日前(qian)，門店(dian)數字(zi)化全球龍頭漢(han)朔科技股份有限公司（簡(jian)稱“漢(han)朔科技”）披露(lu)了發(fa)(fa)行公告，確(que)定(ding)創業板上(shang)市發(fa)(fa)行價27.50元/股，公司2025年2月28日進行網上(shang)、網下申購(gou)。申購(gou)簡(jian)稱為漢(han)朔科技，申購(gou)代碼為301275。

2024年(nian)，從增(zeng)長(chang)周期來(lai)看，新(xin)(xin)(xin)舊動能(neng)正在加速轉換(huan)。中國(guo)經濟增(zeng)長(chang)的(de)新(xin)(xin)(xin)“三駕(jia)馬車(che)”分別(bie)是發(fa)展(zhan)型(xing)消(xiao)費、智造出海和(he)以科技創(chuang)新(xin)(xin)(xin)培育增(zeng)長(chang)新(xin)(xin)(xin)動能(neng)。特(te)別(bie)是科技創(chuang)新(xin)(xin)(xin)對(dui)國(guo)內(nei)經濟的(de)發(fa)展(zhan)推(tui)動作(zuo)用(yong)巨大。2025年(nian)初，以中國(guo)初創(chuang)公司(si)DeepSeek和(he)宇樹機器人等為代表的(de)中國(guo)科技創(chuang)新(xin)(xin)(xin)，引發(fa)了全球對(dui)中國(guo)資產重估的(de)熱潮。

在資(zi)產配置方面(mian)，“科技(ji)牛(niu)”“出(chu)海牛(niu)”以(yi)及績優成(cheng)(cheng)長仍是主線，以(yi)下四個配置方向得(de)到了市場高度關注：一(yi)是基本面(mian)穩固，業績持續(xu)性增長的(de)優質資(zi)產。二是出(chu)海，即受益于(yu)全球(qiu)化布(bu)局的(de)企業。三(san)是新(xin)消費即消費升級與新(xin)消費趨勢(shi)下的(de)投資(zi)機會。四是科技(ji)成(cheng)(cheng)長，具有爆發性的(de)成(cheng)(cheng)長性機會。

即(ji)將(jiang)上市的漢(han)朔科(ke)技，在以市場(chang)為長(chang)期、可持(chi)續(xu)性行情(qing)尋找真正主線的行情(qing)下，或將(jiang)吸引一輪較高的打(da)新關注。

具備較強技術話語權，持續推動產品迭代引領行業發展創新

在全球(qiu)變局(ju)中，必須以科技創新為核心，全力(li)加速發展經濟，尤(you)其是強化經濟新動能、加快提升傳統產業(ye)(ye)的競爭力(li)。科技變革(ge)與人(ren)工智能正重(zhong)塑全球(qiu)格局(ju)，催(cui)生更(geng)多新產業(ye)(ye)、新業(ye)(ye)態、新產品(pin)和新服(fu)務。

作為(wei)以(yi)科(ke)技賦(fu)能傳(chuan)統(tong)產(chan)業(ye)變(bian)革的一員，漢朔科(ke)技是一家依(yi)托(tuo)自身在(zai)物聯網無線通信技術方面的深厚積累，為(wei)傳(chuan)統(tong)零售門店數字化(hua)轉型升級以(yi)及無接觸經(jing)濟、無感支付等(deng)新零售業(ye)態賦(fu)能，構建了以(yi)電子價簽系統(tong)、無線通信基站、SaaS云平臺服務等(deng)軟硬件產(chan)品(pin)及服務為(wei)核心的產(chan)品(pin)體(ti)系。

自2012年(nian)(nian)(nian)設立(li)至(zhi)今，漢朔科技高度重視對研(yan)發(fa)創新(xin)能力(li)的構(gou)建(jian)與提(ti)升(sheng)。截(jie)至(zhi)2024年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)末，該公(gong)司的研(yan)發(fa)及技術團隊(dui)共有283人，在員工(gong)總(zong)數中占(zhan)比達31.76%，且(qie)九(jiu)成以上為本(ben)科及以上學歷。2021—2023年(nian)(nian)(nian)該公(gong)司的年(nian)(nian)(nian)度研(yan)發(fa)費用超1.2億元。

在(zai)(zai)研發(fa)機(ji)構設置(zhi)上，漢朔科技細化(hua)到針對EPD價簽產品(pin)(pin)線、Lumina產品(pin)(pin)線、AI+產品(pin)(pin)線等智慧零售解決方(fang)案相關的軟硬件產品(pin)(pin)配置(zhi)研發(fa)團隊，在(zai)(zai)市(shi)場需求導向下，以集成產品(pin)(pin)開(kai)發(fa)模式實現(xian)多研發(fa)環節并行(xing)及跨部門協作(zuo)，最(zui)終(zhong)在(zai)(zai)全(quan)流程管控(kong)下完成新(xin)產品(pin)(pin)開(kai)發(fa)。

