每經記(ji)者｜李玉雯    每經編輯(ji)｜張(zhang)益銘(ming)    

在科技(ji)企業競逐創(chuang)新的(de)(de)浪潮中，金融機(ji)構的(de)(de)業務邏輯(ji)正(zheng)在經歷一場深刻變革——“人”的(de)(de)價值被(bei)置于科技(ji)金融決(jue)策(ce)及實(shi)踐的(de)(de)錨(mao)點。

每經(jing)記者近期在調研中了解到，銀行在對科技企(qi)業(ye)(ye)的授(shou)信風控(kong)中大幅降低(di)傳(chuan)統財(cai)務指標權(quan)重，轉而(er)聚(ju)焦企(qi)業(ye)(ye)實控(kong)人經(jing)驗、核心技術團隊(dui)能力(li)以(yi)及知識產權(quan)儲(chu)備等，打破此(ci)類企(qi)業(ye)(ye)輕資產的僵(jiang)局。針對科技企(qi)業(ye)(ye)最(zui)核心的“人才(cai)(cai)資產”，通過解決核心員工股權(quan)激勵資金來源等痛點以(yi)穩固人才(cai)(cai)。與此(ci)同時，投(tou)行服務亦(yi)超(chao)越(yue)單純融(rong)資，更致力(li)于長期陪伴、精準(zhun)發掘技術團隊(dui)潛力(li)并重新(xin)定(ding)義企(qi)業(ye)(ye)價值(zhi)。

從信貸(dai)審批(pi)到股權(quan)激勵設計(ji)，從價值(zhi)發現到產業資源鏈接(jie)，“人”的(de)創新力(li)成(cheng)為(wei)驅動硬科(ke)技突圍的(de)核(he)心引擎(qing)，同時也倒逼金(jin)融從業人員提(ti)升專業能(neng)力(li)，做好信息傳(chuan)遞的(de)“翻譯官(guan)”、企業價值(zhi)的(de)“發掘者”。

科技(ji)金融，謀事在人，成事也(ye)在人。

打破財報分析思路，信貸審批更看重“人”

2022年，在(zai)漿體分散(san)領域(yu)已深耕多(duo)年的(de)上海三(san)瑞高(gao)分子材料(liao)(liao)股份有限公司(si)(si)（簡稱“三(san)瑞高(gao)材”）瞄準(zhun)時(shi)機，進(jin)(jin)軍新能源(yuan)板塊進(jin)(jin)行功(gong)能助劑(ji)材料(liao)(liao)的(de)研發、制造和應用(yong)，并在(zai)當年就研發出爆款產品，隨即(ji)在(zai)動力和儲能用(yong)鋰電池助劑(ji)材料(liao)(liao)上快速打開應用(yong)市場(chang)，目前公司(si)(si)在(zai)細分市場(chang)份額位居國內前三(san)。

也(ye)是在這一年，三(san)瑞高(gao)材從中信銀行(xing)(xing)獲(huo)得了第一筆貸款。“我們(men)進入(ru)新(xin)(xin)能源(yuan)、半導(dao)體領(ling)域(yu)后(hou)，研發周期、產(chan)(chan)品(pin)認證周期以(yi)及產(chan)(chan)業(ye)化周期相(xiang)較(jiao)以(yi)往都明顯變長，因此需(xu)要大量的(de)資金投入(ru)。”三(san)瑞高(gao)材CFO胡(hu)根生表示，不僅如(ru)此，新(xin)(xin)能源(yuan)、半導(dao)體領(ling)域(yu)產(chan)(chan)品(pin)的(de)質量管控與(yu)以(yi)往工程(cheng)領(ling)域(yu)的(de)差(cha)別很大，比如(ru)對于(yu)金屬(shu)雜質的(de)控制非常(chang)嚴(yan)苛，這就需(xu)要對原先的(de)產(chan)(chan)線進行(xing)(xing)改造，為此中信銀行(xing)(xing)在今年又給三(san)瑞高(gao)材提(ti)供了5000萬(wan)元的(de)授信。

回憶起這(zhe)段合作歷程，三(san)瑞高(gao)材創(chuang)始(shi)人、董(dong)事長鄭柏存用“患難(nan)與共”一詞(ci)予以形(xing)容，而這(zhe)背后也是銀行信(xin)貸審批邏輯正在發生改變(bian)。

