每經(jing)記(ji)者｜王硯丹(dan)    每經(jing)編輯｜彭水萍(ping)

剛(gang)過去(qu)的交易周（6月30日至7月4日），滬(hu)指盤中(zhong)多次創出年(nian)內(nei)新高，并(bing)挑戰3500點大關。但市場內部如同復雜的(de)拼圖，每次漲得有點“上頭”的時候，就(jiu)會往均(jun)線上“踩一踩”。

這樣(yang)的表現(xian)在周五最為(wei)明顯，當天(tian)滬指試圖上沖3500點無功而返(fan)。

我們在周(zhou)五的(de)推送中已經對(dui)細節做了復盤(pan)：當天從下午開盤(pan)時(shi)的(de)3475.24點，到(dao)13:24的3497.22點，再到(dao)14:10的最(zui)低3466.55點，最(zui)終收(shou)于3472.32點，幾乎是“白(bai)漲了”。

這(zhe)種“白漲”的(de)感覺，不僅出(chu)現(xian)在周(zhou)五。本周(zhou)滬指創(chuang)新高的(de)過程(cheng)中，市場表現(xian)冷熱不均。

Wind資訊統(tong)計數據顯示，本(ben)周(zhou)(zhou)共有2890家(jia)(jia)(jia)個(ge)股上(shang)(shang)漲，98家(jia)(jia)(jia)平(ping)(ping)盤，2430家(jia)(jia)(jia)下跌(die)。相(xiang)對上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)，4818家(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)漲、28家(jia)(jia)(jia)平(ping)(ping)盤、574家(jia)(jia)(jia)下跌(die)的普漲行(xing)情遜色不少。

再看看科創板、創業(ye)板：

科創板、創業板均(jun)是周上漲家數還略少于下跌家數，科創50指數(shu)周(zhou)跌幅0.34%。

指數之間的(de)(de)分(fen)化清楚(chu)表明：本(ben)周滬指創下新高是(shi)大金融為主的(de)(de)權重板塊(kuai)搭(da)臺的(de)(de)結果(guo)。臺子搭(da)好(hao)了，但科(ke)技(ji)成長板塊(kuai)接(jie)著(zhu)唱戲的(de)(de)節(jie)奏(zou)似(si)乎稍微慢了半(ban)拍。

此外，本(ben)周滬指雖然多次創新(xin)(xin)高(gao)，但(dan)周二、周四均邊(bian)創新(xin)(xin)高(gao)邊(bian)縮量，顯(xian)示資金對(dui)于追高(gao)是偏(pian)理性的。而且，萬得(de)全(quan)A平均股價（8841719）本周收于21.76元，距離3月(yue)高點22.84元有(you)約5%差(cha)距，說明相當多股(gu)票還未(wei)修復4月(yue)挖的(de)“坑”。

不過，從種種跡象(xiang)來看，我們有更多理(li)由對(dui)三季(ji)度A股(gu)表現感(gan)到(dao)樂觀。

方(fang)正證券(quan)首席經濟學家(jia)燕翔(xiang)認為，A股近日(ri)整體走(zou)強的主要邏(luo)輯有以下三點：

一是A股整體估值(zhi)較(jiao)低，權益資(zi)產(chan)目前具有(you)較(jiao)好的投資(zi)性價比(bi)。

二(er)是外部(bu)風險逐(zhu)漸消散，利好因素不斷(duan)累積。前(qian)期對A股形成(cheng)一定(ding)擾動的(de)(de)關稅沖(chong)擊已逐漸(jian)落(luo)地，負面(mian)風險得(de)到釋放(fang)；利好(hao)因(yin)素(su)方(fang)面(mian)，隨著更加積極的(de)(de)財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策和適度寬松的(de)(de)貨幣政(zheng)(zheng)策逐步落(luo)地，存量(liang)政(zheng)(zheng)策和增量(liang)政(zheng)(zheng)策協(xie)同效應不斷增強，國內(nei)經濟的(de)(de)韌性有望(wang)延續。

三是我(wo)(wo)國(guo)上市(shi)(shi)公司質(zhi)(zhi)量穩步(bu)提升，投資者回報不斷增強(qiang)。近年(nian)來(lai)，監(jian)管部(bu)門高(gao)度(du)重視(shi)上市(shi)(shi)公司的高(gao)質(zhi)(zhi)量發展，國(guo)務院、證監(jian)會(hui)等部(bu)門多次發文，為資本市(shi)(shi)場(chang)的繁榮發展注入強(qiang)大動(dong)力。從企業層面看，我(wo)(wo)國(guo)上市(shi)(shi)公司創新(xin)能力近年(nian)來(lai)也取得較大突(tu)破，研發支出(chu)大幅提高(gao)。上(shang)市(shi)公司取(qu)得高質量發展(zhan)的同(tong)時(shi)，對投資者的回(hui)饋(kui)也在不斷提升。2010年A股上市公司累計分(fen)紅金額還不(bu)足(zu)3000億元(yuan)，但到2019年時就已突破萬億，2024年時更(geng)是(shi)超(chao)過(guo)1.9萬億。積極(ji)分(fen)紅不(bu)但有效地改善了(le)投資(zi)(zi)者的現(xian)金流(liu)和投資(zi)(zi)體驗，更(geng)是(shi)向市場傳遞了(le)企業(ye)盈利穩(wen)定的信號。

