每經記者(zhe)｜楊(yang)建(jian)    每經編輯｜彭水萍

（一(yi)）重磅消息(xi)

在資(zi)本市場(chang)(chang)，打(da)(da)(da)擊股市虛假“小(xiao)作文(wen)”、嚴肅(su)查(cha)處非法(fa)薦股等(deng)違法(fa)違規(gui)行(xing)為，是保護投資(zi)者合(he)法(fa)權益(yi)，維(wei)護資(zi)本市場(chang)(chang)秩序(xu)和平穩健(jian)康發展的(de)重(zhong)(zhong)要舉措之一。記者了解(jie)到，證(zheng)監會(hui)已把整治股市虛假信(xin)息(xi)(xi)作為規(gui)范資(zi)本市場(chang)(chang)信(xin)息(xi)(xi)傳播秩序(xu)和改(gai)善市場(chang)(chang)生態的(de)一項(xiang)重(zhong)(zhong)要內容，堅(jian)持(chi)遠近結合(he)，堅(jian)持(chi)打(da)(da)(da)早、打(da)(da)(da)疼、打(da)(da)(da)重(zhong)(zhong)點，綜合(he)施(shi)策、多措并舉，下大(da)力氣(qi)進行(xing)整治。近段時間，公安機關(guan)先(xian)后查(cha)處編造傳播“機構舉報(bao)游資(zi)”“摩根大(da)通研報(bao)”等(deng)謠言的(de)責任人。 

（二）券商最新研判

東興證券：指數維持慢牛，輪動機會增加

1、指(zhi)數維持(chi)震蕩走(zou)勢(shi)，逐(zhu)步進入(ru)業績驗證期。隨著兩(liang)會(hui)(hui)行情逐(zhu)步結束，市場(chang)(chang)關注點有望重(zhong)回基本面(mian)，兩(liang)會(hui)(hui)報告指(zhi)明了全(quan)年的(de)(de)發展方向，各種(zhong)題材性熱(re)點也(ye)進一步升溫，特(te)別(bie)是人工智能(neng)和機器人等題材不斷(duan)(duan)發酵，市場(chang)(chang)的(de)(de)結構性行情愈(yu)演愈(yu)烈，市場(chang)(chang)總體成(cheng)交仍維持(chi)較為活(huo)躍的(de)(de)態勢(shi)。但隨著兩(liang)大核(he)心板(ban)塊不斷(duan)(duan)走(zou)高，整體波動性也(ye)逐(zhu)步上升，市場(chang)(chang)對于低(di)位股補漲的(de)(de)預期也(ye)愈(yu)發強烈，隨著3月下(xia)旬開始逐步(bu)進入上市(shi)公司(si)年報(bao)和(he)季報(bao)披(pi)露(lu)期，市(shi)場更加(jia)(jia)關(guan)注(zhu)基本面(mian)和(he)業績(ji)，一些題材(cai)性(xing)(xing)個股(gu)隨著(zhu)業績(ji)披(pi)露(lu)會有(you)(you)回調壓力(li)，市(shi)場整(zheng)體表(biao)(biao)現將會更加(jia)(jia)均衡，市(shi)場結構性(xing)(xing)不(bu)會只集中在(zai)兩大(da)核心(xin)熱點上，以有(you)(you)色、化工為代表(biao)(biao)的周期性(xing)(xing)品(pin)種開始逐步(bu)走強，紅利(li)類個股(gu)表(biao)(biao)現有(you)(you)望重(zhong)回升(sheng)勢(shi)，整(zheng)體指數(shu)表(biao)(biao)現將會更加(jia)(jia)良性(xing)(xing)。

