本(ben)周(zhou)，大(da)盤繼續走出修(xiu)復性行情，但更(geng)多地體(ti)現(xian)在局部板塊上。全周(zhou)，中(zhong)(zhong)小盤股(gu)(gu)、微盤股(gu)(gu)走勢略強(qiang)，大(da)盤股(gu)(gu)、藍籌股(gu)(gu)表現(xian)略弱，本(ben)周(zhou)的(de)情況與上周(zhou)相反(fan)。其中(zhong)(zhong)，國證2000指(zhi)數(shu)、中(zhong)(zhong)證1000指(zhi)數(shu)、創業(ye)板指(zhi)數(shu)、微盤股(gu)(gu)指(zhi)數(shu)的(de)漲幅(fu)均超過1.70%，而上證50指(zhi)數(shu)下(xia)跌了0.33%。

那么，中小盤股(gu)表(biao)現略強，是否意味著穩市場(chang)的任務已經(jing)結束了？4月25日召開(kai)的政治局(ju)會議，有哪些值得(de)關(guan)注的內容？今天，達哥和牛(niu)博士就大(da)家關(guan)注的話(hua)題展開(kai)討論。

牛博士：達哥，你好，又到了周末我們聊行情的時間。4月25日召開的政治局會議，引起了投資者的廣泛關注，你怎么看？對于下周的走勢，你又是如何看待的？

道達(da)：我(wo)對(dui)比了本次(ci)(ci)會(hui)議(yi)與(yu)過去幾次(ci)(ci)會(hui)議(yi)的表述，發現了一些值得關注的方(fang)向(xiang)。

首先說下大家最(zui)為關注的股市(shi)與樓市(shi)。

去(qu)年(nian)12月及今年(nian)2月的政(zheng)治局會議，表(biao)述都是(shi)“穩(wen)住(zhu)樓市(shi)股市(shi)”；而本次政(zheng)治局會議的表(biao)述則是(shi)“持(chi)續穩(wen)定(ding)和活躍資本市(shi)場”“持(chi)續鞏固房地(di)產市(shi)場穩(wen)定(ding)態勢”。

對于資本市(shi)場(chang)，表述中的“活躍”兩(liang)個字是超預期(qi)的。對于房地產市(shi)場(chang)來說，已經穩住了。

從上(shang)述角度來看，我認為(wei)股市的預期差還是(shi)挺大(da)，但房(fang)地(di)產市場的政策預期差可能不是(shi)太大(da)。

其次(ci)，在(zai)貨幣政(zheng)策方面(mian)，大家可(ke)能比較關注(zhu)(zhu)“適時降準降息”的(de)(de)表述。不過(guo)，達哥(ge)關注(zhu)(zhu)的(de)(de)是“創(chuang)設新的(de)(de)結構(gou)性(xing)貨幣政(zheng)策工(gong)具，設立新型政(zheng)策性(xing)金融(rong)工(gong)具”，同時又提到“支(zhi)持科技創(chuang)新、擴大消(xiao)費、穩定(ding)外(wai)貿(mao)等”。

3月份，央行方面的(de)提法是(shi)“研(yan)究創(chuang)設新的(de)結構性貨幣政策(ce)工具”。本(ben)次(ci)政治局會議的(de)表述(shu)中(zhong)沒有“研(yan)究”這兩個字，這可(ke)能意味著已步入(ru)實質性階(jie)段。

在我(wo)看來(lai)，在貨(huo)幣政策上，結(jie)構(gou)性工具的(de)核心在于針對特(te)定目標(biao)，講(jiang)究的(de)是精準(zhun)滴灌，效果好、靈(ling)活性強(qiang)。

比如(ru)，2024年9月24日，央行宣布創(chuang)設兩項(xiang)結構性貨幣政策(ce)工(gong)具，以支(zhi)持資本市場穩定發展。兩項(xiang)工(gong)具包括證(zheng)券、基(ji)金、保險(xian)公司互換(huan)便利以及股票回購、增持專項(xiang)再貸款(kuan)。

