每經(jing)記者｜蔡鼎    每經(jing)編輯(ji)｜張益(yi)銘    

已錄得(de)“6天5板”的(de)牛股聯環藥業7月14日晚(wan)間公告，預計2025年半年度凈(jing)虧損3800萬元(yuan)~4500萬元(yuan)，與上年同(tong)期相比將減少約1億(yi)(yi)元(yuan)~1.01億(yi)(yi)元(yuan)，業績由盈轉虧。

公(gong)(gong)告稱，2025年半年度(du)，公(gong)(gong)司(si)整(zheng)體經(jing)營保持穩(wen)定態勢(shi)，一(yi)季(ji)度(du)受國家藥品集采、醫保支(zhi)付政策調整(zheng)以及國際市場競(jing)爭加劇等多重因素影響，公(gong)(gong)司(si)主要產品毛利率承(cheng)壓下(xia)(xia)(xia)行，導致(zhi)歸屬于上(shang)市公(gong)(gong)司(si)股(gu)東的(de)(de)凈利潤同比出現下(xia)(xia)(xia)滑。二季(ji)度(du)在(zai)延續(xu)上(shang)述毛利率下(xia)(xia)(xia)行壓力的(de)(de)同時，公(gong)(gong)司(si)因發生非(fei)經(jing)常性行政處罰支(zhi)出以及相關稅費(fei)支(zhi)出，導致(zhi)該季(ji)度(du)歸屬于上(shang)市公(gong)(gong)司(si)股(gu)東的(de)(de)凈利潤出現虧(kui)損。

凈利潤已連續兩年下滑

聯環藥業是近期(qi)A股(gu)市場(chang)的焦(jiao)點個(ge)股(gu)。截至7月14日(ri)收盤，該股(gu)在6個(ge)交(jiao)易日(ri)內錄(lu)得5個(ge)漲停(ting)板，期(qi)間累計(ji)漲幅(fu)為52.45%，累計(ji)換手(shou)率為95.11%。

圖片來源：Wind

《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到(dao)(dao)，聯環藥業近期獲得(de)市場資金炒作或許與其創(chuang)新(xin)藥LH-1801項(xiang)目(mu)(mu)有關。不過，公司在(zai)7月8日(ri)就發布異動公告稱，“LH-1801項(xiang)目(mu)(mu)從(cong)臨床試(shi)驗成功到(dao)(dao)最終(zhong)上市銷售并實現(xian)盈利，面(mian)臨多重(zhong)關鍵環節的重(zhong)大不確定性。LH-1801項(xiang)目(mu)(mu)臨床試(shi)驗采用非劣(lie)效設(she)計(ji)，最終(zhong)能否實現(xian)目(mu)(mu)標，存在(zai)重(zhong)大不確定性”。

公(gong)開資料顯示，聯環(huan)藥業(ye)成立于2000年，總部位于江(jiang)蘇省揚州市，成立僅三年便在上(shang)交所(suo)主板(ban)上(shang)市。公(gong)司主要產品(pin)(pin)有泌尿系(xi)統藥、抗(kang)組胺藥、心血(xue)管藥、甾體激素、抗(kang)生素等(deng)幾(ji)大系(xi)列，涵蓋化學原料藥和注(zhu)射(she)劑(ji)、凍干制劑(ji)及固體制劑(ji)等(deng)多種藥物劑(ji)型，擁有135個品(pin)(pin)種規(gui)格，包含國家(jia)一類(lei)新(xin)藥愛普(pu)列特、二類(lei)新(xin)藥依(yi)巴斯汀(ting)以(yi)及非(fei)洛(luo)地平等(deng)核心產品(pin)(pin)。

據公司2024年(nian)年(nian)報(bao)，聯環藥業(ye)主營(ying)業(ye)務構成為片劑、醫療器(qi)械、原(yuan)料藥、針劑，分別貢獻全(quan)年(nian)49.32%、24.8%、12.95%和4.02%的營(ying)收。

今年一季(ji)度，聯環(huan)藥業凈(jing)利潤繼續下滑。財報顯示，當期公司實現營收6.28億元，同比(bi)增長(chang)18.78%，但凈(jing)利潤同比(bi)下降29.15%至2305.96萬(wan)元。

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拉長(chang)時間線來看(kan)，聯環(huan)(huan)藥業凈利潤(run)已經連續(xu)兩(liang)年(nian)下(xia)滑(hua)。Wind金融終端數據顯示，2022年(nian)—2024年(nian)，聯環(huan)(huan)藥業實現的營業收(shou)入分別約為(wei)19.55億(yi)(yi)元、21.74億(yi)(yi)元、21.6億(yi)(yi)元；對應實現的歸母凈利潤(run)分別約為(wei)1.41億(yi)(yi)元、1.35億(yi)(yi)元、0.84億(yi)(yi)元，呈持續(xu)下(xia)滑(hua)態勢。其中，2024年(nian)公司扣非凈利潤(run)更是出現近57%的大幅下(xia)滑(hua)。

