業務(wu)收(shou)入比重分別為64.41%、53.78%、52.34%和56.42%，收(shou)入有所增(zeng)長但收(shou)入占(zhan)比下降(jiang)，主要系動畫3D內容(rong)受托制作(zuo)收(shou)入增(zeng)長更快。

值得(de)注(zhu)意的是，報(bao)告期內，游(you)(you)戲(xi)行業市(shi)場曾出(chu)現波(bo)動，與公(gong)司游(you)(you)戲(xi)業務(wu)(wu)收(shou)入持續增長走勢不同(tong)。2022年(nian)，全(quan)球(qiu)游(you)(you)戲(xi)市(shi)場、中國游(you)(you)戲(xi)市(shi)場規(gui)模分(fen)別(bie)同(tong)比下(xia)降5.09%、10.33%，而(er)公(gong)司游(you)(you)戲(xi)領域業務(wu)(wu)量(liang)增長7.26%。對此，交(jiao)易所審核(he)問(wen)詢(xun)函要求公(gong)司說(shuo)明(ming)各項業務(wu)(wu)增長是否與細分(fen)行業下(xia)游(you)(you)市(shi)場需求變化相(xiang)符(fu)。

報(bao)告期(qi)內，原力數(shu)字(zi)游戲(xi)3D內容(rong)受托制作(zuo)業務(wu)的項(xiang)目(mu)平(ping)均收(shou)入(ru)分別(bie)為40.30 萬(wan)元/個(ge)、39.63萬(wan)元/個(ge)、54.81萬(wan)元/個(ge)和41.90萬(wan)元/個(ge)。2023年(nian)，因公(gong)司(si)減少性價比低(di)、規模相對小(xiao)的項(xiang)目(mu)，使得項(xiang)目(mu)數(shu)量有所降低(di)，提(ti)升了項(xiang)目(mu)平(ping)均收(shou)入(ru)。2024年(nian)上半(ban)年(nian)，因當(dang)期(qi)完成交付并確認收(shou)入(ru)的大項(xiang)目(mu)減少，導致當(dang)期(qi)項(xiang)目(mu)平(ping)均收(shou)入(ru)降低(di)。

相(xiang)比(bi)游戲領域，近(jin)幾年原力數字收(shou)入(ru)增(zeng)長主(zhu)(zhu)要依靠動畫(hua)3D內容受(shou)托制(zhi)作，各期收(shou)入(ru)分別(bie)為(wei)1.24億元(yuan)、1.83億元(yuan)、2.32億元(yuan)和1.04億元(yuan)，占主(zhu)(zhu)營(ying)業務收(shou)入(ru)比(bi)重分別(bie)為(wei)31.22% 、36.54% 、44.22% 和42.63%，公司參與制(zhi)造的動畫(hua)作品包括《捉妖記(ji)2》《全職高手》《凡(fan)人修仙傳》《遮天》《故宮(gong)里的大怪獸》等。

招股書顯示，2022年(nian)、2023年(nian)隨(sui)著原力(li)數字承接大型動畫(hua)3D內(nei)(nei)容(rong)(rong)受(shou)托制作(zuo)項目的(de)能力(li)逐(zhu)步(bu)增(zeng)強，動畫(hua)3D內(nei)(nei)容(rong)(rong)受(shou)托制作(zuo)業務(wu)收入(ru)規(gui)(gui)模和占比逐(zhu)步(bu)增(zeng)加。不過2024年(nian)上(shang)半年(nian)，確認(ren)收入(ru)的(de)大型動畫(hua)3D內(nei)(nei)容(rong)(rong)受(shou)托制作(zuo)項目相(xiang)對較少，當期收入(ru)規(gui)(gui)模和占比有(you)所(suo)下降。