2、重(zhong)視消(xiao)費(fei)(fei)和(he)順(shun)周期(qi)板(ban)塊投(tou)資機會(hui)。消(xiao)費(fei)(fei)是(shi)(shi)一(yi)直看好的(de)(de)方(fang)向，兩會(hui)期(qi)間對(dui)消(xiao)費(fei)(fei)的(de)(de)關注也(ye)是(shi)(shi)逐(zhu)(zhu)步(bu)加碼，未來(lai)消(xiao)費(fei)(fei)政策(ce)(ce)逐(zhu)(zhu)步(bu)落地(di)對(dui)基(ji)本面的(de)(de)影響(xiang)會(hui)逐(zhu)(zhu)步(bu)顯現(xian)，現(xian)在階段布局消(xiao)費(fei)(fei)正(zheng)當(dang)其時，消(xiao)費(fei)(fei)股有較(jiao)大(da)未來(lai)經(jing)濟恢復(fu)的(de)(de)看漲期(qi)權(quan)價(jia)值(zhi)，下跌空間有限上漲彈性較(jiao)大(da)，上周開(kai)(kai)始(shi)的(de)(de)白酒脈沖(chong)行(xing)情已經(jing)開(kai)(kai)始(shi)展現(xian)出一(yi)定的(de)(de)苗頭。近期(qi)美(mei)(mei)國(guo)政策(ce)(ce)劇烈波動，美(mei)(mei)股調整趨勢明顯加大(da)，隨著資金開(kai)(kai)始(shi)外溢，一(yi)些順(shun)周期(qi)品(pin)(pin)種(zhong)(zhong)供給出清比(bi)較(jiao)徹底，價(jia)格(ge)開(kai)(kai)始(shi)出現(xian)反(fan)彈的(de)(de)趨勢明顯，順(shun)周期(qi)品(pin)(pin)種(zhong)(zhong)走(zou)出底部的(de)(de)跡象開(kai)(kai)始(shi)顯現(xian)，以有色、化(hua)工等細分行(xing)業漲價(jia)為標志，順(shun)周期(qi)公司開(kai)(kai)始(shi)引發市場關注，尤其是(shi)(shi)化(hua)工品(pin)(pin)和(he)小金屬價(jia)格(ge)出現(xian)大(da)漲的(de)(de)板(ban)塊，值(zhi)得重(zhong)點關注。

3、投(tou)資建(jian)議：市場仍然處于慢牛走勢，仍然首選大(da)(da)科技核心板塊，從(cong)風(feng)格上，更(geng)傾(qing)向于從(cong)極端結構向均衡結構配置，消費和順(shun)周期品種可(ke)以(yi)逐步增配，在(zai)即將到來(lai)的(de)(de)業績(ji)(ji)公(gong)布期，兼顧基本面(mian)，回避績(ji)(ji)差公(gong)司，雖然宏大(da)(da)敘事想象空(kong)間巨大(da)(da)，但最終的(de)(de)產業格局尚(shang)未確(que)定(ding)，未來(lai)注定(ding)大(da)(da)部(bu)分個股會回歸其內在(zai)價(jia)值，在(zai)目前階(jie)段，機器人板塊由于大(da)(da)部(bu)分是汽(qi)車零部(bu)件或(huo)者機械公(gong)司轉型，原有業績(ji)(ji)和估值整體比較健(jian)康，更(geng)容易獲得市場認可(ke)，人工智能板塊估值偏高，業績(ji)(ji)兌現不確(que)定(ding)性仍然較高。同(tong)時(shi)，可(ke)以(yi)積(ji)極關注低位(wei)順(shun)周期品種，尤其是漲(zhang)價(jia)概念。

中原(yuan)證券：滬指突(tu)破3400點，未來市場有望呈現科技領(ling)漲(zhang)的特征(zheng)　

1、3月(yue)14日，A股市(shi)場高(gao)開高(gao)走、震(zhen)蕩上(shang)行(xing)(xing)，早(zao)盤(pan)股指(zhi)高(gao)開后震(zhen)蕩上(shang)行(xing)(xing)，盤(pan)中股指(zhi)在3420點附近遭(zao)遇阻力(li)(li)，午后股指(zhi)(zhi)強勢震(zhen)蕩，盤中保險、食品飲料、游戲以及釀酒等(deng)行(xing)業(ye)表(biao)現(xian)較(jiao)好；航(hang)(hang)天航(hang)(hang)空、電源設備(bei)、電力(li)(li)以及電網(wang)設備(bei)等(deng)行(xing)業(ye)表(biao)現(xian)較(jiao)弱，滬指(zhi)(zhi)全(quan)天基本呈現(xian)震(zhen)蕩上揚的(de)運行(xing)特征(zheng)。當前(qian)上證綜指(zhi)(zhi)與(yu)創業(ye)板指(zhi)(zhi)數的(de)平均(jun)市(shi)盈率分別為14.24倍、38.63倍，處于近三年中(zhong)位數平均(jun)水平，適合中(zhong)長期布局。兩市周(zhou)五成(cheng)交金額18413億元(yuan)，處于(yu)近(jin)三年(nian)日均成交量中位數區域上方。 