上月曾因壟斷遭罰沒逾6000萬元

聯環(huan)藥業公告中提到的報告期內“非(fei)經常性行(xing)政處罰支出”，則為上月(yue)被(bei)罰沒超(chao)6000萬元(yuan)一(yi)案。

6月18日，聯環藥(yao)業(ye)對外發(fa)布公告稱，公司收到天津市市場監(jian)督管理委員會(hui)下發(fa)的(de)《行(xing)政處(chu)罰決(jue)定書》，因(yin)壟斷相關原料藥(yao)價格(ge)被罰沒6103.82萬元。《每日經濟新聞》記者注意到，聯環藥(yao)業(ye)此(ci)次被罰沒總額占(zhan)其2024年凈(jing)利(li)(li)潤(run)比例(li)高達(da)72.53%，加之近兩年凈(jing)利(li)(li)潤(run)連續下滑、創(chuang)新藥(yao)項目融資遇阻等不利(li)(li)因(yin)素，其未來發(fa)展或面臨嚴峻(jun)挑戰。

公司上月被罰所涉(she)及的(de)地塞(sai)米(mi)松(song)磷酸鈉原料(liao)藥，是生產地塞(sai)米(mi)松(song)磷酸鈉注射液的(de)主要原材料(liao)，而地塞(sai)米(mi)松(song)磷酸鈉注射液主要用于過敏性(xing)與(yu)自(zi)身免(mian)疫性(xing)炎癥性(xing)疾(ji)病等。

相關處(chu)罰書顯(xian)示，2021年(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)20日(ri)，在自(zi)然人郭相國的(de)組織下，聯環藥(yao)(yao)業、津(jin)藥(yao)(yao)藥(yao)(yao)業、仙琚制藥(yao)(yao)、西安(an)國康瑞金制藥(yao)(yao)有限(xian)公司等(deng)企業代表在天津(jin)聚會，商議地塞(sai)米(mi)松磷酸(suan)鈉(na)原(yuan)料(liao)藥(yao)(yao)共同漲(zhang)價(jia)事宜，并達(da)成停(ting)止價(jia)格競爭、共同漲(zhang)價(jia)的(de)口頭(tou)協議。2022年(nian)(nian)1月(yue)(yue)(yue)，上述(shu)企業斷供地塞(sai)米(mi)松磷酸(suan)鈉(na)原(yuan)料(liao)藥(yao)(yao)，造成市(shi)場供應緊張。2022年(nian)(nian)2月(yue)(yue)(yue)，將地塞(sai)米(mi)松磷酸(suan)鈉(na)原(yuan)料(liao)藥(yao)(yao)價(jia)格由原(yuan)來最(zui)高9000元(yuan)/公斤提高至13800元(yuan)/公斤。直至2024年(nian)(nian)3月(yue)(yue)(yue)7日(ri)現場調查時，壟斷價(jia)格仍在執行。

此外，聯環藥(yao)(yao)業近年(nian)來還存在融(rong)資遇阻的(de)(de)問題。例如(ru)，對于上文提(ti)到的(de)(de)LH-1801創新(xin)藥(yao)(yao)項目(mu)(mu)，公司(si)去年(nian)原計(ji)劃通過(guo)發行(xing)股票募資不超過(guo)2.85億元（2億元用于該項目(mu)(mu)，剩余8500萬元全部(bu)用于補流）來推進。不過(guo)，公司(si)今(jin)年(nian)2月宣(xuan)布終(zhong)止此項計(ji)劃，而(er)是擬(ni)“向國家(jia)開發銀行(xing)江蘇省分行(xing)申請研(yan)(yan)發貸款，授信金額(e)為(wei)2.4億元，用于創新(xin)LH-1801研(yan)(yan)發項目(mu)(mu)”。

據媒體援引業內人士觀點指(zhi)出，在醫藥行業集中度提(ti)升、帶量采購常態(tai)化的(de)背景下，聯(lian)環藥業若不能在未來2~3年(nian)內實現創(chuang)新藥上市，可(ke)能在新一輪行業洗牌中被邊(bian)緣化。特別是(shi)在因(yin)壟斷被重罰、融資陷入困局等(deng)壓力(li)下，聯(lian)環藥業的(de)未來發展充滿不確定性，其能否通(tong)過(guo)戰略調整化解危機、重建市場信任(ren)，尚有待時(shi)間(jian)檢(jian)驗。