每經(jing)記者｜蔡(cai)鼎    每經(jing)編輯(ji)｜魏文藝    

今年以來，受(shou)上(shang)海樂(le)高樂(le)園(yuan)(yuan)開園(yuan)(yuan)在即的熱度催化，A股相(xiang)關概念公司股價(jia)紛紛異動，其中金馬游樂(le)（SZ300756，股價(jia)26.61元(yuan)，市值41.94億元(yuan)）股價(jia)短時間(jian)內實(shi)現翻倍。而(er)此后，金馬游樂(le)實(shi)控人(ren)等四人(ren)便拋出了合計近5%的減持(chi)預案。

7月20日晚間，金(jin)馬游樂公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)實(shi)控(kong)人、董(dong)事(shi)長鄧志(zhi)毅計劃(hua)減(jian)持(chi)(chi)(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)份(fen)(fen)不(bu)(bu)超(chao)過(guo)(guo)(guo)471.2萬(wan)股(gu)（占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)總(zong)(zong)股(gu)本(ben)的(de)(de)2.99%）；公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)董(dong)事(shi)、副(fu)(fu)總(zong)(zong)經(jing)理(li)李勇計劃(hua)減(jian)持(chi)(chi)(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)份(fen)(fen)不(bu)(bu)超(chao)過(guo)(guo)(guo)201.7萬(wan)股(gu)（占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)總(zong)(zong)股(gu)本(ben)的(de)(de)1.28%）；公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)副(fu)(fu)總(zong)(zong)經(jing)理(li)林澤釗計劃(hua)減(jian)持(chi)(chi)(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)份(fen)(fen)不(bu)(bu)超(chao)過(guo)(guo)(guo)50.82萬(wan)股(gu)（占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)總(zong)(zong)股(gu)本(ben)的(de)(de)0.32%）；公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)董(dong)事(shi)、總(zong)(zong)經(jing)理(li)高慶斌計劃(hua)減(jian)持(chi)(chi)(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)份(fen)(fen)不(bu)(bu)超(chao)過(guo)(guo)(guo)37.28萬(wan)股(gu)（占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)總(zong)(zong)股(gu)本(ben)的(de)(de)0.24%）。上述四(si)名(ming)實(shi)控(kong)人和高管(guan)擬合計減(jian)持(chi)(chi)(chi)不(bu)(bu)超(chao)過(guo)(guo)(guo)4.83%公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)份(fen)(fen)。

《每日經濟新聞(wen)》記者注(zhu)意(yi)到，這(zhe)距離金馬游樂今年6月12日晚(wan)間披露(lu)的(de)(de)副(fu)總(zong)經理、董事(shi)會(hui)秘書(shu)曾慶(qing)遠的(de)(de)減持計劃(hua)，才(cai)過去了不到一個半月時(shi)間。

來源：金馬(ma)游樂公告(gao)

股價半年漲近130%，尚未披露上海樂高樂園相關收入

金馬游樂(le)成(cheng)立于(yu)(yu)2007年11月，總(zong)部位(wei)于(yu)(yu)廣東省中山市(shi)，并于(yu)(yu)2018年年底在深(shen)交所創業板成(cheng)功(gong)上市(shi)。該公司是一家專注于(yu)(yu)游樂(le)設施研發、生(sheng)產和(he)銷(xiao)售的(de)高新技術企業，主要產品涵蓋(gai)各(ge)類(lei)大(da)型游樂(le)設施，具體包括滑行(xing)車類(lei)、飛行(xing)塔類(lei)、觀覽車類(lei)、轉馬類(lei)、自(zi)控飛機類(lei)以及其他多種類(lei)型的(de)游樂(le)設施。

今年上半年，受上海樂(le)(le)高(gao)樂(le)(le)園開園在(zai)即的熱度(du)催化，金馬游(you)樂(le)(le)從1月6日盤(pan)中低點的13.04元一(yi)路漲(zhang)至6月27日盤(pan)中的29.99元，區間最(zui)大漲(zhang)幅接近130%。而市(shi)場之所以篩選出(chu)金馬游(you)樂(le)(le)，是(shi)因為(wei)相對于其他(ta)上市(shi)企(qi)業，其與上海樂(le)(le)高(gao)樂(le)(le)園的關聯度(du)相對較高(gao)。

圖片來源：Wind

但每(mei)經記者注意到，上(shang)海(hai)樂(le)高(gao)樂(le)園的(de)設備(bei)交(jiao)付及收(shou)入(ru)確(que)認需遵(zun)循工程進度，是否已完全計入(ru)金馬(ma)游樂(le)收(shou)入(ru)目前還(huan)是未知數(shu)——金馬(ma)游樂(le)2024年年報中并(bing)未披露與上(shang)海(hai)樂(le)高(gao)樂(le)園相關的(de)訂單(dan)收(shou)入(ru)確(que)認信息(xi)。

