每經記者｜王硯丹    每經編(bian)輯｜彭水(shui)萍    

6月24日晚間，國泰君安國際（股份代號：1788.HK）發布公告，公司獲香(xiang)(xiang)港(gang)(gang)證監會批準，將現有證券交易(yi)(yi)牌照(zhao)升級(ji)為可(ke)提供虛(xu)擬資產(chan)交易(yi)(yi)服務(wu)，以(yi)及在提供虛(xu)擬資產(chan)交易(yi)(yi)服務(wu)的(de)基礎上提供意見。

此次牌照升級后，客戶將可在國(guo)(guo)泰(tai)君安(an)國(guo)(guo)際(ji)平臺直接交易加密貨幣(bi)（如(ru)比特幣(bi)、以太幣(bi)等(deng)）、穩定幣(bi)（如(ru)泰(tai)達幣(bi)等(deng)）等(deng)虛擬資(zi)產。

至此，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產相關交易服務的香(xiang)港中資券商，服(fu)(fu)務覆蓋提供虛(xu)擬(ni)資產交易服(fu)(fu)務、在(zai)虛(xu)擬(ni)資產交易服(fu)(fu)務過程(cheng)中提供意見，以及發行、分銷包括場(chang)外衍(yan)生品在(zai)內的虛(xu)擬(ni)資產相關(guan)產品。

這張牌照引(yin)爆了國(guo)(guo)泰君安國(guo)(guo)際港股股價。在(zai)消(xiao)息公布后，國(guo)(guo)泰君安國(guo)(guo)際6月25日(ri)盤初即(ji)飆升超過(guo)80%，收盤時大漲(zhang)198.39%，港股用真金白銀(yin)表達了對公司這一(yi)重(zhong)大戰略進展(zhan)的強烈看好。

那么(me)，為什(shen)么(me)這張牌(pai)照(zhao)“威力”那么(me)巨大？它將對證券行業產生哪些影響？ 

投資者需求旺盛，國泰君安國際2024年即開始布局

相關資(zi)料(liao)顯示，虛擬(ni)資(zi)產服務提供(gong)商(shang)（VASP）是指(zhi)根(gen)據相關法律法規，提供(gong)虛擬(ni)資(zi)產（如(ru)加密貨幣）相關服務的公司。這些服務包括但不限于：

交易(yi)服(fu)務(wu)：提供(gong)虛擬資產的買賣和交易(yi)平臺。

錢(qian)包服(fu)務(wu)：為用戶提供(gong)存儲和管理虛擬資產的數(shu)字錢(qian)包。

資產管理(li)(li)：為(wei)客戶(hu)提供虛擬資產投(tou)資和管理(li)(li)服務。

合規服(fu)務：幫助客(ke)戶遵(zun)守反(fan)洗錢（AML）和反(fan)恐怖融資（CFT）法規。

根據中國香港《證券及期貨條例》，在中國香港(gang)提供或積極推廣證券型代幣交易服務的虛擬資產交易平臺需要獲得香(xiang)港(gang)證監會頒發的第1類受監管業務（證券交易）及第7類受監管業務（提供自動化交易服務）牌照（“1、7號牌照”）。隨著《2022年打擊洗錢及恐(kong)怖分(fen)子資金籌集（修訂）條例草案》獲立法會通過，在香(xiang)港提供或積極推廣非證券型代幣交易服務的中心化虛擬資產交易平臺在2023年6月1日起也需獲得香港證監會頒發的虛擬資(zi)產服務提供商牌(pai)照（“VASP牌(pai)照”）（或符(fu)合被(bei)當作獲發牌(pai)的要(yao)求）。

面對虛(xu)擬資產產業(ye)的蓬勃興(xing)起，傳(chuan)統(tong)金融(rong)機(ji)構積(ji)極切入這一新興(xing)價值鏈，積(ji)極謀求(qiu)相關牌(pai)照。

6月25日，國泰君安國際在(zai)獲批將現有(you)證券(quan)交易(yi)牌照升級(ji)為(wei)可提供虛擬資(zi)產交易(yi)服(fu)務(wu)后(hou)，在(zai)其官微中發文介紹，早(zao)在(zai)2024年，公(gong)司已對虛擬資(zi)產交易(yi)業務(wu)進(jin)行(xing)布局。

