每(mei)經記者｜吳(wu)永久(jiu)  張宛(wan)    每(mei)經編輯｜吳(wu)永久(jiu)    

2月19日(ri)，消費(fei)電子電池(chi)、新能源電池(chi)領域(yu)的(de)核心供應(ying)商可(ke)川科(ke)技發(fa)布調高(gao)股份回購價(jia)格公告，將回購價(jia)格上限(xian)從35.36元/股上調至55元/股。每經資本眼研(yan)究(jiu)員驚訝地發(fa)現，這一價(jia)格上調比例高(gao)達(da)55.54%，同時也超過(guo)了該公司2024年(nian)9月24日(ri)開啟的(de)大(da)漲行情周期(qi)的(de)最高(gao)價(jia)51.24元。

每經資(zi)本(ben)眼研究員梳理了(le)可川科技本(ben)次回購的(de)整個過(guo)程(cheng)，發現了(le)諸多不解之處。

半年時間三次錯失回購良機

可川科技2024年4月29日發(fa)布(bu)的(de)回(hui)購預案公告顯示，本次(ci)擬(ni)回(hui)購金額為(wei)(wei)5000萬元(yuan)（含(han)(han)）~ 10000萬元(yuan)（含(han)(han)），回(hui)購股(gu)份擬(ni)用于股(gu)權(quan)激勵(li)或(huo)員工持股(gu)計劃，回(hui)購價格不超過(guo)50元(yuan)/股(gu)（含(han)(han)），資金來源為(wei)(wei)自有資金，回(hui)購實施期限為(wei)(wei)自公司董事會審議通過(guo)本次(ci)回(hui)購股(gu)份方案之(zhi)日起12個月內。同年5月28日，可川科技又(you)發(fa)布(bu)公告稱，因2023年度權(quan)益(yi)分派除(chu)權(quan)除(chu)息(xi)，上述回(hui)購股(gu)份價格調整為(wei)(wei)不超過(guo)人(ren)民幣 35.36 元(yuan)/股(gu)（含(han)(han)）。

該公(gong)司(si)2023年度(du)權(quan)益分派(pai)除權(quan)（息）日(ri)(ri)為(wei)2024年6月(yue)3日(ri)(ri)，同日(ri)(ri)公(gong)司(si)收盤(pan)價從前一交易日(ri)(ri)的(de)42.88元(yuan)(yuan)調整至(zhi)29.63元(yuan)(yuan)，回(hui)落在回(hui)購(gou)價格上限以(yi)下。公(gong)司(si)于(yu)次日(ri)(ri)（6月(yue)4日(ri)(ri)）進行了首次回(hui)購(gou)，回(hui)購(gou)股份63.81萬(wan)股，回(hui)購(gou)價格區間為(wei)30.12元(yuan)(yuan)/股~30.94元(yuan)(yuan)/股，支付(fu)總金額為(wei)1959.21萬(wan)元(yuan)(yuan)（不含印(yin)花稅、交易傭金等交易費用，下同）。

在隨后的(de)6月和(he)7月，該公司(si)的(de)回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)事項都在正常進行(xing)中。根據(ju)公司(si)公告，截至7月底(di)，公司(si)累計回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)股份171.71萬股，回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)價(jia)格區間為27.77元/股~30.94元/股，支付總金額5089.21萬元。此時的(de)回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)數據(ju)，已經達到本次回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)方案中的(de)擬回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)金額下限。

根據(ju)公司(si)公告，該公司(si)2024年(nian)8月(yue)(yue)—2025年(nian)1月(yue)(yue)，連續(xu)6個月(yue)(yue)均未實施回購(gou)事項。而(er)同時段(duan)內，公司(si)股價波動較大，最低(di)價25.10元(yuan)，最高(gao)價51.24元(yuan)，最大漲(zhang)幅(fu)(fu)達到(dao)了104.14%，按收盤價計(ji)算(suan)，整體漲(zhang)幅(fu)(fu)也有33.70%。

