每經記者｜楊(yang)建 ;   每經編輯(ji)｜趙云     

（一）重磅消息：

1、上(shang)周五收(shou)(shou)盤，美國股市連續遭(zao)受重創(chuang)，三(san)大(da)(da)(da)(da)指(zhi)數大(da)(da)(da)(da)幅收(shou)(shou)跌(die)(die)，標普500指(zhi)數跌(die)(die)5.97%，創(chuang)2020年3月以(yi)(yi)來最(zui)大(da)(da)(da)(da)單日跌(die)(die)幅；上(shang)周跌(die)(die)9.1%，創(chuang)2020年3月以(yi)(yi)來最(zui)大(da)(da)(da)(da)單周跌(die)(die)幅；納指(zhi)跌(die)(die)962.82點，跌(die)(die)幅5.82%，較歷史最(zui)高收(shou)(shou)盤紀錄(lu)(lu)(lu)下跌(die)(die)超20%，進入(ru)(ru)技術性熊市區(qu)間；道(dao)指(zhi)跌(die)(die)2231.07點，跌(die)(die)幅5.5%，收(shou)(shou)盤較歷史最(zui)高收(shou)(shou)盤紀錄(lu)(lu)(lu)跌(die)(die)逾10%，確(que)認進入(ru)(ru)修正區(qu)間。美股三(san)大(da)(da)(da)(da)指(zhi)數均(jun)錄(lu)(lu)(lu)得2020年3月以(yi)(yi)來最(zui)大(da)(da)(da)(da)兩日跌(die)(die)幅以(yi)(yi)及2020年3月以(yi)(yi)來最(zui)大(da)(da)(da)(da)周線百分(fen)比跌(die)(die)幅；

2、據央視財經，美(mei)國(guo)經濟學家和商(shang)界人士警(jing)告(gao)說，加征(zheng)關稅將推高價格(ge)，并最終轉嫁到(dao)消費者身上。耶魯(lu)大學預(yu)算實驗室估測，相當于(yu)給美(mei)國(guo)每(mei)個普通家庭每(mei)年造成3800美(mei)元(yuan)的損失。由于(yu)擔憂物價飆升，美(mei)國(guo)一些消費者已開(kai)始囤貨模(mo)式(shi)。另(ling)有視頻顯示，在(zai)美(mei)國(guo)超市(shi)，中國(guo)商(shang)品(pin)被搶購一空。而據中國(guo)日報網，關稅在(zai)即，美(mei)國(guo)人開(kai)始瘋狂(kuang)囤貨，搶購中國(guo)品(pin)牌電視機。

（二）券商最新研判：

華安證券：關稅加劇經貿摩擦，國內政策有望發力對沖

1、北京時間4月3日凌晨(chen)，特(te)朗普公(gong)布對(dui)(dui)等關(guan)稅(shui)(shui)(shui)措施，其中(zhong)對(dui)(dui)美(mei)國(guo)(guo)(guo)貿易逆(ni)差最(zui)高的60個國(guo)(guo)(guo)家征收額外(wai)關(guan)稅(shui)(shui)(shui)，將于4月9日生效(xiao)。“對(dui)(dui)等關(guan)稅(shui)(shui)(shui)”加劇(ju)全球經貿摩擦，推(tui)動制造業回流美(mei)國(guo)(guo)(guo)意圖(tu)較(jiao)為明顯(xian)。“對(dui)(dui)等關(guan)稅(shui)(shui)(shui)”加劇(ju)全球經貿摩擦，整體力度超市場(chang)預(yu)期。相(xiang)較(jiao)于1月-3月美(mei)國(guo)(guo)(guo)對(dui)(dui)特(te)定國(guo)(guo)(guo)家、特(te)定產品征收關(guan)稅(shui)(shui)(shui)，本次美(mei)國(guo)(guo)(guo)公(gong)布的對(dui)(dui)等關(guan)稅(shui)(shui)(shui)范圍大幅度擴大。