2024年，國泰君安國際在香港市場率先推出以虛擬資產現貨ETF為基礎的結構性產品，并獲香港證監會許可開展虛擬資產交易平臺介紹代理人業務。2025年上半年，公司獲香(xiang)港證(zheng)(zheng)監會確認可向(xiang)客戶分(fen)銷代(dai)幣化(hua)證(zheng)(zheng)券(quan)或就代(dai)幣化(hua)證(zheng)(zheng)券(quan)提供意見，并啟(qi)動了數碼債券(quan)發行業務。

值(zhi)得(de)一提的(de)(de)是，不僅國泰君安國際獲得(de)了(le)VASP牌照，根(gen)據各家(jia)公司的(de)(de)公告，獲得(de)VASP牌照的(de)(de)公司還有富途控股(gu)（FUTU.US）、眾安在線（ 06060.HK ）、盈透證券（IBKR.US）等。

 《每日經濟新聞》記者查閱后發現，關于虛擬資產相關業務的發牌記錄，可進入以下香港證監會官方(fang)網站(zhan)查(cha)詢：

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然后(hou)(hou)在"按若干業務(wu)活動(dong)搜尋（只限法團）"標簽下，選擇";虛擬資產(chan)(chan)相(xiang)關活動(dong)"，繼續選擇"透(tou)過綜合賬戶安排(pai)提(ti)供虛擬資產(chan)(chan)交易(yi)服務(wu)"后(hou)(hou)，點擊"搜尋"，在搜索結果下方可找到"XXXX"，即表示(shi)該(gai)機構屬于持牌合規提(ti)供虛擬資產(chan)(chan)交易(yi)的(de)法團。

富(fu)途證(zheng)券董(dong)事總經(jing)理謝志(zhi)堅表示(shi)，投資(zi)者對(dui)虛擬資(zi)產(chan)交易熱(re)情度非常高。“2024年(nian)8月，富(fu)途平臺(tai)就持牌支持比特(te)幣(bi)(bi)(bi)、以(yi)太幣(bi)(bi)(bi)與港幣(bi)(bi)(bi)、美(mei)元之間(jian)的交易對(dui)，后(hou)面又陸(lu)續推出更多虛擬貨幣(bi)(bi)(bi)交易對(dui)。該(gai)功能上線后(hou)，通過富(fu)途平臺(tai)交易虛擬貨幣(bi)(bi)(bi)的投資(zi)者人數不斷增長。今(jin)年(nian)以(yi)來，我們在平臺(tai)上觀察到虛擬貨幣(bi)(bi)(bi)相關資(zi)產(chan)交易活(huo)躍，討論(lun)熱(re)度很高，顯示(shi)我們的客(ke)戶(hu)對(dui)這個板(ban)塊十(shi)分關注。”

此外，謝志堅表示，據觀(guan)察，客戶的(de)(de)(de)需求非(fei)常多元，有些傳統資產的(de)(de)(de)持有者希望嘗試虛擬貨幣(bi)現貨，有些虛擬貨幣(bi)的(de)(de)(de)持有者希望在傳統金融(rong)方面也有所布局(ju)，分散資產配(pei)置組(zu)合。 

分析師：虛擬資產的合規化浪潮將激活并重塑整個非銀金融產業鏈

國泰君安國際獲批VASP牌照一事，對內地(di)券商展業(ye)生態以及板塊價值重(zhong)塑(su)均可(ke)能產生深遠影響。

 華創證券非銀徐康團隊在發布點評時表示，目前這一做法在香(xiang)港(gang)俗稱“1號牌升級”，國君國際(ji)較早涉及相關業務(wu)，“獲批進度超預(yu)期”。

徐康團隊指出，2024年4月，嘉實（國際）、華夏（香港）、博時（國際）在香(xiang)(xiang)港發行(xing)比特幣現貨ETF時，國泰君安國際已經(jing)拿到了虛擬(ni)資產相(xiang)關產品（比特幣和(he)以太坊(fang)現貨ETF）經(jing)紀業(ye)務資格，尤其涉及到發行(xing)及分(fen)銷。“預(yu)計后續會有更多(duo)具有國際業(ye)務子公司(si)的券商會完成1號牌升級，邁(mai)向虛擬(ni)資產的交(jiao)易(yi)服務，進一步(bu)完善市場生態，尤其是(shi)具備較好客(ke)戶(hu)基(ji)礎(chu)的重要券商可能入局。”