2、逆周(zhou)期調控政(zheng)策持續加碼，財(cai)政(zheng)發力與貨幣寬(kuan)松形成支撐，資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)改革深化成為(wei)焦點。政(zheng)策預期升溫，重點關注科技(ji)創新(xin)、消費提振(zhen)、綠色經濟等領域(yu)的具(ju)體措施落地。央行維持適(shi)度寬(kuan)松基調，疊加美聯(lian)儲降息預期，外資回流或為(wei)市(shi)場(chang)(chang)提供增(zeng)量(liang)資金(jin)支持。3月至4月為年報披露高峰期，企業盈利(li)修(xiu)復情況(kuang)將直接影響市(shi)場信(xin)心，需警惕業績不達預(yu)期的個股風(feng)險。短期資(zi)金(jin)偏好轉向防御性板塊，高股息(xi)紅利(li)資(zi)產表現穩健，而科技成(cheng)長板塊因估值高位承壓(ya)，市(shi)場進入風(feng)格(ge)再平(ping)衡階段。

3、隨著(zhu)國內宏觀調(diao)控、促增長(chang)政策持續落地推進，未來(lai)市(shi)場有望(wang)呈現科(ke)技領漲、紅利防(fang)御、消費復蘇與(yu)(yu)內需驅(qu)動(dong)的(de)特征，建議(yi)投(tou)資(zi)(zi)者把握結構(gou)性機會，兼顧(gu)防(fang)御與(yu)(yu)成長(chang)。仍需密(mi)切關注(zhu)政策面(mian)、資(zi)(zi)金面(mian)以及外盤的(de)變化情況。短線建議(yi)關注(zhu)軟件開(kai)發、互聯(lian)網服務、金融以及釀酒等行業的(de)投(tou)資(zi)(zi)機會。 

（三）券商行業掘金

東吳證券：深海科技首次納入政府工作報告，萬億市場迎來新增長極

1、深海科技首次納入政府工作報告：2025年政府工作(zuo)報(bao)告提出(chu)推動商(shang)業(ye)航(hang)天、低空(kong)經濟、深(shen)(shen)海(hai)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)等(deng)新興(xing)產業(ye)安全健康發(fa)展。“深(shen)(shen)海(hai)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)”首(shou)(shou)次(ci)被正式(shi)列入國家未來產業(ye)發(fa)展重(zhong)點。深(shen)(shen)海(hai)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)具備較大發(fa)展潛力。首(shou)(shou)先(xian)，深(shen)(shen)海(hai)環境(jing)具有高(gao)(gao)壓、低溫、黑暗等(deng)極端環境(jing)特征，因此(ci)對設備材料、密封技(ji)(ji)(ji)術和能源系統提出(chu)極高(gao)(gao)要求。其次(ci)全球大部分(fen)的深(shen)(shen)海(hai)未被勘(kan)測，資源分(fen)布為(wei)科(ke)(ke)(ke)學發(fa)現提供(gong)巨大空(kong)間。第(di)三，深(shen)(shen)海(hai)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)行業(ye)是一個(ge)多(duo)學科(ke)(ke)(ke)交(jiao)叉融合的行業(ye)，行業(ye)的發(fa)展需要整(zheng)合海(hai)洋學、材料科(ke)(ke)(ke)學、人(ren)工智能等(deng)領域，推動如仿(fang)生機器(qi)人(ren)、耐壓合金、深(shen)(shen)海(hai)傳感器(qi)等(deng)技(ji)(ji)(ji)術創新。 

2、深海科技行業的發(fa)展具(ju)備(bei)較(jiao)大潛力：主要體現在各類資(zi)(zi)源(yuan)，深海具(ju)備(bei)豐富的礦(kuang)產資(zi)(zi)源(yuan)、能源(yuan)儲備(bei)、生物資(zi)(zi)源(yuan)等。在軍事應用領域(yu)，潛艇通信、海底監測網絡（如光(guang)纖(xian)傳感(gan)）和無(wu)人潛航器(qi)（UUV），這些均涉及國(guo)防安全(quan)。深(shen)海科(ke)技十(shi)萬億市場，未來有望成(cheng)為(wei)經濟新增長極(ji)：深(shen)海科(ke)技作為(wei)國(guo)家戰略性新興(xing)產(chan)業(ye)(ye)的核心領域(yu)，正從(cong)科(ke)研探(tan)索向產(chan)業(ye)(ye)化加速邁(mai)進。當前我國(guo)已形成(cheng)覆(fu)蓋深(shen)海探(tan)測(ce)、資源開發(fa)、裝備制造(zao)、生態保(bao)護的全(quan)產(chan)業(ye)(ye)鏈布(bu)局。 

