每經記者(zhe)｜劉明濤    每經編輯(ji)｜肖(xiao)芮冬    

白酒行業難見(jian)拐點，境外資金繼續加速(su)出逃(tao)。

作為境外資(zi)(zi)金(jin)主(zhu)力(li)的(de)北(bei)向資(zi)(zi)金(jin)，其持倉(cang)變化一直備受市場關(guan)注。日(ri)前，滬(hu)深交易所披露了北(bei)向資(zi)(zi)金(jin)上(shang)半(ban)年最新持倉(cang)數據，境外資(zi)(zi)金(jin)對白酒(jiu)行業的(de)態度也浮出水面。

今(jin)年(nian)二(er)季(ji)度，白(bai)酒“TOP6”僅山(shan)西汾酒獲得(de)北向資金加倉，貴州茅臺、五糧液(ye)、瀘州老窖均遭(zao)到北向資金大舉(ju)賣出。值得(de)關注的是，原董事長剛剛離任(ren)的洋(yang)河(he)股(gu)份(fen)，更是連續5個(ge)季(ji)度被北向資金減倉，累計減倉股(gu)份(fen)已達(da)到2500萬股(gu)。

北向資金單季度減倉五糧液近3400萬股

本(ben)周，滬深交(jiao)易(yi)所披(pi)露了(le)北向資金(jin)上半年(nian)的最(zui)新持倉數(shu)據。Wind數(shu)據顯(xian)示，截(jie)至6月(yue)30日，北向資金(jin)二季度累計減持白(bai)酒股(gu)股(gu)份(fen)(fen)6001.23萬(wan)股(gu)，而(er)累計增持白(bai)酒股(gu)股(gu)份(fen)(fen)僅342.04萬(wan)股(gu)。

在(zai)北向(xiang)資(zi)金(jin)目前(qian)持有(you)的18只白酒股(gu)中，有(you)13只個股(gu)被減持，占比達到72.22%。不難看出，北向(xiang)資(zi)金(jin)目前(qian)依(yi)舊不太看好(hao)白酒板塊，整體動向(xiang)呈現減倉。

具(ju)體(ti)來(lai)看(kan)，頭部(bu)6家(jia)白酒企業中，有5家(jia)遭到北向資(zi)金減倉。其中，五(wu)糧(liang)液二季(ji)度(du)被北向資(zi)金拋售(shou)最(zui)多，其單季(ji)度(du)賣出(chu)五(wu)糧(liang)液股份達到3368.07萬股，單季(ji)度(du)環比減倉幅度(du)為(wei)22%。

值得關注的是(shi)，近一年(nian)以來，北向資金持續減(jian)倉五糧液，持股(gu)(gu)數已從去年(nian)上半(ban)年(nian)末的18588.12萬股(gu)(gu)降至11948.03萬股(gu)(gu)，累(lei)計減(jian)倉比例約36%。不過，在北向資金大舉減(jian)持的這一年(nian)時間里，五糧液股(gu)(gu)價僅僅微(wei)跌1.56%，股(gu)(gu)價保持穩定。

除(chu)五糧液外，洋河(he)股(gu)份(fen)也同樣被(bei)北向資金連續5個季(ji)度(du)減(jian)倉(cang)(cang)，累(lei)計(ji)減(jian)倉(cang)(cang)股(gu)份(fen)已(yi)達到2500萬股(gu)。截至6月30日，北向資金持(chi)(chi)有洋河(he)股(gu)份(fen)的數量為2046.76萬股(gu)，持(chi)(chi)股(gu)數較(jiao)去年二季(ji)度(du)末(mo)近乎腰斬。

另(ling)外，北(bei)向資金今年二季度還減倉(cang)貴(gui)州(zhou)茅臺(tai)、瀘(lu)州(zhou)老(lao)窖以及古(gu)井貢酒，減倉(cang)數(shu)量依次為(wei)693萬(wan)股(gu)、476.75萬(wan)股(gu)以及185.39萬(wan)股(gu)。