《每日經(jing)濟新聞》記者注意到，原力數(shu)(shu)字曾于2021年申報(bao)創業板IPO，當時披露的部分動(dong)畫領域(yu)主(zhu)要客戶已消失(shi)在報(bao)告期的前五大(da)(da)客戶名單中，如2020年第(di)二大(da)(da)客戶金(jin)色(se)世紀文化(hua)傳(chuan)媒(mei)無(wu)錫有(you)限公司(si)，銷(xiao)(xiao)售(shou)內容主(zhu)要為(wei)(wei)“《凡(fan)人修仙(xian)傳(chuan)》第(di)一季3D數(shu)(shu)字內容制(zhi)作服務”；2019年第(di)一大(da)(da)客戶上海檸萌悅心影視(shi)傳(chuan)媒(mei)有(you)限公司(si)，銷(xiao)(xiao)售(shou)內容主(zhu)要為(wei)(wei)“《全(quan)職高(gao)手(shou)》3D數(shu)(shu)字內容制(zhi)作服務”，2018年第(di)一大(da)(da)客戶樂視(shi)影業（北京(jing)）有(you)限公司(si)，銷(xiao)(xiao)售(shou)內容為(wei)(wei)“《爵跡2》3D數(shu)(shu)字內容制(zhi)作服務”。《凡(fan)人修仙(xian)傳(chuan)》《全(quan)職高(gao)手(shou)》《爵跡2》等(deng)為(wei)(wei)系列類(lei)大(da)(da)型動(dong)畫，這些(xie)客戶變動(dong)對公司(si)連(lian)續類(lei)動(dong)畫項目訂單的可持續性是否存在影響？

審(shen)核(he)問詢函要求公司(si)(si)說明除《凡人修仙傳》《遮(zhe)天》《故(gu)宮里的大怪獸(shou)》以外，對于連續(xu)性或系列(lie)類(lei)的游戲和動畫項目，是否(fou)持續(xu)由公司(si)(si)提供3D內容(rong)制作；分析(xi)說明公司(si)(si)與(yu)主(zhu)要客(ke)(ke)戶合作的穩定性及可持續(xu)性，是否(fou)具備持續(xu)獲(huo)取訂單的能力，是否(fou)存在(zai)被其他競爭對手(shou)搶占客(ke)(ke)戶的風險，并提供相關依據(ju)。

曾因轉型導致大額虧損

原(yuan)力(li)數字(zi)主要(yao)聚焦3D數字(zi)內容(rong)受托制作，簡單(dan)來說，就是“代工”業(ye)務。其實(shi)，原(yuan)力(li)數字(zi)也(ye)曾(ceng)發力(li)原(yuan)創(chuang)動畫(hua)的內容(rong)制作，但事與愿違，不僅未(wei)能(neng)實(shi)現轉型，還造成公司(si)大額虧(kui)損(sun)，這也(ye)是公司(si)前次創(chuang)業(ye)板IPO未(wei)果的主要(yao)原(yuan)因之一。

2018年，由原力數字自主創作、拍攝的動畫電影(ying)《媽(ma)媽(ma)咪(mi)鴨(ya)》上映，該項目(mu)實際(ji)制(zhi)作成(cheng)本(ben)為(wei)2.32億元(yuan)(yuan)，但總票房(fang)為(wei)3491.20萬元(yuan)(yuan)，未(wei)能覆蓋宣發(fa)成(cheng)本(ben)，公司未(wei)實際(ji)分得票房(fang)分賬收入。2018年，公司扣非凈利潤(run)(run)虧(kui)(kui)損高達(da)3.39億元(yuan)(yuan)；《媽(ma)媽(ma)咪(mi)鴨(ya)》項目(mu)虧(kui)(kui)損及計提存(cun)貨跌價準備對公司凈利潤(run)(run)的影(ying)響合(he)計超過(guo)3億元(yuan)(yuan)。

由(you)此(ci)，原(yuan)力數(shu)(shu)字對原(yuan)創業務進(jin)行調(diao)整(zheng)，終(zhong)止開發《故宮(gong)里(li)的大怪獸》項目(mu)外(wai)的其他原(yuan)創數(shu)(shu)字內(nei)容創制(zhi)項目(mu)。