事(shi)后(hou)來看，這對股市(shi)非常(chang)有用，不(bu)僅實現了向(xiang)大股東、上市(shi)公司、金融機構的流動(dong)性投(tou)放，而且(qie)市(shi)場(chang)的反饋非常(chang)積極。

因此，要(yao)重點關注國(guo)家(jia)在科(ke)技創新、擴大消費、穩定外(wai)貿方面(mian)的最新政(zheng)策。

本次政治局(ju)會議提到(dao)，“增(zeng)強消(xiao)費(fei)對經濟增(zeng)長的(de)拉動作用”，同時提前公布了一(yi)項新的(de)結構(gou)性貨幣政策(ce)工具——服務(wu)消(xiao)費(fei)與養老再貸款。

從去年針對資(zi)本市場的(de)(de)兩項結構性貨幣政策工具所起(qi)到(dao)的(de)(de)效果來(lai)看，我認為，設立服務消費(fei)與(yu)養老再貸(dai)款，預期差是比(bi)較大的(de)(de)。此(ci)外，也對“兩新(xin)”進行了擴圍。

綜上，我(wo)認(ren)為，從(cong)股(gu)市(shi)的(de)(de)角度(du)來看，持續穩定和活躍資本市(shi)場，將夯實市(shi)場根基；設立服(fu)務(wu)消費與養老再貸款，應該是本次政(zheng)治局會議最大(da)的(de)(de)預期差(cha)。

當然，穩定資本市場的政策(ce)措施(shi)，多是夯實市場根基以及著眼中長(chang)期發展。在(zai)短期方面，我們也要看到本周市場的表現(xian)，用(yong)一句(ju)話來形容就(jiu)是“似強不強，似弱(ruo)不弱(ruo)”，投資者的交易欲望(wang)不強。

一個重(zhong)要(yao)原因是，美國關稅政(zheng)策存在不(bu)確定性，這會(hui)影響市場(chang)風險(xian)偏好。

市(shi)場(chang)(chang)方面，本周上證指數在4月7日跳(tiao)空缺口的(de)上沿(yan)附(fu)近徘徊，且不完全回補(bu)，主要有(you)幾個(ge)原因：一是3月24日至28日形成的(de)平臺有(you)較大的(de)壓力，二是市(shi)場(chang)(chang)對(dui)部分上市(shi)公司業績的(de)擔憂(you)，三是市(shi)場(chang)(chang)在等待政治局會議的(de)結果(guo)，四是長(chang)假前市(shi)場(chang)(chang)成交一般(ban)都會比較清淡。

要擺脫當(dang)前的橫盤震(zhen)蕩格局并向好發展(zhan)，一個(ge)比(bi)較好的方(fang)(fang)式就(jiu)是上(shang)證指(zhi)數要放(fang)量(liang)突破壓力區。目前上(shang)方(fang)(fang)距離最近的壓力區，就(jiu)是3月24日(ri)至28日(ri)形成的平臺。在沒有突破這(zhe)個(ge)平臺之前，以適當(dang)控制倉位為主。

本周，中小盤(pan)股(gu)表現略強，是(shi)否(fou)意味著穩(wen)市場(chang)的(de)任務已經結束了(le)？我(wo)認為，目前還(huan)不能做出這樣(yang)的(de)判(pan)斷，畢竟外部(bu)的(de)不確定(ding)性(xing)還(huan)存在(zai)。

牛博士：謝謝達哥的分享。那么，在你看來，下周的機會又有哪些呢？

道(dao)達：剛剛我提到(dao)，設立服(fu)務消費與養老再貸款，應(ying)該是(shi)本次政治(zhi)局會議最大的(de)預(yu)期差。因此(ci)，擴大內(nei)需這個(ge)方向是(shi)未(wei)來行情的(de)潛(qian)在(zai)主線之一。