東(dong)吳證(zheng)券(quan)(quan)指出，作為首家(jia)獲此牌照的(de)(de)(de)中(zhong)資(zi)券(quan)(quan)商(shang)，國泰君安國際一(yi)舉(ju)打通了虛擬(ni)資(zi)產“交易、托管、咨詢、發行及衍生品(pin)”的(de)(de)(de)全鏈條服務能力，實現了從傳(chuan)統證(zheng)券(quan)(quan)服務商(shang)向“數字資(zi)產綜合服務樞紐”的(de)(de)(de)戰略升級。

其核心價值在于：①開辟高附加值收入源。加密貨幣與穩定幣交易傭金（顯著高于傳統股票經紀費率）、跨境穩定幣清算分潤（替代SWIFT系統的效率紅利）以及結構化衍生品設計與發行收益，構成強勁的增量引擎。②搶占戰略制高點。在香港全(quan)力打造“國際虛擬資產(chan)中心”背景下(xia)，全(quan)牌照賦予其參與穩定(ding)幣發(fa)行(xing)、RWA（真實世界資產(chan)）代幣化等前沿領(ling)域的先發(fa)優勢。

另外，東吳證券指出，于券商行業而言，國泰君安國際獲批倒逼中資頭部券商加速跟進。核心催化有二：①驗證路徑可行性。公司向市場證明了中資頭部券商具備承接虛擬資產合規運營的能力，為中信證券、中金公司、招商證券國際等擁有雄厚香港子公(gong)司的同行鋪平了(le)道路；②驅動(dong)商(shang)業模式重構(gou)(gou)。行業競爭(zheng)焦點將從低附加值(zhi)的同質化(hua)通(tong)(tong)道服務(wu)，轉向構(gou)(gou)建“跨境數字金融基礎(chu)設施”的核心能力(li)。這包含兩大支(zhi)(zhi)柱：“清算樞(shu)紐(niu)”（依(yi)托穩定(ding)幣(bi)(bi)高效(xiao)處(chu)理(li)跨境支(zhi)(zhi)付，分(fen)食SWIFT蛋糕）和(he)“證(zheng)券化(hua)引擎(qing)”（主導現(xian)實(shi)資產(chan)如(ru)債券、基金的代幣(bi)(bi)化(hua)發行與(yu)管(guan)理(li)）。這不僅可以優(you)化(hua)券商(shang)收(shou)入結(jie)構(gou)(gou)（提(ti)升高費率業務(wu)占比(bi)），更可通(tong)(tong)過穩定(ding)幣(bi)(bi)儲備資產(chan)的配(pei)置需求為券商(shang)打開資產(chan)負債表擴張新通(tong)(tong)道，實(shi)現(xian)輕資本(ben)與(yu)重資本(ben)業務(wu)的協同增長。

同時，東吳證券(quan)還強(qiang)調，虛擬資產的(de)(de)合規化浪潮，將激活并重塑整個非(fei)銀金融產業鏈，圍繞數字資產發(fa)行(xing)、流通、管理和應用的(de)(de)協同生態(tai)網絡正在加速成(cheng)型。

對于金(jin)融(rong)科技(ji)企業，區塊(kuai)鏈(lian)(lian)底層設(she)施、智能合約審計(ji)、鏈(lian)(lian)上合規監控等服(fu)務需求激增，形成技(ji)術支撐層。

對于(yu)支付機構(gou)，其跨境支付網絡(luo)將無縫接入穩定幣清算體系(xi)，大幅提升效率并分潤手續費（替代傳統SWIFT的高昂成本）。

對于資管公司，代(dai)幣化貨幣市場基金、債券基金乃(nai)至REITs等(deng)新型(xing)可編程資產(chan)將(jiang)涌現(xian)，滿足全球(qiu)投資者(zhe)對“鏈上生息”的需求(qiu)，驅(qu)動AUM增(zeng)長。

封面圖片來(lai)源：每日經濟新(xin)聞 劉國梅 攝