3、《政府工(gong)作報(bao)告》明確(que)提(ti)出支(zhi)持深海科(ke)技安全健康(kang)發展，同時"溟淵計劃"等(deng)國家級(ji)科研項目也(ye)不斷(duan)落地(di)。2025年2月24日，自然資源部發布《2024年中國海洋經濟統計(ji)公(gong)報》，《公(gong)報》顯示，2024年我國(guo)海洋(yang)經(jing)濟(ji)總量再上新臺階，首次突破10萬億(yi)，拉(la)動國民經(jing)濟增長0.4個百分(fen)點。隨著深(shen)(shen)海科技被納入新興(xing)產業領域，國(guo)(guo)家對海洋強(qiang)國(guo)(guo)戰略進(jin)一步(bu)深(shen)(shen)化，未來深(shen)(shen)海科技行業有望迎來新的發(fa)展機遇(yu)，成為我國(guo)(guo)經(jing)濟的新增長極。 

4、未(wei)來深海科(ke)技(ji)具備(bei)(bei)多(duo)個發展(zhan)趨(qu)勢(shi)，中(zhong)長期維度看，深海科(ke)技(ji)行業將(jiang)在技(ji)術革新、資源(yuan)開發與可持(chi)續發展(zhan)驅動下有望呈現五大趨(qu)勢(shi)：一是智能化(hua)與無人化(hua)裝備(bei)(bei)主導，AI驅動設備普及，通信定(ding)位精度提(ti)升(sheng)。二是戰略資源商(shang)業化(hua)(hua)開發(fa)提(ti)速(su)，采礦效率提(ti)高，新能源產業鏈(lian)延伸(shen)。三是海洋新基(ji)建深化(hua)(hua)，推動技術轉化(hua)(hua)與(yu)(yu)(yu)能源網絡建設。四是生態(tai)保護(hu)與(yu)(yu)(yu)可持續(xu)技術并重，規(gui)范行業發(fa)展。五是全球競爭與(yu)(yu)(yu)合作并存，在競爭加劇的同(tong)時深化(hua)(hua)跨國科考與(yu)(yu)(yu)數據(ju)共(gong)享(xiang)。 

5、AI技術(shu)推動(dong)行(xing)業發展：AI驅動的(de)智能(neng)算法能(neng)夠(gou)提升深海數據的(de)實(shi)時處(chu)理能(neng)力。AI能夠(gou)加速深海資源勘探，如多金屬結(jie)(jie)核、可燃冰的開(kai)采通過智能建模預測儲(chu)量分布。生態監(jian)測方面，智能傳感器(qi)網絡結(jie)(jie)合大數據分析，實時評估漁業(ye)資源并制(zhi)定保(bao)護(hu)策略，促進可持續(xu)發(fa)展。

6、投(tou)資(zi)建(jian)議：政(zheng)策支持海洋經濟高質量發展，包括深海資(zi)源商業(ye)化開發、海洋數據應(ying)用生態構建(jian)等方向。深海資(zi)源開發、智能裝備（AUV機器人）及海底數據中(zhong)心（IDC節能替代）等方向值得關注。深海信(xin)息化領域公司主要包括(kuo)：中遠海科、海蘭信(xin)（海底數(shu)據中心）、中船科技、中天科技、東方電纜、中科星圖，中國海防(fang)、亨(heng)通光(guang)電。

國金(jin)證(zheng)券：量產新紀元+DeepSeek成功，人形機器人從理想走進現實

1、在科技浪潮的推動下，人形機器人成為未來最為確定的方向之一，獲得了國內外頂級政策、 政企資金以及科技龍頭的全方位加持，產業進入快速發展期。量(liang)產將成為2025年人形機(ji)器人產業的關鍵詞之一。過(guo)去(qu)2年，國內(nei)外眾多科技及企業紛紛切入(ru)人(ren)形機器人(ren)新賽道，2024年是國內外人(ren)形(xing)機器人(ren)的原型機發布大年，如1XTech 的NEO、開普勒的先行(xing)者K2、小鵬的(de)Iron，經(jing)過半年到一(yi)年的技(ji)術優化與調試，2025年有望成(cheng)為真正的量產元年。 

2、國(guo)際巨頭特斯拉一馬當(dang)先(xian)，預(yu)計2025年生產(chan)1萬臺Optimus，2027年達50萬臺。2月6日，特斯拉(la)發布招聘機(ji)(ji)器人(ren)生(sheng)產制造(zao)工程(cheng)師，再次(ci)強化(hua)其機(ji)(ji)器人(ren)量產進程(cheng)。1月30日， figureAI公司中標第二個大客(ke)戶，并表(biao)示未來4年將量產10萬臺(tai)人(ren)(ren)形機(ji)器人(ren)(ren)。國際(ji)巨頭人(ren)(ren)形機(ji)器人(ren)(ren)的(de)量產(chan)是產(chan)業從概念(nian)到應用現實的(de)重大跨越，對發掘人(ren)(ren)形機(ji)器人(ren)(ren)通(tong)用應用場景(jing)具備戰(zhan)略指導(dao)意義，產(chan)業進入“chatGPT”時刻前夕。

