每經記者｜胥帥 ;   每經編輯｜張海妮(ni)    

由于碳酸鋰行情低迷，資本市場(chang)幾乎都(dou)要忘(wang)記這個曾(ceng)經的“寵兒”。

鋰企“龍頭”天齊鋰業（SZ002466，股價30.23元，市值496.14億元(yuan)）在4月(yue)創(chuang)出年內(nei)股價(jia)新低。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者發現，碳(tan)酸鋰(li)價(jia)格(ge)(ge)雖(sui)然在下跌，但(dan)最近三個交易日有止跌趨勢，價(jia)格(ge)(ge)也走(zou)到了關(guan)鍵博弈點“6.5萬元”。

記者采(cai)訪鋰(li)(li)企高管和(he)行(xing)業分析師發現，“6.5萬元”是外購礦(kuang)石提鋰(li)(li)以及南美鹽湖提鋰(li)(li)到岸的成(cheng)本線。

相比鋰(li)(li)周期(qi)高(gao)點時對礦山的青睞，周期(qi)低(di)谷時，企業更傾向于生(sheng)產成本更低(di)的鹽湖(hu)提鋰(li)(li)。就在上個月，新疆就發生(sheng)了一起高(gao)溢價的鹽湖(hu)資產競拍。

圖(tu)片來源：每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)（資料圖(tu)） 

“6.5萬元”是鋰價成本的重要關卡

碳酸(suan)鋰期貨(huo)市場漸有企穩(wen)跡象。

以碳(tan)酸鋰LC2506主(zhu)力合(he)約(yue)為(wei)例(li)，其今年迎(ying)來月(yue)線四(si)連跌(die)，年內跌(die)幅超過15%。到了5月(yue)12日，該(gai)主(zhu)力合(he)約(yue)價(jia)(jia)格一度觸及每(mei)噸(dun)6.2萬(wan)元(yuan)(yuan)的(de)低點，此后迎(ying)來反彈，形成“兩陽包一陰”的(de)底(di)部(bu)形態，價(jia)(jia)格也保持(chi)在每(mei)噸(dun)6.5萬(wan)元(yuan)(yuan)。碳(tan)酸鋰期貨(huo)價(jia)(jia)格的(de)趨勢和現貨(huo)價(jia)(jia)格類似，5月(yue)13日，國內電池級碳(tan)酸鋰基準價(jia)(jia)為(wei)65633元(yuan)(yuan)/噸(dun)，較(jiao)去年同期下跌(die)43.52%。

對于鋰(li)企(qi)，特別是鋰(li)礦石提鋰(li)的企(qi)業，“6.5萬元(yuan)”是一個相當敏感的數(shu)字(zi)，基本和鋰(li)鹽成本一致(zhi)。

一位(wei)大(da)型上市鋰(li)企(qi)的總經理向《每日(ri)經濟新聞》記者表示，價(jia)格維持在(zai)每噸6萬元到6.5萬元，碳酸鋰(li)企(qi)業都不愿意用礦(kuang)法去(qu)生產。另一鋰(li)企(qi)董秘表示，現在(zai)碳酸鋰(li)的價(jia)格，向下空(kong)間也不大(da)。

卓創資訊富寶鋰電分析師蘇津儀向《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者表示，目前進口6%鋰輝石CIF報價680美元(yuan)~720美元(yuan)/噸，外采提鋰成本(ben)約6.5萬元(yuan)~6.8萬元(yuan)/噸，一(yi)(yi)體化企業通過資(zi)源自(zi)供可進一(yi)(yi)步壓縮成本(ben)至5萬元(yuan)~6萬元(yuan)/噸。