有業(ye)內人(ren)士指出，相(xiang)較于今年一(yi)季(ji)度(du)(du)凈增倉白酒(jiu)行業(ye)，二(er)季(ji)度(du)(du)北(bei)向資(zi)金(jin)明(ming)顯又一(yi)次加快(kuai)了(le)對(dui)白酒(jiu)股(gu)的拋售速(su)度(du)(du)，這(zhe)可能是基于二(er)季(ji)度(du)(du)政(zheng)策面存有利空(kong)、頭部高端白酒(jiu)價(jia)格倒掛依(yi)舊明(ming)顯，且白酒(jiu)行業(ye)拐點難(nan)現，資(zi)金(jin)因此看空(kong)白酒(jiu)短(duan)期(qi)投資(zi)預期(qi)。

開(kai)源(yuan)證券也(ye)分析指出，從(cong)基本(ben)面角度看，白酒(jiu)(jiu)行業還在(zai)持續(xu)探底，短期(qi)(qi)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)場(chang)景受限導致需求萎縮；中(zhong)長期(qi)(qi)來看，中(zhong)國產業轉型時(shi)期(qi)(qi)，白酒(jiu)(jiu)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)需求的(de)轉移，無論是精神消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)時(shi)代消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)者對于情緒價值的(de)追求，還是消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)場(chang)景重構(gou)帶來渠道(dao)的(de)加(jia)速更迭(die)，都需要白酒(jiu)(jiu)產業進行相(xiang)應的(de)調整與(yu)變革。

山(shan)西汾酒備受境外資金重視

雖然茅臺、五糧液在(zai)今年二季度(du)被北向資金大舉(ju)賣出(chu)，但(dan)與此同時，清(qing)香型白酒(jiu)龍頭山西汾(fen)酒(jiu)卻繼續受到(dao)境(jing)外資金的青睞(lai)。即(ji)便其股價(jia)二季度(du)單季度(du)下跌(die)18%，但(dan)北向資金依舊(jiu)增持了山西汾(fen)酒(jiu)201.36萬股。

《每(mei)日經(jing)濟新聞·將進酒(jiu)》記者注意到，在北向(xiang)資金整體大幅減倉白酒(jiu)行業的一年時(shi)間中，其持有山(shan)西汾酒(jiu)的股(gu)份數(shu)量(liang)卻在悄然(ran)提(ti)升。去(qu)年二季(ji)度末，北向(xiang)資金持有山(shan)西汾酒(jiu)股(gu)份4012.17萬股(gu)，而到了(le)今年二季(ji)度末，其持股(gu)數(shu)量(liang)已(yi)經(jing)增加至4899.91萬股(gu)。

不過從市場表現(xian)看(kan)，2024年7月1日(ri)~2025年6月30日(ri)，山西(xi)汾酒股(gu)價累(lei)計(ji)跌幅(fu)超過10%，股(gu)價表現(xian)遠遜于貴(gui)州茅臺（同期跌幅(fu)0.45%）和五(wu)糧(liang)液（同期跌幅(fu)1.56%）。

據了(le)解，山西汾酒近年來凈利潤增(zeng)長速度(du)處于白酒行業領先地位(wei)，不少機構對其(qi)戰略改革表示看好(hao)，尤其(qi)在(zai)年輕化戰略上(shang)，好(hao)評(ping)不斷。這或許(xu)是其(qi)能持續受到外資青睞的重要因素。

西部(bu)證券分析指出，山西汾(fen)酒(jiu)公司的(de)(de)年輕化1.0戰略并非簡單迎(ying)合(he)潮流(liu)，而是以文化根基重塑消費場景，通(tong)過系統性工程(cheng)將酒(jiu)類的(de)(de)千年歷史轉(zhuan)化為Z世代的(de)(de)“社交貨幣”，其變(bian)化的(de)(de)是產品(pin)形態與(yu)傳播方(fang)式（如混飲、快閃(shan)），不(bu)變(bian)的(de)(de)是高(gao)品(pin)質(zhi)與(yu)文化內核。鑒于此，公司有望(wang)實現“流(liu)量(liang)”到“留量(liang)”的(de)(de)轉(zhuan)變(bian)，使汾(fen)酒(jiu)品(pin)牌逐漸融入(ru)年輕人生(sheng)活方(fang)式，實現悠久品(pin)牌的(de)(de)新生(sheng)，進(jin)而形成長期業績(ji)貢獻(xian)。

封面圖片來源：每經