每經(jing)(jing)記者(zhe)｜陳鵬麗    每經(jing)(jing)編輯｜陳俊杰    

5月19日(ri)晚(wan)，納(na)思(si)達（曾用名(ming)艾派克，SZ002180，股(gu)價(jia)21.35元，市值303.8億(yi)元）公布了擬(ni)出(chu)售Lexmark International II, LLC（以(yi)下簡(jian)稱美(mei)(mei)國利(li)盟）100%股(gu)權(quan)的詳細草案。納(na)思(si)達控股(gu)子公司Ninestar Group Company Limited擬(ni)向Xerox Corporation（施樂公司）出(chu)售美(mei)(mei)國利(li)盟100%股(gu)權(quan)，預(yu)估交易對價(jia)范圍在0.75億(yi)美(mei)(mei)元至(zhi)1.5億(yi)美(mei)(mei)元。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者獲悉，2016年納(na)思達斥資36億美(mei)(mei)元收購(gou)美(mei)(mei)國(guo)利(li)(li)盟(meng)100%股權(quan)。本(ben)次接盤方施(shi)樂公司(si)(si)，系(xi)美(mei)(mei)國(guo)納(na)斯達克證券交(jiao)易所上(shang)市公司(si)(si)Xerox Holdings Corporation的全資子公司(si)(si)。美(mei)(mei)國(guo)利(li)(li)盟(meng)系(xi)持股平臺，實際業(ye)務主體為其間接控制(zhi)的全資子公司(si)(si)利(li)(li)盟(meng)國(guo)際。利(li)(li)盟(meng)國(guo)際也是納(na)思達經(jing)營(ying)打印機業(ye)務的重要子公司(si)(si)之一。

不難看出，本次出售的(de)預(yu)估交易(yi)對價與(yu)當年并購價相比(bi)，已(yi)經(jing)“折上打折”。更(geng)重要(yao)的(de)是，2024年，美(mei)國利(li)盟的(de)資產總額占納思(si)(si)達資產總額比(bi)例超50%，營收貢獻超60%。納思(si)(si)達稱，出售美(mei)國利(li)盟是為(wei)了突出主業(ye)、提(ti)高上市公(gong)司的(de)盈利(li)能力。截(jie)至目前，上述資產出售的(de)相關議(yi)(yi)案有待提(ti)請納思(si)(si)達股(gu)東大會以特別決議(yi)(yi)審議(yi)(yi)通過。

交易對價預估最高1.5億美元

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，去年12月(yue)，納(na)思達(da)(da)董事(shi)(shi)會(hui)便審議(yi)(yi)(yi)通(tong)(tong)過了要(yao)剝離利(li)盟國際（美國利(li)盟的經(jing)營主體）100%股權(quan)。今年3月(yue)底，納(na)思達(da)(da)召開董事(shi)(shi)會(hui)會(hui)議(yi)(yi)(yi)審議(yi)(yi)(yi)并通(tong)(tong)過重組預案等相關議(yi)(yi)(yi)案，5月(yue)19日，本(ben)次重組草案等相關議(yi)(yi)(yi)案獲(huo)得(de)納(na)思達(da)(da)董事(shi)(shi)會(hui)會(hui)議(yi)(yi)(yi)審議(yi)(yi)(yi)通(tong)(tong)過。

本次交易構(gou)成重(zhong)大資產重(zhong)組，不(bu)構(gou)成重(zhong)組上市，不(bu)會導致公司控(kong)制(zhi)權發生變(bian)更。

2016年，納思達(da)以36億(yi)美元總(zong)交(jiao)易價(jia)格收(shou)購美國利盟(meng)，希望利用利盟(meng)的高端機銷售帶動公司(si)其他(ta)打印產(chan)品的銷售。當時(shi)，利盟(meng)是紐交(jiao)所(suo)上市(shi)公司(si)，也是全球知名打印機品牌。

