3月5日(ri)，現券(quan)期貨整體震蕩偏強，銀行(xing)(xing)間主要利率(lv)債收(shou)益率(lv)多數(shu)下行(xing)(xing)1bp左右。國債期貨收(shou)盤全線上漲(zhang)(zhang)，30年(nian)期主力(li)合(he)約漲(zhang)(zhang)0.33%，10年(nian)期主力(li)合(he)約漲(zhang)(zhang)0.16%。

月初(chu)央(yang)行(xing)凈回籠OMO，但(dan)資(zi)(zi)金(jin)面(mian)保(bao)持均(jun)衡偏(pian)寬松狀態，對債(zhai)市(shi)有(you)(you)所支(zhi)撐(cheng)。昨天(tian)公布的(de)2025年政(zheng)府工(gong)作報告(gao)的(de)內容整體符合預期，其中(zhong)貨幣政(zheng)策(ce)：適度寬松，適時降(jiang)準降(jiang)息；財政(zheng)政(zheng)策(ce)：赤字率4%，新增專項債(zhai)4.4萬億(yi)，特別國債(zhai)1.8萬億(yi)（其中(zhong)5000億(yi)用(yong)于國有(you)(you)大(da)行(xing)補資(zi)(zi)本）。短(duan)期來看(kan)，資(zi)(zi)金(jin)面(mian)均(jun)衡偏(pian)寬松對債(zhai)市(shi)仍有(you)(you)支(zhi)撐(cheng)，重點(dian)關注今天(tian)央(yang)行(xing)、財政(zheng)部領導的(de)答(da)記(ji)者問（特別是涉(she)及降(jiang)準降(jiang)息等(deng)內容）。

民生固收團隊認(ren)為，當前債市(shi)利多因(yin)素在于：經濟修(xiu)復(fu)的斜率和信用擴張的成色仍待(dai)(dai)(dai)確認(ren)，政(zheng)策(ce)(ce)(ce)效果有待(dai)(dai)(dai)進一(yi)步驗證，市(shi)場對“適度寬松”的政(zheng)策(ce)(ce)(ce)預期雖有所(suo)修(xiu)正，但(dan)貨幣政(zheng)策(ce)(ce)(ce)基調難言轉向，從(cong)近期央行公(gong)開(kai)市(shi)場轉向凈投放(fang)來(lai)看，仍可感知到對流動(dong)性的呵(he)護，故而(er)利率持續調整風險相對可控，無論是配(pei)置盤(pan)或是交易盤(pan)，均(jun)在等待(dai)(dai)(dai)時機。

政(zheng)金債券(quan)ETF（511520）昨日成交超60億，二級市(shi)場(chang)近4日漲(zhang)幅超0.33%，總規模(mo)超404億，為全市(shi)場(chang)規模(mo)最大的債券(quan)ETF。

政金債(zhai)(zhai)(zhai)券ETF（511520）作為(wei)全(quan)市(shi)場唯一一只長久期政金債(zhai)(zhai)(zhai)ETF，久期7.5年(nian)左右(you)，流動性(xing)好，適合客戶(hu)場內一鍵加(jia)久期，可作為(wei)債(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)場波(bo)段交易和配(pei)置的好工(gong)具。

相關(guan)產品：政金債(zhai)(zhai)券ETF（511520）、富國中債(zhai)(zhai)7-10年政策性金融債(zhai)(zhai)ETF聯(lian)接（A類：018266；C類：018267；E類：019596；F類：022102）。