與此(ci)同時(shi)，每經(jing)資本眼研究員以回購價格上限為依據對比股(gu)價，驚訝地(di)發現(xian)，可川科技在該時(shi)段內錯失了三次(ci)回購良機。

第(di)一次，2024年8月(yue)至“9·24”行情啟動之前(qian)。在這(zhe)將近(jin)兩個月(yue)的(de)時間里，公司(si)股價持續(xu)處于低(di)位，基本在30元以下區間波動，但(dan)公司(si)一直未實施回(hui)購(gou)，這(zhe)也是最可惜的(de)一次回(hui)購(gou)時機。

第二次，“9·24”行情啟動至10月中旬（10月14日(ri)）。從9月24日(ri)開始(shi)，公司(si)(si)股價(jia)開始(shi)上漲(zhang)，但(dan)直至10月14日(ri)，公司(si)(si)股價(jia)基本(ben)沒有(you)超(chao)過本(ben)次回購(gou)價(jia)格(ge)上限。這10個交(jiao)易日(ri)里(li)，可川科技如(ru)果擇(ze)機(ji)回購(gou)，應該也是較為不(bu)錯的選擇(ze)。但(dan)公司(si)(si)依然沒有(you)任何行動，再次錯失回購(gou)良(liang)機(ji)。

錯過了(le)上(shang)述(shu)兩次(ci)回(hui)購(gou)時(shi)機，可川科技在(zai)后(hou)續(xu)的一段時(shi)間內，都因為股價持續(xu)高于回(hui)購(gou)價格(ge)上(shang)限而擱(ge)置回(hui)購(gou)事項。

直到2025年1月初（1月2日(ri)-1月9日(ri)，6個交易日(ri)），公司股價短(duan)暫(zan)地(di)跌落(luo)至回購價格上限之(zhi)下。但(dan)很遺憾，可川(chuan)科技第三(san)次錯(cuo)失回購時機，仍然(ran)沒有實施回購。

在這之(zhi)后，公司股價(jia)又開啟了新一輪的上(shang)漲趨勢，從1月9日—2月19日，公司股價(jia)上(shang)漲了13.15%，又一次因為股價(jia)持(chi)續(xu)高于(yu)回(hui)購價(jia)格上(shang)限而(er)無法實(shi)施回(hui)購。

回購結束前兩月大幅調高回購價格上限，超歷史最高價

在暫(zan)停回(hui)購(gou)近7個(ge)月，錯(cuo)失多次(ci)回(hui)購(gou)良機之(zhi)后，2月19日，公司發(fa)布(bu)了(le)調高回(hui)購(gou)價(jia)格上限的最新公告。這(zhe)一操(cao)作(zuo)著(zhu)實(shi)令(ling)人(ren)不解。

首(shou)先，本次回購(gou)價(jia)(jia)格上限溢(yi)價(jia)(jia)幅度較大。本次將回購(gou)價(jia)(jia)格上限從35.36元/股上調至(zhi)55元/股，溢(yi)價(jia)(jia)率達55.54%，對比2月19日收盤價(jia)(jia)（39.67元）也(ye)溢(yi)價(jia)(jia)38.64%，且這一(yi)價(jia)(jia)格比“9·24”行(xing)情(qing)最(zui)高(gao)價(jia)(jia)還高(gao)，而“9·24”行(xing)情(qing)的最(zui)高(gao)價(jia)(jia)復權(quan)之后也(ye)是(shi)公司的歷史最(zui)高(gao)價(jia)(jia)。

其次，可川(chuan)科技2024年三(san)(san)季報顯示，公司(si)歸母凈利潤(run)5719.19萬元，同比下降(jiang)24.30%。而本(ben)年度1月的(de)業績(ji)(ji)預(yu)報季已經結束，可川(chuan)科技也未發布業績(ji)(ji)預(yu)增公告(gao)。回(hui)購價格(ge)調(diao)整(zheng)與公司(si)去年公布的(de)三(san)(san)季報業績(ji)(ji)表現有所(suo)背離。那么(me)，這一價格(ge)想(xiang)向二級市場(chang)傳遞什么(me)信號呢？