疊加(jia)其(qi)他(ta)(ta)運輸成(cheng)(cheng)本(ben)、人力成(cheng)(cheng)本(ben)、廢渣成(cheng)(cheng)本(ben)等，差不多就是鋰(li)礦(kuang)的邊際成(cheng)(cheng)本(ben)。然而這一價(jia)格(ge)似(si)乎和海外(wai)(wai)價(jia)格(ge)有差異(yi)，上述鋰(li)企(qi)(qi)董秘發(fa)現(xian)，根據產業(ye)周期(qi)經(jing)驗，碳酸鋰(li)價(jia)格(ge)低(di)谷期(qi)，海外(wai)(wai)礦(kuang)端(duan)應(ying)該會傾(qing)向于“出(chu)清(qing)”。但(dan)從其(qi)了解的途(tu)徑發(fa)現(xian)，海外(wai)(wai)礦(kuang)端(duan)的“出(chu)清(qing)”節(jie)奏緩慢，“目前高成(cheng)(cheng)本(ben)資源出(chu)清(qing)緩慢，僅(jin)BaldHi和Cattin等小型礦(kuang)山退(tui)出(chu)或計劃退(tui)出(chu)供給，主流(liu)企(qi)(qi)業(ye)選擇(ze)維持(chi)高開工或其(qi)他(ta)(ta)降(jiang)本(ben)措施抵抗(kang)行業(ye)低(di)谷??上一波賺得太多了，且股東(dong)實力很強(qiang)大”。

蘇(su)津(jin)儀表示，盡(jin)管部分(fen)鹽廠檢(jian)修(xiu)導致(zhi)5月產量出現(xian)環(huan)比(bi)下降，但礦(kuang)端(duan)暫未減(jian)產，資(zi)源供應增速打壓全年(nian)鋰(li)價(jia)上行空間。截至5月8日，富寶資(zi)訊(xun)碳酸鋰(li)社會(hui)總(zong)庫存達12.30萬噸（含倉單），環(huan)比(bi)累庫0.39%，高庫存壓制價(jia)格彈性。短(duan)期反彈或存在，但供需(xu)矛盾未根本緩解(jie)，價(jia)格仍面臨回落風(feng)險(xian)，企穩(wen)需(xu)待礦(kuang)價(jia)止跌，突(tu)破性反彈需(xu)待需(xu)求端(duan)超(chao)預期修(xiu)復。

記者進而發現(xian)，出口(kou)海外(wai)的鋰(li)(li)企產能(neng)利用(yong)率很高，“還是國外(wai)訂單多一些，現(xian)在保持(chi)80%的產能(neng)利用(yong)率”。上述鋰(li)(li)企總經理表示(shi)。

資本在底部看上鹽湖資產

從(cong)供給來看，影響全球(qiu)鋰資源的邊(bian)際供應之(zhi)一是(shi)鹽湖的增(zeng)量。

最近，一(yi)篇“碳(tan)酸鋰底部在(zai)南(nan)美(mei)鹽(yan)湖(hu)(hu)”的(de)(de)文章在(zai)鋰行業傳(chuan)播較(jiao)廣。這(zhe)篇文章的(de)(de)核心觀點是南(nan)美(mei)鹽(yan)湖(hu)(hu)的(de)(de)成本線可能比澳(ao)洲鋰礦的(de)(de)成本線更有參(can)考(kao)意(yi)義(yi)。目前智利、阿根廷(ting)等(deng)老牌鹽(yan)湖(hu)(hu)廠家噸成本多在(zai)5000~6000美(mei)元(yuan)，新(xin)進(jin)的(de)(de)企業成本則明顯更高，加上相關稅收和(he)運(yun)費，運(yun)抵中國噸成本可達到(dao)5.5萬(wan)~6萬(wan)元(yuan)，而且占(zhan)到(dao)國內需(xu)求總量的(de)(de)20%以上，國內資源顯然無法填(tian)補缺(que)口，這(zhe)可能才是下(xia)一(yi)階段碳(tan)酸鋰市(shi)場的(de)(de)主(zhu)要(yao)支撐點。