中(zhong)信銀行上海靜(jing)安(an)支行行長李菁對記者(zhe)表示，以前銀行是拿著企(qi)(qi)業的三(san)大財務報(bao)表來(lai)評估，但是對于(yu)科技(ji)型企(qi)(qi)業而言，報(bao)表并不能充分(fen)(fen)反映(ying)企(qi)(qi)業的真實(shi)發展情況。“所以我(wo)們(men)現在有多種科技(ji)型企(qi)(qi)業差異(yi)化授信政策，采(cai)用‘標準化積(ji)分(fen)(fen)卡+分(fen)(fen)層審批’機(ji)制，財務數(shu)據的權(quan)重只占小部分(fen)(fen)。”

“相較于(yu)傳統(tong)報(bao)表(biao)，我們更多看重企(qi)(qi)業(ye)(ye)家的(de)背(bei)景(jing)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)研發(fa)能力、技術優勢、核心團隊、專利質量、資本運(yun)作等(deng)，充分(fen)挖掘企(qi)(qi)業(ye)(ye)無形價(jia)值等(deng)。加上對于(yu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)所處行業(ye)(ye)的(de)深入研究，我們才有信(xin)心堅定地(di)站(zhan)在企(qi)(qi)業(ye)(ye)家身邊(bian)一起(qi)克服困難(nan)，提供(gong)更多的(de)金融支持助力企(qi)(qi)業(ye)(ye)實現飛躍。”李(li)菁說道。

同(tong)樣(yang)地，從科(ke)技型企業(ye)的(de)(de)(de)視角(jiao)來(lai)看(kan)，“我(wo)(wo)們更希(xi)望(wang)銀(yin)行(xing)能(neng)夠真正地理解(jie)和了解(jie)我(wo)(wo)們，能(neng)夠看(kan)到我(wo)(wo)們未來(lai)的(de)(de)(de)發展，而非僅僅關注報(bao)表和房(fang)產抵押(ya)”。鄭(zheng)柏存對(dui)記者表示，他們同(tong)樣(yang)看(kan)重(zhong)銀(yin)行(xing)是否能(neng)及時響應(ying)企業(ye)的(de)(de)(de)需求(qiu)，希(xi)望(wang)銀(yin)行(xing)能(neng)夠根(gen)據(ju)企業(ye)的(de)(de)(de)業(ye)務特點，提(ti)供(gong)個(ge)性化的(de)(de)(de)解(jie)決方(fang)案。

值得一提(ti)的(de)是，這個過程也在倒逼銀(yin)行(xing)員工不斷提(ti)升自身專業性，從而(er)做好科(ke)技企業的(de)“翻(fan)譯(yi)官(guan)”。

“如今開展業(ye)(ye)(ye)務確實比以(yi)(yi)往更具挑戰性(xing)，我們需(xu)要(yao)(yao)用簡短的(de)(de)語(yu)言在信審會(hui)上，以(yi)(yi)盡可能專業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)理(li)(li)解(jie)，把科技企業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)核心(xin)價(jia)值、行業(ye)(ye)(ye)地位、市(shi)場(chang)規(gui)模等向信審解(jie)釋(shi)清楚。這就(jiu)要(yao)(yao)求我們一線(xian)同事持續精進專業(ye)(ye)(ye)能力、拓寬視野，以(yi)(yi)便更深入地理(li)(li)解(jie)企業(ye)(ye)(ye)需(xu)求，從而提(ti)供(gong)更精準的(de)(de)定制化服(fu)務。”李菁說道(dao)。

人才是核心資產，以股權激勵留住“人”

“EDA（電子設計自動化）行業以研發人員投入為主(zhu)，輕資產，但規模(mo)大。”上海(hai)合見(jian)工(gong)業軟件集(ji)團(tuan)有限公司（簡稱“合見(jian)工(gong)軟”）副總(zong)裁吳曉忠的(de)一句(ju)話，道出了很多(duo)科技(ji)企(qi)業輕資產的(de)共(gong)性。

這家以EDA領(ling)域(yu)為首先突(tu)破方向(xiang)的專精特新“小(xiao)巨人”企業(ye)，在2022年的早期階段即(ji)獲得中(zhong)信(xin)銀行8億元授(shou)信(xin)額度(du)，支持(chi)其(qi)(qi)EDA工(gong)具研發(fa)與(yu)市場拓展(zhan)，助力其(qi)(qi)打造(zao)新一代世界級工(gong)業(ye)軟(ruan)件。

