每(mei)經記者｜章光日    每(mei)經編輯｜吳永久    

昨晚，蓮(lian)花控(kong)股發布了上半年的業(ye)績預(yu)增公(gong)告，預(yu)計凈利潤同比增長超過50%。2023年至今(jin)，蓮(lian)花控(kong)股的業(ye)績一直保持高(gao)增長態勢。但奇怪(guai)的是，在業(ye)績表現較好的情況下(xia)，公(gong)司并(bing)未有過任(ren)何(he)分紅。

蓮花(hua)控股的業績為(wei)何能(neng)夠高速增長？又為(wei)什么不(bu)進行分紅呢？接下來每經資本眼(yan)專欄(lan)記者就來詳細探究(jiu)一番。

新產品繼續暢銷 2025年上半年蓮花控股繼續高增長

蓮花控股(gu)為國內領先的包裝味(wei)(wei)精品(pin)牌商，1998年(nian)在上交(jiao)所(suo)掛(gua)牌上市，素有“味(wei)(wei)精第一(yi)股(gu)”之稱。目(mu)前公司已形(xing)成以味(wei)(wei)精、雞精為主導，料酒、復合調味(wei)(wei)品(pin)等為輔的產品(pin)架構。

2025年(nian)(nian)7月(yue)10日晚間，蓮花控(kong)股發布(bu)了2025年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)度(du)業(ye)績預(yu)告。公司預(yu)計2025年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)實現凈利潤1.6億元(yuan)(yuan)至(zhi)1.7億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長58.67%至(zhi)68.59%；實現扣(kou)非(fei)凈利潤1.62億元(yuan)(yuan)至(zhi)1.72億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長59.13%至(zhi)68.95%。

2025年上(shang)半年蓮花控(kong)股(gu)業(ye)績(ji)高(gao)增(zeng)長的(de)(de)直接原因在于，新產品(pin)開發及銷售取(qu)得重要成效。蓮花控(kong)股(gu)業(ye)績(ji)預(yu)告顯示，公司多款(kuan)新產品(pin)表現(xian)優異，松茸鮮、特級(ji)釀造醬油(you)、復合調味料(liao)等產品(pin)的(de)(de)收入同(tong)比增(zeng)長均(jun)超(chao)過100%。

蓮(lian)花(hua)控(kong)股的(de)高速增(zeng)(zeng)長(chang)始(shi)于2023年。2023年，蓮(lian)花(hua)控(kong)股實(shi)現(xian)營業收入(ru)21.01億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長(chang)24.23%；實(shi)現(xian)凈(jing)利(li)(li)潤1.30億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長(chang)181.26%。2024年，公(gong)司業績(ji)繼續高增(zeng)(zeng)長(chang)，實(shi)現(xian)營業收入(ru)26.46億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長(chang)25.98%；實(shi)現(xian)凈(jing)利(li)(li)潤2.03億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長(chang)55.92%。

蓮花(hua)控股業績(ji)持(chi)續高(gao)增長(chang)的(de)主要原因在(zai)于公(gong)司經營戰略的(de)及時轉變(bian)。東吳證券研報顯示(shi)，由于國內日趨嚴(yan)格的(de)環保政策和激烈(lie)的(de)行業競爭(zheng)、味精食品安(an)全(quan)性(xing)的(de)誤導性(xing)宣傳，疊加冗(rong)雜產(chan)品結構、債務負(fu)擔沉(chen)重(zhong)因素，2019年蓮花(hua)控股進入破產(chan)重(zhong)整(zheng)程序。重(zhong)整(zheng)完成后，蓮花(hua)控股的(de)控股股東變(bian)更為(wei)蕪湖市蓮泰投資管理中心（有限合伙(huo)），實際控制人變(bian)更為(wei)李厚文先(xian)生。

隨(sui)后，蓮(lian)花(hua)(hua)控(kong)股管理層在(zai)治理重(zhong)塑(su)、信用修(xiu)復、戰略重(zhong)構、定(ding)向(xiang)增(zeng)發、機制改革、人(ren)才管理、產品(pin)(pin)(pin)創新(xin)(xin)(xin)(xin)等方面采取了一系列新(xin)(xin)(xin)(xin)的重(zhong)大舉措。2021年公(gong)司募集資金9.75億元(yuan)，用于建設商品(pin)(pin)(pin)味(wei)精(jing)、復合調味(wei)料、生(sheng)物發酵制品(pin)(pin)(pin)等項(xiang)目。2022年蓮(lian)花(hua)(hua)控(kong)股正式提出(chu)“品(pin)(pin)(pin)牌(pai)復興戰略”，深入推進年輕化(hua)、數字化(hua)、國際(ji)化(hua)、智能化(hua)和場(chang)景化(hua)建設，加快新(xin)(xin)(xin)(xin)產品(pin)(pin)(pin)研發、新(xin)(xin)(xin)(xin)渠(qu)道建設、新(xin)(xin)(xin)(xin)機制實施、新(xin)(xin)(xin)(xin)人(ren)才引(yin)入。