類似于Deepseek通過專家(jia)混合模型、多(duo)頭潛在注意(yi)力等(deng)軟(ruan)件協(xie)(xie)議在AI領域實現彎道超車(che)，漢朔科技(ji)自主研(yan)發(fa)了廣(guang)泛(fan)適用于各產(chan)品(pin)條線通信及數據傳輸的HiLPC協(xie)(xie)議，從(cong)底層通信協(xie)(xie)議上支(zhi)持(chi)(chi)構建可動態伸縮、實時調(diao)度的多(duo)基站同(tong)(tong)步(bu)網(wang)絡架構，實現抗干擾和吞吐(tu)能力強(qiang)、并發(fa)量大、低功耗等(deng)優(you)勢，支(zhi)持(chi)(chi)單基站每小時更新6萬片電子價簽(qian)，顯著(zhu)提(ti)升系(xi)統(tong)效(xiao)率和穩定性。而該(gai)公司基于HiLPC協(xie)(xie)議開發(fa)的電子價簽(qian)管理與(yu)調(diao)度系(xi)統(tong)采用高可用負(fu)載均(jun)衡集群技(ji)術，實現密集區域多(duo)基站同(tong)(tong)步(bu)更新，大大提(ti)升電子價簽(qian)響應與(yu)更新效(xiao)率。

與(yu)此同時，漢朔科技(ji)也通過(guo)產(chan)品(pin)(pin)(pin)創新與(yu)迭(die)代構(gou)建了豐富的(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)(pin)線，并(bing)在產(chan)品(pin)(pin)(pin)上(shang)市后獲得市場(chang)高度認可。比(bi)如，在核心產(chan)品(pin)(pin)(pin)電(dian)子(zi)價簽產(chan)品(pin)(pin)(pin)體系(xi)中(zhong)，該(gai)公司2020年推(tui)出的(de)(de)(de)(de)(de)Nebular系(xi)列支持(chi)冷藏與(yu)常溫全場(chang)景應用，在2022—2023年銷售(shou)額從(cong)1028.81萬元(yuan)增長至20.83億元(yuan)，年復合(he)增速高達(da)487.21%。該(gai)公司2023年推(tui)出的(de)(de)(de)(de)(de)Polaris系(xi)列則在多(duo)色顯(xian)示(shi)模組和高屏占(zhan)比(bi)設計下提供更豐富的(de)(de)(de)(de)(de)顯(xian)示(shi)效果，僅2024年上(shang)半年的(de)(de)(de)(de)(de)銷售(shou)規(gui)模已達(da)3.02億元(yuan)。該(gai)公司還推(tui)出Lumina液晶電(dian)子(zi)價簽，支持(chi)全彩高分辨率(lv)顯(xian)示(shi)和多(duo)屏聯動，滿足客戶多(duo)樣化的(de)(de)(de)(de)(de)營銷需求。

除了電子價簽(qian)產(chan)品，漢朔科技(ji)還通(tong)(tong)過(guo)SaaS云服務模式(shi)幫(bang)助零售客(ke)戶實現從(cong)物聯設備(bei)管理到數字(zi)化運營(ying)的(de)一站式(shi)解決方案，通(tong)(tong)過(guo)門店(dian)數字(zi)能源(yuan)產(chan)品和方案為客(ke)戶門店(dian)提供太(tai)陽能光(guang)伏系(xi)統的(de)設計與集成(cheng)方案；更通(tong)(tong)過(guo)推出(chu)智能購物車、視頻巡檢(jian)機器(qi)人、自助收(shou)銀(yin)機等(deng)AI產(chan)品幫(bang)助客(ke)戶提高運營(ying)效率和降低(di)運營(ying)成(cheng)本。

截至2024年上半年末，漢朔(shuo)科技已取(qu)得的技術成果合(he)計361項(xiang)(xiang)，包(bao)括授(shou)權專(zhuan)利(li)316項(xiang)(xiang)（含境(jing)外發(fa)明專(zhuan)利(li)48項(xiang)(xiang)，境(jing)內發(fa)明專(zhuan)利(li)68項(xiang)(xiang)）和計算機軟件著(zhu)作權45項(xiang)(xiang)，并(bing)作為撰寫(xie)人參與編寫(xie)國(guo)家標準《物(wu)聯網電子(zi)價(jia)簽(qian)系統(tong)總體要(yao)求》中的電子(zi)價(jia)簽(qian)部(bu)分。公司(si)取(qu)得了豐富(fu)的創新型研發(fa)成果，行業內具備較強的技術話語權，引領著(zhu)行業的發(fa)展創新。