對于創業(ye)板IPO終止原(yuan)因，2024年(nian)7月(yue)，原(yuan)力數字在(zai)(zai)申(shen)報(bao)掛牌新(xin)三板時(shi)(shi)回(hui)復問(wen)詢函表示，前次申(shen)報(bao)報(bao)告期公司(si)利(li)潤規模偏小且存在(zai)(zai)大(da)額虧損，同時(shi)(shi)，原(yuan)創數字內容(rong)創制業(ye)務為公司(si)主營業(ye)務之一，存在(zai)(zai)《媽媽咪鴨》動畫電(dian)影于2018年(nian)在(zai)(zai)院線上映的情(qing)況。公司(si)綜合考(kao)慮當時(shi)(shi)的上市審核政策和(he)形勢、自身業(ye)績情(qing)況及發展戰略調整，決(jue)定(ding)主動撤回(hui)申(shen)請(qing)文(wen)件(jian)。

業績(ji)方面(mian)，報告期內(nei)，原力(li)數字分別實現營業收入4.12億(yi)(yi)元、5.03億(yi)(yi)元、5.27億(yi)(yi)元和(he)2.45億(yi)(yi)元，分別實現歸母凈利潤7053.79萬元、6911.53萬元、8563.35萬元和(he)3893.15萬元。

值得關注(zhu)的是，截至(zhi)報告(gao)期(qi)末，原力數字(zi)合(he)并口(kou)徑未分(fen)配(pei)(pei)利(li)潤為(wei)-7657.80萬(wan)元，存在累計未彌補(bu)虧(kui)(kui)損。原力數字(zi)表示，公司自2019年起已實現盈利(li)，但(dan)由于歷(li)史(shi)上累計未彌補(bu)虧(kui)(kui)損金額較大，尚無法完全彌補(bu)累計虧(kui)(kui)損，因此存在上市后(hou)短期(qi)內(nei)不能進行利(li)潤分(fen)配(pei)(pei)的風險(xian)。

擬募資規模增超30%

此(ci)次申報北交所上市，原力(li)數字擬募(mu)(mu)集(ji)資(zi)金(jin)4.88億元，相較(jiao)前次創(chuang)業板IPO擬募(mu)(mu)集(ji)資(zi)金(jin)3.59億元，金(jin)額(e)增加超(chao)過(guo)30%。其中，最大的募(mu)(mu)投(tou)項目為(wei)“原力(li)數字科技創(chuang)新產業基地項目”，項目擬投(tou)資(zi)總(zong)額(e)5.57億元，其中擬使用募(mu)(mu)資(zi)3.64億元。

記者注(zhu)意到，上述(shu)募(mu)(mu)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)與公司2021年申(shen)報創業(ye)板時(shi)的募(mu)(mu)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)“原力數字科技創新產業(ye)基地建設(she)項(xiang)目(mu)”，在實施主體、地點和(he)項(xiang)目(mu)用途等(deng)的介紹(shao)一(yi)致，但申(shen)報創業(ye)板時(shi)相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)募(mu)(mu)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)投(tou)(tou)資總額(e)和(he)擬使用募(mu)(mu)集資金(jin)金(jin)額(e)均(jun)為2.50億元(yuan)，相(xiang)(xiang)比之下，若實際為同(tong)一(yi)項(xiang)目(mu)，則(ze)闖關(guan)(guan)北交所時(shi)募(mu)(mu)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)投(tou)(tou)資總額(e)增加(jia)約3億元(yuan)。

根(gen)據原力數字(zi)2024年(nian)(nian)7月回復內容，（產業基地(di)建設(she)項目）截至2024年(nian)(nian)3月31日工(gong)程(cheng)進度達到70%，結合(he)項目實際情況，該項目預計于(yu)2024年(nian)(nian)底前竣工(gong)驗收。

此次申報(bao)(bao)北交所上市募投(tou)項(xiang)目“原(yuan)力(li)數字科技創(chuang)新產業基地(di)項(xiang)目”是否為此前申報(bao)(bao)創(chuang)業板(ban)的相(xiang)關募投(tou)項(xiang)目？如果是，公(gong)司大幅增加投(tou)資金(jin)額是否具有(you)合理性？這(zhe)些(xie)還有(you)待原(yuan)力(li)數字解釋。