從上(shang)述(shu)變化來看(kan)，最(zui)近兩(liang)年(nian)蓮(lian)花控(kong)股的(de)業績增長(chang)只是(shi)(shi)“果”，而2019年(nian)之后(hou)的(de)種(zhong)種(zhong)變革才是(shi)(shi)“因”。在(zai)正確的(de)戰略(lve)指引(yin)下，公司蓮(lian)花品牌(pai)知名度(du)、美譽度(du)持續(xu)提升(sheng)，進而成功把握住國貨(huo)崛起和數字(zi)經濟機遇。

積極打造第二增長曲線 股價迎來“戴維斯雙擊”

重整完成后，蓮花控股(gu)(gu)(gu)的股(gu)(gu)(gu)價(jia)也持續上(shang)漲(zhang)，2023年更是開啟戴(dai)維(wei)斯雙擊模式。以前復權方(fang)式計(ji)算，蓮花控股(gu)(gu)(gu)2019年股(gu)(gu)(gu)價(jia)最(zui)(zui)低(di)跌至1.12元，2023年公司股(gu)(gu)(gu)價(jia)最(zui)(zui)高(gao)(gao)漲(zhang)至8.24元。由此計(ji)算，重整之(zhi)后，相較于2019年最(zui)(zui)低(di)價(jia)，蓮花控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)價(jia)最(zui)(zui)高(gao)(gao)漲(zhang)幅超過6倍(bei)。

除了(le)凈(jing)利潤暴增之外，算(suan)力概念的加持，也是2023年(nian)蓮(lian)花控(kong)股(gu)股(gu)價上漲的重(zhong)要催化劑之一。2023年(nian)蓮(lian)花控(kong)股(gu)開始(shi)進(jin)軍(jun)智能算(suan)力等科(ke)技創新領(ling)域，于6月30日在杭州正式注冊(ce)成立全資子公(gong)司蓮(lian)花科(ke)創，并(bing)與相關領(ling)域巨頭達成戰(zhan)略(lve)合作。

2023年末，蓮(lian)花控(kong)股(gu)(gu)的動(dong)態市盈率最高超過160倍。隨(sui)后，公(gong)司股(gu)(gu)價持(chi)續(xu)走低(di)，2024年8月(yue)最低(di)跌至(zhi)3元附近。但隨(sui)著(zhu)公(gong)司業績持(chi)續(xu)高增(zeng)長，公(gong)司股(gu)(gu)價再度(du)走牛。截(jie)至(zhi)2025年7月(yue)11日，蓮(lian)花控(kong)股(gu)(gu)收(shou)盤價為6.23元，動(dong)態市盈率為43.94倍。

蓮(lian)花控股2024年(nian)年(nian)報顯示，公(gong)司完成呼和浩特(te)、寧波、無錫、馬鞍山、廣州、深圳、上海、東莞等9地智算(suan)中心(xin)的服(fu)務器部署，服(fu)務范(fan)圍覆蓋(gai)了(le)京津(jin)冀、長三角(jiao)、粵港澳大灣區。盡管2024年(nian)蓮(lian)花控股算(suan)力服(fu)務相關業務增長迅猛，但占營業收入的比(bi)重還比(bi)較低，僅有(you)3.05%。

作為一家傳(chuan)統(tong)行業公(gong)司，蓮(lian)花(hua)控股先(xian)前并(bing)無相(xiang)關(guan)經驗，為何要進軍算力領域呢？對此，每經資本眼專欄記(ji)(ji)者(zhe)(zhe)(zhe)致電蓮(lian)花(hua)控股證券部，相(xiang)關(guan)人士表示：“我這邊是(shi)投資者(zhe)(zhe)(zhe)熱線，不接受記(ji)(ji)者(zhe)(zhe)(zhe)采訪”。