全球化成效顯著，業績持續增長零售數字化領域位列全球前三

當前，物(wu)聯網、大數(shu)據、人(ren)工智能技術的(de)應用不斷普及，以科技賦能為抓手的(de)新一輪產(chan)業變革(ge)正在深入發展，傳統產(chan)業的(de)數(shu)字化、智能化運營正在重(zhong)塑行業生態。

漢朔科技作為我(wo)國電子價簽(qian)領域的(de)行業開(kai)拓者，精準把握(wo)了歐美市場新零售行業全(quan)(quan)面數字化的(de)發展機遇，早在(zai)2014年(nian)就開(kai)始實施全(quan)(quan)球化戰略(lve)，依靠突出的(de)產品性能(neng)、交付(fu)效率和技術服務優勢，在(zai)境外業務布局(ju)上取(qu)得了顯著成就。

2017年，漢(han)(han)朔科(ke)技(ji)(ji)與法國(guo)(guo)零售(shou)業巨頭(tou)歐尚（Auchan）集團達成獨(du)家(jia)戰略合作關系。2019年，漢(han)(han)朔科(ke)技(ji)(ji)在(zai)荷(he)蘭(lan)設立歐洲(zhou)總部(bu)與創新(xin)中心，大力推(tui)動產(chan)品技(ji)(ji)術(shu)研發、應用與服(fu)務的(de)本地(di)(di)化。2021年，依托(tuo)歐洲(zhou)、亞太地(di)(di)區(qu)(qu)已具(ju)備一定銷售(shou)規模(mo)的(de)基礎，漢(han)(han)朔科(ke)技(ji)(ji)進一步將(jiang)業務拓展至(zhi)北美，并在(zai)2022年美國(guo)(guo)零售(shou)業聯(lian)盟展上發布首(shou)款(kuan)光能電子價(jia)簽。截(jie)至(zhi)目前，該(gai)公司已在(zai)美國(guo)(guo)、英(ying)國(guo)(guo)、法國(guo)(guo)、德(de)國(guo)(guo)、荷(he)蘭(lan)、澳大利亞、新(xin)西蘭(lan)、新(xin)加(jia)坡、日本、瑞(rui)典、加(jia)拿大、越南和(he)波(bo)蘭(lan)等(deng)國(guo)(guo)家(jia)設立下(xia)屬公司，服(fu)務全球超過50個國(guo)(guo)家(jia)和(he)地(di)(di)區(qu)(qu)的(de)逾400家(jia)客戶(hu)。

從(cong)核心客戶群看，漢朔(shuo)(shuo)科技已(yi)經(jing)與Auchan、Ahold、Aldi、華(hua)潤(run)萬家(jia)、多點集(ji)團等國(guo)內外零售(shou)頭部企(qi)業形成戰(zhan)略合(he)作關系。其(qi)中(zhong)，法國(guo)六大零售(shou)商(shang)超(chao)(chao)公司(si)中(zhong)Auchan、E.Leclerc、Systeme U和ITM四(si)家(jia)、荷蘭規(gui)模領(ling)先(xian)(xian)(xian)的(de)日(ri)用零售(shou)商(shang)Ahold、德國(guo)規(gui)模領(ling)先(xian)(xian)(xian)的(de)連(lian)鎖零售(shou)超(chao)(chao)市Aldi、澳大利亞規(gui)模領(ling)先(xian)(xian)(xian)的(de)零售(shou)商(shang)超(chao)(chao)Woolworths、全球(qiu)建筑裝修零售(shou)龍頭Leroy Merlin、全球(qiu)食品(pin)(pin)與日(ri)用品(pin)(pin)零售(shou)巨頭Metcash均(jun)為漢朔(shuo)(shuo)科技的(de)核心客戶。

2021—2024年(nian)(nian)，漢朔(shuo)科技的(de)營業收入從16.13億元增長至44.86億元，年(nian)(nian)復合增速達40.63%，2024年(nian)(nian)該公(gong)司(si)凈利(li)潤規模已(yi)超7億元。根(gen)據CINNO統計數據，2023年(nian)(nian)，漢朔(shuo)科技全(quan)球電子(zi)價(jia)簽市場份額約(yue)為(wei)28%，位列全(quan)球第二，在國內市場電子(zi)價(jia)簽市場份額約(yue)為(wei)62%，持續多年(nian)(nian)穩居龍頭地位。