燕翔也提示了在指數新(xin)高(gao)之后階段性補漲(zhang)方向：券商(shang)、科創創業板，以(yi)及海外的恒生科技(ji)板塊。理由如下(xia)：

券商素有(you)“牛市(shi)旗手(shou)”之稱(cheng)，大盤走強(qiang)下多能收獲超額收益，且今年以來市(shi)場成交(jiao)量活躍(yue)，基本面上(shang)有很強(qiang)支撐。

科技創新(xin)是近年來資本市場(chang)持續(xu)重要主題，年初以來A股(gu)科創50、創業板指等表現相(xiang)對(dui)落(luo)后，市場(chang)活(huo)躍下后續機會值得關注。

港股(gu)方(fang)面(mian)，當前流動性(xing)環境較(jiao)好，海外降息周期疊加(jia)南下資金(jin)持(chi)續流入，恒生科技代表新(xin)興產業(ye)發展趨勢并具有一定稀缺(que)性(xing)，后續走(zou)勢值得期待。

另外，7月(yue)在(zai)投資窗口方面，已進入傳統中報季。據東方財富Choice數據統計顯示，目前(qian)共有(you)49家A股上市公司發布2025年上半年業績預告。其中，包括華銀電力、惠而浦、兄弟科技、廣大特材、圣諾生物、泰凌微、芯動聯科、美諾華、三棵樹、國脈科技、孩子王、宗申動力、廣信科技、濤濤車業、長川科技等在內的15只個股凈利同比預增上限超90%。這些率先(xian)發布預喜公(gong)告的個股，也可(ke)能成為炒作中(zhong)報行情的先(xian)行者，值得關注。

中原證券則指(zhi)(zhi)出，當前上證綜指(zhi)(zhi)與(yu)創業板(ban)指(zhi)(zhi)數的平均市(shi)盈率分別為(wei)14.21倍、38.6倍，處于(yu)近三年中(zhong)位(wei)數平均(jun)水平，適合中(zhong)長(chang)期布(bu)局。中(zhong)國經濟延續(xu)溫和(he)復蘇態勢(shi)，消(xiao)費與投資成為(wei)核心驅動力(li)。長(chang)期資金入(ru)市(shi)步伐(fa)加快，ETF規模穩步增長(chang)，保險(xian)資金持(chi)續(xu)流入(ru)，形(xing)成顯著的(de)托底(di)力(li)量。美聯儲6月議(yi)(yi)息會議(yi)(yi)維持(chi)利率不變(bian)(bian)，但降息路徑仍存不確定(ding)性，若釋放明確降息信號將(jiang)顯著提振全球(qiu)風(feng)險(xian)偏好(hao)。建(jian)議(yi)(yi)采取均(jun)衡策略(lve)，利用(yong)市(shi)場(chang)波(bo)動優化(hua)持(chi)倉結構，重(zhong)點關(guan)(guan)注中(zhong)報業績超預(yu)期且估值合理的(de)成長(chang)標的(de)。預(yu)計短(duan)期市(shi)場(chang)以(yi)穩步震蕩(dang)上行為(wei)主，仍需(xu)密切(qie)關(guan)(guan)注政策面(mian)、資金面(mian)以(yi)及外盤的(de)變(bian)(bian)化(hua)情況。短(duan)線建(jian)議(yi)(yi)關(guan)(guan)注金融、電力(li)、軟件開發(fa)以(yi)及游戲等行業的(de)投資機(ji)會。

滬指面臨3500點關口，向上突破已充分搭(da)臺，下周科技(ji)、券商(shang)等是(shi)否會如約唱戲？A股開盤見。

最后(hou)老規矩(ju)，我們(men)來看看下周大事前瞻和下周市(shi)場。

下(xia)周大(da)事前瞻(zhan)

7月7日（周一）

滬深北交易(yi)所發布程序化交易(yi)管理實施細則(ze)，2025年7月7日起施行。

該細則今年4月發布，圍繞強監管(guan)、防風險(xian)、促高(gao)質量發展主線，秉承“趨利避害、突出公平、從嚴監管(guan)、規范發展”的程序(xu)化交(jiao)易監管(guan)總體思路，對(dui)程序(xu)化交(jiao)易報告管(guan)理(li)、交(jiao)易行為管(guan)理(li)、信息系(xi)統管(guan)理(li)、高頻交(jiao)易管(guan)理(li)、深股通管(guan)理(li)、監督(du)檢查(cha)等作出細化規定。