2、額外(wai)關稅稅率整體(ti)(ti)偏高(gao)，高(gao)于外(wai)資機構此前預測15%左右。盡(jin)管已經被特(te)朗(lang)普(pu)征收關稅的(de)鋼鐵、鋁和汽車將不(bu)會面臨(lin)對(dui)等關稅，根據《貿(mao)易擴展法》第232條(tiao)預計將很快受到關稅調查的(de)銅、制(zhi)藥、半導(dao)體(ti)(ti)和木材(cai)產品以及在美(mei)國(guo)無法獲得的(de)黃金和關鍵礦物將獲得豁免(mian)，表(biao)明(ming)美(mei)國(guo)關稅仍有可談判空(kong)間。但(dan)“對(dui)等關稅”宣布(bu)后，包括中國(guo)在內的(de)多個國(guo)家宣布(bu)反制(zhi)，表(biao)明(ming)短期內全球(qiu)經貿(mao)摩(mo)擦加(jia)劇。

3、推(tui)動(dong)制造業回流(liu)美國(guo)(guo)意圖較為明顯。首(shou)先對(dui)(dui)(dui)華(hua)加(jia)征(zheng)(zheng)關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)稅(shui)(shui)(shui)(shui)率(lv)(lv)高達34%，考慮到此前美國(guo)(guo)2月、3月兩次(ci)加(jia)征(zheng)(zheng)10%的(de)關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)，特朗普正式(shi)就職以(yi)來已對(dui)(dui)(dui)中(zhong)國(guo)(guo)出口商(shang)品加(jia)征(zheng)(zheng)54%的(de)關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)。加(jia)上(shang)特朗普上(shang)一任期(qi)結(jie)束時(shi)，美國(guo)(guo)對(dui)(dui)(dui)華(hua)加(jia)權關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)稅(shui)(shui)(shui)(shui)率(lv)(lv)升至12%，本次(ci)加(jia)征(zheng)(zheng)關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)后(hou)，美國(guo)(guo)對(dui)(dui)(dui)中(zhong)國(guo)(guo)出口商(shang)品的(de)加(jia)權關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)稅(shui)(shui)(shui)(shui)率(lv)(lv)將提升至66%左右(you)，遠(yuan)高于中(zhong)國(guo)(guo)對(dui)(dui)(dui)美國(guo)(guo)出口商(shang)品加(jia)權關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)稅(shui)(shui)(shui)(shui)率(lv)(lv)17%左右(you)。并且，部(bu)分外資預計后(hou)續仍不能(neng)排除特朗普對(dui)(dui)(dui)外額(e)外加(jia)征(zheng)(zheng)關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)或取消最(zui)惠國(guo)(guo)待遇等再次(ci)推(tui)升關(guan)稅(shui)(shui)(shui)(shui)水平的(de)可能(neng)性。

4、美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)加(jia)(jia)征關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)呈現不同區(qu)域(yu)的“梯(ti)度”特點，推動制造業回流美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)意(yi)圖更(geng)加(jia)(jia)明顯。在對(dui)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)加(jia)(jia)征較高幅度關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)的同時，美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)對(dui)其他亞洲(zhou)國(guo)(guo)(guo)(guo)家普遍加(jia)(jia)征了較高幅度的關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)，如柬(jian)埔寨49%、越南(nan)46%。相比之下，歐(ou)盟加(jia)(jia)征關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)稅(shui)率為20%，北(bei)美(mei)(mei)區(qu)域(yu)美(mei)(mei)墨(mo)加(jia)(jia)協定下的商品(pin)關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)豁免將繼續，對(dui)不符(fu)合美(mei)(mei)墨(mo)加(jia)(jia)協定的商品(pin)，關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)仍維持在25%。關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)稅(shui)率呈現亞洲(zhou)>歐(ou)盟>北(bei)美(mei)(mei)的特點，并且越南(nan)等國(guo)(guo)(guo)(guo)加(jia)(jia)征關(guan)(guan)(guan)(guan)稅(shui)后(hou)稅(shui)率高于中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)，可能對(dui)當下中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)向東(dong)盟國(guo)(guo)(guo)(guo)家出(chu)口關(guan)(guan)(guan)(guan)鍵原料(liao)和中(zhong)間品(pin)再加(jia)(jia)工(gong)、組裝后(hou)出(chu)口美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)的貿易模式(shi)形成沖擊(ji)，吸(xi)引更(geng)多制造業向北(bei)美(mei)(mei)區(qu)域(yu)特別是(shi)美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)回流。