未分配利潤持續為負 上市27年僅現金分紅一次

蓮花控(kong)股(gu)自1998年(nian)(nian)上市至今，僅在2001年(nian)(nian)進(jin)行(xing)過現金分紅(hong)。2019年(nian)(nian)完成重整(zheng)之后，蓮花控(kong)股(gu)的業績逐步(bu)改善，2023年(nian)(nian)和2024年(nian)(nian)的凈(jing)利潤更是達到1.30億(yi)元(yuan)和2.03億(yi)元(yuan)。在凈(jing)利潤不(bu)錯(cuo)的情(qing)況下，蓮花控(kong)股(gu)為何還不(bu)進(jin)行(xing)分紅(hong)呢？

每經資本眼(yan)專欄記者注意到，蓮花控股(gu)的(de)未分配(pei)利潤持續為負。同花順(shun)數據顯示(shi)，2019年(nian)之前，蓮花控股(gu)的(de)凈利潤經常處于大(da)額(e)虧(kui)損的(de)狀態，2011年(nian)、2013年(nian)、2015年(nian)、2017年(nian)、2018年(nian)的(de)凈利潤分別為-4.59億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、-3.29億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、-5.08億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、-1.03億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和-3.33億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，上述年(nian)份(fen)合計虧(kui)損超過17億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

由于(yu)經常性出現大額虧(kui)損，從(cong)2010年(nian)開始，蓮花控(kong)股的未分配利潤就為(wei)負數(shu)，一直(zhi)持續至今(jin)。2010年(nian)，蓮花控(kong)股的未分配利潤為(wei)-1.32億元，2018年(nian)惡(e)化(hua)至-17.43億元，重整完成后逐(zhu)年(nian)改善(shan)，2024年(nian)為(wei)-11.76億元。

每經資(zi)本眼專欄記者發現，蓮(lian)(lian)花控(kong)股的(de)(de)未(wei)分(fen)(fen)配利(li)潤持(chi)續為負，是其不能進行分(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)(de)原因。關于(yu)公司(si)(si)的(de)(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)政策，蓮(lian)(lian)花控(kong)股在2024年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)披露(lu)如下(xia)：公司(si)(si)于(yu)2015年(nian)(nian)12月28日召開2015年(nian)(nian)第二次臨時(shi)股東(dong)大會(hui)，審議通過了(le)對《公司(si)(si)章(zhang)程(cheng)》中分(fen)(fen)紅(hong)(hong)條款(kuan)的(de)(de)修訂(ding)，完善了(le)相關條款(kuan)。修訂(ding)后的(de)(de)公司(si)(si)利(li)潤分(fen)(fen)配政策明(ming)確規定了(le)利(li)潤分(fen)(fen)配的(de)(de)形(xing)式、現金分(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)(de)具體條件和比(bi)例、利(li)潤分(fen)(fen)配的(de)(de)決策程(cheng)序。利(li)潤分(fen)(fen)配政策的(de)(de)調整符合《公司(si)(si)章(zhang)程(cheng)》及(ji)審議程(cheng)序的(de)(de)規定，充(chong)分(fen)(fen)保(bao)護了(le)中小投資(zi)者的(de)(de)合法權益。

而(er)蓮(lian)花控股(gu)公司章(zhang)程（2015修訂），對公司現(xian)金分(fen)(fen)紅的(de)規定如下：除(chu)特殊情況外，公司在當年(nian)盈利且累計未分(fen)(fen)配利潤(run)為正(zheng)的(de)情況下，采取現(xian)金方(fang)式分(fen)(fen)配股(gu)利，并保證最近(jin)三年(nian)以現(xian)金方(fang)式累計分(fen)(fen)配的(de)利潤(run)不少于最近(jin)三年(nian)實(shi)現(xian)的(de)年(nian)均可(ke)(ke)分(fen)(fen)配利潤(run)的(de)30%。當年(nian)未分(fen)(fen)配的(de)可(ke)(ke)分(fen)(fen)配利潤(run)可(ke)(ke)留待(dai)以后(hou)年(nian)度進行分(fen)(fen)配。

按照蓮花控股的(de)公司(si)章程，公司(si)短期分紅(hong)無望。即(ji)使(shi)蓮花控股2025年(nian)下(xia)半年(nian)凈利潤延(yan)續上半年(nian)的(de)增長態勢，也(ye)幾乎不可(ke)能(neng)讓公司(si)的(de)未分配利潤在2025年(nian)實現轉正。

封(feng)面(mian)圖片來源(yuan)：每日(ri)經濟新聞 資料圖