每經(jing)記者(zhe)｜肖芮冬(dong)    每經(jing)編輯(ji)｜趙云    

7月25日(ri)，市場全天震蕩調(diao)整，三大指(zhi)數小幅下跌(die)，科創50指(zhi)數午后在芯片股帶動下逆勢拉(la)升，漲(zhang)超(chao)2%。截(jie)至(zhi)收盤，滬指(zhi)跌(die)0.33%，深成指(zhi)跌(die)0.22%，創業板指(zhi)跌(die)0.23%。

板塊方面，多模態AI、半導體、華為昇騰、醫療(liao)器械等板塊漲幅居前，海南自貿區、超級水(shui)電(dian)、水(shui)泥、白(bai)酒等板塊跌幅居前。

個(ge)股上(shang)漲和(he)下跌家數基本相(xiang)當(dang)。滬深兩市全天成交額1.79萬億(yi)元，較上(shang)個(ge)交易日縮量574億(yi)。

本周三以來，滬指在(zai)3600點上(shang)下(xia)反復(fu)爭奪，日K線也是陰(yin)陽交替(ti)。

這(zhe)與前不久站上(shang)3500點時的(de)節奏頗為相似，因(yin)此(ci)樂觀地看：只要指數的(de)“慢牛”趨勢(shi)未改，市場博(bo)弈重心可能(neng)又將回到板塊輪動上(shang)。

或許正因如(ru)此(ci)，今天盤面呈現(xian)出(chu)較明顯的高低切換——昨日爆(bao)發(fa)的海南(nan)板(ban)(ban)塊、免稅店概念，以及先分歧再回流的大基建(jian)板(ban)(ban)塊，紛紛登上跌幅榜；上漲一(yi)側，則由半導體、AI產業(ye)鏈(lian)、機器(qi)人概念等科技線順勢(shi)接棒。

高(gao)位股炸板回落

同花順(shun)數據顯(xian)示，今天海南自貿區概念(nian)高開低(di)走，水電概念則(ze)低開低走(zou)，二者(zhe)雙雙領(ling)跌。

從短(duan)線角度(du)分析(xi)，二(er)者走弱其實仍在情理之中：

前者昨日整體漲超9%，“強上強”本(ben)就是小(xiao)概率事件。盡管該板塊(kuai)近期整(zheng)體呈(cheng)上漲趨(qu)勢，但波動過于劇烈，也會令部(bu)分投(tou)資(zi)者心生畏(wei)懼。

至于后者(zhe)，本周雖討論(lun)熱(re)度居高不下，但板塊(kuai)內的連板股每天都在(zai)“縮圈”。

早間，昨日4連板(ban)(ban)的中國電建沖高回(hui)落，直接壓(ya)制了板(ban)(ban)塊情(qing)緒。

5連板的西藏天路，午后一度炸板，放出天量后回封。

同(tong)樣5連板的山(shan)河(he)智能，炸板后回落更為明(ming)顯。

再如昨日走出“20cm”四(si)連(lian)板的深水(shui)規院，全(quan)天“深水(shui)”震(zhen)蕩，尾(wei)盤幾乎(hu)跌(die)停。

有分析(xi)認為(wei)，該題材在(zai)經歷了首次(ci)顯(xian)著分歧(qi)后(hou)，后(hou)續資金(jin)能否再度回流修(xiu)復，仍是(shi)關注重點。

而對(dui)于概念(nian)本身，浙商證(zheng)券認為，應以“時間的玫瑰”即宏觀思維來看(kan)待超(chao)大工程。

其表(biao)示(shi)，這(zhe)一超級項目預計將在提升水電發電量、推動地方經濟、促進清潔能源產業發展等方面具有重要作用。作為一項國家級(ji)超級工程，其開發涉及復雜的政策協調、資金投入和技術挑戰，推動傳統水電施工向數字化、智能化轉型，帶動中國水電行業產業鏈供應鏈韌性和安全水平全面提升。重點提示關注四個方向，包括土建工程、機械與高端裝備、建材與材料和電網建設等，預計對應領域或迎來戰略性配置機遇，建議結合超級工程建設周期分階段配置。

輪動(dong)的風終(zhong)于“吹”到科技線

市場(chang)需要新的(de)“低(di)位”題材(cai)輪(lun)動(dong)(dong)，而圍繞“人工智能(neng)”的(de)科技線(xian)迎(ying)來事件驅動(dong)(dong)：