3、DeepSeek。DeepSeekAI成(cheng)功(gong)突破AI發(fa)展的高昂成本問題，憑(ping)借降本、開源的優勢，在(zai)人形機器人領(ling)域展現(xian)(xian)出強大(da)的賦能能力，有望(wang)助力機器人在(zai)環境感(gan)知、任務規劃與決策、持(chi)續進化等大(da)模(mo)型方面實現(xian)(xian)質(zhi)的飛(fei)躍(yue)。此外，DeepSeek 也讓國產廠商在AI領域看到希望(wang)，強化國產機器人(ren)在軟件端持續深(shen)耕和突(tu)破的信心。

4、聚(ju)焦(jiao)商業(ye)化量產(chan)短板及產(chan)業(ye)分工(gong)細(xi)化趨(qu)勢(shi)，建議(yi)關注絲(si)杠和運控及國產(chan)機器(qi)人鏈總成環節。

（1）硬(ying)件端，絲(si)(si)杠(gang)產(chan)(chan)能緊缺(que)是(shi)量(liang)產(chan)(chan)痛點。從量(liang)產(chan)(chan)維度看(kan)，產(chan)(chan)能是(shi)關鍵，人形機器人硬(ying)件不(bu)再是(shi)本質約(yue)束條件，難(nan)點主要體現在(zai)規模制(zhi)造及(ji)降本能力(li)上。其(qi)中，絲(si)(si)杠(gang)制(zhi)造難(nan)度相對最高，產(chan)(chan)能也最為緊缺(que)，屬于重資產(chan)(chan)、勞動密(mi)集型環節，短期快(kuai)速擴(kuo)產(chan)(chan)難(nan)度大。國內(nei)目(mu)前已建成的絲(si)(si)杠(gang)產(chan)(chan)能不(bu)足以滿足人形機器人的量(liang)產(chan)(chan)需求。隨著(zhu)下游人形機器人量(liang)產(chan)(chan)的臨近，看(kan)好恒立(li)液壓在(zai)絲(si)(si)杠(gang)及(ji)線(xian)性總成的產(chan)(chan)能優勢及(ji)快(kuai)速放(fang)量(liang)能力(li)。 

（2）軟件端，“小(xiao)腦”智能亟待突(tu)破，運(yun)控(kong)(kong)是(shi)被忽(hu)視的(de)短板。機(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)從(cong)軟件算(suan)法(fa)策略上分為“大腦”和“小(xiao)腦”，“大腦”負(fu)責(ze)感(gan)知外(wai)界并模(mo)擬人(ren)類思維決(jue)策過程，“小(xiao)腦”則模(mo)仿生物進行復雜的(de)運(yun)動(dong)(dong)，即運(yun)動(dong)(dong)控(kong)(kong)制。“小(xiao)腦”是(shi)由一(yi)系列算(suan)法(fa)和硬件設備組成的(de)綜合系統(tong)。如何進一(yi)步提高機(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)小(xiao)腦運(yun)動(dong)(dong)控(kong)(kong)制算(suan)法(fa)的(de)實時性、魯棒性和可解釋性是(shi)下(xia)一(yi)步產(chan)業重(zhong)要研(yan)究方向(xiang)。建(jian)議關(guan)注(zhu)人(ren)形機(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)小(xiao)腦智能運(yun)控(kong)(kong)賽道的(de)進步和突(tu)破。

（3） 產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈分(fen)工(gong)有(you)望細化，看好國產(chan)(chan)(chan)機(ji)器(qi)人(ren)鏈本體(ti)代工(gong)或總成商。產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈有(you)望從垂直走向細分(fen)，形成專注(zhu)機(ji)器(qi)人(ren)軟(ruan)件或專注(zhu)機(ji)器(qi)人(ren)硬件的產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)分(fen)工(gong)。2024年11月，華為與(yu)16家公(gong)司簽訂(ding)戰(zhan)略合作(zuo)協議，就具身(shen)智能(neng)領域(yu)展開合作(zuo)、共同(tong)搭建(jian)生態圈(quan)，助力國產(chan)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)廠商(shang)可專注于本體或應用場景開發，實現彎道超(chao)車。建(jian)議關(guan)注掌握核心(xin)零部件自制能(neng)力并(bing)具備機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)總成能(neng)力的(de)公(gong)司。建(jian)議關(guan)注價值(zhi)量高、產(chan)能(neng)為(wei)王(wang)的(de)絲杠環節(jie)，機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)運動控制環節(jie)，國產(chan)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)鏈本體代工環節(jie)。

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