對此，上述(shu)鋰(li)企總經理(li)(li)予以反駁，稱(cheng)鹽(yan)(yan)(yan)(yan)湖供(gong)給量遠遠無法(fa)滿足整個市(shi)場的(de)(de)需(xu)求，鹽(yan)(yan)(yan)(yan)湖的(de)(de)投資周期非(fei)常長。但有一點得到(dao)另(ling)外一家大型(xing)上市(shi)鋰(li)企總經理(li)(li)的(de)(de)認可(ke)，即(ji)南(nan)美(mei)鹽(yan)(yan)(yan)(yan)湖的(de)(de)直(zhi)接提鋰(li)法(fa)制造碳酸鋰(li)，成(cheng)(cheng)本應該超過每(mei)噸6萬元，基本和國內(nei)礦端成(cheng)(cheng)本持平。這(zhe)也就意味著(zhu)南(nan)美(mei)鹽(yan)(yan)(yan)(yan)湖到(dao)岸的(de)(de)成(cheng)(cheng)本和礦石(shi)提鋰(li)成(cheng)(cheng)本幾乎處(chu)在同一水平線。

《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)注(zhu)意到，國內(nei)青(qing)海鹽湖貢獻了一(yi)定的(de)供給(gei)，而這(zhe)部分(fen)成(cheng)本(ben)則構成(cheng)產業的(de)最低邊際成(cheng)本(ben)。一(yi)位青(qing)海鹽湖提鋰的(de)鋰企董(dong)秘向記者(zhe)表示，公司去年噸銷(xiao)售成(cheng)本(ben)為(wei)4.1萬元。

如果說(shuo)斯諾(nuo)威(wei)天價鋰礦(kuang)(kuang)是(shi)上一輪鋰礦(kuang)(kuang)周期高點的寫(xie)照，那這(zhe)一輪鋰資源(yuan)低點的重(zhong)要案例(li)就(jiu)是(shi)鹽(yan)湖層面的資本并購(gou)。

今年，善于逆周期出手的紫金礦(kuang)(kuang)業（SH601899）拿(na)下(xia)藏(zang)格礦(kuang)(kuang)業（SZ000408）實控權(quan)(quan)，成為(wei)今年國內鹽湖最大的重組并購(gou)案。而(er)在上個月，新(xin)疆吉錦禾裕礦(kuang)(kuang)業有限公司以50.0196億元競(jing)拍拿(na)下(xia)新(xin)疆維(wei)吾爾自治區(qu)和田縣黃(huang)草湖苦(ku)水湖鋰礦(kuang)(kuang)勘查(cha)探礦(kuang)(kuang)權(quan)(quan)。此次出讓的鋰礦(kuang)(kuang)探礦(kuang)(kuang)權(quan)(quan)起始競(jing)拍價(jia)為(wei)3846萬元，起始出讓收益率為(wei)1.4%，最終(zhong)溢價(jia)率高(gao)達12906%。水湖硼鋰礦(kuang)(kuang)位于新(xin)疆南部(bu)和田縣,資源儲量(liang)豐富(fu),含有鹵水型鋰礦(kuang)(kuang)、硼礦(kuang)(kuang)和鉀礦(kuang)(kuang)等(deng)。

根據天(tian)眼(yan)查信息，新疆吉錦(jin)禾裕礦(kuang)業(ye)有限公(gong)司成立于去年5月，注冊資(zi)本1000萬(wan)元，是典型的(de)小(xiao)企業(ye)。一位長期在新疆生(sheng)產鋰(li)鹽的(de)鋰(li)企總經理表示，競拍方背后公(gong)司也是實力(li)雄(xiong)厚的(de)資(zi)本方，曾(ceng)參與過國內瓦口峽鋰(li)礦(kuang)拍賣。然而(er)，記者并未從工商(shang)關(guan)系(xi)中找到二(er)者之間的(de)直接關(guan)聯。

封面圖(tu)片來源(yuan)：每日經濟新聞（資料圖(tu)）