合(he)見工軟 圖片來源(yuan)：每經記者 李玉雯(wen) 攝

放眼芯(xin)(xin)片產(chan)業，EDA可謂是“芯(xin)(xin)片之母”，應用于(yu)芯(xin)(xin)片的(de)設(she)計、制(zhi)造、封測等多(duo)個環節。合(he)見工軟副總裁(cai)吳(wu)曉忠用“小行(xing)業支撐大(da)產(chan)業”來(lai)形象地描述這一行(xing)業。“EDA和IP（具有知識(shi)產(chan)權核的(de)集成電(dian)路芯(xin)(xin)核的(de)總稱）整體(ti)(ti)全球市(shi)(shi)場年(nian)產(chan)值(zhi)大(da)約只有170億美(mei)元(yuan)(yuan)，但這個市(shi)(shi)場支撐了(le)年(nian)產(chan)值(zhi)5000億美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)半導(dao)體(ti)(ti)產(chan)業，進而(er)支撐了(le)年(nian)產(chan)值(zhi)超2萬(wan)億美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)電(dian)子(zi)系統產(chan)業，可以說大(da)家身邊的(de)各種消費電(dian)子(zi)產(chan)品都離不開EDA。”

EDA同樣具有(you)很(hen)高的(de)技術壁壘。“作為一家高新技術企(qi)業(ye)，人(ren)才是合見(jian)工軟最重要(yao)的(de)核心資產，如(ru)何(he)留住頂尖的(de)專家、高新技術人(ren)才，這是很(hen)多科技企(qi)業(ye)都需要(yao)面臨的(de)問題。”中信銀(yin)行(xing)上海分行(xing)科技金融(rong)中心副總經(jing)理許麟說道。

隨著企(qi)業發展，不(bu)(bu)少科(ke)技企(qi)業開(kai)始計劃將股(gu)(gu)權(quan)授予(yu)高管和核心員工(gong)，使(shi)其共享(xiang)公司(si)收益。但對于個(ge)人而言(yan)，認購股(gu)(gu)權(quan)需(xu)要一(yi)筆不(bu)(bu)小的資(zi)(zi)金。過去，按照相關規定，銀行信貸資(zi)(zi)金不(bu)(bu)能流入資(zi)(zi)本市場、不(bu)(bu)得用(yong)于股(gu)(gu)權(quan)投資(zi)(zi)，員工(gong)持股(gu)(gu)和股(gu)(gu)權(quan)激(ji)勵也屬于這(zhe)一(yi)范(fan)疇。

2023年(nian)，上海(hai)金融(rong)監(jian)管部(bu)門在臨港等個(ge)別區(qu)域先(xian)行先(xian)試，允(yun)許部(bu)分銀行開(kai)展科技(ji)企業(ye)(ye)員(yuan)工(gong)(gong)持(chi)(chi)(chi)股計(ji)劃和(he)股權激勵貸款(kuan)業(ye)(ye)務試點。2024年(nian)底(di)，上海(hai)開(kai)始在全市試點科技(ji)企業(ye)(ye)“員(yuan)工(gong)(gong)持(chi)(chi)(chi)股貸”，旨在為(wei)科技(ji)型初創(chuang)企業(ye)(ye)高(gao)管及核心員(yuan)工(gong)(gong)提供相應的股權融(rong)資通道，將個(ge)人融(rong)資貸款(kuan)專項(xiang)用于股權投(tou)資注(zhu)入科技(ji)企業(ye)(ye)，既為(wei)企業(ye)(ye)解決(jue)資金問題又(you)支持(chi)(chi)(chi)了員(yuan)工(gong)(gong)持(chi)(chi)(chi)股計(ji)劃，讓員(yuan)工(gong)(gong)在未來有機會獲得公司股權收益。

一些銀行正(zheng)在積極研究這項創新(xin)的(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)業(ye)務(wu)。許麟對記者表示，科技(ji)企業(ye)的(de)員工(gong)持(chi)股(gu)計劃和股(gu)權激勵(li)，以(yi)現(xian)金形(xing)式出資(zi)是(shi)較為(wei)通行的(de)做(zuo)法，比如員工(gong)以(yi)自有資(zi)金出資(zi)20%，銀行配置80%的(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)資(zi)金，期限十年，以(yi)員工(gong)收入等作為(wei)還款(kuan)(kuan)來(lai)源。

“通過銀行的股權(quan)激勵產品助(zhu)力科技(ji)企業實現人才積(ji)累，穩固核心人員，這也是當下正(zheng)在積(ji)極探索的科技(ji)金融方向(xiang)之一。”許麟說道。

長期跟蹤研究，做企業價值的“發掘者”