雖然金(jin)馬游樂在(zai)(zai)互動平臺表示(shi)，正積極通(tong)過各種形(xing)式(shi)與包括樂高在(zai)(zai)內的(de)相關客戶(hu)達(da)成合(he)作，但(dan)目前尚未有明確的(de)重大合(he)作項目或深(shen)入(ru)的(de)業務融合(he)，其(qi)業務主要還是圍(wei)繞自身(shen)的(de)大型游樂設(she)施與虛(xu)擬(ni)沉(chen)浸式(shi)游樂項目等(deng)展開。

圖片來源：深交所互動(dong)易

而(er)就公(gong)司(si)是否與上海樂高(gao)樂園(yuan)形成合作(zuo)，金馬(ma)游樂也是避而(er)不談。

圖片來源(yuan)：深交所互(hu)動(dong)易

據2024年(nian)年(nian)報，金(jin)馬(ma)游(you)(you)樂(le)(le)2024年(nian)營收5.77億元(yuan)，同比(bi)下降21.88%，主(zhu)(zhu)要(yao)因為交付訂單以中小型(xing)產品為主(zhu)(zhu)。需要(yao)指出的是，金(jin)馬(ma)游(you)(you)樂(le)(le)去(qu)年(nian)歸(gui)母凈利(li)潤和扣非凈利(li)潤同比(bi)分(fen)別(bie)下滑了84.07%和97.38%。

圖片來源：Wind

此外，2025年一(yi)季(ji)度，金馬游樂的營收(shou)雖同比增長22.72%至1.19億(yi)元，訂單有所復蘇，但歸母凈利潤卻虧損66.44萬元。這表明，該公司一(yi)季(ji)度已經出現“增收(shou)不增利”的現象。

金馬(ma)游樂目前的(de)營(ying)收(shou)增長主要得益于中(zhong)(zhong)小(xiao)型(xing)(xing)設(she)(she)備(bei)(bei)交付速(su)度的(de)加快，其背后的(de)原因在于國內主題(ti)公園投資(zi)的(de)縮減，導致高單(dan)價大型(xing)(xing)設(she)(she)備(bei)(bei)的(de)交付量減少。然而，增收(shou)不增利的(de)現象實際上(shang)揭示了中(zhong)(zhong)小(xiao)型(xing)(xing)設(she)(she)備(bei)(bei)領域的(de)業務并(bing)非理想的(de)投資(zi)選擇(ze)。在中(zhong)(zhong)小(xiao)設(she)(she)備(bei)(bei)領域，行業內充斥著眾多中(zhong)(zhong)小(xiao)企業，產品同(tong)質化問(wen)題(ti)嚴(yan)重(zhong)，競爭對手可能通過降價策(ce)略搶占市場份額，進而導致公司綜合毛利率的(de)下(xia)降。

公司高管兩年前曾套現超2.8億元，本次再擬減持近5%股份

其實(shi)，這并非金馬游樂(le)高管(guan)近年來(lai)首次實(shi)施大規模的減持。

東方財(cai)富數據顯示，2021年6月(yue)30日至2023年7月(yue)8日，包(bao)括本(ben)次披露減(jian)持(chi)計(ji)劃的(de)鄧志毅、李(li)勇、林澤釗和高(gao)慶斌(bin)四人在(zai)內，金馬游(you)樂(le)的(de)多(duo)名高(gao)管在(zai)兩年多(duo)的(de)時間內就(jiu)已經(jing)累計(ji)減(jian)持(chi)了1651.32萬股(gu)。

按照(zhao)這期(qi)間(jian)所有(you)高管披露的減持均(jun)價來計算，這些高管在兩年(nian)多的時間(jian)內就套現了超過2.8億元。

金馬(ma)游樂近(jin)年來(lai)高管減持情況部分截圖 圖片(pian)來(lai)源：東(dong)方財富 

其中(zhong)，金馬(ma)游樂(le)實控人、董事長鄧志(zhi)毅(yi)此前已經實施過(guo)三次減持(chi)計(ji)(ji)劃，分(fen)別發生在2022年(nian)(nian)3月(yue)、2022年(nian)(nian)年(nian)(nian)底，以及(ji)2023年(nian)(nian)4月(yue)—5月(yue)。這三次減持(chi)中(zhong)，鄧志(zhi)毅(yi)總(zong)計(ji)(ji)減持(chi)了584.05萬股，累計(ji)(ji)套現(xian)超1.02億(yi)元。

根據金馬游樂公告，此次公司四(si)名實控人和高(gao)管(guan)擬合計(ji)減持(chi)不(bu)超(chao)過4.83%公司股份。按(an)公司7月18日收盤價(jia)26.61元/股計(ji)算，此次鄧志毅或將套(tao)(tao)現(xian)約(yue)1.25億元、李(li)勇(yong)套(tao)(tao)現(xian)約(yue)5367萬元、林澤釗套(tao)(tao)現(xian)約(yue)1352萬元、高(gao)慶斌套(tao)(tao)現(xian)約(yue)992萬元。四(si)人合計(ji)套(tao)(tao)現(xian)約(yue)2億元。

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