｜2025年(nian)4月21日 星期一｜

NO.1 華安證券：市場震蕩之勢短期內仍將延續

華安證(zheng)券指出(chu)(chu)，4月(yue)第3周(zhou)(zhou)市場高位震(zhen)蕩。行(xing)業表現(xian)上，繼(ji)續(xu)呈(cheng)現(xian)出(chu)(chu)消(xiao)(xiao)費板(ban)塊(kuai)的(de)內部(bu)輪動之勢、同(tong)時出(chu)(chu)現(xian)了(le)向滯漲板(ban)塊(kuai)補漲擴(kuo)散(san)的(de)現(xian)象(xiang)；市場高位震(zhen)蕩后持(chi)(chi)續(xu)縮(suo)量，銀行(xing)等紅利板(ban)塊(kuai)領漲；成(cheng)長科技重新回(hui)歸弱(ruo)勢、跌幅居前。往后展望(wang)，市場震(zhen)蕩之勢短期內仍將延續(xu)，同(tong)時考慮到消(xiao)(xiao)費板(ban)塊(kuai)大部(bu)分行(xing)業已經(jing)有過輪動表現(xian)，如出(chu)(chu)行(xing)鏈近兩周(zhou)(zhou)表現(xian)較好但也出(chu)(chu)現(xian)兌(dui)現(xian)跡象(xiang)，醫(yi)藥同(tong)樣經(jing)歷(li)過輪動行(xing)情，因此我們將出(chu)(chu)行(xing)鏈和(he)醫(yi)藥調(diao)出(chu)(chu)推薦。后市建(jian)議(yi)關(guan)注三(san)條主線：1）政策支持(chi)(chi)和(he)事(shi)件(jian)催化的(de)部(bu)分消(xiao)(xiao)費品，重點關(guan)注汽車(che)、家電(dian)。2）震(zhen)蕩市中具備穩(wen)定性價比及中長期有戰(zhan)略性配(pei)置價值的(de)銀行(xing)、保險。3）繼(ji)續(xu)看好中長期貴金(jin)屬價格和(he)股價表現(xian)。

NO.2 華泰證券：防御型資產及政策對沖方向仍為A股短期主線

華泰證券(quan)發布A股(gu)策略研報稱，本周(zhou)中(zhong)美關稅擾動壓制市場風險偏好(hao)，資(zi)金交(jiao)投相(xiang)對(dui)清淡，滬深兩市成(cheng)交(jiao)額回(hui)落(luo)，A股(gu)或處(chu)于震蕩(dang)歇腳期(qi)(qi)：二季度(du)(du)經濟(ji)走勢(shi)波折預期(qi)(qi)下，投資(zi)者對(dui)政策對(dui)沖預期(qi)(qi)強化(hua)(hua)，此外，逆(ni)勢(shi)資(zi)金托底力量延續，底部位置(zhi)(zhi)仍有支(zhi)撐，但上行動力仍待凝聚(ju)，破局(ju)點或在于后(hou)(hou)續政策定調、科技產(chan)業周(zhou)期(qi)(qi)的催化(hua)(hua)。配置(zhi)(zhi)上，防(fang)御型資(zi)產(chan)及政策對(dui)沖方向仍為短(duan)期(qi)(qi)主線，紅利(li)資(zi)產(chan)中(zhong)，交(jiao)運(yun)、保險、通信(xin)服務等2024年(nian)分紅率有望提升且擁擠度(du)(du)低位；政策對(dui)沖端，關注內需(xu)等方向中(zhong)景氣改善的方向。此外，當(dang)前科技調整相(xiang)對(dui)充分，隨(sui)著后(hou)(hou)續風險偏好(hao)修復(fu)，可(ke)適當(dang)布局(ju)具(ju)備一定產(chan)業催化(hua)(hua)的超跌(die)方向。

NO.3 天風證券：若后續美元指數確定跌破100點關鍵點位，則存在觸發進一步趨勢性下跌的可能

天(tian)風(feng)證券研報(bao)表(biao)示，隨著“逆全球化”程度的(de)(de)(de)(de)(de)加深，美(mei)元(yuan)信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)破(po)裂(lie)(lie)已經越(yue)來越(yue)明(ming)顯。本次美(mei)元(yuan)指(zhi)數跌(die)破(po)100點(dian)(dian)(dian)，從(cong)信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)視角來看，是美(mei)國(guo)“廣(guang)義國(guo)家信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)”出(chu)現(xian)縫隙(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)結果。這(zhe)一(yi)點(dian)(dian)(dian)與(yu)美(mei)股(gu)和美(mei)債(zhai)近期的(de)(de)(de)(de)(de)市場表(biao)現(xian)內在(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)驅動耦(ou)合。而從(cong)供求視角來看，“制造業(ye)回流”與(yu)“強美(mei)元(yuan)”的(de)(de)(de)(de)(de)錯位(wei)也(ye)暗(an)示美(mei)元(yuan)信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)正在(zai)遭受(shou)更深層(ceng)次的(de)(de)(de)(de)(de)挑戰。復盤美(mei)元(yuan)歷次跌(die)破(po)100點(dian)(dian)(dian)，我們(men)發(fa)(fa)現(xian)當趨勢(shi)確立時，確實難以短(duan)期扭轉；而不同(tong)于(yu)以往(wang)的(de)(de)(de)(de)(de)是，本輪美(mei)元(yuan)指(zhi)數更是在(zai)廣(guang)義國(guo)家信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)層(ceng)面出(chu)現(xian)了裂(lie)(lie)痕。往(wang)后看，需等待(dai)市場驗證未來兩周內美(mei)元(yuan)指(zhi)數走勢(shi)對于(yu)當前關鍵(jian)點(dian)(dian)(dian)位(wei)（100點(dian)(dian)(dian)）的(de)(de)(de)(de)(de)處(chu)理(li)情況。如若后續美(mei)元(yuan)指(zhi)數確定跌(die)破(po)100點(dian)(dian)(dian)關鍵(jian)點(dian)(dian)(dian)位(wei)，則存在(zai)觸發(fa)(fa)進一(yi)步趨勢(shi)性下跌(die)的(de)(de)(de)(de)(de)可能(neng)。

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