據報道，第七屆世界人工智能大會（WAIC）將于7月(yue)26日(ri)至7月(yue)28日(ri)在(zai)上海(hai)世博(bo)中心、世博(bo)展覽館、徐匯西岸等多(duo)地同步啟幕。屆時(shi)將有(you)重要高層(ceng)領導(dao)出席并致(zhi)辭。

午后(hou)，科(ke)創50指(zhi)數快速翻紅并持續拉升。寒武紀(ji)大漲12%，一舉站(zhan)上所有趨勢線。

近(jin)期科創板漲幅“冠軍”上緯新(xin)材，午后一度逼近(jin)漲停(ting)；截至收盤(pan)，自7月9日首個漲停(ting)板以來(lai)累計漲幅(fu)已接近(jin)750%。

有觀點指出，其實近期涉及AI乃至科技線的事件并不少，只是市場更關注“反內卷”、海南板塊等，所以這一方向暫(zan)時被“忽略”。

AI應用端方面(mian)，早(zao)間有市(shi)場消息稱(cheng)，OpenAI計劃于8月(yue)初發布GPT-5。日前，OpenAI首席執(zhi)行官Sam Altman在社(she)交平臺(tai)預(yu)告(gao)了(le)GPT-5的(de)發布，并分享了(le)其令(ling)人印象深刻的(de)能(neng)力，表示GPT-5能(neng)夠“完美(mei)回答他自己不(bu)懂的(de)問題”。

此前7月23日，阿里開(kai)源全新的通義(yi)千問AI編(bian)程大模型(xing)Qwen3-Coder。再早些(xie)時候，北京月之暗(an)面科技有限公司發布了開(kai)源大模型(xing)Kimi K2。

財通(tong)證券表(biao)示，未來(lai)一到兩年，全球AI將以加速融合、能(neng)(neng)力躍升和(he)(he)應用(yong)深(shen)化為(wei)主(zhu)線(xian)：Agent能(neng)(neng)力、多(duo)模態理解(jie)生成成標配，上下文窗(chuang)口擴大(da)，混合專家架構平衡(heng)性能(neng)(neng)與成本；開源(yuan)閉源(yuan)競合加劇，推(tui)動技術進(jin)步(bu)與成本下降，倫理安全監管標準趨完善(shan)；AI深(shen)度滲透多(duo)行業，通(tong)過API服務和(he)(he)行業模型(xing)驅(qu)動轉型(xing)，催生新商業模式。

海通國際則指出，美國發布的《美國AI行動計劃》明確提出將拆除不必要的監管壁壘，加速AI技術在各領域的落地應用，并通過“大興(xing)建設”打造龐大的AI算力基礎設施和能源供給體系，以支撐AI時代的全面需求。該計劃不僅強調國內AI產業鏈的自主可(ke)控(kong)，還通過“AI聯盟”推動盟友國家采用美國的AI技術與標準，進一步鞏固其全球主導地位。

其認為(wei)，這一系列舉(ju)措(cuo)將顯著提升(sheng)AI基礎(chu)設施建設及相關產業(ye)鏈的景氣度，為(wei)AI開發平臺(tai)、半(ban)導體(ti)制造、算力(li)基礎(chu)設施等領域(yu)帶來強勁(jing)政(zheng)策與資金(jin)支持。

“硬(ying)科技”方面，第三(san)季度半導體將(jiang)迎來旺季期，天風證券建(jian)議或可關注(zhu)設計板塊存儲/代工(gong)SoC/ASIC/CIS的業績(ji)彈性(xing)。

國信證券認為，半(ban)導體行(xing)業景(jing)氣度較高，AI需求(qiu)(qiu)持(chi)續強勁，非AI需求(qiu)(qiu)溫和復蘇。臺(tai)積電2Q25收(shou)入超預期(qi)，上調全年(nian)收(shou)入增速至30%左(zuo)右，反映行(xing)業整體向(xiang)好。此外，美國批準H20芯片恢復對(dui)中國出口，有助于國內算力基礎設(she)(she)施建設(she)(she)，相關(guan)產業鏈公司有望受益。同時，多模態(tai)、人工(gong)智能體等技術的演進，進一步增強AI應用的體驗(yan)，建議(yi)關(guan)注端側SoC產業鏈。