5、國(guo)(guo)內(nei)(nei)政策(ce)有(you)望(wang)(wang)加(jia)碼發力對(dui)沖(chong)，關(guan)注4月下旬中(zhong)央政治局會議定調。目前來(lai)看，4月3日上午中(zhong)方(fang)已表示將實(shi)施反(fan)制措施，4月9日前中(zhong)美雙方(fang)通過(guo)談判實(shi)現關(guan)稅稅率幅度下降或豁免的概率較低(di)。考(kao)慮(lv)(lv)到此前特朗普在競選(xuan)總統過(guo)程中(zhong)曾表示，考(kao)慮(lv)(lv)將對(dui)中(zhong)國(guo)(guo)出口商(shang)品關(guan)稅稅率加(jia)至60%，而本次(ci)加(jia)征(zheng)后加(jia)權稅率已經超過(guo)60%，或推動國(guo)(guo)內(nei)(nei)相關(guan)儲(chu)備政策(ce)加(jia)速(su)出臺落地。一(yi)(yi)方(fang)面，我(wo)國(guo)(guo)可能在美國(guo)(guo)供應鏈關(guan)鍵產品上對(dui)美方(fang)予以(yi)反(fan)制。另一(yi)(yi)方(fang)面，更為重要(yao)的是國(guo)(guo)內(nei)(nei)有(you)望(wang)(wang)實(shi)施一(yi)(yi)系(xi)列舉(ju)措對(dui)沖(chong)美方(fang)加(jia)征(zheng)關(guan)稅的影響(xiang)。

6、參照(zhao)2018年中美(mei)經貿(mao)摩擦以及2020年疫情擾(rao)動等出(chu)口(kou)下(xia)行(xing)壓力較大的(de)(de)時(shi)點，結合近期(qi)國內經濟(ji)高(gao)頻數據，我們認為，下(xia)一階段政(zheng)(zheng)策發力領域可能包括出(chu)口(kou)企業扶(fu)持、促進出(chu)口(kou)商品轉內銷、進一步提高(gao)消(xiao)費財政(zheng)(zheng)資金支持力度、結合化債對(dui)地方政(zheng)(zheng)府提供資金支持加速(su)重大項目建設、選擇合適的(de)(de)時(shi)機降準(zhun)等。時(shi)點上(shang)看，4月末的(de)(de)中央政(zheng)(zheng)治局會議有望成為進一步明確政(zheng)(zheng)策方向與(yu)線(xian)索的(de)(de)關鍵窗口(kou)期(qi)。

7、市(shi)場(chang)(chang)波動加劇(ju)，布局穩(wen)健、政策(ce)支持、景氣(qi)改(gai)善(shan)品種(zhong)。4月2日美國“對等關稅”落地幅度超市(shi)場(chang)(chang)預(yu)期(qi)，各國實施反(fan)制措施以及與(yu)美國拉鋸談判等可能繼(ji)續(xu)(xu)擾(rao)動市(shi)場(chang)(chang)。4月市(shi)場(chang)(chang)整體面臨內外部風險(xian)擾(rao)動、波動加劇(ju)。因(yin)而，后續(xu)(xu)市(shi)場(chang)(chang)有望延續(xu)(xu)震蕩態(tai)勢(shi)，配置思路(lu)上(shang)圍繞市(shi)場(chang)(chang)輪(lun)動、沿著(zhu)滯(zhi)漲低估(gu)+潛在催化(hua)劑尋找布局機會，可關注①穩(wen)健性的(de)銀(yin)行、保險(xian)，②政策(ce)催化(hua)的(de)汽車(che)、家電、醫藥(yao)，以及③有景氣(qi)改(gai)善(shan)的(de)有色金屬。