每經資本眼研究員(yuan)以投資者身(shen)份致電可川科(ke)技，相關工作人員(yuan)表示(shi)“對公司股價有信(xin)心”。同時表示(shi)，股價一直在回購(gou)價格上(shang)(shang)限(xian)之(zhi)上(shang)(shang)，公司也沒有辦(ban)法進(jin)行(xing)（回購(gou)）操作。只(zhi)有先把(ba)回購(gou)價格提上(shang)(shang)來，才有繼(ji)續(xu)回購(gou)的(de)可能。每經資本眼研究員(yuan)繼(ji)續(xu)追問，“在回購(gou)期結(jie)束之(zhi)前(qian)，確定(ding)會繼(ji)續(xu)實施回購(gou)嗎”？該(gai)工作人員(yuan)表示(shi)：這(zhe)個需(xu)要根(gen)據實際(ji)情況綜(zong)合考慮，不是單方(fang)面(mian)決(jue)定(ding)的(de)。

而事實上，公司能繼(ji)續回購多少(shao)股(gu)份(fen)的(de)確是個未知數。

根據公(gong)司公(gong)告，本次回購(gou)方(fang)案(an)實施期限為：2024年4月25日—2025年4月25日。此次發布調(diao)整價(jia)格(ge)公(gong)告，距離回購(gou)結束只有2月余，不(bu)足50個(ge)交易日，時間(jian)較短。與此同時，可川(chuan)科技本次回購(gou)進度已經達到回購(gou)方(fang)案(an)中的擬回購(gou)金額(e)下限，即使不(bu)做本次價(jia)格(ge)調(diao)整，不(bu)繼續進行(xing)回購(gou)，也是在合規范圍內的。

最(zui)后(hou)，本(ben)次(ci)調(diao)整(zheng)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限(xian)的(de)時機存(cun)疑。一(yi)方(fang)面，如上(shang)(shang)所(suo)述(shu)，距離回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)結束時間較短；另一(yi)方(fang)面，上(shang)(shang)市公(gong)司回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)股份的(de)核心目的(de)之一(yi)是穩定股價(jia)，一(yi)般情況下，很(hen)多公(gong)司都傾向(xiang)于在(zai)股價(jia)低迷或(huo)下跌階(jie)(jie)段(duan)實施回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)。可(ke)川科(ke)技卻選(xuan)擇在(zai)股價(jia)持續上(shang)(shang)漲階(jie)(jie)段(duan)調(diao)高(gao)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限(xian)，且調(diao)整(zheng)的(de)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)價(jia)格55元/股，超過了該公(gong)司自上(shang)(shang)市以(yi)來的(de)歷史最(zui)高(gao)價(jia)51.24元（復權計算）。如此操作(zuo)，不(bu)免會(hui)讓投資者疑慮(lv)，此舉背后(hou)是否有其他(ta)用意？若公(gong)司有意愿繼(ji)續實施回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)，或(huo)者想要通過提高(gao)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限(xian)來彰(zhang)顯對(dui)公(gong)司未來發展和股價(jia)的(de)足(zu)夠信心，選(xuan)擇在(zai)2024年11月(yue)(yue)13日—2025年1月(yue)(yue)6日這(zhe)一(yi)較長的(de)下跌周期內(nei)調(diao)整(zheng)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)價(jia)格上(shang)(shang)限(xian)，以(yi)便(bian)繼(ji)續推進回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)事宜，似乎回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)節奏會(hui)更(geng)合理，也有助(zhu)于對(dui)股價(jia)起(qi)到較為(wei)正向(xiang)的(de)提振作(zuo)用。

為什(shen)么公(gong)司(si)沒有選擇在這(zhe)一時段內提(ti)高回(hui)購價格(ge)上(shang)限呢？可川科技(ji)工作人員表示，“這(zhe)個是公(gong)司(si)綜合(he)考慮(lv)……公(gong)司(si)管(guan)理層做了決議(yi)，需要開會審議(yi)才可以具體確定(ding)這(zhe)個方案，不是說想(xiang)提(ti)高就能立馬提(ti)高，也要走(zou)流程。”