科技金融不止于銀行信貸，直接融資渠(qu)道(dao)同樣十分重(zhong)要。

成立于(yu)2000年(nian)的(de)凱賽生(sheng)物（688065.SH），是一家以合(he)成生(sheng)物學(xue)等學(xue)科為基礎，利用(yong)生(sheng)物制造技術(shu)，從(cong)事生(sheng)物基新材料的(de)研發、生(sheng)產(chan)及(ji)銷售的(de)高新技術(shu)公(gong)司(si)，目(mu)前業(ye)務主(zhu)要(yao)聚焦聚酰胺產(chan)業(ye)鏈，其產(chan)品可廣泛(fan)應用(yong)于(yu)紡織、醫藥、香料、汽車、電子電器(qi)、日用(yong)消(xiao)費品、新能源(yuan)、現(xian)代(dai)(dai)運輸、現(xian)代(dai)(dai)建筑等多個領域。

凱賽生物 圖片(pian)來源(yuan)：每經記者 李玉雯(wen) 攝

2020年8月，中信證券作(zuo)為獨家保(bao)薦人、主(zhu)承銷商，助力凱賽(sai)生物(wu)以“合成(cheng)生物(wu)第一股(gu)”的形象在科創板上市。今年3月，凱賽(sai)生物(wu)向特定對象新增(zeng)發行股(gu)票(piao)，中信證券又作(zuo)為聯合保(bao)薦人、聯席(xi)主(zhu)承銷商，助力企(qi)業成(cheng)功(gong)增(zeng)發。

回憶起(qi)凱(kai)賽生物的(de)上市歷(li)程，中信(xin)證券投行委項(xiang)目負責人孟夏感(gan)慨價值發掘能力的(de)重(zhong)要性。

“很早前(qian)，我們就(jiu)已接觸凱賽(sai)(sai)(sai)生(sheng)物(wu)，當(dang)時就(jiu)比較看好(hao)公司未來(lai)(lai)的成長空間和(he)(he)價(jia)值(zhi)，于是(shi)(shi)陪(pei)伴其(qi)一同(tong)向(xiang)前(qian)發展。科創板推出后，我們覺得(de)是(shi)(shi)一個好(hao)的上市契機(ji)。從凱賽(sai)(sai)(sai)生(sheng)物(wu)的產品來(lai)(lai)看，很多人第一反應可能會(hui)是(shi)(shi)化工品，而如(ru)果按照化工品的邏輯(ji)去進行(xing)估值(zhi)，其(qi)實也就(jiu)把凱賽(sai)(sai)(sai)生(sheng)物(wu)的核心競爭力和(he)(he)價(jia)值(zhi)抹殺(sha)掉了。”孟夏說(shuo)道。

他進一(yi)步解釋道：“我們在(zai)跟公(gong)(gong)司(si)創始人及核心團隊做了大(da)量交流后總結出(chu)，凱賽(sai)(sai)生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)本(ben)質上是一(yi)家生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)技術(shu)平(ping)臺公(gong)(gong)司(si)，它的(de)(de)(de)底層技術(shu)是合成(cheng)生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)和生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)制造，比如菌(jun)種的(de)(de)(de)篩選和基因的(de)(de)(de)改造，生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)反(fan)應(ying)環境和條件(jian)的(de)(de)(de)控制，以及生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)反(fan)應(ying)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)提(ti)純等，它的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)應(ying)用(yong)也并不局(ju)限于化學材料領域，所以我們應(ying)該以生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)公(gong)(gong)司(si)作(zuo)為對標。而在(zai)當時的(de)(de)(de)資本(ben)市(shi)場(chang)里，A股幾乎(hu)沒有這(zhe)類(lei)公(gong)(gong)司(si)，于是我們拿著全球市(shi)場(chang)圖譜(pu)篩選生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)科技公(gong)(gong)司(si)去給公(gong)(gong)司(si)做定價，同時也在(zai)A股市(shi)場(chang)中(zhong)開辟了合成(cheng)生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)這(zhe)一(yi)新(xin)的(de)(de)(de)賽(sai)(sai)道。”

凱賽生物副總裁、董秘臧(zang)慧卿對記者表示，中信(xin)證券能夠準確地定位公司核心技(ji)術(shu)，離不開長期(qi)的(de)(de)跟(gen)蹤研(yan)(yan)究。“我(wo)們(men)的(de)(de)技(ji)術(shu)門檻比較(jiao)高，并且在產品(pin)(pin)端的(de)(de)下游應用還要(yao)跟(gen)眾多成熟的(de)(de)傳統化工產品(pin)(pin)競爭，這就要(yao)求我(wo)們(men)上游技(ji)術(shu)工藝要(yao)非(fei)常突出，依(yi)靠的(de)(de)就是前端的(de)(de)研(yan)(yan)發(fa)實力。要(yao)把這個行(xing)業的(de)(de)技(ji)術(shu)創新性(xing)和競爭力給投資者說(shuo)清楚，本(ben)身(shen)就很不容易。”