（三）券商行業掘金

交銀國際證券：人形機器人產業躍遷，政策驅動、技術拐點與場景革命的三重共振

1、作(zuo)為(wei)具身智能的代表之一，人(ren)(ren)(ren)形機器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)發展(zhan)正加(jia)速邁進產(chan)業化臨(lin)界點(dian)。2025年(nian)，被業界普遍(bian)譽為(wei)人(ren)(ren)(ren)形機器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)的“量產(chan)元年(nian)”。我(wo)們預計2030年(nian)后產(chan)業滲透率(lv)將進入指數級(ji)增長通道(dao)，2035年(nian)全球出貨量或達(da)400萬(wan)-1000萬(wan)臺。中國內地市(shi)場方面(mian)，在政策驅動、技術拐點(dian)、場景革命(ming)、及本土供應鏈(lian)優勢的多重共振(zhen)下，人(ren)(ren)(ren)形機器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)有望復制新(xin)能源汽(qi)車成(cheng)功(gong)經驗，形成(cheng)領先優勢。我(wo)們認為(wei)，量產(chan)臨(lin)近，建議(yi)關(guan)注確定性較強的核心零部件環節，包括行(xing)星(xing)滾(gun)柱絲杠、空心杯(bei)電機、六維力矩(ju)傳感(gan)器(qi)(qi)(qi)和諧波減速器(qi)(qi)(qi)。

2、人形機器人需求(qiu)廣(guang)闊，2035年(nian)有(you)望達(da)千(qian)萬級(ji)出貨量。2023-25年(nian)原(yuan)型機密集發(fa)布并快速迭代(dai)，眾多科技明星(xing)公司和初創團隊紛紛切入新(xin)賽(sai)道，在原(yuan)型機發(fa)布上，中國企業表現亮(liang)眼，如小(xiao)米(mi)cyber-one、小(xiao)鵬Iron、宇樹H1等。人形機器人應用(yong)場景廣(guang)闊，短(duan)期來看，主要應用(yong)于工業和社會服務，但中長期維(wei)度，我們更看好(hao)具有(you)toC屬性的家庭市場。

3、政(zheng)策(ce)和資本(ben)助力(li)，國(guo)內(nei)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機器(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)發(fa)展進入快車道。政(zheng)策(ce)上(shang)，政(zheng)府(fu)通過發(fa)布《人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機器(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)創新(xin)發(fa)展指導(dao)意見》等政(zheng)策(ce)，明確了人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機器(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)產(chan)業(ye)發(fa)展的(de)(de)階段目(mu)標，支持(chi)產(chan)業(ye)鏈上(shang)下游協同，推動產(chan)業(ye)生態建設。地(di)方層面，包括(kuo)北京、深圳(zhen)和上(shang)海相繼發(fa)布文(wen)件支持(chi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機器(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)產(chan)業(ye)的(de)(de)發(fa)展。資本(ben)端(duan)，對于人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機器(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)投資熱(re)情(qing)高漲(zhang)。技術上(shang)，中國(guo)內(nei)地(di)在人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機器(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)領域(yu)的(de)(de)全球(qiu)競爭力(li)逐漸凸顯，截至2023年，中國(guo)已累計申(shen)請6618件人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機器(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)技術專利，成為申(shen)請人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機器(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)技術專利數量最多的(de)(de)國(guo)家。

4、智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)化(hua)和(he)(he)零部件(jian)優(you)勢顯著，中國內地有(you)望(wang)復制(zhi)(zhi)新(xin)能(neng)(neng)(neng)源汽車(che)成功經驗(yan)。我們(men)認為(wei)中國內地在人(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機(ji)器(qi)人(ren)(ren)行業(ye)的優(you)勢體(ti)現在智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)化(hua)和(he)(he)本體(ti)制(zhi)(zhi)造(zao)產業(ye)鏈。智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)化(hua)方面，人(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機(ji)器(qi)人(ren)(ren)、低空飛行器(qi)和(he)(he)新(xin)能(neng)(neng)(neng)源車(che)均是(shi)具身智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)的代表。人(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機(ji)器(qi)人(ren)(ren)關節電機(ji)、傳(chuan)感(gan)器(qi)、電池等(deng)核(he)心部件(jian)與新(xin)能(neng)(neng)(neng)源汽車(che)供(gong)應(ying)鏈重疊度達60%以上，憑借在新(xin)能(neng)(neng)(neng)源汽車(che)的制(zhi)(zhi)造(zao)優(you)勢，我們(men)認為(wei)中國人(ren)(ren)形(xing)(xing)(xing)機(ji)器(qi)人(ren)(ren)本體(ti)制(zhi)(zhi)造(zao)同樣具備規模化(hua)降本潛力(li)。