7月8日（周二）

第十二屆世界高速(su)鐵(tie)路大(da)會(hui)將(jiang)于(yu)7月8日至11日舉辦。

純苯期貨和期權自7月8日起于大商(shang)所上市交易。

7月9日（周三(san)）

三星將于(yu)7月9日發布新款(kuan)折疊智能手(shou)機。

ACMI 2025（第四屆）電解(jie)液創新發展論(lun)壇暨固態電池研討(tao)會將(jiang)于7月9日(ri)至11日(ri)‌在衢州(zhou)舉辦。

國家統計局(ju)將發布CPI、PPI月度(du)數(shu)據。

7月10日(ri)（周(zhou)四）

浙江省商務廳等17部門印(yin)發《關于(yu)支持游(you)戲出(chu)海(hai)的若(ruo)干措施》，自2025年(nian)7月10日起施行。

2025年夏季全國煤炭交易會將于7月(yue)10日(ri)至(zhi)11日(ri)召開。

7月(yue)11日（周五）

Meta與美國(guo)知名運(yun)動品(pin)牌歐(ou)克利(li)（Oakley）聯合推出全(quan)新AI眼鏡Oakley Meta HSTN Performance將(jiang)于(yu)7月(yue)11日開啟預售。

IEA公布月(yue)度原油(you)市場報告。

下周市場

下周(zhou)實際(ji)將有312.94億元市值股票(piao)解禁

Wind數據顯示，下周限售(shou)股(gu)上市數量(liang)共計13.5億股(gu)，以7月4日收(shou)盤價計算，市值(zhi)約為(wei)372.46億元(yuan)。

從解禁市值來看，7月7日是(shi)解(jie)禁(jin)高(gao)峰(feng)期(qi)，24家(jia)公司解(jie)禁(jin)市值合(he)計191.09億元，占下(xia)周解(jie)禁(jin)規(gui)模(mo)的50.79%。

按7月4日收盤價(jia)計算(suan)，解(jie)禁市值居前三位的(de)是：凌云光(59.52億元(yuan))、昊華科技(42.63億元(yuan))、唯科科技(36.36億元(yuan))。

值得一提的(de)(de)是，凌(ling)云(yun)光公(gong)告顯示，本次上市流(liu)通的(de)(de)是公(gong)司首次公(gong)開(kai)發行的(de)(de)部(bu)分限售(shou)股，數(shu)量為2.24億(yi)股，占(zhan)公司股本總數的(de)48.54%，對應限(xian)售(shou)股股東數量為2名。該(gai)部分限(xian)售(shou)股將于2025年7月(yue)7日起上(shang)市流通。

但(dan)是兩名限售股(gu)股(gu)東——凌云光(guang)控股(gu)股(gu)東、實(shi)際控制(zhi)人(ren)、董事長、總(zong)經理姚毅(yi)，公(gong)司(si)實(shi)際控制(zhi)人(ren)、董事、副(fu)總(zong)經理楊藝分別自(zi)愿承諾(nuo)自(zi)2025年7月7日起，未來(lai)12個月內不以(yi)任(ren)何(he)方式(shi)轉(zhuan)讓(rang)或減持其持有的(de)公(gong)司(si)股(gu)票(piao)，承諾(nuo)期間如發生(sheng)資本公(gong)積(ji)轉(zhuan)增股(gu)本、派送股(gu)票(piao)紅利、配(pei)股(gu)、增發等(deng)產(chan)生(sheng)的(de)股(gu)份亦(yi)遵(zun)守上(shang)述(shu)承諾(nuo)。

因此，扣除凌云(yun)光后，實際下周解禁市(shi)值將大幅下降至312.94億(yi)元(yuan)。

公開市(shi)場

下周(zhou)央行(xing)公開市(shi)場(chang)將有6522億(yi)元逆回購到(dao)期，其中下周(zhou)一至下周(zhou)五分別到(dao)期3315億(yi)元、1310億(yi)元、985億(yi)元、572億(yi)元、340億(yi)元。

新股申購

7月7日（周一），滬市主板華電新能(neng)申(shen)購(gou)(gou)，申(shen)購(gou)(gou)代(dai)碼730930，發行價3.18元(yuan)/股(gu)，申(shen)購(gou)(gou)上(shang)限149.05萬(wan)股(gu)。

該股將(jiang)發行49.69億(yi)(yi)股，若超額(e)(e)(e)(e)配售權(quan)全(quan)額(e)(e)(e)(e)行(xing)使(shi)，則(ze)發行(xing)總股數增至(zhi)57.14億(yi)(yi)股。按此價格(ge)計算，華電新能此次預計募(mu)(mu)集(ji)資(zi)金凈額(e)(e)(e)(e)約155.92億(yi)(yi)元，若全(quan)額(e)(e)(e)(e)行(xing)使(shi)超額(e)(e)(e)(e)配售選擇權(quan)，最高(gao)募(mu)(mu)集(ji)資(zi)金凈額(e)(e)(e)(e)將達179.44億(yi)(yi)元。

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