每(mei)經記者｜趙(zhao)李(li)南    每(mei)經編(bian)輯｜董興生    

7月4日，高(gao)端(duan)鑄造(zao)龍(long)頭應(ying)流股份（SH603308，股價22.8元，市值(zhi)154.82億元）回復了(le)上(shang)交(jiao)所(suo)《監(jian)管工(gong)作函》。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到(dao)，上交所對應(ying)流(liu)股份(fen)下發《監管工作函》的主(zhu)要原因，系其擬(ni)收(shou)購(gou)安(an)徽應(ying)流(liu)航(hang)空科(ke)技有限公(gong)司（以(yi)下簡稱“應(ying)流(liu)航(hang)空”）少數股權。

2024年，應(ying)流(liu)航(hang)(hang)空(kong)虧(kui)損約5050萬元，應(ying)流(liu)股份此次并購對應(ying)流(liu)航(hang)(hang)空(kong)的整體估值為16.72億(yi)元。

稱本次交易估值公允

應流股(gu)份由于擁有核(he)一(yi)級產品(pin)制造(zao)資(zi)質，被不少券商研究機(ji)構稱為高端(duan)鑄造(zao)龍頭。

今年6月，應流股(gu)份(fen)公告稱，擬以(yi)約4.84億(yi)元的底價競(jing)價收購(gou)應流航空28.4615%股(gu)權(quan)。

同(tong)時，應(ying)流(liu)(liu)股份也提示風險稱，應(ying)流(liu)(liu)航(hang)空為公司(si)控(kong)股子公司(si)，其產(chan)品尚未實現大(da)規模(mo)銷售且仍需持續研(yan)發投入，如果在研(yan)項目商(shang)業化(hua)(hua)轉(zhuan)化(hua)(hua)不及預(yu)期，或(huo)者未能(neng)形(xing)成規模(mo)化(hua)(hua)銷售，標的(de)公司(si)存在持續虧(kui)損的(de)風險。

據應(ying)流股份公(gong)告，應(ying)流航空2024年(nian)和今年(nian)一季度(du)分別虧損約5050萬元和1191萬元。

上交所要求應流(liu)股份對比市場(chang)法估(gu)值與其他估(gu)值方法的(de)差異，說明(ming)差異原因，結(jie)合應流(liu)航(hang)空持續虧損的(de)情(qing)況，說明(ming)選(xuan)取(qu)市場(chang)法估(gu)值的(de)原因及合理性，進而說明(ming)本次(ci)交易估(gu)值是(shi)否(fou)公允。

應(ying)流(liu)股(gu)份回復稱，應(ying)流(liu)航空(kong)股(gu)東(dong)全(quan)部權益價值采用資產基礎法評估的(de)結果約12.13億(yi)元，采用市場法評估的(de)結果為16.72億(yi)元，兩(liang)者相差約4.59億(yi)元，差異率27.45%。

“資(zi)(zi)產(chan)基(ji)(ji)礎法(fa)無法(fa)充分識(shi)別和(he)量(liang)化這些(xie)內(nei)部(bu)形(xing)成的(de)(de)核心資(zi)(zi)源的(de)(de)價值，也無法(fa)反映當前(qian)研發投入和(he)規(gui)模不經濟帶(dai)來的(de)(de)虧損(sun)所(suo)代表的(de)(de)未(wei)來盈利基(ji)(ji)礎。”應(ying)流股份(fen)稱，因應(ying)流航空尚未(wei)達到經濟規(gui)模而(er)導致(zhi)的(de)(de)階(jie)段性虧損(sun)，是行業內(nei)同類型企(qi)業發展初(chu)期的(de)(de)普遍現象。然(ran)而(er)，這些(xie)為未(wei)來發展所(suo)必須(xu)付出(chu)的(de)(de)前(qian)期沉沒成本難以在資(zi)(zi)產(chan)基(ji)(ji)礎法(fa)中(zhong)得(de)到準(zhun)確量(liang)化反映，這亦是本次評估(gu)最終未(wei)采(cai)用(yong)資(zi)(zi)產(chan)基(ji)(ji)礎法(fa)結(jie)果(guo)的(de)(de)主要原因。

此外，結(jie)合同行業并購的市凈率等(deng)因素，應流股份認為(wei)，其本次交易估值是公允的。

不會影響公司正常生產經營的資金安排

在此(ci)前的(de)并(bing)(bing)購(gou)公告(gao)中，應(ying)流股份稱，本(ben)次交易底價約4.84億(yi)元，公司截至2025年3月31日貨幣資(zi)金約3.58億(yi)元，公司擬使用銀行并(bing)(bing)購(gou)貸(dai)款和(he)自籌資(zi)金購(gou)買標的(de)公司股權。

上交(jiao)所要求應流(liu)股份補充披(pi)露本次(ci)交(jiao)易對價(jia)支付的具(ju)體(ti)資金安排(pai)，擬(ni)使(shi)用并購貸款的具(ju)體(ti)金額、期限、借(jie)款利率、擔(dan)保等信息(xi)；說明本次(ci)交(jiao)易是否會對公司正常(chang)生產經營的資金安排(pai)產生影響。

應流(liu)股份回復稱，6月23日，交通銀行(xing)審批(pi)同意給(gei)予公司(si)并購(gou)(gou)貸款(kuan)額度3.8億元(yuan)，業(ye)務期限10年，用于(yu)收(shou)購(gou)(gou)應流(liu)航空28.4615%股份的并購(gou)(gou)交易價款(kuan)。

6月25日，應流股份與交(jiao)通銀行(xing)安徽省(sheng)分行(xing)簽署《借款合同》，第一筆貸款1.2億(yi)元用于(yu)支付并購交(jiao)易價款，貸款利率(lv)為2.75%，該筆貸款已完成。

同時，應流股份表(biao)示(shi)，經過測算，其日常營(ying)運資金需求的最低(di)現金保有量(liang)約3.2億元。

“除使(shi)用賬(zhang)面(mian)自(zi)有資金(jin)外(wai)，公(gong)司還可(ke)憑借自(zi)身較強的融(rong)資能力，通過(guo)銀(yin)行借款與(yu)(yu)銀(yin)行間市場(chang)工具進行融(rong)資，公(gong)司已有的融(rong)資額度(du)能充分覆蓋日(ri)常(chang)運營資金(jin)需求(qiu)與(yu)(yu)本次交易所需資金(jin)。”應流股份(fen)稱(cheng)。

此外(wai)，應流股份(fen)表示，公(gong)司收入持續增長，經(jing)營活動現金(jin)(jin)(jin)流整(zheng)體趨勢向好，未來業績增長亦有較強的支撐，為生(sheng)產經(jing)營的所需資金(jin)(jin)(jin)提供了有力保障，本次交易(yi)不(bu)會對(dui)公(gong)司正常生(sheng)產經(jing)營的資金(jin)(jin)(jin)安排產生(sheng)重大不(bu)利影響。

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