從最近兩三年(nian)(nian)的(de)政策來看，也可以找到線索。2022年(nian)(nian)12月(yue)印發的(de)《擴(kuo)大(da)(da)(da)內需(xu)戰略(lve)規劃(hua)綱要（2022-2035年(nian)(nian)）》，將(jiang)擴(kuo)大(da)(da)(da)內需(xu)上(shang)升(sheng)為(wei)國家戰略(lve)；2024年(nian)(nian)12月(yue)，中央經(jing)濟工(gong)作會議明確提出將(jiang)“全方(fang)位(wei)擴(kuo)大(da)(da)(da)國內需(xu)求”列為(wei)2025年(nian)(nian)經(jing)濟工(gong)作的(de)首(shou)要任務；2025年(nian)(nian)3月(yue)，政府工(gong)作報告將(jiang)“大(da)(da)(da)力提振消(xiao)費、提高投資效(xiao)益，全方(fang)位(wei)擴(kuo)大(da)(da)(da)國內需(xu)求”提升(sheng)至年(nian)(nian)度十(shi)大(da)(da)(da)重點任務之首(shou)。

可(ke)以看到，在(zai)美(mei)國新關(guan)稅政(zheng)策推出之(zhi)前，國家早就認識到擴大(da)內需的重要性。而在(zai)美(mei)國新關(guan)稅政(zheng)策推出之(zhi)后，擴大(da)內需又(you)可(ke)以對沖外需的不確(que)定性。

那(nei)么，哪些(xie)企(qi)業(ye)(ye)有望(wang)受益呢(ni)？在我看來(lai)，擴大內需的(de)重心之一是消費類(lei)行業(ye)(ye)。

消費方向大致可(ke)以分為兩類：一是傳統(tong)消費類，比如食品飲料(liao)、醫藥醫療、酒店餐飲、旅游、商(shang)貿零售、釀酒、家用電器(qi)、汽(qi)車等板塊(kuai)；二是一些新消費場景與(yu)業(ye)態(tai)，比如教育培訓、文化(hua)娛樂等板塊(kuai)。

除了擴大內需(xu)方向之外，第(di)二(er)個潛在主線是(shi)國(guo)產替代(dai)與(yu)新(xin)一(yi)輪科技革命(ming)，包括(kuo)半(ban)導(dao)體與(yu)人工智能等(deng)板(ban)塊。

本次(ci)政治(zhi)局會(hui)議提到(dao)，持續用力推(tui)進關鍵核心技(ji)術攻關，創新推(tui)出債券市(shi)場的“科技(ji)板”，加快實施(shi)“人(ren)工(gong)智能(neng)+”行(xing)動。

此外，中(zhong)共中(zhong)央(yang)政治局(ju)4月25日下(xia)午就(jiu)加(jia)強(qiang)人工智能發展和監管進行第(di)二十次集體學習(xi)。

本次集(ji)體學(xue)習(xi)的通(tong)稿提到，“堅持自立自強，突出應用導向(xiang)”“集(ji)中力量攻克高端(duan)芯片、基(ji)礎軟(ruan)件等核心(xin)技術，構(gou)建自主可(ke)控、協同運行的人工智能基(ji)礎軟(ruan)硬件系統(tong)”。

上述(shu)表述(shu)，利好(hao)AI應用、算力、芯(xin)片、人形機器人等板塊，我(wo)認為是(shi)中(zhong)期(qi)值得(de)關注(zhu)的(de)方向。

最后，達哥作一個總結：市場(chang)持續縮量，如果要(yao)擺(bai)脫這(zhe)一格(ge)局(ju)并向好發展，那么上證指數需要(yao)突破3月(yue)24日(ri)(ri)至28日(ri)(ri)的平臺壓力區(qu)才(cai)行(xing)。在沒有突破這(zhe)個平臺之前，以適當控制倉(cang)位為主，不(bu)激進。

板(ban)塊方(fang)面，關注兩(liang)大方(fang)向，一是(shi)內需消費方(fang)向，二(er)是(shi)科技方(fang)向，這可(ke)能是(shi)未(wei)來(lai)的(de)潛在主線。不過，當前市場賺錢效應還未(wei)完全起來(lai)，投(tou)資者觀望情緒濃(nong)厚，不宜(yi)盲目下手(shou)或匆忙下手(shou)，而是(shi)要在研究好之后(hou)再擇機布局。

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（張道達）

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封面圖片(pian)來源：每日經濟(ji)新聞 文多 攝