股(gu)權(quan)結(jie)構方面，目前，原力數字(zi)共有33名股(gu)東(dong)，實際控制(zhi)人為(wei)趙銳(rui)，其直接持(chi)有公司12.14%的股(gu)份(fen)，并(bing)通過(guo)兩個員工持(chi)股(gu)平臺間接控制(zhi)公司18.12%的股(gu)份(fen)，合計(ji)控制(zhi)公司30.26%的股(gu)份(fen)表決(jue)權(quan)。

記者(zhe)還注意(yi)到，有多家機構（合(he)(he)伙企業(ye)(ye)(ye)）持股(gu)(gu)達10年(nian)以上，且部分合(he)(he)伙企業(ye)(ye)(ye)的合(he)(he)伙期限即將到期。2011年(nian)3月，蘇(su)州華(hua)慧創(chuang)業(ye)(ye)(ye)投(tou)資中(zhong)心(xin)（有限合(he)(he)伙）（以下(xia)簡稱(cheng)蘇(su)州華(hua)慧）等機構參與增(zeng)資；2014年(nian)2月、2015年(nian)3月，蕪湖領(ling)航(hang)基石創(chuang)業(ye)(ye)(ye)投(tou)資合(he)(he)伙企業(ye)(ye)(ye)（有限合(he)(he)伙）（以下(xia)簡稱(cheng)領(ling)航(hang)基石）、珠海富海鏵創(chuang)信息技術創(chuang)業(ye)(ye)(ye)投(tou)資基金（有限合(he)(he)伙）（以下(xia)簡稱(cheng)富海鏵創(chuang)）等股(gu)(gu)東(dong)先(xian)后通(tong)過(guo)受(shou)讓股(gu)(gu)權(quan)成(cheng)為公(gong)司股(gu)(gu)東(dong)，這些股(gu)(gu)東(dong)仍在公(gong)司股(gu)(gu)東(dong)名單中(zhong)。當然，也有部分股(gu)(gu)東(dong)在原力(li)數字2022年(nian)5月終止IPO后選(xuan)擇退出。2022年(nian)12月，北(bei)京啟正文(wen)化傳媒有限責任公(gong)司通(tong)過(guo)轉讓股(gu)(gu)權(quan)選(xuan)擇清倉退出。

值(zhi)得一(yi)提(ti)的(de)(de)是，由于持股(gu)時(shi)間較長，部分股(gu)東的(de)(de)合(he)伙期(qi)(qi)限即(ji)將到期(qi)(qi)。其中，領(ling)航基石、蘇州華(hua)慧等(deng)共持有公司27.39%股(gu)份的(de)(de)股(gu)東的(de)(de)合(he)伙期(qi)(qi)限將于2025年4月至(zhi)12月先后(hou)到期(qi)(qi)；富海(hai)鏵(hua)創等(deng)共持股(gu)11.30%的(de)(de)股(gu)東的(de)(de)合(he)伙期(qi)(qi)限將于2026年3月至(zhi)12月先后(hou)到期(qi)(qi)。

審(shen)核問(wen)詢(xun)函要求公司說明(ming)股東合伙期限(xian)延期是(shi)否存在較大障礙，能(neng)否確保(bao)符(fu)合現行(xing)鎖定(ding)期和減持規則要求，是(shi)否可能(neng)影響公司股權清晰穩(wen)定(ding)和經營穩(wen)定(ding)性。

對于(yu)本次北交(jiao)所IPO相關事宜，2025年2月17日(ri)(ri)及18日(ri)(ri)上午，《每(mei)日(ri)(ri)經濟新聞》記者多次致電原力(li)數字并發(fa)送采(cai)訪郵件，但截至發(fa)稿(gao)未獲回復。

封面(mian)圖片(pian)來源：視覺中(zhong)國