CINNO統計數據還(huan)顯(xian)示，2017—2023年(nian)(nian)全(quan)球電子價簽(qian)(qian)市場規模(mo)從(cong)28億元(yuan)增長(chang)至169億元(yuan)，年(nian)(nian)復合增長(chang)率(lv)(lv)為34.9%，2028年(nian)(nian)全(quan)球電子價簽(qian)(qian)的市場規模(mo)預計將達(da)到349億元(yuan)，2024—2028年(nian)(nian)的年(nian)(nian)復合增長(chang)率(lv)(lv)預計為13.2%。這(zhe)說明，隨著人(ren)工成本(ben)的持續(xu)上升(sheng)，門店(dian)數字化的訴求(qiu)日益提升(sheng)及(ji)實踐推廣越(yue)來越(yue)廣泛，電子價簽(qian)(qian)作為降低零售門店(dian)運營成本(ben)的重(zhong)要工具，滲透率(lv)(lv)將日益提升(sheng)。

目前(qian)，除(chu)發展相對成熟的(de)法國(guo)零售業(ye)電子價簽(qian)滲透率達到(dao)了30%以上，全(quan)球(qiu)零售業(ye)電子價簽(qian)的(de)滲透率尚在15%左右，未來市場(chang)空間廣闊。

多重因素共振，有望迎來業務增長周期

本(ben)次(ci)IPO，漢朔科(ke)技擬公(gong)開發(fa)行4224萬股(gu)普通股(gu)，募資11.82億(yi)元(yuan)用于(yu)門店(dian)數字化(hua)解決方案產(chan)業化(hua)項(xiang)目、AIoT研發(fa)中心(xin)及信息化(hua)建(jian)設項(xiang)目等。

其(qi)中，門(men)店(dian)(dian)數(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)(hua)解決方案產業化(hua)(hua)(hua)項目將從商品數(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)(hua)、貨架數(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)(hua)、營(ying)銷(xiao)數(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)(hua)、支(zhi)付數(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)(hua)四個場(chang)景(jing)入手推動漢(han)(han)朔(shuo)科技(ji)門(men)店(dian)(dian)數(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)(hua)解決方案的(de)整體升級，豐富公司產品服(fu)務(wu)的(de)數(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)(hua)應用場(chang)景(jing)，是漢(han)(han)朔(shuo)科技(ji)加(jia)速向(xiang)泛零售領域拓(tuo)展，全(quan)面滿足客戶業務(wu)場(chang)景(jing)數(shu)字(zi)(zi)(zi)化(hua)(hua)(hua)需(xu)求(qiu)的(de)重要

舉措。

AIoT研(yan)發中(zhong)心及(ji)信(xin)息(xi)化(hua)(hua)建設項(xiang)目有(you)望從技術研(yan)發創新的角度，通過對無(wu)線系(xi)統與(yu)(yu)商品(pin)定位、視覺智能算法(fa)與(yu)(yu)系(xi)統、數據挖掘算法(fa)與(yu)(yu)系(xi)統等基(ji)礎技術進行創新升級(ji)，為漢朔科技現有(you)商用產(chan)品(pin)提供更多(duo)功能和性能基(ji)礎，并推進數字貨架、防損秤等擬研(yan)發的智能終(zhong)端(duan)產(chan)品(pin)以多(duo)種(zhong)形態在門店數字化(hua)(hua)系(xi)統中(zhong)呈現，進一步(bu)完善(shan)該公司的現有(you)產(chan)品(pin)服務體系(xi)。

若擬募資額/擬發(fa)行股份(fen)數量為(wei)(wei)本次IPO的(de)(de)擬發(fa)行價格，則(ze)對應的(de)(de)漢朔科技整體估值為(wei)(wei)118.18億元，對應的(de)(de)該公司2024年凈(jing)利(li)潤為(wei)(wei)基數的(de)(de)靜(jing)態市盈率為(wei)(wei)16.64倍。

Wind數據顯示，漢朔科技在Wind三級行(xing)業分(fen)類(lei)中屬于通信(xin)設備Ⅲ類(lei)，而過去三年(nian)（2022—2024年(nian)），深交所(suo)該行(xing)業分(fen)類(lei)下的(de)新(xin)股(gu)發(fa)行(xing)市(shi)盈率（攤(tan)薄(bo)(bo)）區間(jian)為22.99倍～86.89倍，而上交所(suo)該行(xing)業分(fen)類(lei)下的(de)新(xin)股(gu)發(fa)行(xing)市(shi)盈率（攤(tan)薄(bo)(bo)）區間(jian)為24.13倍～244.87倍。

相較而言，在不(bu)考慮超募的(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)，漢(han)朔科(ke)技本次IPO發行的(de)(de)(de)市(shi)(shi)盈率較同業(ye)偏低。在當(dang)前(qian)國內政策積(ji)極、經濟數(shu)據穩升，全球資(zi)(zi)(zi)本聚焦中國科(ke)技股、優質出海資(zi)(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)(zi)機會的(de)(de)(de)背景下(xia)，A股市(shi)(shi)場大幅(fu)回暖，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者信心(xin)顯著恢復(fu)，公司(si)上市(shi)(shi)后有望開(kai)啟(qi)業(ye)績增長周期。

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