36億(yi)美元(yuan)的(de)(de)跨國并購是(shi)個什么概(gai)念？那是(shi)當年科技行業第三大收(shou)(shou)購，也是(shi)中國投(tou)資者完成(cheng)的(de)(de)第三大美國公(gong)開要(yao)約收(shou)(shou)購。從收(shou)(shou)入(ru)規(gui)模上看(kan)，并購當年，納思達的(de)(de)收(shou)(shou)入(ru)規(gui)模是(shi)3.1億(yi)美元(yuan)，而美國利盟(meng)的(de)(de)收(shou)(shou)入(ru)規(gui)模是(shi)35.5億(yi)美元(yuan)。

收歸(gui)麾下僅8年，如(ru)今納(na)思達又擬剝(bo)離(li)美(mei)國利盟。草案顯示，根據標(biao)(biao)的公司(si)目前最(zui)新(xin)經營情況，本次重大資產出售對價區間預(yu)(yu)(yu)估(gu)(gu)為(wei)0.75億美(mei)元(yuan)至(zhi)1.5億美(mei)元(yuan)。但由于預(yu)(yu)(yu)估(gu)(gu)交易對價的具(ju)體計算涉及標(biao)(biao)的公司(si)交割時所(suo)預(yu)(yu)(yu)估(gu)(gu)金額，因此交割時賣方收取(qu)的預(yu)(yu)(yu)估(gu)(gu)交易對價目前無法完全確定。

需要補充(chong)的(de)是，2017年，納思達(da)曾以(yi)13.5億美元(yuan)的(de)價(jia)格出售利盟ES業務（即軟件業務）。2023年、2024年，納思達(da)對收購美國利盟形(xing)成的(de)商譽分別計提了78.84億元(yuan)、5.57億元(yuan)的(de)商譽減值準(zhun)備。

剝離完成后公司打印業務將只剩自主品牌

納思(si)達分(fen)析稱，本次出(chu)售完成后(hou)，預計納思(si)達的(de)營(ying)業收入規模(mo)降(jiang)(jiang)幅較大(da)，歸(gui)母凈(jing)利(li)潤和基(ji)本每股收益(yi)也均有(you)下降(jiang)(jiang)，但(dan)扣(kou)非(fei)后(hou)歸(gui)母凈(jing)利(li)潤和扣(kou)非(fei)后(hou)基(ji)本每股收益(yi)有(you)所上(shang)升。納思(si)達通過出(chu)售美國利(li)盟，將有(you)效(xiao)降(jiang)(jiang)低負債水平和資(zi)產(chan)負債率，改善財(cai)務狀況(kuang)，也將有(you)利(li)于(yu)降(jiang)(jiang)低公司(si)經營(ying)風險，增強持續盈利(li)能力(li)。

根(gen)據(ju)納思(si)達描述，受(shou)外部環境不利(li)影響，納思(si)達2023年(nian)以(yi)來資(zi)產(chan)負債率快速回升。截(jie)至(zhi)2024年(nian)末(mo)，上市公(gong)(gong)司(si)合并(bing)口(kou)徑資(zi)產(chan)負債率超過(guo)70%，標的(de)公(gong)(gong)司(si)資(zi)產(chan)負債率超過(guo)90%，財務風險(xian)較大，相應(ying)的(de)財務費用和(he)還款(kuan)計(ji)(ji)劃(hua)給公(gong)(gong)司(si)運營帶來較大的(de)資(zi)金壓力。根(gen)據(ju)會計(ji)(ji)師出具(ju)的(de)備考審閱報告，本次交易完成后(hou)，截(jie)至(zhi)2024年(nian)末(mo)，公(gong)(gong)司(si)的(de)資(zi)產(chan)負債率可低于50%。

《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者獲悉，納思(si)達目(mu)前有兩大主營(ying)(ying)業務(wu)，分別為打印(yin)(yin)機(ji)(ji)全產業鏈業務(wu)、集成電路業務(wu)。此次被剝離(li)的(de)美國利盟，2024年貢獻了公司(si)(si)超(chao)過60%的(de)營(ying)(ying)收。剝離(li)之后，納思(si)達子公司(si)(si)奔圖電子依(yi)然經(jing)營(ying)(ying)打印(yin)(yin)機(ji)(ji)業務(wu)，公司(si)(si)將集中資源發(fa)展(zhan)打印(yin)(yin)機(ji)(ji)自主品牌。

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