5、量產在即，核(he)心零部(bu)件投資確定性較強。投資邏輯上，人(ren)形(xing)機器人(ren)正處于發展初期，智能化處于技術(shu)摸索中，而本(ben)(ben)體制造層(ceng)面(mian)多個零部(bu)件的技術(shu)已經逐漸收(shou)斂(lian)，本(ben)(ben)體量產的進度快(kuai)于“大腦”和(he)“小腦”的研發進度。類比新能源汽車，當前階(jie)段建議(yi)關注價值量占比高且本(ben)(ben)土化率(lv)較低的核(he)心零部(bu)件，包括(kuo)行星滾(gun)柱絲(si)杠、空心杯電機、六維(wei)力矩傳(chuan)感器和(he)諧波減速(su)器。

中國銀河：對等關稅落地，國產算力新時代大變革

1、近日(ri)，美國白宮發表聲明稱，所有進入美國海關(guan)(guan)領(ling)土的(de)商(shang)品(pin)(pin)于4月5日(ri)起將(jiang)承擔額外(wai)的(de)10%關(guan)(guan)稅(shui)(shui)。對(dui)來自中國的(de)商(shang)品(pin)(pin)在原(yuan)有的(de)20%關(guan)(guan)稅(shui)(shui)基礎上，征收34%的(de)新關(guan)(guan)稅(shui)(shui)，對(dui)額外(wai)面臨更高對(dui)等(deng)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)的(de)商(shang)品(pin)(pin)，將(jiang)從4月9日(ri)起落實新的(de)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率等(deng)。通(tong)信相關(guan)(guan)公司海外(wai)業務占收比(bi)不斷提(ti)升(sheng)，全(quan)(quan)球布局(ju)拓(tuo)展有望(wang)結構再優化。我(wo)國主(zhu)設備商(shang)及光通(tong)信相關(guan)(guan)廠(chang)商(shang)具(ju)備技術及成本(ben)優勢，網(wang)絡覆(fu)蓋率全(quan)(quan)球領(ling)先，產業鏈核心環節(jie)自主(zhu)化率較(jiao)高。

2、當前我國主要廠(chang)商已(yi)逐步(bu)將出海重心從歐(ou)美地(di)區轉向新(xin)興市(shi)場(chang)，有(you)(you)望憑借成本優(you)勢(shi)獲得市(shi)場(chang)空間及(ji)市(shi)占率(lv)提升(sheng)，依靠技術及(ji)經(jing)驗優(you)勢(shi)實現(xian)利(li)(li)潤率(lv)的穩(wen)定增長，帶動營收質量穩(wen)步(bu)向上(shang)。整體來說，雖(sui)然受外部因素有(you)(you)一(yi)定影(ying)響，但總體仍呈現(xian)逐年提升(sheng)趨勢(shi)，由于(yu)全球業(ye)務(wu)拓展更易(yi)獲得較(jiao)高利(li)(li)潤水平，相關(guan)公司開拓海外市(shi)場(chang)積極性(xing)較(jiao)高，有(you)(you)望實現(xian)通(tong)信上(shang)市(shi)公司利(li)(li)潤端及(ji)市(shi)占率(lv)端雙增，推動相關(guan)公司盈(ying)利(li)(li)質量不斷提升(sheng)。