協同資源支持，做產業鏈接的“搭橋者”

“到2029年，全球光模塊市場規模預計會(hui)達到300億美(mei)元，市場前景很(hen)廣闊。”上海橙科微(wei)電子科技有限公司（以下(xia)簡(jian)稱“橙科微(wei)電子”）總經理王琿對記者表示。

橙科(ke)微(wei)電子聚焦高(gao)速光通信(xin)芯片(pian)賽道(dao)，其(qi)自主(zhu)研發(fa)的DSP（數(shu)字信(xin)號處理(li)）芯片(pian)已打破了國外的技(ji)術(shu)壟斷(duan)，突破了國內高(gao)速光通信(xin)領(ling)域(yu)關(guan)鍵芯片(pian)的瓶頸，產品(pin)廣泛應用于(yu)云計算、物聯網、大數(shu)據、5G通信(xin)、智能(neng)制(zhi)造、人工智能(neng)網絡等領(ling)域(yu)。

“橙(cheng)科微電子是目前為止全球范圍(wei)可(ke)以(yi)量產(chan)50G以(yi)上高速DSP芯片(pian)的三家(jia)廠商(shang)之(zhi)一，也(ye)是國(guo)(guo)內企業中(zhong)的唯一參(can)與者(zhe)(zhe)。”王(wang)琿對(dui)記者(zhe)(zhe)表示，目前其產(chan)品已出貨至(zhi)國(guo)(guo)內的5G模組廠商(shang)及各大電信(xin)運(yun)營(ying)商(shang)，并且在(zai)今年規劃(hua)了(le)100G系(xi)列的多款DSP芯片(pian)量產(chan)工作。

“對比(bi)目前A股上市(shi)的眾多芯片公司，橙科微電子(zi)尚未有可(ke)比(bi)企業，具備(bei)獨(du)特性和稀缺性。”中信(xin)證券項(xiang)目負責人趙(zhao)耀(yao)說道。

基(ji)于此(ci)，去年(nian)12月，中信證券子(zi)公(gong)司中信金(jin)石旗(qi)下基(ji)金(jin)領(ling)投了(le)(le)橙科(ke)微電子(zi)，助力企(qi)(qi)業(ye)(ye)完成金(jin)額達數億元的D輪融資，持(chi)股(gu)比例4.7%，并協助企(qi)(qi)業(ye)(ye)進一(yi)步拓展商業(ye)(ye)銀行信貸資源(yuan)。直接和間接融資不(bu)僅為橙科(ke)微電子(zi)的研發投入提(ti)供(gong)了(le)(le)堅實的資金(jin)保障，而且為其產能(neng)擴建和市場開拓提(ti)供(gong)了(le)(le)源(yuan)源(yuan)不(bu)斷的動力。

這(zhe)也是(shi)中信集團(tuan)(tuan)“協同(tong)生態(tai)”的一個(ge)縮影，今年(nian)4月，中信集團(tuan)(tuan)制(zhi)定科(ke)技金(jin)融行動(dong)方(fang)案，構建(jian)起“以股權投(tou)資(zi)為主(zhu)、‘股貸債保’聯動(dong)”的多層次接力(li)式科(ke)技金(jin)融服務(wu)支撐體系。依托“金(jin)融全(quan)牌照+產(chan)(chan)業(ye)(ye)全(quan)覆蓋”的資(zi)源稟賦，中信集團(tuan)(tuan)旗下涵蓋銀行、證券、信托、保險、基金(jin)、期貨、資(zi)產(chan)(chan)管理等多個(ge)金(jin)融業(ye)(ye)態(tai)，同(tong)時在汽車(che)零(ling)部件、特鋼(gang)、農業(ye)(ye)、出(chu)版(ban)、低空經(jing)濟、基礎設施建(jian)設等實業(ye)(ye)領域廣泛布(bu)局，具備強大的產(chan)(chan)業(ye)(ye)整合能力(li)。

據了解，除了“真(zhen)金白(bai)銀”的支持，在(zai)產(chan)業資源協(xie)同方面，中信證券正在(zai)積極“牽線搭橋”，助力橙(cheng)科(ke)微電子拓(tuo)展(zhan)與汽車產(chan)業龍(long)頭(tou)企業合(he)(he)作，聯合(he)(he)研發車載(zai)光通信DSP芯片，進而(er)切入萬億元級智(zhi)能汽車供應鏈，進一步(bu)提升其在(zai)業內(nei)的影(ying)響力與聲譽。