3、新舊(jiu)動能轉換賦能新質生產(chan)力，國(guo)產(chan)算力有(you)(you)望超預期(qi)。央企電信運營(ying)商(shang)“科技鏈主”持(chi)續引(yin)領，新興(xing)業務賦能打造AI+國(guo)產(chan)新生態。運營(ying)商(shang)作為國(guo)家隊代表，有(you)(you)龐大的服務器集群和強大的算力基礎，積(ji)極響(xiang)應數字經濟智算中心布局，更快速推動國(guo)產(chan)人工智能發展。同時，運營(ying)商(shang)擁有(you)(you)我國(guo)最(zui)大的流量管道(dao)，具(ju)備數據優勢(shi)及接口優勢(shi)，AI應用的普及將持(chi)續推進。

4、從科技(ji)生(sheng)(sheng)態布局來看(kan)，運營商在量子科技(ji)、衛星業(ye)務(wu)等新(xin)興領(ling)域有望實現資源(yuan)整合、優化(hua)產業(ye)鏈布局，構建更加(jia)完善的科技(ji)新(xin)生(sheng)(sheng)態。國(guo)(guo)產光模(mo)塊廠商改(gai)革(ge)(ge)創新(xin)研發能(neng)力(li)提升，核(he)心器(qi)件光芯片等方向自主可(ke)控進(jin)程(cheng)進(jin)一步加(jia)速。目(mu)前國(guo)(guo)產光通信相關的技(ji)術壁壘(lei)較(jiao)高(gao)，高(gao)速率產品具有較(jiao)寬的護城河，全(quan)(quan)球市場競爭(zheng)中(zhong)有望取得更優異的成績。總體來說(shuo)，當前新(xin)一輪科技(ji)革(ge)(ge)命和國(guo)(guo)企改(gai)革(ge)(ge)深(shen)入(ru)發展，國(guo)(guo)產替代有望加(jia)速，有望持續重構中(zhong)國(guo)(guo)科技(ji)在全(quan)(quan)球價值鏈中(zhong)的定位。

5、投資建議：國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)算(suan)力(li)需求長(chang)期(qi)保持高增(zeng)的趨勢(shi)，成為中國(guo)(guo)(guo)AI經濟從規(gui)模(mo)擴張轉(zhuan)向全球競爭力(li)構(gou)建的核心加速器(qi)(qi)。中長(chang)期(qi)來看(kan)，在算(suan)法(fa)和架構(gou)上的創新給國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)AI硬件(jian)發(fa)展增(zeng)加了一條新的道路，有(you)望(wang)(wang)形(xing)成大模(mo)型從訓練到推理端(duan)再到應用端(duan)的進一步(bu)繁榮(rong)共贏局面(mian)，帶來AI應用與硬件(jian)的普及(ji)(ji)落地加速。國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)化GPU芯片(pian)及(ji)(ji)相關(guan)產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)較(jiao)同類(lei)競品差距有(you)望(wang)(wang)逐步(bu)縮小，推理端(duan)算(suan)力(li)的高速發(fa)展或將催化國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)化器(qi)(qi)件(jian)的普及(ji)(ji)度(du)進一步(bu)加速。此外，國(guo)(guo)(guo)內(nei)互聯(lian)網大廠及(ji)(ji)運營商對算(suan)力(li)底座的投資有(you)望(wang)(wang)與應用端(duan)的普及(ji)(ji)形(xing)成良性(xing)循環，帶來國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)AI行業(ye)產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)持續高景氣度(du)。

6、建議關注：運(yun)營(ying)商中(zhong)(zhong)國(guo)移動、中(zhong)(zhong)國(guo)聯通(tong)、中(zhong)(zhong)國(guo)電信；算(suan)力設備商光(guang)(guang)(guang)環新網、數據港、大位科(ke)技(ji)等；國(guo)產算(suan)力超訊通(tong)信；光(guang)(guang)(guang)纖光(guang)(guang)(guang)纜中(zhong)(zhong)天科(ke)技(ji)、亨通(tong)光(guang)(guang)(guang)電等；光(guang)(guang)(guang)模塊光(guang)(guang)(guang)迅科(ke)技(ji)、華工科(ke)技(ji)等；IDC溫控英維克；光(guang)(guang)(guang)器件(jian)及光(guang)(guang)(guang)芯片天孚通(tong)信、源杰科(ke)技(ji)、仕佳(jia)光(guang)(guang)(guang)子(zi)等。